Relatório Especial do Mercado de Criptomoedas da Coreia do Sul: Novo Continente Digital sob o Prémio Kimchi

Enquanto o calor do mercado de criptomoedas global tende a estabilizar, a Coreia do Sul continua a viver uma "prosperidade alternativa" com transações ativas e um aumento na intensidade.

De acordo com o "Relatório Anual de Pagamentos e Liquidações" publicado pelo Banco Central da Coreia em 21 de abril, até o final de 2024, o valor de mercado total na Coreia do Sul ultrapassará 1 trilhão de won (cerca de 748 milhões de dólares), com as cinco principais bolsas locais gerindo um total de 73 bilhões de dólares em ativos; o volume médio diário de transações em dezembro aumentou drasticamente de 2,38 bilhões de dólares em outubro para 10,7 bilhões de dólares, superando em apenas dois meses as duas principais bolsas de valores da Coreia do Sul. A receita anual do mercado de criptomoedas na Coreia do Sul deve crescer de 264,3 milhões de dólares em 2024 para 635,4 milhões de dólares em 2030, com uma taxa de crescimento composta anual de 16,1%. Até abril de 2025, foi confirmado que 25 milhões de pessoas abriram contas em bolsas de ativos virtuais para investir em criptomoedas. Cerca de metade da população de 51 milhões da Coreia do Sul já investiu no mercado de criptomoedas. Mais notável é o fenômeno exclusivo do mercado de criptomoedas da Coreia do Sul chamado "Prémio Kimchi", que se refere ao preço das criptomoedas (como Bitcoin, Ethereum, etc.) nas bolsas coreanas sendo significativamente mais alto do que nas principais bolsas globais. Em março de 2024, esse prémio atingiu 8,5%, e em novembro chegou a 10%, muito acima da média global, refletindo o elevado entusiasmo dos investidores locais e a demanda por arbitragem sob o controle de capital.

Grandes fluxos de capital, uma ampla base de usuários e o efeito único de diferença de preços de mercado moldam a alta atividade e a extraordinária popularidade do mercado de criptomoedas na Coreia do Sul, que se destaca no mapa global de criptomoedas como uma "terra de ouro" da era digital. Por que o mercado de criptomoedas da Coreia do Sul explodiu tão rapidamente? Vamos analisar a lógica profunda por trás deste solo digital a partir de três dimensões - fatores impulsionadores, retrato da situação atual e oportunidades futuras: como a estrutura política e econômica gera uma forte demanda por proteção contra riscos e especulação? Como o ecossistema local evoluiu de "Prémio Kimchi" para um volume de negócios diário de bilhões de dólares, criando uma vitalidade de negociação líder mundial? E que trilhas e inovações no futuro continuarão a impulsionar o mercado sul-coreano? A seguir, vamos nos aprofundar nesta prosperidade fenomenal.

2. Análise das razões para a popularidade do mercado de criptomoedas na Coreia do Sul

2.1 razões econômicas

Canais de investimento limitados

Os canais tradicionais de investimento na Coreia do Sul são relativamente limitados. No âmbito da teoria da escolha do consumidor, os indivíduos, ao enfrentarem uma alocação limitada de recursos, pesam a utilidade entre diferentes categorias de ativos para maximizar o retorno esperado.

Quando ativos de investimento tradicionais, como imóveis e ações, enfrentam limitações reais como preços elevados, retornos em queda, baixa liquidez e altas barreiras de entrada, os investidores tendem naturalmente a buscar ativos alternativos com maior utilidade marginal.

Na Coreia do Sul, os canais de investimento tradicionais estão a enfrentar uma crise estrutural. Por exemplo, no que diz respeito ao imobiliário e às ações:

• Imóveis:

Em 2023, o crescimento da economia sul-coreana foi de apenas 1,4%, embora em 2024 deva recuperar para 2%, mas a confiança do consumo e do investimento continua fraca.

