比特币再创新高，微策略功不可没

比特币近期突破 98,000 美元大关，令加密货币爱好者欢欣鼓舞。回顾比特币的涨势，40,000-70,000 美元区间主要得益于比特币 ETF 的推动，而 70,000-100,000 美元的突破则要归功于微策略公司的持续加仓。

有观点将微策略比作比特币版的 Luna，这种类比并不恰当。实际上，微策略与 Luna 有本质区别，其安全垫远比 Luna 厚实。

微策略原本是一家软件公司，自 2020 年开始将公司资金大规模投入比特币。当自有资金用尽后，公司开始通过发行债券等方式加杠杆买入比特币。这种做法本质上是借钱做多，且方向选择正确。

与 Luna 和 UST 互相印刷不同，微策略的策略是底部定投加杠杆。比特币的普及程度远超 UST，而微策略对比特币的影响力也远低于 Luna 之于 UST。因此，微策略绝不能等同于 Luna。

微策略通过发行债券和出售股票来筹集资金买入比特币。截至目前，公司已发行约 57 亿美元的债务，几乎全部用于购买比特币。这些债券多为可转债，给予债权人在特定条件下将债券转换为公司股票的权利，这种设计对债权人而言风险较低。

随着比特币价格上涨，微策略的股价也水涨船高。公司现在不仅可以通过发债，还能直接增发股票筹集资金。上周比特币从 80,000 美元突破至 98,000 美元，部分归功于微策略增发股票筹集的 46 亿美元资金全部投入比特币。

微策略的运作模式形成了一个良性循环：买入比特币 → 股价上涨 → 举债买更多比特币 → 比特币上涨 → 股价进一步上涨 → 举更多债务 → 买入更多比特币，如此往复。

尽管有人担心微策略可能面临风险，但事实上公司的财务状况相对稳健。微策略持有比特币的平均成本为 49,874 美元，目前已接近 100% 的浮盈，安全垫相当厚实。即便比特币价格大幅下跌，公司也不会面临即时的偿债压力，因为最早需要偿还的债务到期日在 2027 年 2 月。

此外，由于微策略发行的多为低息或零息可转债，利息负担相对较轻。这意味着公司有充足的时间来管理其比特币投资策略。

目前，微策略面临的主要挑战可能来自比特币早期持有者，即所谓的"巨鲸"。如果这些大户决定大规模抛售，可能会对比特币价格造成压力。然而，如果巨鲸们与微策略形成某种默契，比特币价格有望继续上涨。

截至撰稿日，微策略已实现约 150 亿美元的浮盈。公司的成功策略正吸引更多机构效仿，如某比特币矿业公司最近也发行了 10 亿美元的可转债用于购买比特币。

按照目前的势头，比特币价格有望继续上涨，170,000 美元可能成为中期目标。微策略的投资策略展现了一个精心设计的正面策略，为比特币市场注入了新的动力。