RWA通证化：为传统资产赋能的金融革命

现实世界资产（RWA）通证化是指将实物或传统金融资产如股票、房地产、大宗商品或信贷工具等以数字通证形式在区块链上呈现。这些资产的价值源自现实世界的实用性、稀缺性或需求，通常受现有金融监管约束。

通证化将资产所有权编码为通证，使美国国债、私募股权或房地产等资产能更高效地发行、追踪和转移。这种上链转型正成为机构区块链应用的基础，实现全天候结算、提升透明度并支持资产部分所有权，从而扩大了全球资本市场的准入范围。

目前，通证化资产领域主要由货币市场基金和政府证券等传统工具主导。虽然仍处于早期阶段，但通证化RWA领域增长迅速，区块链上的资产总价值（稳定币除外）已超过240亿美元，比一年前增长114%。

麦肯锡预测，到2030年通证化资产市场规模可能达到2万亿美元，涵盖共同基金、债券、ETN、贷款、证券化产品及另类投资工具等领域。渣打银行更乐观地预计，到2034年通证化资产总需求可能达到30.1万亿美元。无论具体预测如何，RWA需求未来显著增长的趋势已十分明确。

通证化RWA带来了传统金融基础设施难以比拟的变革性优势：

• 全球可及性：使资本市场更具包容性，让任何有互联网连接的人都能参与，不受地理位置或社会经济地位限制。

• 全天候市场：实现全球资本的即时流动和更快的金融结算。

• 可编程性：实现金融合同条款自动化，如利息支付、到期日或合规检查，降低管理成本和运营风险。

• 可组合性：一个协议发行的通证化RWA可被其他链上金融产品使用，解锁强大的跨资产策略和应用。

• 碎片化：将高价值资产的所有权分割为更小、更易获取的单位，扩大投资者参与度、提高资本效率并降低投资门槛。

• 透明度：提供资产来源、所有权历史和交易流的实时可见性，增强信任并减少对中介的需求。

• 运营效率：降低资产从发行到结算整个生命周期的成本和摩擦。

• 流动性：利用加密货币市场的庞大全球流动性，使投资者能更快速高效地进出市场。

本报告对Solana区块链上的RWA领域进行了全面概述，围绕以下七个关键类别展开分析：

1. 股票
2. 货币市场基金
3. 大宗商品
4. 稳定币
5. 私募信贷
6. 房地产
7. 收藏品

股票

股票代表公司所有权，赋予股东对公司利润和资产的索取权。2025年初，全球股票市场涵盖近4.8万家上市公司，总市值约124万亿美元，同比增长13%，长期年化增长率约6%。美国仍是主导力量，2024年底市值超过63万亿美元，占全球总量的一半以上。

尽管规模庞大，股票市场仍受多重结构性限制。交易仅限于工作日，不包括周末和节假日，限制了流动性和响应能力。全球对美国股票的访问不均，许多投资者因监管、托管或平台障碍无法直接参与市场。对公司而言，上市成本高昂且复杂，美国IPO平均成本在1000万至3000万美元之间，形成高准入门槛，限制新兴企业的融资渠道。

Solana上的通证化解决了这些摩擦点，提供增强的流动性、全球可及性和更低的资本形成门槛。多个基于Solana的项目正抓住这一机遇，包括Superstate的Opening Bell、Kraken xStocks、Ondo Global Markets和Remora。

Superstate的Opening Bell

Opening Bell是由Superstate开发的平台，使公司能在区块链上发行SEC注册的股票，首先从Solana开始。股票由Superstate的SEC注册、区块链支持过户代理记录和通证化，负责所有权跟踪、股票发行和赎回以及股息分配。Opening Bell通证代表实际股票，完全合规并在链上发行，无需依赖合成敞口、包装资产或离岸解决方案。

通过集成白名单和权限控制，Opening Bell确保只有符合条件的、完成KYC验证的投资者能够参与。投资者可以像交易标准通证一样买卖股票，享受24/7的DeFi交易、即时结算和透明价格发现。

Opening Bell对现有上市公司和后期私人公司均开放。上市公司可获得新流动性并吸引加密原生投资者，而私人公司则可在传统市场允许之前更早上市，并有途径在纳斯达克或纽约证券交易所全面上市。

SOL Strategies（$HODL）是一家专注于Solana基础设施的加拿大上市公司，是首批宣布计划通过Superstate在Solana上列出其普通股的公司之一。

Kraken xStocks

某中心化交易所于2025年5月宣布Solana为其新通证化股票产品xStocks的官方发布合作伙伴，提供对全球部分最热门证券的无许可、自托管访问。

xStocks是代表超过55只最受欢迎的美国上市股票和ETF的通证化追踪证书，作为Solana区块链上的SPL通证发行。

对于全球符合条件的用户，xStocks提供了一种无需依赖传统经纪商或托管人的新方式来获取美国市场敞口。用户可以在自托管钱包中持有xStocks，在去中心化交易所上交易，并将其用作借贷协议中的抵押品，扩展了传统资产的实用性。