Neste contexto, os preços das habitações mantêm-se elevados, apresentando contradições estruturais. Desde 2010, a área metropolitana da capital subiu 47,1%, e as cinco grandes cidades metropolitanas aumentaram 76,5%. Em 2024, o volume de transações na área metropolitana da capital diminuiu 7,5% em relação ao ano anterior, e a cidade de Seul viu uma queda contínua de três meses entre agosto e outubro (20,1%, 34,9%, 19,2%).

Diante da situação de "três altos e um baixo" com altos preços de habitação, altas taxas de empréstimos, altas taxas de juros e baixo volume de transações, o setor imobiliário tradicional já não possui atributos de investimento amplamente adaptáveis, e o entusiasmo dos participantes do mercado diminuiu visivelmente. Os jovens e os trabalhadores de baixa e média renda enfrentam limitações na compra de imóveis, levando-os a se voltarem para novas opções de investimento emergentes, como ativos encriptados, que apresentam alta volatilidade e altas expectativas de retorno.

• Ações

No que diz respeito ao mercado de ações, o KOSPI de 2024 (Korea Composite Stock Price Index, Índice Composto de Preços de Ações da Coreia) caiu 8,03%, muito abaixo do índice SSE (+12,68%) e do Nikkei 225 (+17,06%) no mesmo período. Ao mesmo tempo, o S&P 500 subiu, fazendo com que a diferença de rendimento entre os dois mercados e o mercado coreano alcançasse 32,3%, o valor mais alto desde 2000. Num momento em que os mercados globais de ações estão a recuperar, o mercado coreano apresenta uma situação de "queda isolada (고립된 약세)". A confiança dos investidores foi significativamente afetada.

Num contexto em que o mercado de ações tradicional da Coreia do Sul continua a apresentar um desempenho fraco e as expectativas de rendimento são baixas, alguns investidores sul-coreanos começaram a direcionar a sua atenção para o setor de ativos criptográficos, que apresenta maior volatilidade e potencial de retorno.

Taxas de juros baixas e um ambiente monetário flexível

A política monetária de afrouxamento a longo prazo e o ambiente de baixas taxas de juros têm levado os investidores sul-coreanos a acelerar a mudança para ativos de alto rendimento. Desde a pandemia, a taxa de juros de referência do banco central da Coreia do Sul tem permanecido a longo prazo em 3,5%, claramente abaixo do nível de taxa de juros superior a 5% da Reserva Federal, resultando em uma diminuição da atratividade da poupança e retornos reais difíceis de resistir à pressão inflacionária.

Neste contexto, a procura por ativos de alta volatilidade e altos retornos aumentou. As criptomoedas, devido ao seu forte potencial de rendimento, baixas barreiras de entrada e alta liquidez, tornaram-se a principal escolha de alocação para investidores com apetite para risco, especialmente entre os jovens. De um modo geral, a política de baixas taxas de juros tem enfraquecido a atratividade das ferramentas financeiras tradicionais, impulsionando ainda mais o fluxo de capital para ativos encriptados.

Expectativa de desvalorização do won

Nos últimos anos, o won sul-coreano tem-se desvalorizado continuamente, e em abril de 2025, a taxa de câmbio em relação ao dólar caiu para 1473,75 wons, o nível mais baixo desde 2009. A desvalorização do won, juntamente com os altos preços do petróleo e o aumento dos custos da cadeia de abastecimento, elevou a pressão inflacionária interna. Os dados mostram que, em março de 2025, o CPI da Coreia do Sul subiu 2,1% em relação ao ano anterior, com os preços do kimchi e do café a aumentarem 15,3% e 8,3%, respetivamente, prejudicando o poder de compra real dos residentes e colocando pressão sobre a recuperação económica.

As criptomoedas, como ativos cotados em dólares, circulando globalmente e descentralizados, tornaram-se um novo caminho para os investidores protegerem a depreciação da sua moeda local e buscarem a preservação de ativos.

