川普當選與新經濟格局

川普再次當選美國總統，成爲11月最重要的政治和經濟事件。毫無疑問，川普上臺將產生深遠影響。他獨特的"川普2.0"經濟政策路線和對加密貨幣的積極態度，正在改變市場的交易邏輯。股市資金開始向更多領域流動，加密市場也迎來狂歡，這些跡象似乎預示着新的交易體系正在形成。

川普成功當選第47任美國總統後，美國將重返右翼發展路線，也消除了全球投資者對大選風險的擔憂。作爲傳統保守派，共和黨主張減稅、振興制造業和傳統能源行業、削弱政府監管、嚴控非法移民等。"川普2.0"更貫徹"MAGA黨"的政策理念。

從政策思路來看，川普與裏根時期頗爲相似，都採取"寬松財政+放松監管+貿易保護主義"的組合策略。當年裏根憑藉這一思路，帶領美國走出石油危機後的嚴重滯脹，推動經濟復蘇，最終實現"裏根大循環"，並持續影響後續美國經濟政策。川普能否重現裏根總統的成功經驗，將美國經濟從滯脹邊緣拉回正軌，將是其任期內最受關注的焦點。

11月26日，联准会公布了聯邦公開市場委員會(FOMC)11月6-7日的會議紀要。會議如預期降息25個基點。联准会強調，如果數據符合預期，通脹持續降至2%目標，經濟保持接近充分就業水平，那麼逐步轉向更中性的政策立場可能是適當的。這種"更中性的政策立場"暗示联准会不再刻意追求加息或降息，而是根據經濟情況進行常規調節，反映出联准会對美國經濟走出衰退擔憂、未來有望復蘇的樂觀預期。

11月美股表現平穩，各指數小幅突破歷史新高。AI領域中，盡管某芯片巨頭第三財季業績超預期，但由於未能"過度超預期"，導致財報公布當日盤後下跌5%。目前市場對AI的態度似乎是"只要不過於驚豔，就是不及預期"。

川普當選後，比特幣價格如脫繮野馬，直奔10萬美元大關。市場FOMO情緒嚴重，直到11月最後一周才略有緩解。在川普高喊"比特幣戰略儲備"的背景下，賓夕法尼亞州率先通過《比特幣權利法案》，似乎預示着加密貨幣正式進入"川普時代"，成爲傳統世界立法保護的對象，逐步融入大衆生活。

如果說川普當選推動比特幣創新高，那麼某科技企業家的加入則徹底點燃了MEME幣賽道。隨着該企業家加入"川普2.0"政府團隊，一度有3個相關概念幣暴漲。這一小插曲背後的長期敘事是，作爲技術創新領軍人物，其潛在的政治影響力可能會加速加密技術進步，比如推動AI與區塊鏈的融合。

因此，加密貨幣理所當然地取代AI成爲11月股市新寵，投資者也開始在美股二級市場尋找加密貨幣相關機會。在整個11月的比特幣狂歡中，最大贏家是一家軟件公司，其11月股價最高漲幅超過140%。

這家公司最初是成立於1990年代的小衆軟件企業，在2000年科技泡沫中幸存下來後進入業務穩定期，但幾乎沒有大的增長空間。直到公司CEO在2020年前後成爲比特幣信徒，將比特幣作爲核心戰略納入公司資產負債表，並成功構建出一套"比特幣驅動"的公司增長邏輯：公司資產中比特幣佔比較高，其價值波動直接影響公司估值。隨着比特幣價格漲，公司股價因資產增加而大幅上升，日成交量超過某知名芯片公司。通過槓杆化資本運作，公司可增發股票套現繼續買入比特幣。11月期間該公司增發股票獲得46億美元並全部投入比特幣，推動比特幣價格漲，從而形成買入比特幣 - 股價漲 - 舉債或增發股票買更多比特幣的循環，使股東利益與比特幣增值緊密相連。該公司股價的超預期上揚，本質上是部分投資者將其視爲間接持有比特幣的方式並願意支付溢價。

這家公司的"數字黃金本位"策略和資本運作模式爲我們提供了新型實驗範例。如果市場持續向好，這種模式可能成爲行業先驅，引導其他公司採用類似策略，加速比特幣在企業資產負債表中的普及，推動比特幣被認可爲頂級資產。

市場的持續漲已經導致散戶拋售比特幣去追逐所謂的meme幣高收益，目前比特幣主要由大戶主導。有觀點認爲，比特幣當前最大風險來自大戶拋售。作爲最大持幣機構之一，該軟件公司最大的拋售風險在於比特幣價格下跌引發的債券強制清算，可能導致比特幣價格進入下跌的自我強化循環。

然而，這種觀點忽視了該公司的債券結構。公司發行的是可轉股債券，屬於場外槓杆。即使在三年後的到期日公司無法償還債務，債權人也只能將債轉爲股票，在股市中拋售，這並不會直接影響比特幣價格。因此，與其擔心該公司被迫清算、拋售比特幣還債，不如關注一下在美股市場買入該公司股票的投資者。

一位投資人已明確指出，盡管這家公司展現了超前的前瞻性，但其股票明顯處於超買狀態，可視爲整個加密領域泡沫的典型案例。比特幣雖然遠未到達頂峯，但現實已經敲響警鍾，提醒我們當市場過熱時會發生什麼。市場對該公司的估值將達成更明確的共識，這個估值可能會大幅低於當前水平。

當然，一個更值得期待的未來是，我們可能會看到比特幣在數千家公司的資產負債表上佔據一席之地，那麼這家公司將作爲一代金融先驅載入史冊。

11月，在川普當選美國總統的背景下，經濟呈現多維度變化。FOMC會議降息25個基點，12月大概率延續寬松政策，爲經濟注入流動性預期。川普經濟團隊正在組建，其政策主張有望復制前期經濟高增長路徑。美股延續漲勢創新高，加密市場在川普利好下狂歡，比特幣逼近10萬美元，某軟件公司因大量持有比特幣、開創新型資本運作實驗而異軍突起。展望未來，需關注川普政策實施力度與節奏，以及降息對經濟結構的影響。如果川普對加密行業的承諾能部分兌現，10萬美元可能只是比特幣價格漲過程中的一個階段性標志。道路雖然曲折，但前景依然光明。