Tinjauan Tema Pasar

Latar Belakang Ekonomi Makro Meningkat

Kondisi makroekonomi terbaru menunjukkan tren positif bagi aset berisiko:

• Inflasi mereda secara menyeluruh, CPI AS untuk bulan Juni mengalami penurunan bulanan untuk pertama kalinya dalam empat tahun, laju pertumbuhan inti tahun ke tahun mencapai level terendah dalam lebih dari tiga tahun.
• Pasar kerja sedikit melemah, tetapi secara keseluruhan masih seimbang dan stabil
• Indeks kejutan ekonomi berada di titik terendah, menunjukkan bahwa data ekonomi di bawah ekspektasi
• Indeks kondisi keuangan menunjukkan tren pelonggaran yang berkelanjutan

Faktor-faktor ini menguntungkan kinerja aset berisiko, investor mengharapkan Federal Reserve mengambil tindakan untuk mendukung ekspansi ekonomi. Seiring berjalannya waktu, kekhawatiran tentang inflasi pada akhir kuartal pertama terbukti berlebihan. Dalam konteks tanpa resesi, pelemahan dolar dan dimulainya penurunan suku bunga oleh Federal Reserve dapat menguntungkan pasar negara berkembang dan cryptocurrency.

Musim laporan keuangan kuartal kedua mengalami tekanan yang cukup besar

Fokus pasar saat ini terletak pada musim laba yang baru dimulai. Ekspektasi pasar sangat optimis, tetapi sulit untuk mencapai tingkat kejutan sebelumnya. Mungkin akan ada beberapa realisasi laba atau peralihan sektor.

Wall Street memperkirakan laba tahunan S&P 500 akan tumbuh 8,9% pada kuartal kedua, lebih tinggi dari 5,9% pada kuartal sebelumnya. Perkiraan ini telah diturunkan, awalnya diperkirakan 9,1%.

Dari respons pasar kuartal pertama, kenaikan harga saham perusahaan yang lebih baik dari yang diperkirakan tidak sejelas penurunan harga saham perusahaan yang lebih buruk dari yang diperkirakan. Respons pasar terhadap kinerja saham keuangan utama yang telah diumumkan saat ini lebih buruk dibandingkan kuartal pertama.

Seiring dengan saham teknologi besar keluar dari titik terendah kinerja tahun 2022, kemungkinan perusahaan lain untuk tetap kuat setelah laporan keuangan semakin menurun, kecuali Nvidia atau Tesla. Mungkin akan ada rotasi sektor dari "Mag7" ke 493 saham lainnya, atau peralihan dari AI ke hotspot lain seperti robot humanoid dan mobil otonom.

Boeing Mengaku Bersalah

Boeing setuju untuk mengaku bersalah atas dua kecelakaan pesawat 737 Max dan akan menghadapi denda hingga 487,2 juta dolar AS. Perusahaan mengakui telah sengaja menyembunyikan risiko keamanan selama proses permohonan sertifikasi. Ini menunjukkan bahwa berita buruk bagi Boeing sudah habis, dan pemulihan valuasinya adalah hal yang baik. Situasi ini mirip dengan denda pengakuan bersalah Binance pada November 2023, yang kemudian menyebabkan harga BNB melonjak tajam.

Pasar mengharapkan Partai Republik menang dalam pemilu November

Pasar derivatif pesimis tentang prospek pemilihan kembali Biden, sementara probabilitas kemenangan Trump meningkat dari 40%-50% di awal tahun menjadi sekitar 60%. Probabilitas Partai Republik memenangkan kedua majelis dan posisi presiden juga meningkat, saat ini sekitar 50%.

Pengawasan investor sedang beralih dari pertumbuhan dan kebijakan moneter ke politik. Fokus utama adalah pada tarif, kebijakan pajak, dan perubahan regulasi yang mungkin diterapkan oleh Trump. Setelah Trump menjabat, diperkirakan akan ada kenaikan tarif yang dapat menguntungkan perusahaan di pasar domestik, tetapi mungkin sedikit menghambat pertumbuhan PDB dan mendorong inflasi.

Kemenangan besar Partai Republik mungkin menyebabkan perpanjangan kebijakan pemotongan pajak dan peningkatan pengeluaran fiskal, yang menguntungkan pasar saham. Namun, investasi peralatan bisnis telah terhenti, dan perusahaan mungkin menunda proyek karena khawatir tentang perubahan kebijakan pemerintah yang baru.

Tekanan Deflasi Ekspor Tiongkok

China saat ini berada dalam kondisi deflasi, sebagai negara pengeskpor barang terbesar di dunia yang sedang mengekspor tekanan deflasi. Ini membantu menurunkan tingkat inflasi inti di Eropa dan Amerika, mungkin memberikan lebih banyak ruang untuk pemotongan suku bunga oleh bank sentral Eropa dan Amerika tahun ini, yang menguntungkan pasar saham dan cryptocurrency.

Cina memiliki pangsa pasar yang signifikan dalam berbagai produk ekspor kunci, tidak hanya mempertahankan keunggulan dalam industri manufaktur tradisional, tetapi juga memegang posisi penting di bidang teknologi tinggi seperti baterai lithium dan semikonduktor foto-sensitif.

Model ekonomi berbasis investasi di Tiongkok menyebabkan kelebihan kapasitas, terutama di industri padat modal seperti baja, batubara, kimia, dan real estat. Alokasi sumber daya yang tidak efisien ini akan menghambat potensi pertumbuhan ekonomi dalam jangka panjang.

Kinerja Bitcoin Tertinggal

Sejak awal tahun ini, rasio risiko terhadap imbal hasil Bitcoin jelas lebih rendah dibandingkan dengan saham AS, yang tidak umum dalam sejarah. Hal ini terutama disebabkan oleh penurunan besar yang tidak terduga dalam sebulan terakhir, sebelumnya rasio Sharpe Bitcoin dari awal tahun ini bahkan lebih tinggi daripada indeks S&P 500.

Pengembangan Berkelanjutan Tokenisasi RWA

BlackRock BUIDL telah diluncurkan kurang dari empat bulan, saat ini memegang obligasi negara yang tertokenisasi senilai lebih dari 500 juta dolar AS. MakerDAO berencana untuk menginvestasikan cadangan senilai 1 miliar dolar AS ke dalam produk obligasi negara AS yang tertokenisasi. Ini berarti skala token RWA obligasi AS yang ada akan meningkat 55%, yang mungkin membawa pendapatan tambahan sebesar 40-50 juta dolar AS per tahun bagi MakerDAO.