2.2 Razões psicológicas sociais

De acordo com a teoria "felicidade = utilidade / desejo" proposta pelo economista Samuelson, quando o desejo aumenta rapidamente enquanto a obtenção de utilidade é limitada, a sensação de felicidade do indivíduo diminuirá significativamente.

• A rigidez das classes sociais a longo prazo, a elevada pressão competitiva e as flutuações económicas estão a intensificar a ansiedade financeira dos jovens, fazendo com que o "dinheiro" se torne o principal objetivo de vida. Dados do Banco da Coreia de 2024 mostram que 72,4% dos entrevistados consideram que a "situação económica" é o principal fator determinante da felicidade. Ao mesmo tempo, um relatório do Escritório Nacional de Estatísticas da Coreia no início de 2025 indica que 69,1% da população de 20 a 39 anos considera a "liberdade financeira" como o principal objetivo de vida.
• Em um clima social assim, slogans como "돈이 최고야（钱才是最重要的）" "현실이 개차반이야（现实太烂了）" estão em alta.
• Sob a dificuldade das vias tradicionais, como emprego, poupança e retornos do mercado de ações, em satisfazer o desejo de riqueza, os jovens emcriptação buscam opções de investimento que ofereçam eficiência e que rompam as limitações de classe, sendo vistas como potenciais canais para alcançar a felicidade e reverter o destino.

Simultaneamente, em torno do objetivo de "liberdade financeira", a filosofia de consumo do jovem grupo sul-coreano também está a passar por profundas mudanças, influenciando ainda mais as suas preferências de investimento.

De acordo com relatos da mídia como o "Asian Economic", os jovens da Coreia do Sul estão apresentando duas típicas divisões na psicologia do consumo:

• Primeiro, o grupo "YOLO (You Only Live Once)" enfatiza o aproveitar a vida a cada momento e a preferência por riscos elevados;
• Em segundo lugar, o grupo "YONO (You Only Need One)" tende a um consumo racional e valoriza a acumulação de ativos.

Na geração YOLO, diante da pressão da realidade e da ansiedade de classe, muitos jovens tendem a ver o mercado de criptomoedas como uma "oportunidade de enriquecimento rápido" que supera o mercado de ações, quebrando os caminhos tradicionais de riqueza e alcançando uma ascensão de classe. Já a geração YONO, considerando a preservação de ativos e a hedge contra a incerteza econômica, está gradualmente se voltando para o aumento da poupança e do investimento. De acordo com a pesquisa de tendências de consumo da geração Z de 2024, cerca de 71,7% dos jovens entrevistados afirmam que priorizarão a poupança e a alocação de ativos. Os ativos criptográficos, devido ao seu alto retorno, tornaram-se uma nova opção de investimento.

Apesar das diferentes atitudes em relação ao consumo, ambos convergem na motivação de investimento em ativos de alto rendimento, e a encriptação satisfaz exatamente a sua busca por retornos e crescimento de riqueza.

2.3 Por que a Coreia é tão próspera, e não o Japão

2.3.1 Perspectiva econômica: o won está relativamente fraco, precisando de caminhos alternativos

• Yen: Devido à sua taxa de juro extremamente baixa e vasta reserva de divisas, o yen é considerado uma moeda de refúgio internacionalmente. Mesmo quando a taxa de câmbio do yen flutua, a sua vantagem de financiamento permanece inalterada; o mercado tende a preferir manter ativos em yen em momentos de riscos geopolíticos ou turbulências financeiras, como forma de proteger-se contra a queda de outros mercados.
• Won sul-coreano: mercado de pequena dimensão, liquidez fraca, e oscilações em linha com o sentimento de risco global. Além disso, a posição das reservas cambiais é fraca, com algumas restrições de capital, tornando difícil assumir a mesma posição que o iene.

