比特幣再創新高，微策略功不可沒

比特幣近期突破 98,000 美元大關，令加密貨幣愛好者歡欣鼓舞。回顧比特幣的漲勢，40,000-70,000 美元區間主要得益於比特幣 ETF 的推動，而 70,000-100,000 美元的突破則要歸功於微策略公司的持續加倉。

有觀點將微策略比作比特幣版的 Luna，這種類比並不恰當。實際上，微策略與 Luna 有本質區別，其安全墊遠比 Luna 厚實。

微策略原本是一家軟件公司，自 2020 年開始將公司資金大規模投入比特幣。當自有資金用盡後，公司開始通過發行債券等方式加槓杆買入比特幣。這種做法本質上是借錢做多，且方向選擇正確。

與 Luna 和 UST 互相印刷不同，微策略的策略是底部定投加槓杆。比特幣的普及程度遠超 UST，而微策略對比特幣的影響力也遠低於 Luna 之於 UST。因此，微策略絕不能等同於 Luna。

微策略通過發行債券和出售股票來籌集資金買入比特幣。截至目前，公司已發行約 57 億美元的債務，幾乎全部用於購買比特幣。這些債券多爲可轉債，給予債權人在特定條件下將債券轉換爲公司股票的權利，這種設計對債權人而言風險較低。

隨着比特幣價格漲，微策略的股價也水漲船高。公司現在不僅可以通過發債，還能直接增發股票籌集資金。上周比特幣從 80,000 美元突破至 98,000 美元，部分歸功於微策略增發股票籌集的 46 億美元資金全部投入比特幣。

微策略的運作模式形成了一個良性循環：買入比特幣 → 股價漲 → 舉債買更多比特幣 → 比特幣漲 → 股價進一步漲 → 舉更多債務 → 買入更多比特幣，如此往復。

盡管有人擔心微策略可能面臨風險，但事實上公司的財務狀況相對穩健。微策略持有比特幣的平均成本爲 49,874 美元，目前已接近 100% 的浮盈，安全墊相當厚實。即便比特幣價格大幅下跌，公司也不會面臨即時的償債壓力，因爲最早需要償還的債務到期日在 2027 年 2 月。

此外，由於微策略發行的多爲低息或零息可轉債，利息負擔相對較輕。這意味着公司有充足的時間來管理其比特幣投資策略。

目前，微策略面臨的主要挑戰可能來自比特幣早期持有者，即所謂的"巨鯨"。如果這些大戶決定大規模拋售，可能會對比特幣價格造成壓力。然而，如果巨鯨們與微策略形成某種默契，比特幣價格有望繼續漲。

截至撰稿日，微策略已實現約 150 億美元的浮盈。公司的成功策略正吸引更多機構效仿，如某比特幣礦業公司最近也發行了 10 億美元的可轉債用於購買比特幣。

按照目前的勢頭，比特幣價格有望繼續漲，170,000 美元可能成爲中期目標。微策略的投資策略展現了一個精心設計的正面策略，爲比特幣市場注入了新的動力。