MSTR股價飆升：BTC持倉策略的新玩法

MSTR從年初的69美元漲至上周最高543美元，漲幅遠超比特幣。值得注意的是，在比特幣因某些事件回調時，MSTR卻一路高歌。這促使我們重新思考其投資邏輯：它不僅僅是借助比特幣概念，而是有其獨特的運作模式。

MSTR的核心策略：發行可轉債購買比特幣

MSTR原本是一家專注於商業智能報表系統的公司，但這已是一個逐漸衰落的行業。如今，其核心策略轉變爲通過發行可轉債籌集資金，大量購入比特幣，並將其作爲公司資產的重要組成部分。

可轉債簡介

可轉債是一種特殊的融資工具。公司通過發行債券融資，投資者可以選擇到期收回本金和利息，或按約定價格將債券轉換爲公司股票。

• 如果股價大漲，投資者傾向於選擇轉股，導致股份稀釋。
• 如果股價不漲，投資者可能選擇收回本金和利息，公司需承擔一定的資金成本。

MSTR的操作邏輯

MSTR利用發行可轉債籌集的資金購買比特幣。通過這種方式，MSTR不斷增加其比特幣持有量，同時提高每股對應的比特幣價值。

例如，根據2024年初的數據，每100股對應的比特幣從0.091增長到0.107，到11月16日更是達到了0.12。

2024年前三季度，MSTR通過可轉債將比特幣持倉從18.9萬個增加到25.2萬個（增長33.3%），而股份總數僅稀釋了13.2%。每100股對應的比特幣從0.091上升到0.107，比特幣持倉權益逐步提高。

最新數據

11月16日，MSTR宣布以46億美元收購了5.178萬個比特幣，總持倉達到33.12萬個。按此趨勢，每100股對應的比特幣價值已接近0.12。從幣本位來看，MSTR股東的比特幣"權益"正在不斷增加。

MSTR：比特幣的"金鏟子"

MSTR的模式類似於利用華爾街的槓杆"挖掘"比特幣：

• 不斷發行債券購買比特幣，通過稀釋股份增加每股比特幣持倉。
• 對投資者而言，購買MSTR股份相當於間接持有比特幣，還能享受股價因比特幣漲帶來的槓杆收益。

這種模式與龐氏騙局有一定相似之處，使用新募集的資金來提升老股東的權益，通過持續的募資循環。

模式持續的關鍵因素

• 募資難度：如果股價不漲，後續可轉債發行可能變得困難。
• 稀釋程度：如果股份增發速度超過比特幣增持速度，股東權益可能縮水。
• 模式獨特性：如果更多公司效仿MSTR的模式，其獨特性可能減弱。

MSTR的投資邏輯與潛在風險

從長遠來看，美國大資本囤積比特幣具有戰略意義。比特幣總量僅爲2100萬枚，美國的國家戰略儲備可能會佔據其中的300萬枚。對大資本而言，"囤幣"不僅是投資行爲，更是長期戰略選擇。

然而，目前MSTR的投資風險可能大於收益：

• 如果比特幣價格回調，MSTR的股價可能因槓杆效應而遭受更大跌幅。
• 未來能否維持高增長模式，取決於其募資能力和市場競爭環境。

反思與認知升級

2020年MSTR首次大規模購入比特幣時，比特幣價格從3000美元反彈至5000美元。當時覺得價格過高而未買入，而MSTR在1萬美元時大量買入。隨後比特幣價格一路攀升至2萬美元，證明了MSTR的遠見。

這次錯過MSTR的投資機會，讓我意識到美國資本大佬的操作邏輯和認知深度值得學習。MSTR的模式雖簡單，但反映了對比特幣長期價值的堅定信念。重要的是從中吸取教訓，提升自己的認知水平。