الرابع
تشير التقلب الضمني (IV) إلى توقعات السوق بشأن تقلبات أسعار الأصول الأساسية في المستقبل.على عكس التقلب التاريخي، الذي يمكن اشتقاقه من الأسعار الماضية،IV هو مقياس "يتطلع إلى الأمام" يتم استنتاجه من أسعار الخيارات الحالية.

بعبارات أبسط:
IV تعكس ثقة السوق أو خوفه بشأن حركة الأسعار المستقبلية كما هو معبر عنه من خلال "تسعير الخيارات".

للتحديد بدقة:

• IV هو متغير إدخال رئيسي في نماذج تسعير الخيارات مثل بلاك-شولز.
• نظرًا لأن سعر السوق لخيار معروف، والمعلمات الأخرى (سعر السوق، سعر التنفيذ، معدل الفائدة الخالي من المخاطر، ومدة الاستحقاق) معروفة أيضًا،
• يمكننا "عكس هندسة" قيمة التقلب التي تجعل سعر النموذج يتطابق مع سعر السوق.
• هذا التقلب الذي تم حله عكسيًا يُعرف باسم "التقلب الضمني".

مثال:

• افترض أن BTC يتم تداوله حاليًا بسعر 105,000 دولار.
• سعر خيار الشراء BTC في السوق هو 2,000 دولار.
• عند إدخال هذا في نموذج بلاك-شولز، تجد أنه لمطابقة سعر 2,000 دولار، يجب أن تكون التقلبات الضمنية 65%.
• لذلك، فإن التقلب لهذا الخيار هو 65%.

الميزات الرئيسية:

النقطة الرئيسية:
يمثل التقلب الضمني "التوقعات المستقبلية" المدمجة في سعر الخيار - فهو يعكس كيف يقوم السوق حاليًا بتسعير التقلبات المستقبلية المحتملة للأصل الأساسي، بدلاً من الأداء السابق.

كيف يؤثر التقلب الضمني على دلتا

أثر التقلب الضمني (IV) على دلتا هو جانب حاسم ولكنه غالبًا ما يتم تجاهله في تسعير الخيارات. إليك تحليل لذلك:

عندما يزيد IV

• خيارات خارج النقود (OTM): دلتا تزداد (يقترب من 0.5 أو -0.5)
• خيارات في المال (ITM): دلتا تنخفض (أيضًا يقترب من 0.5 أو -0.5)
• توزيع دلتا يتسطح ويتجمع حول 0.5

المنطق الأساسي:

1.دلتا تقيس مدى حساسية سعر الخيار للتغيرات في السعر الأساسي

• تحديدًا، دلتا تشير إلى مقدار التغيير المتوقع في سعر الخيار عندما يتحرك سعر الأصل الأساسي بمقدار وحدة واحدة.

2.التقلب الضمني يعكس توقعات السوق بشأن تقلبات الأسعار المستقبلية

• عندما يزيد التقلب، فهذا يعني أن السوق يتوقع تقلبات أكبر في الأسعار في المستقبل. نتيجة لذلك، ترتفع أسعار الخيارات - وخاصة الخيارات خارج نطاق المال (OTM)، والتي تميل إلى اكتساب المزيد من القيمة.

زيادة التقلب يزيد من احتمال أن يصبح الخيار في المال.

• على سبيل المثال، إذا شهد خيار شراء خارج النقود زيادة في التقلب الضمني، فإن فرصته في الوصول إلى سعر التنفيذ تزداد → تزداد الخيارات "في المال - مثل" → دلتا يرتفع.
• وبالمثل، بالنسبة لخيار الشراء الذي هو داخل نطاق الربح، فإن زيادة التقلب تُدخل مزيدًا من عدم اليقين حول بقاءه داخل نطاق الربح → ينخفض دلتا ويقترب من 0.5.

مثال - خيار الشراء:

باختصار:
ارتفاع IV يزيد من دلتا للخيارات خارج النقطة (OTM) ويقلل من دلتا للخيارات داخل النقطة (ITM) — مما يؤدي إلى تقارب جميع الدلتا نحو 0.5.

كيف يؤثر الوقت على دلتا

في تداول خيارات العملات المشفرة، دلتا يقيس مدى حساسية سعر الخيار لتغيرات سعر BTC الفوري:

• خيارات الشراء (Calls): دلتا يتراوح من 0 إلى 1
• خيارات البيع (بوتس): دلتا يتراوح من -1 إلى 0

دلتا ليس فقط متأثرًا بالسعر الأساسي ولكن أيضًا حساس للغاية لوقت الاستحقاق.

أثر الوقت حتى الاستحقاق:

بالنسبة للخيارات ذات المواعيد البعيدة (الخيارات التي لديها فترة أطول حتى الاستحقاق):

• نظراً للتقلب العالي في BTC، فإن الخيارات بعيدة المدى لديها مسار سعري أوسع ممكن.
• حتى إذا كانت الخيار خارج المال حاليًا (على سبيل المثال، يتم تداول BTC بسعر 104,000 دولار بينما سعر التنفيذ لخيار الشراء هو 110,000 دولار)، لا يزال السوق يعتقد أن هناك فرصة معقولة أن يرتفع السعر فوق سعر التنفيذ قبل انتهاء الصلاحية.
• نتيجة لذلك ، دلتا مثل هذه الخيارات خارج المال لا تنخفض إلى مستوى منخفض جداً—عادةً ما تبقى حول 0.25 إلى 0.35؛
• وبالمثل، بالنسبة لخيارات ITM، لا يقترب دلتا من 1 عن كثب.

الخاتمة: تظهر دلتا أكثر "حيادية"، تتأرجح بالقرب من 0.5، مما يعكس مزيدًا من عدم اليقين.

بالنسبة للخيارات قصيرة الأجل (تلك القريبة من الاستحقاق):

• عندما يتبقى وقت قليل جداً حتى انتهاء الصلاحية، تصبح النافذة لتحركات الأسعار أضيق بشكل ملحوظ.
• إذا كانت الخيار لا يزال خارج النقود (على سبيل المثال، BTC عند 104,000 دولار وسعر التنفيذ 110,000 دولار)، فهناك فرصة ضئيلة للغاية أن يصبح داخل النقود قبل انتهاء الصلاحية.
• تنخفض دلتا بشكل حاد (على سبيل المثال، 0.01~0.05).
• على العكس، إذا كانت BTC عند 104,000 دولار وسعر التنفيذ 90,000 دولار (داخل المال بعمق)، فإنه من المؤكد تقريبًا أن الخيار سيبقى داخل المال عند انتهاء الصلاحية. في هذه الحالة، يكون دلتا مرتفعًا جدًا، قريبًا من 1.

الخاتمة: دلتا الخيارات القريبة من انتهاء الصلاحية تصبح أكثر استقطاباً—إما قريبة جداً من 0 أو قريبة جداً من 1. وهذا يعكس خاصية "كل شيء أو لا شيء".

النقطة الرئيسية:
في تداول خيارات BTC، كلما كانت الفترة الزمنية حتى الاستحقاق أقصر، كانت قيم دلتا أكثر "تطرفًا" - إما تقترب من 0 أو 1. كلما كانت مدة انتهاء الصلاحية أطول، كانت دلتا أكثر "حيادية"، وعادة ما تميل نحو 0.5 بسبب زيادة عدم اليقين بشأن تحركات الأسعار المستقبلية.