黃金重返聚光燈：2030年底金價或達8900美元

全球政治經濟秩序動蕩之際，黃金重回資本市場中心舞臺。Incrementum發布的2025年度《我們信任黃金》報告指出，全球正經歷新一輪金融重構，黃金作爲無對手風險、不可通脹的貨幣資產，戰略意義愈發凸顯。從美國去工業化與財政赤字失控，到比特幣等非國家信用資產崛起，再到央行大規模購金，這些趨勢構成了"黃金大多頭"格局的背景。

黃金市場現狀

目前黃金處於牛市"公衆參與期"，表現爲:

• 媒體報道日益樂觀
• 投機興趣和交易量上升
• 新金融產品推出
• 分析師上調價格目標

過去五年全球金價漲92%，美元對黃金實際購買力下降近50%。去年金價創下43個歷史新高，今年截至4月底已創22個新高。雖突破3000美元大關，但與歷史金牛市相比，本輪漲仍屬溫和。

黃金正在絕對價格和相對層面(如與股票比)形成技術突破，顯示其相對傳統資產的強勢格局已建立。對已投資者而言，繼續持有明智;對新手而言，當前入場仍具吸引力。

影響黃金的關鍵因素

地緣政治重組

全球地緣政治格局加速重組，對黃金有利。世界正從"以黃金爲支撐的布雷頓森林時代，到以內部貨幣爲支撐的布雷頓森林II，再到以外部貨幣(黃金和其他商品)爲支撐的布雷頓森林III"。

黃金作爲新貨幣秩序的錨有三大優勢:

1. 中立性，不屬於任何國家或政黨
2. 無交易對手風險，純粹財產
3. 高流動性，2024年平均日交易額超2290億美元

川普政策影響

川普重返白宮後啓動美國和全球經濟深度重組。主要政策方向包括:

1. 解決政府過度負債問題
2. 貿易政策改革:平均關稅提高至近30%
3. 美元政策:計劃顯著貶值美元

這些政策可能導致美國經濟放緩甚至衰退。

央行需求

央行需求是"大多頭"的關鍵支柱。自2009年來，央行一直是黃金市場淨買家，2022年2月俄羅斯貨幣儲備被凍結後，這一趨勢顯著加速。連續三年，央行增加了超1000噸黃金儲備。

2024年，黃金在貨幣儲備中佔比達22%，爲1997年以來最高水平，是2016年低點的兩倍多。亞洲央行佔據大部分購買，但2024年波蘭成爲最大買家。

法定貨幣持續貶值

自1900年來，美國M2貨幣供應量增長2333倍，人均增長超500倍。貨幣供應增長是金價長期關鍵驅動因素。G20國家M2平均年增7.4%。貨幣供應經歷三年有時爲負的增長後再次增長。

黃金作爲投資組合保險

1929年至2025年的16次熊市中，15次黃金表現優於標普500，平均相對表現+42.55%。

黃金價格預測

Incrementum黃金價格模型預測:

• 基本情景:2030年底約4800美元，2025年底中期目標2942美元
• 通脹情景:2030年底約8900美元，2025年底中期目標4080美元

目前金價已超過2025年底基本情景中期目標。報告認爲，到本十年結束時，金價很可能在兩種情景之間，取決於未來五年通脹程度。

"表現型黃金"投資機會

回顧20世紀70年代和2000年代表現，白銀和礦業股票在當前十年具較大追趕潛力。市場動態顯示，黃金通常引領漲勢，白銀、礦業股票和大宗商品隨後跟進。

比特幣

比特幣可能從當前世界秩序重組中受益。報告認爲，到2030年底，比特幣可能達到黃金市值的50%。如假設保守的金價目標約4800美元，比特幣價格需漲至約90萬美元才能達到金市值的50%。

潛在風險因素

短期可能導致調整的因素:

• 央行需求意外下降
• 投資者減倉和頭寸減少
• 地緣政治溢價下降
• 美國經濟強於預期
• 高技術和情緒驅動風險
• 美元走強

報告認爲，短期內金價可能回調至約2800美元，或出現橫向盤整。這種調整或爲牛市鞏固過程，不會威脅中長期漲趨勢。

結論

黃金牛市尚未結束，正處於公衆參與階段中期。黃金從被視爲過時遺物轉變爲投資組合關鍵資產，既提供防御性穩定，又有進攻性潛力。

長期漲基於幾個相互加強的支柱:

• 全球金融和貨幣體系在動蕩面前不可避免的重組
• 政府和央行的通脹傾向
• 對黃金親和的地區經濟崛起
• 資本從美國資產轉移
• "表現型黃金"的預期超額回報

當前金價漲可能是"金天鵝時刻"先兆。隨着現有貨幣體系失去信譽，黃金重獲貨幣資產傳統角色的可能性增大，或以超國家結算資產形式出現。