加密市場熱潮持續，山寨幣板塊全面復蘇

比特幣價格雖有回調，但加密貨幣市場的牛市熱潮仍在持續。近期，以太坊突破3600美元大關，Defi、Layer2等多個板塊也普遍漲，山寨幣市場終於開始煥發新生。這與數日前的市場氛圍形成鮮明對比，當時比特幣接近10萬美元高位，而山寨幣市場卻一片蕭條。

在前所未有的監管利好環境下，華爾街機構開始關注山寨幣ETF，爲沉寂已久的山寨市場注入了新的活力。

回顧一周前的情況，比特幣持續突破並觸及9.9萬美元的高點，成爲各大媒體關注的焦點。然而，通常活躍的加密社區卻罕見地保持沉默。在這輪由機構主導的牛市中，大多數市場參與者並未真正受益。相反，他們持有的山寨幣種不斷被比特幣吸引資金，呈現持續下跌的趨勢，與轟轟烈烈的牛市宣傳形成鮮明對比，讓參與者心中頗感無奈。

以太坊作爲公認的主流幣種，其表現也不盡如人意。從價格走勢來看，ETH相對於BTC的漲幅明顯不足，兩者之間的匯率在年內持續下降，從0.053一路跌至最低0.032，直到近期才開始反彈。如果連以太坊都是這種情況，其他小市值幣種的處境可想而知。

然而，近期山寨幣市場似乎出現了轉機。SOL、XRP、LTC和Link等幣種在上周末率先啓動漲。Solana生態中的去中心化交易所（DEX）日均交易量突破60億美元，XRP一度衝高至1.63美元。今日上午，以太坊更是強勢漲突破3600美元，帶動整個山寨幣板塊普漲，其中Defi板塊24小時漲幅更是高達8.47%。

分析山寨幣漲的原因，除了整體牛市帶來的樂觀情緒外，華爾街機構的參與功不可沒。ETF產品的推出，成爲這一趨勢最直觀的體現。

回顧本輪牛市的起點，11支比特幣現貨ETF的推出引發了市場熱潮。一些華爾街巨頭的加入推動了比特幣的主流化進程，也大大降低了普通投資者參與加密市場的門檻。當時，隨着比特幣和以太坊現貨ETF相繼獲批，市場開始猜測下一個可能吸引華爾街關注的代幣。考慮到市值和資本因素，Solana曾一度成爲呼聲最高的候選幣種。

6月27日，某資產管理公司率先向監管機構遞交了Solana相關信托的申請文件。次日，另一家公司緊隨其後提交了類似申請。7月8日，一家重要的期權交易所正式爲這兩家公司的Solana ETF提交了相關文件，將這波SOL ETF炒作推向高潮。

然而，監管機構的強硬態度很快讓山寨幣ETF的熱度降溫。8月，市場傳出消息稱某交易所已將兩只潛在的Solana ETF申請從其網站的待審核頁面中移除，分析師認爲獲批可能性不大。

但如今，市場環境已發生巨大變化。11月22日，某交易所的文件顯示，該交易所提議在其平台上上市和交易四種與Solana相關的ETF產品。這些ETF由不同的資產管理公司發起，被歸類爲"基於商品的信托基金份額"。若監管機構正式受理，最終審批截止日期預計將在2025年8月初。

不僅是Solana，更多的山寨幣ETF也在籌備中。最近一個月，一家加密投資公司向監管機構先後遞交了XRP、Litecoin、HBAR等三個幣種的現貨ETF申請。據業內人士透露，目前至少有一個發行人正在嘗試申請ADA（Cardano）或AVAX（Avalanche）的ETF。

這些山寨幣ETF的出現引發了廣泛討論，潛在的資金流入更是讓市場充滿期待。加密ETF的"狂野西部時代"是否即將到來？

從客觀規律來看，參考此前比特幣與以太坊的審批過程，加密貨幣獲批現貨ETF基本需要滿足兩個隱性要求：一是未被監管機構明確定性爲證券；二是需有先行指標證明市場穩定性與不可操縱性，典型特徵是該代幣可在美國的主要商品交易所進行期貨交易。按這個標準，除了比特幣與以太坊，目前加密市場似乎並無其他符合條件的代幣。對於更爲中心化的幣種，審批難度更大，尤其是SOL，不僅中心化程度高，還曾在監管機構對某交易平台的指控中被明確列爲證券。

盡管如此，市場對SOL、XRP等幣種ETF的審批仍持樂觀態度。一位知名ETF分析師認爲，這些山寨幣ETF的審批時間可能會延長到2025年底，但預計SEC可能會在兩年內批準與Solana相關的ETF。另一位ETF領域的專家更爲樂觀，他預測到明年年底之前，Solana ETF就很可能獲得批準。

這種樂觀情緒背後有一些支撐因素，其中最關鍵的是即將上任的新政府。新政府對加密貨幣的友好態度正在逐步顯現，內外部監管環境的變化給予了加密貨幣產業更強烈的信心。

從行業內部監管來看，主要監管機構即將迎來領導層更替。現任負責人宣布將在2025年1月20日新政府正式上臺之日離職，這可能會爲近年來嚴格的監管政策按下暫停鍵。據統計，在其任期內，監管機構對多個加密相關實體採取了執法行動，累計完成了數千起案件，追討約210億美元的罰款，被業內視爲加密行業的強硬反對者。

