ETH微策略热潮能否复制BTC的成功?

近期ETH版"微策略"引发热议,这种模式能否如BTC微策略一样成功?以下是几点看法:

1. ETH微策略确实借鉴了BTC的成功经验,短期内可能会吸引更多美股公司效仿,形成正向循环。无论美股操盘主体如何,传统机构资金和股民的实际投入,将ETH作为储备资产的做法,确实帮助以太坊走出了长期低迷状态。

   这波上涨仍遵循加密货币牛市的基本规律,不同之处在于推动力量从纯粹的加密货币散户转变为华尔街的实际资金。这至少证明ETH已经不再仅仅依赖加密圈内的叙事堆积,开始吸引圈外增量资金。

2. BTC更接近"数字黄金"的储备资产定位,价值较为稳定且预期明确。相比之下,ETH本质上是一种"生产性资产",其价值与以太坊网络使用率、Gas费收入、生态发展等多个因素紧密相关。这意味着ETH作为储备资产的波动性和不确定性更大。

   如果以太坊生态遇到重大技术安全问题,或监管部门对DeFi、Staking等功能采取限制措施,ETH作为储备资产面临的风险和波动将远超BTC。因此,虽然可以借鉴BTC版微策略的叙事逻辑,但市场定价估值逻辑未必能保持一致。

3. 以太坊生态相较BTC拥有更成熟的DeFi基础设施积累和更丰富的叙事延展性。通过质押机制,ETH可产生约3-4%的原生收益率,使其成为加密世界的"链上生息国债"。

   机构认可这一概念,短期看可能不利于之前为BTC构建二层网络等基础设施以提供原生资产收益的努力。但长远来看,一旦ETH作为可编程生息资产的催化剂在ETH微策略中发挥更大作用,反而可能刺激BTC生态加速发展,完善基础设施。

4. 这轮微策略热潮本质上重塑了加密货币的叙事方向。过去,项目方构建项目、传播技术叙事主要面向风投和市场散户,即加密圈原住民。而现在的新叙事,无论是现实世界资产还是传统金融,都需要向华尔街讲述。

   关键区别在于,华尔街不会被纯概念忽悠,他们需要产品与市场的契合度 - 真实的用户增长、收入模型、市场规模等。这迫使加密项目从"技术叙事导向"转向"商业价值导向",这正是此前竞品给以太坊带来的压力,终究还是要直面这一挑战。

5. 本轮参与微策略概念的美股操盘主体,多为传统资本市场业务增长乏力,需要融合加密货币寻求新突破的公司。他们选择全力投入加密资产,往往是因为主营业务缺乏增长点,不得不寻求新的价值增长引擎。

   这些操作主体如此激进,很大程度上是利用美国政府大力推动加密行业变革到监管机制成熟前的"套利窗口"。短期内确实钻了不少法律和合规的空子,如会计准则对加密资产分类的模糊、SEC披露要求的宽松、税务处理的灰色地带等。

   微策略能够成功很大程度上得益于BTC这轮超级牛市的红利,但作为复制者未必有同样的运气和操作能力。因此这次操作主体带来的市场热度与之前纯加密原生的叙事炒作并无太大区别,本质上也是一场豪赌和试错,投资者务必警惕风险。

这轮微策略热潮更像是加密货币进入主流金融体系的一次"大练兵"。成功了自然皆大欢喜,失败了也是一次小胜利(毕竟,能将ETH从叙事乏力的泥潭中拉出来的尝试,无论成败都是一种进步)。