RWA通證化：爲傳統資產賦能的金融革命

現實世界資產（RWA）通證化是指將實物或傳統金融資產如股票、房地產、大宗商品或信貸工具等以數字通證形式在區塊鏈上呈現。這些資產的價值源自現實世界的實用性、稀缺性或需求，通常受現有金融監管約束。

通證化將資產所有權編碼爲通證，使美國國債、私募股權或房地產等資產能更高效地發行、追蹤和轉移。這種上鏈轉型正成爲機構區塊鏈應用的基礎，實現全天候結算、提升透明度並支持資產部分所有權，從而擴大了全球資本市場的準入範圍。

目前，通證化資產領域主要由貨幣市場基金和政府證券等傳統工具主導。雖然仍處於早期階段，但通證化RWA領域增長迅速，區塊鏈上的資產總價值（穩定幣除外）已超過240億美元，比一年前增長114%。

麥肯錫預測，到2030年通證化資產市場規模可能達到2萬億美元，涵蓋共同基金、債券、ETN、貸款、證券化產品及另類投資工具等領域。渣打銀行更樂觀地預計，到2034年通證化資產總需求可能達到30.1萬億美元。無論具體預測如何，RWA需求未來顯著增長的趨勢已十分明確。

通證化RWA帶來了傳統金融基礎設施難以比擬的變革性優勢：

• 全球可及性：使資本市場更具包容性，讓任何有互聯網連接的人都能參與，不受地理位置或社會經濟地位限制。

• 全天候市場：實現全球資本的即時流動和更快的金融結算。

• 可編程性：實現金融合同條款自動化，如利息支付、到期日或合規檢查，降低管理成本和運營風險。

• 可組合性：一個協議發行的通證化RWA可被其他鏈上金融產品使用，解鎖強大的跨資產策略和應用。

• 碎片化：將高價值資產的所有權分割爲更小、更易獲取的單位，擴大投資者參與度、提高資本效率並降低投資門檻。

• 透明度：提供資產來源、所有權歷史和交易流的實時可見性，增強信任並減少對中介的需求。

• 運營效率：降低資產從發行到結算整個生命週期的成本和摩擦。

• 流動性：利用加密貨幣市場的龐大全球流動性，使投資者能更快速高效地進出市場。

本報告對Solana區塊鏈上的RWA領域進行了全面概述，圍繞以下七個關鍵類別展開分析：

1. 股票
2. 貨幣市場基金
3. 大宗商品
4. 穩定幣
5. 私募信貸
6. 房地產
7. 收藏品

股票

股票代表公司所有權，賦予股東對公司利潤和資產的索取權。2025年初，全球股票市場涵蓋近4.8萬家上市公司，總市值約124萬億美元，同比增長13%，長期年化增長率約6%。美國仍是主導力量，2024年底市值超過63萬億美元，佔全球總量的一半以上。

盡管規模龐大，股票市場仍受多重結構性限制。交易僅限於工作日，不包括周末和節假日，限制了流動性和響應能力。全球對美國股票的訪問不均，許多投資者因監管、托管或平台障礙無法直接參與市場。對公司而言，上市成本高昂且復雜，美國IPO平均成本在1000萬至3000萬美元之間，形成高準入門檻，限制新興企業的融資渠道。

Solana上的通證化解決了這些摩擦點，提供增強的流動性、全球可及性和更低的資本形成門檻。多個基於Solana的項目正抓住這一機遇，包括Superstate的Opening Bell、Kraken xStocks、Ondo Global Markets和Remora。

Superstate的Opening Bell

Opening Bell是由Superstate開發的平台，使公司能在區塊鏈上發行SEC註冊的股票，首先從Solana開始。股票由Superstate的SEC註冊、區塊鏈支持過戶代理記錄和通證化，負責所有權跟蹤、股票發行和贖回以及股息分配。Opening Bell通證代表實際股票，完全合規並在鏈上發行，無需依賴合成敞口、包裝資產或離岸解決方案。

通過集成白名單和權限控制，Opening Bell確保只有符合條件的、完成KYC驗證的投資者能夠參與。投資者可以像交易標準通證一樣買賣股票，享受24/7的DeFi交易、即時結算和透明價格發現。

Opening Bell對現有上市公司和後期私人公司均開放。上市公司可獲得新流動性並吸引加密原生投資者，而私人公司則可在傳統市場允許之前更早上市，並有途徑在納斯達克或紐約證券交易所全面上市。

SOL Strategies（$HODL）是一家專注於Solana基礎設施的加拿大上市公司，是首批宣布計劃通過Superstate在Solana上列出其普通股的公司之一。

Kraken xStocks

某中心化交易所於2025年5月宣布Solana爲其新通證化股票產品xStocks的官方發布合作夥伴，提供對全球部分最熱門證券的無許可、自托管訪問。

xStocks是代表超過55只最受歡迎的美國上市股票和ETF的通證化追蹤證書，作爲Solana區塊鏈上的SPL通證發行。

對於全球符合條件的用戶，xStocks提供了一種無需依賴傳統經紀商或托管人的新方式來獲取美國市場敞口。用戶可以在自托管錢包中持有xStocks，在去中心化交易所上交易，並將其用作借貸協議中的抵押品，擴展了傳統資產的實用性。

