普華永道2023加密對沖基金報告：傳統基金兩極分化

來源：普華永道《PwC Global Crypto Hedge Fund Report》，編譯：Odaily星球日報jk

＃＃＃ 概述

• 傳統對沖基金投資加密資產的比例下降到29% ，較去年的37% 有所減少。然而，目前沒有任何一家傳統對沖基金計劃在2023 年減少其加密資產的投資比例。
• 由於美國的監管環境，有23% 的傳統對沖基金正在重新評估其加密策略；而有12% 的加密對沖基金正在考慮從美國遷移到對加密資產更友好的司法管轄區。
• 93% 的加密對沖基金預計到2023 年底，加密資產的市值將高於2022 年。
• 31% 的傳統對沖基金認為代幣化（Tokenization）是2023 年最大的機會；25% 的傳統對沖基金（包括那些目前沒有投資加密資產的基金）表示正在探索代幣化。

儘管投資加密資產的傳統對沖基金的比例從2022 年的37% 下降至2023 年的29% ，但加密資產的價值主張和長期可持續性的信心似乎保持穩固。

根據2023 年全球加密對沖基金報告，**目前投資加密資產的傳統對沖基金受訪者指出，無論基礎市場波動性和監管障礙削弱了對該資產類別的信心，他們都將增加或維持其投資比例。 **

該報告由普華永道（PwC）與替代投資管理協會（AIMA）和CoinShares 合作編制，包括傳統對沖基金和加密對沖基金的兩項調研結果。

報告還發現，**在過去一年中，受調查的傳統對沖基金管理的加密資產的平均配置比例從4% 增加到7% 。與此同時， 93% 的加密對沖基金受訪者預計到2023 年底，加密資產的市值將會更高。 **

在被問及增加投資比例的計劃時，超過三分之一（37% ）不投資加密資產的傳統對沖基金表示他們對此感到好奇，但正在等待資產更加成熟，這一比例較去年的30% 有所增加。而有54% 的受訪者表示在未來三年內不太可能投資，這一比例較去年的41% 有所增加。

普華永道（PwC）美國金融服務全球領導約翰·加維（John Garvey）表示：

“儘管市場波動性、數字資產價格下跌以及一些加密業務的崩潰，但預計2023 年對加密資產的投資將保持強勁。長期致力於市場的傳統對沖基金不僅在增加其管理的加密資產，而且在維持甚至增加其在生態系統中投入的資本量。然而，顯然，監管不確定性和障礙日益對許多基金的投資決策產生影響，超過半數的受訪者指出，一旦實現更大的透明度、監管確定性和風險管理，他們很可能會投資/增加對數字資產的投資。”

監管清晰度對投資者參與至關重要

專門投資加密資產的加密對沖基金要求更大的透明度和監管要求，以減輕投資者風險並增強對該資產類別的信心，這是在2022 年一些加密業務崩潰之後提出的。這些要求包括資產強制隔離（由所有調查受訪者中的75% 提出）、強制財務審計（62% ）和獨立的儲備資產報告（60% ）。流動性曾被認為是選擇交易場所的主要因素，但現在被視為與平台安全同等重要：在受訪的加密對沖基金中，有21% 選擇流動性作為最重要的考慮因素，較去年的10% 有所增加。根據2022 年市場事件的影響，超過一半（53% ）的加密對沖基金表示已經升級了其對手方風險管理流程。

對於已經投資於加密資產的傳統對沖基金來說，他們也對不斷發展的監管環境表達了擔憂，特別是在美國。其中23% 表示這將對他們產生實質性影響，或導致他們重新評估加密資產倉位的可行性。超過一半（54% ）的傳統對沖基金確認，如果感知到的行業障礙和不確定性得到解決，他們將改變他們的方法，並對該資產類別更感興趣，這一比例較去年的29% 有所增加。相比之下，加密對沖基金對這些監管發展似乎相對較為不在意，只有三分之一的受訪者預計會面臨更大的法律和合規成本， 12% 的受訪者認為美國目前的監管環境可能導致他們轉移到更加友好的加密司法管轄區。