雖然下一任負責人人選尚未確定，但有知情人士透露，一位前委員可能接替這一職位。在加密資產是否應被視爲證券的爭議日益激烈的背景下，也有傳言稱新政府希望擴大商品期貨交易委員會（CFTC）的權力，加強其對數字資產領域的監管權。如果這一舉措成功實施，加密資產被認定爲證券的可能性或將降低。

從更廣泛的外部環境來看，新政府陣營中聚集了不少加密貨幣支持者。在新一屆政府的內閣成員候選名單中，除了一些市場熟知的科技企業家外，多位重要部門的負責人都是加密貨幣的支持者。其中一些人不僅支持加密貨幣，還實際持有數字資產，甚至有人擁有大量比特幣，其公司還爲某穩定幣提供多年托管服務。

顯然，新政府的組成與之前有很大不同。由於高層決策者多爲支持者，對加密貨幣的監管很可能會趨於寬松。如果在本屆政府任期內能夠建立起完整的加密資產監管框架，未來產業的監管導向也將更加明確。

除了監管層面，新政府旗下的企業也早已瞄準了加密領域的商機。最近，這些企業動作頻頻，通過投資和並購來擴大在加密產業的影響力。市場消息稱，某媒體科技公司正在與一家大型交易所洽談，擬收購其旗下的加密貨幣交易平台。不久前，該公司還提交了一項名爲"Truth Fi"的加密貨幣支付服務申請，計劃進軍加密支付領域。這些企業動向也從側面反映出高層對加密行業的積極態度。

正是基於這些因素，市場才對山寨幣ETF重新燃起希望。隨着監管機構領導層的更替，圍繞山寨幣的證券屬性爭議可能會暫時停歇，爲ETF的實現奠定了初步基礎。

另一方面，即使山寨幣ETF的前景尚不明朗，傳統金融機構也不願放棄這個超過3萬億美元的龐大市場。它們正在圍繞加密資產構建新的投資產品和衍生工具，以便利投資者將加密資產納入其投資組合。

一家加密指數提供商的負責人表示，主流投資者會通過現貨比特幣ETF建立直接普通敞口，同時也會通過額外產品來定制對該資產類別的敞口。其中，最受歡迎的產品包括涉及與加密貨幣掛鉤並賺取收益的商品期貨的產品，以及通過期權提供下行保護的產品。目前，該公司正計劃推出與某大型科技股指數掛鉤的比特幣指數期權。

另一家投資顧問公司的首席投資官也提到，正考慮在其管理的ETF模型投資組合中增加比特幣敞口。

總的來說，盡管當前監管環境下山寨幣ETF的實現仍面臨挑戰，但從長遠來看，隨着監管政策的放松和投資者興趣的增加，出於市場競爭和流量獲取的考慮，金融機構深入研究加密資產將成爲必然趨勢。在產品端，機構將不再局限於比特幣與以太坊，加密資產的產品化與標準化程度將進一步提高，相關衍生品可能會迎來爆發式增長，旨在爲投資者參與市場掃清障礙。可以預見，未來投資者將有更多途徑投資與加密貨幣相關的產品。

在新產品開發的同時，現有的ETF產品也將受益於這一趨勢。以以太坊現貨ETF爲例，長期以來，其資金流入一直弱於比特幣ETF。數據顯示，截至11月27日，以太坊現貨ETF資金淨流入約2.4億美元，而比特幣現貨ETF淨流入高達303.84億美元，兩者差距懸殊。

造成這種差異的原因有多方面。首先，以太坊在價值穩定性和市場定位上本就與比特幣有所不同。其次，以太坊最核心的質押功能因監管限制而無法在ETF中實現，這進一步削弱了投資者的興趣。從成本角度來看，如果投資者直接持有ETH，可以獲得接近3.5%的質押收益，而持有機構發行的ETF不僅無法獲得這種無風險收益，還需支付0.15%到2.5%不等的管理費。

但隨着監管環境的變化，以太坊現貨ETF未來可能會加入質押功能。畢竟，此前堅決反對質押的監管態度已經有所松動，而歐洲市場已有先例。近期，一家歐洲ETP發行商宣布爲其以太坊核心ETP產品添加質押功能。

然而，ETF產品雖然前景看好，但實際資金流入情況仍有待觀察。即便是以太坊這樣的主流幣種，對傳統資本的吸引力也相對有限。某機構旗下的Solana信托總資產規模僅7000萬美元，表明山寨幣的投資需求可能不如預期樂觀。受此影響，一家大型資產管理公司的數字資產部門負責人曾表示，公司對比特幣和以太坊以外的其他加密產品興趣不大。

無論後續審批進展如何，圍繞山寨幣ETF的市場炒作已經開始。對於長期低迷的山寨幣市場而言，這無疑是一劑及時的強心針。