迪拜虛擬資產監管體系：RWA合規路徑解析

一、虛擬資產監管格局與核心機構

1. 主導的監管機構

迪拜虛擬資產監管局（VARA）和迪拜金融服務管理局（DFSA）是迪拜虛擬資產領域的兩大核心監管機構。

VARA成立於2022年3月，負責監管迪拜加密貨幣法律，並監督虛擬資產和NFT的發行、提供和披露。DFSA則是迪拜國際金融中心（DIFC）的監管機構，其加密代幣制度於2022年11月1日生效。

這兩個機構分別制定了不同的監管框架和牌照類型，覆蓋了虛擬資產領域的多個方面。

2. 監管框架

VARA的監管框架包括法律法規、規則手冊、指導和相關檔案。DFSA則建立了一套涵蓋多個方面的監管體系。

二、VARA具體監管要求

1. 發行前審批

ARVA發行屬於最高監管類別，發行人必須獲得VARA的VA發行許可證。每項ARVA發行前都需獲得VARA的批準。

儲備資產方面，VARA要求必須持有足額儲備資產，由持牌托管人保管，且不得被再質押或設置產權負擔。

2. 信息披露要求

發行人必須在提供虛擬資產前發布白皮書，披露相關內容。除了滿足通用的虛擬資產披露要求外，ARVA還需滿足額外的披露要求，包括價值維持政策、參考資產信息、儲備資產詳情等。

此外，發行人還需至少每月在網站上披露公共流通ARVA的數量和價值，以及儲備資產的價值和構成。

3. 資本要求

獲許可發行ARVA的VASP應保持實收資本至少等於AED 1,500,000或儲備資產過去24個月內平均市場價值的2%，取較高者。

4. 所有權轉移合法性要求

若ARVA代表RWA的直接所有權，發行人必須確保所有權合法設立，且代幣轉移時RWA所有權同步轉移，並遵守相關法律結算要求。

5. 贖回機制要求

必須允許持有者以AED或白皮書中披露的其他形式等值價值贖回，且贖回請求需在合理時限內免費處理。

6. 審計與報告

發行ARVA的VASP需指定獨立第三方審計師，每6個月對流通中的ARVA及儲備資產進行獨立審計，並向VARA提交相關報告。

7. 多重規則遵守

發行人還需同時遵守公司規則、合規與風險管理規則、技術與信息規則以及市場行爲規則等多個規則手冊的要求。

三、DFSA監管動態

DFSA於2025年3月17日發布《代幣化監管沙盒指南》，將RWA代幣化納入主流金融監管體系。沙盒計劃參與流程分爲兩個階段：提交意向書和創新測試許可（ITL Tokenisation Cohort）。

參與企業需從事代幣化業務，排除加密貨幣和穩定幣。現有DFSA持牌機構可拓展業務。申請過程包括提交意向書、DFSA評估、獲得許可證等步驟。

四、迪拜房地產RWA案例

迪拜已開始探索將房地產資產通過區塊鏈技術進行代幣化，爲投資者提供新的投資渠道。這種創新模式將傳統房地產市場與數字資產領域結合，有望提高房地產投資的流動性和可及性。