Assim, em comparação com os investidores japoneses, os investidores sul-coreanos apresentam uma maior falta de confiança e segurança a longo prazo em ativos denominados na sua moeda, tendendo a procurar ativos que não estejam denominados na moeda local e que possam circular globalmente, com as criptomoedas a corresponderem fortemente às necessidades dos investidores.

2.3.2 Perspectiva econômica: os retornos dos investimentos tradicionais são mais baixos, buscando retornos mais altos

• Imóveis: O investimento em imóveis na Coreia do Sul representa mais de 50%, muito acima dos 37% do Japão, mas a taxa de retorno real geral é inferior, e existem mais restrições em relação ao investimento imobiliário.

• Mercado de ações: Nos últimos anos, o mercado de ações da Coreia do Sul tem estado relativamente fraco em comparação com o Japão. Mas em 2024 isso é especialmente evidente.

2.3.3 Perspectiva política: atitude aberta da Coreia do Sul, restrições conservadoras do Japão

2.3.4 Perspectiva Cultural: A Coreia do Sul persegue a riqueza rápida, enquanto o Japão se concentra na acumulação estável.

• Japão: Valoriza mais o "pouco a pouco se faz muito" e a "gestão financeira prudente". O ditado "trabalhar arduamente toda a vida e poupar aos poucos" (esforçar-se a vida inteira, acumulando riqueza pouco a pouco) e "as riquezas da família devem ser esperadas" (as riquezas da família devem aguardar que venham a si mesmas) refletem a tendência dos japoneses para a acumulação a longo prazo e a valorização prudente, enfatizando a contenção, a acumulação e os valores da paciência.
• Coreia do Sul: Enfatiza o conceito de "sucesso rápido" e "acompanhar as tendências", sendo popular na sociedade a ideia de "빨리빨리 (rápido rápido)". As pessoas tendem a buscar retornos altos a curto prazo, desejando enriquecer rapidamente através de investimentos em ações, criptomoedas, imóveis, entre outros.

A prosperidade do mercado de criptomoedas na Coreia do Sul é, em essência, um equilíbrio ótimo que os investidores fazem em relação à economia macroeconômica, ativos tradicionais, atitudes do governo e cultura de pensamento. Embora o Japão, sendo um país desenvolvido do Leste Asiático, tenha um solo relativamente semelhante, ainda é um pouco inferior em comparação com a Coreia do Sul, que se destaca no mercado global de criptomoedas.

2.4 O modelo da Coreia do Sul e a sua inspiração para o mercado de criptomoedas global

À medida que o panorama do mercado de criptomoedas na Ásia está a mudar silenciosamente, o "Caminho do Meio" apresentado pela Coreia do Sul está a destacar o seu valor estratégico. Em comparação com o recente apertar da regulamentação de Singapura sobre os serviços de projetos locais no exterior, bem como com a lentidão nos processos de aprovação e tributação em Hong Kong e no Japão, a flexibilidade do sistema da Coreia do Sul, a compatibilidade cultural e o ambiente de capital estão a constituir uma nova vantagem comparativa.

A Autoridade Monetária de Singapura (MAS) exigiu que os projetos locais interrompessem os serviços de tokens para o exterior até o final de junho, e cancelou o apoio ao período de transição, quebrando sua imagem regulatória "amigável ao exterior" anterior. Esta mudança de política fez com que muitas empresas de encriptação começassem a reavaliar sua presença no mercado asiático, direcionando seu foco para países com regulamentações mais flexíveis e espaço para implementação. Embora Hong Kong também esteja se abrindo ativamente, a complexidade da regulamentação e a abordagem cautelosa tornam difícil, a curto prazo, absorver um grande número de projetos em transferência.

Neste contexto, a Coreia do Sul está a tornar-se um forte candidato na próxima batalha pela posição de centro de encriptação na Ásia, aproveitando a sua capacidade de integrar recursos locais, a eficiência na implementação de tecnologia e a coesão cultural social. Para o mercado global, o modelo coreano é importante.