美國參議院通過GENIUS法案，爲穩定幣監管鋪平道路

6月17日，美國參議院通過了GENIUS法案，爲美元支持的穩定幣建立了明確的聯邦監管框架。該法案現將提交衆議院和總統審批，若獲通過將正式生效。

GENIUS法案主要內容

該法案旨在爲美元支持型穩定幣發行建立聯邦框架，核心條款包括：

1. 1:1資產支持：每個穩定幣必須由高質量、流動性強的儲備資產全額支持，如美元現金、受保銀行存款、短期美國國債等。發行人需爲每個穩定幣持有至少一美元的合規儲備。流通量超500億美元的發行人需每月披露儲備並接受審計。

2. 分級監管：根據發行人規模採取分級監管。發行超100億美元穩定幣的大型發行人接受聯邦監管；小型發行人可選擇州級監管。

3. 禁止算法穩定幣：明令禁止依賴程序或內部加密資產維持價值的"算法穩定幣"。

4. 禁止提供收益：支付型穩定幣不得向持有者支付利息、紅利或任何形式的收益。

5. 非證券或商品：明確合規的支付型穩定幣不屬於證券或商品範疇。穩定幣發行人將接受貨幣監理署、联准会、FDIC、NCUA及州監管機構的監管。

6. 破產保護：破產事件中，穩定幣持有者的債權優先於其他債權人。

穩定幣的重要性

穩定幣已成爲全球金融活動中的關鍵基礎設施。目前穩定幣總市值超2500億美元，主要由兩家公司主導。其中一家近期在紐約證券交易所上市，市值達370億美元，上市以來股價漲幅超400%，反映了市場對穩定幣主流化的高度預期。

穩定幣已深度融入全球支付生態系統，年交易量超30萬億美元，活躍地址數達2.61億。一項調查顯示，81%了解加密貨幣的中小企業有興趣使用穩定幣。計劃採用或探索穩定幣的大型企業數量較去年增長三倍以上。

新興市場的穩定幣採用也在加速。在貨幣波動劇烈的地區，穩定幣提供了替代選擇。2024年數據顯示，拉丁美洲和撒哈拉以南非洲在零售和專業級穩定幣轉帳方面居全球前列，年增長率超40%；東亞和東歐緊隨其後，分別增長32%和29%。

歐盟、新加坡和香港已在穩定幣監管上取得明確進展。美國此前受政治分歧影響，遲遲未出臺清晰政策。此次GENIUS法案在參議院的通過，可能將打破這一僵局。

對行業的潛在影響

1. 受監管的穩定幣發行人將從監管合法性中受益，爲機構資金合規流入鏈上支付領域創造條件。法案要求穩定幣必須由現金或美債支持，將鞏固主流合規發行人的地位。但"不得提供收益"的要求可能迫使某些發行人調整其市場策略。

2. 離岸穩定幣監管套利的時代或將結束。GENIUS法案對未受監管的境外發行人施加重罰。市值最大的穩定幣若不在美國貨幣監理署註冊，未來可能面臨挑戰。不過，其市場地位短期內難以被撼動，且可能通過發行新的合規美元穩定幣重返美國市場。

3. 對金融科技公司而言，這標志着美國加密立法正逐步轉向結構化政策制定。穩定幣正走向成爲合法金融載體，這將推動零售用戶採用，也將吸引更多資本湧入。一些公司已通過並購加速布局穩定幣領域。雖然科技巨頭並不被禁止發行穩定幣，但它們將面臨嚴格的合規要求和特別關注，這可能反而爲初創企業創造發展空間。

未來展望

1. 衆議院審議與潛在修訂：法案現將進入衆議院審議階段。盡管穩定幣勢頭強勁，但仍需關注衆議院可能提出的修正案，這可能影響未來穩定幣的發展格局。

2. 監管細則和實施：GENIUS法案爲穩定幣發行設立了總體框架，但具體的資本充足、流動性、風險管理等規則仍需監管機構進一步制定。需要關注联准会、貨幣監理署、聯邦存款保險公司、金融犯罪執法局等機構如何將該框架轉化爲具體規則。各州在該法規下的動作也值得關注。