加密市场7月回顾：BTC创新高，Altseason蓄势待发

七月，加密市场如期迎来了强劲上涨。比特币全月上涨8.01%，并一度突破12万美元大关，创下历史新高。这波涨势背后有企业积极购买、ETF和稳定币资金持续流入等因素支撑。然而，降息预期和关税政策的变化抑制了价格进一步快速上涨，也暂缓了山寨币季的到来。

2023年以来，美国个人和企业投资者逐步增加对以比特币为代表的加密资产的配置。2024年11月新任总统确立比特币为国家战略储备，并推出一系列友好政策，标志着加密行业正式告别早期阶段。

然而，深度参与者面临着复杂局面。一方面，比特币受新进资金推动持续创新高；另一方面，山寨币表现低迷，以太坊曾在4月跌破本轮牛市初期价格。不过，以太坊在7月强势反弹48.80%。

业内人士认为，加密产业正处于历史转折点。资产定价逻辑正从此前的供需周期和投机热潮驱动，转变为全球资产配置新兴选项。我们正身处产业巨变的浪潮之中。

宏观金融：通胀反弹与就业数据走弱

7月美国资本市场主要受到三大因素影响：美联储降息时机、关税政策走向、经济和通胀数据表现。市场大部分时间保持积极做多态势，月底随着消息落地超出预期而出现回调。

美联储降息问题充满戏剧性。一方面有政治压力，另一方面美联储坚持"通胀+就业"双重使命，依据数据决策。美联储内部也出现分歧，部分理事支持尽快降息。

7月31日FOMC会议后，9月降息概率一度跌至41%。但8月1日公布的疲软非农数据后，该概率迅速升至80%以上。

S&P 500大部分时间由降息和企业盈利预期推动上涨，7月28日后随降息概率下降而调整。比特币也随之跌破115000美元，山寨币跌幅更大。

7月，新一轮关税政策超出市场预期。目前关税体系呈现复杂的多层次结构，针对不同国家和地区采取差异化税率。这加剧了市场对通胀上升的担忧，导致8月初市场重新定价。

经济数据方面，美国Q2 GDP年率3%，好于预期。大型科技公司财报显示AI驱动投资和利润增长。但消费复苏仍然疲弱，整体企业投资不振。

7月非农就业数据大幅低于预期，仅新增7.3万人，远低于预期的11万。这令市场对"软着陆"再生担忧，引发新一轮定价调整。

全月纳斯达克、S&P 500和道琼斯指数分别上涨3.7%、2.17%和0.08%。比特币上涨8.01%，以太坊上涨48.8%。

8月美股仍存在下行风险。虽然非农数据疲软推高9月降息概率，但通胀反弹忧虑仍在。未来一个月的通胀和就业数据将备受关注。

加密资产：比特币上涨中继，山寨币季可能开启

7月比特币开盘107173.21美元，收盘115761.13美元，最低105119.70美元，月内创123231.07美元新高，月涨幅8.01%，振幅16.9%，成交量明显放大。

技术面上，比特币仍运行在60日均线和牛市第一上升趋势线之上，月度成交量放大，处于新一轮上涨中继。月度MACD快慢线仍在扩张，显示强劲上升动能。

合约方面，持仓规模月初至下旬持续上涨，但下旬开始明显下行，显示部分杠杆资金选择避险。

7月另一重要事件是山寨币季似有重启迹象。在企业购买推动下，以太坊单月上涨48.8%，ETH/BTC交易对突破技术压制。随着降息预期升温，风险偏好提升，山寨币季大概率将再次开启。

筹码结构：长期持有者启动第三轮抛售

7月，长期持有者启动本轮牛市第三波抛售，总计减持近20万枚比特币，其中包括一个早期钱包中的8万枚。与之对应，短期持有者持仓迅速上涨。

比特币由长期持有者流向短期持有者，增加了短期流动性，对价格形成压制。但早期大户抛售对市场影响较往年明显减小，显示市场深度增加。

中心化交易所比特币继续流出超4万枚，显示机构采购持续。机构配置是本轮牛市比特币上涨的直接动力。截至7月底，上市公司直接持有比特币规模已超总供应量的4.5%。

今年以来，机构直接购买比特币规模已超过现货ETF通道，成为市场第一大买家。

资金流向：295亿美元流入，创历史第二高

7月总计超295亿美元流入加密市场，其中稳定币120亿，比特币和以太坊现货ETF 113亿，企业采购62亿。企业采购为单一最大买盘来源。

这295亿美元流入使7月成为历史第二大流入月，是比特币突破长期盘整区域、创新高的物质基础。值得注意的是，总资金流入已连续5个月增长。

美国企业对比特币的配置持续加速，参与企业不断增加，预计将继续推动价格上涨。

此外，以太坊现货ETF流入52.98亿美元创历史新高，接近比特币现货ETF的60.61亿美元。背后是降息预期升温和加密资产在美国进一步普及，越来越多资本流向以太坊。配置以太坊的公司也在增加，已占总流通量的2.6%，虽低于比特币的4.6%但增速很快。

结语

多维度分析显示，比特币仍处于本轮牛市第四波上涨的中继期，8月震荡后大概率将继续上行。

以太坊领衔，随着降息临近，市场风险偏好提升，山寨币季有望开启。

关税冲突、美国通胀及就业数据构成主要风险因素。