Ondo Global Markets

Ondo Finance是RWA通证化的领导者，正准备推出Ondo Global Markets（Ondo GM）。

该平台最初将支持流动性美国上市股票、债券和ETF，并计划扩展至国际股票和企业债券等其他资产类别。每个通证代表对由受监管经纪交易商和托管人持有的基础资产的1:1支持。这些通证将带有转移限制，以确保监管合规，仅允许在Ondo GM生态系统内经核实的参与者之间转移。

用户可以使用法币或稳定币为账户充值，并通过链上程序、API或网页界面提交指令，由Ondo GM购买特定证券（如TSLA）。这些股票在某交易所等传统交易所购买，并由受监管经纪交易商和托管人持有。作为回报，用户收到资产通证化表示（如tTSLA）。

为支持这一愿景，Ondo最近宣布成立全球市场联盟，这是一个跨行业倡议，旨在促进通证化证券的标准和互操作性。该联盟汇聚了包括Solana基金会在内的知名利益相关者，共同围绕流动性、投资者保护、互操作性和可组合性制定最佳实践。

Remora

Remora Markets正在开发一个合规通证化传统股票的Solana平台。2024年12月被Step Finance收购后，Remora将允许用户直接在链上购买TSLA、AAPL、COIN和NVDA等美国上市股票的全部或部分份额。

每个通证化股票作为SPL通证发行，实现与Solana DeFi生态系统的无缝集成。这些资产可在DEX上交易，用作流动性池中的流动性，在借贷协议中作为抵押品，或部署在收益生成策略中，从而将现实世界股票敞口引入链上金融应用。

用户存入USDC以按实时市场价格铸造通证化股票，资产支持由位于阿拉伯联合酋长国的受监管托管人管理。为确保透明度和信任，将每月发布储备证明审计，验证所有通证化股票的1:1支持。

货币市场基金

货币市场基金（MMFs）是开放式共同基金，汇集投资者现金并购买短期、高质量工具，主要包括国债、政府回购协议、商业票据和存单。

2025年6月，美国货币市场基金持有的资产为7.01万亿美元。货币市场基金约占全球受监管基金资产的16%。

在北美以外，零售储户甚至小企业获取美元货币市场基金的途径有限。严格的投资者资格规则、资本流出配额和跨境合规成本共同使该产品主要掌握在少数金融中心的大机构手中。通证化为货币市场基金提供了一个渠道，使其能够触及寻求高度流动性、美元计价收益的更广泛全球受众，实现了这些现金等价产品的民主化访问。

近几个季度，传统金融领域的几家主要参与者已将其旗舰货币市场基金的通证化版本引入Solana。值得注意的例子包括贝莱德的BUIDL基金、富兰克林邓普顿的FOBXX和范达的VBILL，标志着向链上访问受监管现金等价产品迈出了重要一步。

贝莱德BUIDL基金

2025年3月，贝莱德和Securitize宣布将贝莱德美元机构数字流动性基金（BUIDL）扩展至Solana。该基金最初于2024年3月推出，已迅速成为通证化货币市场领域规模最大的基金，管理资产超过29亿美元。

该基金提供灵活的托管安排，每日分配股息，年管理费为0.20%至0.50%。Solana上已发行约2000万美元的通证。BUIDL的跨链互操作性由Wormhole原生通证转移（NTT）实现，允许通证在区块链之间无缝安全移动。

富兰克林邓普顿FOBXX

富兰克林邓普顿是全球二十大资产管理公司之一，管理资产达1.7万亿美元。该公司于2025年2月将其OnChain美国政府货币基金（FOBXX）扩展至Solana。该基金管理资产超过7亿美元，持有美国政府证券、现金和回购协议。截至目前，该基金已在Solana上铸造了超过2300万美元的FOBXX通证，提供了对保守管理的政府专用现金工具的链上访问。

Ondo OUSG和USDY

Ondo Finance是专注于RWA的领先DeFi协议。在Solana上，它提供两种由货币市场工具支持的通证化产品：USDY和OUSG。

Ondo美元收益通证（USDY）

USDY是一种收益型通证化票据，由短期美国国债和银行活期存款支持。作为一种真正的持有者资产，任何人无需在Ondo注册或完成KYC即可购买、持有或转移USDY，使其成为零售投资者的便捷稳定币替代品。USDY的价值随基础收益的累积而增值。其当前价格为1.09美元，反映年化原生收益率约4.3%。目前，Solana上流通着1.628亿个USDY通证，总价值约1.77亿美元。

Ondo短期美国政府国债（OUSG）

OUSG为已完成Ondo注册的合格购买者和机构提供短期美国国债和货币市场基金的通证化敞口。每个OUSG通证代表Ondo I LP基金中的一份份额，该基金持有某短期国债ETF。截至本文撰写时，Solana上已铸造超过70万个OUSG通证，代表资产超过7900万美元。

范达VBILL

范达的通证化国库券基金（VBILL）于2025年5月在Solana上线。该基金专为机构和合格投资者设计，接受Solana上最低10万美元的认购，管理费低至0.20%，并支持通过USDC进行24/7铸造。该基金已在Solana上发行了约800万美元的VBILL