RWA國債代幣的新選擇:TProtocol V2解析

當前市場上的RWA國債代幣產品各有特點和局限。MakerDAO雖然利率較高,但其操作較爲復雜。Ondo提供純國債產品,卻面臨KYC門檻高、流動性不足等問題。因此,市場仍然缺乏一個資產純淨且適合普通用戶的國債代幣產品。TProtocol V2正是爲解決這一需求而設計的。

TProtocol本質上是一個借貸產品。以其支持的Matrixdock pool爲例,該池允許使用Matrixdock發行的國債代幣STBT作爲抵押品來借入USDC。USDC存款用戶會獲得rUSDP,這是一種類似於AAVE的aUSDC的生息代幣。

TProtocol的一大亮點是STBT借貸的LTV高達100.5%,理論上可實現99.5%的利用率,即將99.5%的國債收益率傳導給rUSDP持有者。針對如此高利用率可能帶來的流動性風險,TProtocol採用了與借款方OTC的模式,給予Matrixdock一定時間出售國債償還貸款。小額提款則可通過常規提款或在DEX出售USDP實現。

與現有的國債代幣產品不同,TProtocol通過機構抵押借貸的模式,將國債代幣收益最大化地傳導給USDC存款用戶,使普通用戶也能享受到國債收益,而無需面對嚴格的KYC或長時間的Mint週期等限制。

TProtocol專注於專款專用的產品。以STBT爲例,其投資對象明確爲短期國債和國債逆回購,並承諾定期公布資產報告,同時與某數據平台合作提供儲備證明。盡管如此,該模式仍然在一定程度上依賴對底層國債資產托管機構的信任。爲此,TProtocol計劃針對不同RWA資產推出獨立的資金池以隔離風險。

在其他方面,TProtocol的設計也頗具創新性。其治理代幣TPS/esTPS的設計類似於某交易平台,存儲時間越長,分紅越高。此外,TProtocol還設計了iUSDP/USDP雙層結構,類似於某平台的sfrxETH/frxETH架構。iUSDP是收益自動累積版的rUSDP,而USDP則用於在DEX等平台提供流動性。

這種設計使TProtocol能夠通過激勵其他協議的方式提升資本效率並增加iUSDP的收益,有望使其收益率超過普通國債收益,與某平台的sfrxETH收益提升模式相似。

目前,RWA領域競爭激烈,某協議已佔據主導地位。然而,作爲超額抵押穩定幣,該協議用於購買國債的資產比例有限。如果DAI存款用戶過多,其利息甚至可能低於國債利率。

總的來說,TProtocol通過機構抵押RWA資產借貸的模式,將純淨的國債代幣收益傳導給無需KYC的普通用戶。同時,借鑑某平台的設計模式,TProtocol有望實現超越基礎國債收益的回報率。