買幣：上市公司新興的市值提升策略

近期，美國股市掀起了一股"山寨季"熱潮，一些上市公司將主營業務置於次要地位，轉而通過購買數字資產來推動市值增長。這種做法引發了市場的熱烈反響，但同時也帶來了一些尖銳的問題：這種以購買加密貨幣爲名的估值遊戲，能否得到市場的長期認可？

購買加密貨幣如何影響企業價值？

購買加密貨幣儼然成爲了一場由市場情緒、流動性和敘事共同驅動的估值實驗。傳統的企業估值模型主要考慮盈利能力、資產負債結構、增長潛力和自由現金流等核心因素。然而，在當前的"買幣潮"中，企業通過持有加密資產這一財務配置行爲，引發了市場對其價值的重新評估。

當企業將比特幣或其他主流加密資產納入資產負債表時，市場往往會給予其額外的估值溢價，這種溢價基於對加密資產價格波動性和流動性的預期。換句話說，企業的市值不僅來源於其實際創造的價值，還包括了市場對"幣價漲"可能性的放大效應。

這種估值邏輯實際上將"流動性敘事"置於企業實際經營之上，使得財務配置演變爲資本運作的主要手段。

短期效果顯著，長期前景不明

毋庸置疑，進軍加密領域確實能在短期內刺激股價漲。以汽車交易服務商Cango爲例，該公司在2023年11月宣布投資4億美元購買比特幣挖礦設備，隨後股價飆升280%。類似地，許多業績平平甚至陷入財務困境的公司也試圖通過"買幣"敘事在資本市場尋求重估機會。

根據市場數據顯示，"買幣即暴漲"的現象已多次出現。只要公司宣布涉足加密資產領域，短線資金就會迅速湧入。然而，在短期大漲之後，許多"持幣公司"的股價面臨回調壓力。如果沒有持續的購幣行爲或其他利好消息支撐，漲幅難以持續。

因此，盡管"買幣"策略能在短期內激發市場熱情，但能否轉化爲企業的長期競爭力和持續增長，仍存在諸多不確定性。市場也難以真正認可那些僅憑一兩次購幣或模糊的"持幣計劃"來博取關注的跟風者。

投資者開始獲利了結？

隨着"買幣拉估值"的故事持續發酵，一些核心參與者似乎已開始悄然獲利了結。

據數據顯示，自2023年6月以來，某公司內部人士進入集中拋售期。有報道指出，僅在過去90天內，該公司高管累計出售股票總額已達4000萬美元，賣出次數是買入次數的10倍。

另一家被稱爲"Sol版微策略"的公司Upexi也面臨壓力。該公司此前融資1億美元設立Sol財庫，然而最近盤中一度暴跌61.2%，原因是投資者註冊出售4385萬股股票，相當於其4月初始流通股總量。

與此同時，穩定幣發行商Circle上市後股價一度飆升至近300美元。然而，曾在其未上市前大力支持的某投資機構卻在持續減持。據悉，該機構已連續四次拋售Circle股票，累計減持超過36%持倉。

當"買幣"成爲一種包裝，一種市值工具，甚至一種避開基本面審視的敘事外殼時，它注定無法成爲所有企業的"通關鑰匙"。今天的市場可能願意爲"財務配置"買單，但明天的市場或許會重新聚焦於企業的實際增長和盈利能力。

二級市場的追捧並不一定意味着真正的認可，更可能只是短線投機者的籌碼輪動。