ETH微策略熱潮能否復制BTC的成功?

近期ETH版"微策略"引發熱議,這種模式能否如BTC微策略一樣成功?以下是幾點看法:

1. ETH微策略確實借鑑了BTC的成功經驗,短期內可能會吸引更多美股公司效仿,形成正向循環。無論美股操盤主體如何,傳統機構資金和股民的實際投入,將ETH作爲儲備資產的做法,確實幫助以太坊走出了長期低迷狀態。

   這波漲仍遵循加密貨幣牛市的基本規律,不同之處在於推動力量從純粹的加密貨幣散戶轉變爲華爾街的實際資金。這至少證明ETH已經不再僅僅依賴加密圈內的敘事堆積,開始吸引圈外增量資金。

2. BTC更接近"數字黃金"的儲備資產定位,價值較爲穩定且預期明確。相比之下,ETH本質上是一種"生產性資產",其價值與以太坊網路使用率、Gas費收入、生態發展等多個因素緊密相關。這意味着ETH作爲儲備資產的波動性和不確定性更大。

   如果以太坊生態遇到重大技術安全問題,或監管部門對DeFi、Staking等功能採取限制措施,ETH作爲儲備資產面臨的風險和波動將遠超BTC。因此,雖然可以借鑑BTC版微策略的敘事邏輯,但市場定價估值邏輯未必能保持一致。

3. 以太坊生態相較BTC擁有更成熟的DeFi基礎設施積累和更豐富的敘事延展性。通過質押機制,ETH可產生約3-4%的原生收益率,使其成爲加密世界的"鏈上生息國債"。

   機構認可這一概念,短期看可能不利於之前爲BTC構建二層網路等基礎設施以提供原生資產收益的努力。但長遠來看,一旦ETH作爲可編程生息資產的催化劑在ETH微策略中發揮更大作用,反而可能刺激BTC生態加速發展,完善基礎設施。

4. 這輪微策略熱潮本質上重塑了加密貨幣的敘事方向。過去,項目方構建項目、傳播技術敘事主要面向風投和市場散戶,即加密圈原住民。而現在的新敘事,無論是現實世界資產還是傳統金融,都需要向華爾街講述。

   關鍵區別在於,華爾街不會被純概念忽悠,他們需要產品與市場的契合度 - 真實的用戶增長、收入模型、市場規模等。這迫使加密項目從"技術敘事導向"轉向"商業價值導向",這正是此前競品給以太坊帶來的壓力,終究還是要直面這一挑戰。

5. 本輪參與微策略概念的美股操盤主體,多爲傳統資本市場業務增長乏力,需要融合加密貨幣尋求新突破的公司。他們選擇全力投入加密資產,往往是因爲主營業務缺乏增長點,不得不尋求新的價值增長引擎。

   這些操作主體如此激進,很大程度上是利用美國政府大力推動加密行業變革到監管機制成熟前的"套利窗口"。短期內確實鑽了不少法律和合規的空子,如會計準則對加密資產分類的模糊、SEC披露要求的寬松、稅務處理的灰色地帶等。

   微策略能夠成功很大程度上得益於BTC這輪超級牛市的紅利,但作爲復制者未必有同樣的運氣和操作能力。因此這次操作主體帶來的市場熱度與之前純加密原生的敘事炒作並無太大區別,本質上也是一場豪賭和試錯,投資者務必警惕風險。

這輪微策略熱潮更像是加密貨幣進入主流金融體系的一次"大練兵"。成功了自然皆大歡喜,失敗了也是一次小勝利(畢竟,能將ETH從敘事乏力的泥潭中拉出來的嘗試,無論成敗都是一種進步)。