市場發展對投資者參與度產生影響

去年的加密市場事件，包括一些加密資產服務提供商的崩潰，被傳統對沖基金回答者普遍視為負面影響： 57% 的基金表示他們的前景受到了負面或強烈負面的影響。在這些基金中， 70% 的基金管理的資產超過10 億美元。

超過三分之二（71% ）受訪的傳統對沖基金目前沒有投資加密資產，比去年的63% 有所增加。 **傳統對沖基金不投資加密資產的四個主要原因與去年的回答一致，包括：（1）客戶反應或聲譽風險，（2）缺乏監管和稅務明確性，（3）第三方數據不足或不可靠，以及（4）超出當前投資任務的範圍。 **

**相反，受訪的加密對沖基金似乎對最近的市場波動不為所動，其中有一半（50% ）表示沒有影響。近三分之一（27% ）對當前市場持樂觀態度，可能是由於廣泛下跌的加密資產估值帶來更多投資機會。 **鑑於去年的事件， 53% 的加密對沖基金報告稱已更新其對手方風險管理流程。

代幣化作為一種發展方式更受關注

相比加密對沖基金，傳統對沖基金對代幣化資產和證券表現出更大的好奇心，其中四分之一的基金正在探索代幣化。相比之下，只有15% 的加密對沖基金受訪者報告稱正在探索投資代幣化證券。基金的代幣化承諾通過實現更快的結算時間和降低運營成本，提高效率並減少摩擦。受訪的傳統對沖基金中約三分之一（31% ）指出代幣化是未來一年加密資產領域最大的增長機會。

傳統對沖基金與加密對沖基金的投資策略分歧

**"多樣化資產組合"或"長期超額收益"是傳統對沖基金將加密資產納入投資組合的最常見原因。 **超過一半（54% ）目前投資加密資產的傳統對沖基金表示他們打算維持今年相同的資金配置水平。 46% 的基金表示他們計劃在2023 年底之前增加對這一資產類別的投資，這一比例較去年的67% 有所下降。

絕大多數（91% ）已經投資加密資產的傳統對沖基金投資者表示他們持有市值和交易量最大的兩種加密資產——比特幣和以太坊——這一比例較去年的67% 有所增加，表明他們轉向大市值幣種並反映出更為保守的投資方法。

沒有任何一位受訪者表示他們投資NFT，而去年有五分之一的傳統對沖基金投資了NFT，這表明自2021 年NFT 達到高峰以來，市場對NFT 的熱情已經大大降溫。

在受訪的加密對沖基金中，市場中性策略仍然是最受歡迎的策略，儘管相比上次調查，使用率從30% 下降到20% 。相反，離散型僅多頭加密策略的使用率從14% 增加到19% ，而定量型多空加密策略的使用率從25% 下降到18% 。這種演變可能更多地與當前的市場環境有關，而非長期交易策略的整體轉變。除市場中性策略外，所有加密對沖基金策略均出現了虧損。

AIMA 的首席執行官傑克·英格利斯（Jack Inglis）表示：

“數字資產領域不得不面對其基本運營中的缺陷，包括風險管理以及公司不當行為的指控。投資者對該領域的興趣在一些新領域，特別是代幣化方面，表現出一定的韌性，這將為行業參與者在重建機構投資者和傳統對沖基金對這一資產類別的配置信心方面提供基礎。”

CoinShares 的指數基金經理亞歷山大·施密特（Alexandre Schmidt）表示：

“在2022 年的複雜環境中，加密對沖基金展現出了令人矚目的韌性。大多數受訪的基金創造了正的Alpha 收益，凸顯了這些公司在數字資產生態系統中的重要角色。在我們穿越2023 年及以後的時間中，監管機構在近期是一種障礙，但這將為長期投資數字資產鋪平一條更為清晰的道路，促進從小型零售投資者到大型機構投資者的更高采用率。”