Ondo Global Markets

Ondo Finance是RWA通證化的領導者，正準備推出Ondo Global Markets（Ondo GM）。

該平台最初將支持流動性美國上市股票、債券和ETF，並計劃擴展至國際股票和企業債券等其他資產類別。每個通證代表對由受監管經紀交易商和托管人持有的基礎資產的1:1支持。這些通證將帶有轉移限制，以確保監管合規，僅允許在Ondo GM生態系統內經核實的參與者之間轉移。

用戶可以使用法幣或穩定幣爲帳戶充值，並通過鏈上程序、API或網頁界面提交指令，由Ondo GM購買特定證券（如TSLA）。這些股票在某交易所等傳統交易所購買，並由受監管經紀交易商和托管人持有。作爲回報，用戶收到資產通證化表示（如tTSLA）。

爲支持這一願景，Ondo最近宣布成立全球市場聯盟，這是一個跨行業倡議，旨在促進通證化證券的標準和互操作性。該聯盟匯聚了包括Solana基金會在內的知名利益相關者，共同圍繞流動性、投資者保護、互操作性和可組合性制定最佳實踐。

Remora

Remora Markets正在開發一個合規通證化傳統股票的Solana平台。2024年12月被Step Finance收購後，Remora將允許用戶直接在鏈上購買TSLA、AAPL、COIN和NVDA等美國上市股票的全部或部分份額。

每個通證化股票作爲SPL通證發行，實現與Solana DeFi生態系統的無縫集成。這些資產可在DEX上交易，用作流動性池中的流動性，在借貸協議中作爲抵押品，或部署在收益生成策略中，從而將現實世界股票敞口引入鏈上金融應用。

用戶存入USDC以按實時市場價格鑄造通證化股票，資產支持由位於阿拉伯聯合酋長國的受監管托管人管理。爲確保透明度和信任，將每月發布儲備證明審計，驗證所有通證化股票的1:1支持。

貨幣市場基金

貨幣市場基金（MMFs）是開放式共同基金，匯集投資者現金並購買短期、高質量工具，主要包括國債、政府回購協議、商業票據和存單。

2025年6月，美國貨幣市場基金持有的資產爲7.01萬億美元。貨幣市場基金約佔全球受監管基金資產的16%。

在北美以外，零售儲戶甚至小企業獲取美元貨幣市場基金的途徑有限。嚴格的投資者資格規則、資本流出配額和跨境合規成本共同使該產品主要掌握在少數金融中心的大機構手中。通證化爲貨幣市場基金提供了一個渠道，使其能夠觸及尋求高度流動性、美元計價收益的更廣泛全球受衆，實現了這些現金等價產品的民主化訪問。

近幾個季度，傳統金融領域的幾家主要參與者已將其旗艦貨幣市場基金的通證化版本引入Solana。值得注意的例子包括貝萊德的BUIDL基金、富蘭克林鄧普頓的FOBXX和範達的VBILL，標志着向鏈上訪問受監管現金等價產品邁出了重要一步。

貝萊德BUIDL基金

2025年3月，貝萊德和Securitize宣布將貝萊德美元機構數字流動性基金（BUIDL）擴展至Solana。該基金最初於2024年3月推出，已迅速成爲通證化貨幣市場領域規模最大的基金，管理資產超過29億美元。

該基金提供靈活的托管安排，每日分配股息，年管理費爲0.20%至0.50%。Solana上已發行約2000萬美元的通證。BUIDL的跨鏈互操作性由Wormhole原生通證轉移（NTT）實現，允許通證在區塊鏈之間無縫安全移動。

富蘭克林鄧普頓FOBXX

富蘭克林鄧普頓是全球二十大資產管理公司之一，管理資產達1.7萬億美元。該公司於2025年2月將其OnChain美國政府貨幣基金（FOBXX）擴展至Solana。該基金管理資產超過7億美元，持有美國政府證券、現金和回購協議。截至目前，該基金已在Solana上鑄造了超過2300萬美元的FOBXX通證，提供了對保守管理的政府專用現金工具的鏈上訪問。

Ondo OUSG和USDY

Ondo Finance是專注於RWA的領先DeFi協議。在Solana上，它提供兩種由貨幣市場工具支持的通證化產品：USDY和OUSG。

Ondo美元收益通證（USDY）

USDY是一種收益型通證化票據，由短期美國國債和銀行活期存款支持。作爲一種真正的持有者資產，任何人無需在Ondo註冊或完成KYC即可購買、持有或轉移USDY，使其成爲零售投資者的便捷穩定幣替代品。USDY的價值隨基礎收益的累積而增值。其當前價格爲1.09美元，反映年化原生收益率約4.3%。目前，Solana上流通着1.628億個USDY通證，總價值約1.77億美元。

Ondo短期美國政府國債（OUSG）

OUSG爲已完成Ondo註冊的合格購買者和機構提供短期美國國債和貨幣市場基金的通證化敞口。每個OUSG通證代表Ondo I LP基金中的一份份額，該基金持有某短期國債ETF。截至本文撰寫時，Solana上已鑄造超過70萬個OUSG通證，代表資產超過7900萬美元。

範達VBILL

範達的通證化國庫券基金（VBILL）於2025年5月在Solana上線。該基金專爲機構和合格投資者設計，接受Solana上最低10萬美元的認購，管理費低至0.20%，並支持通過USDC進行24/7鑄造。該基金已在Solana上發行了約800萬美元的VBILL