买币：上市公司新兴的市值提升策略

近期，美国股市掀起了一股"山寨季"热潮，一些上市公司将主营业务置于次要地位，转而通过购买数字资产来推动市值增长。这种做法引发了市场的热烈反响，但同时也带来了一些尖锐的问题：这种以购买加密货币为名的估值游戏，能否得到市场的长期认可？

购买加密货币如何影响企业价值？

购买加密货币俨然成为了一场由市场情绪、流动性和叙事共同驱动的估值实验。传统的企业估值模型主要考虑盈利能力、资产负债结构、增长潜力和自由现金流等核心因素。然而，在当前的"买币潮"中，企业通过持有加密资产这一财务配置行为，引发了市场对其价值的重新评估。

当企业将比特币或其他主流加密资产纳入资产负债表时，市场往往会给予其额外的估值溢价，这种溢价基于对加密资产价格波动性和流动性的预期。换句话说，企业的市值不仅来源于其实际创造的价值，还包括了市场对"币价上涨"可能性的放大效应。

这种估值逻辑实际上将"流动性叙事"置于企业实际经营之上，使得财务配置演变为资本运作的主要手段。

短期效果显著，长期前景不明

毋庸置疑，进军加密领域确实能在短期内刺激股价上涨。以汽车交易服务商Cango为例，该公司在2023年11月宣布投资4亿美元购买比特币挖矿设备，随后股价飙升280%。类似地，许多业绩平平甚至陷入财务困境的公司也试图通过"买币"叙事在资本市场寻求重估机会。

根据市场数据显示，"买币即暴涨"的现象已多次出现。只要公司宣布涉足加密资产领域，短线资金就会迅速涌入。然而，在短期大涨之后，许多"持币公司"的股价面临回调压力。如果没有持续的购币行为或其他利好消息支撑，涨幅难以持续。

因此，尽管"买币"策略能在短期内激发市场热情，但能否转化为企业的长期竞争力和持续增长，仍存在诸多不确定性。市场也难以真正认可那些仅凭一两次购币或模糊的"持币计划"来博取关注的跟风者。

投资者开始获利了结？

随着"买币拉估值"的故事持续发酵，一些核心参与者似乎已开始悄然获利了结。

据数据显示，自2023年6月以来，某公司内部人士进入集中抛售期。有报道指出，仅在过去90天内，该公司高管累计出售股票总额已达4000万美元，卖出次数是买入次数的10倍。

另一家被称为"Sol版微策略"的公司Upexi也面临压力。该公司此前融资1亿美元设立Sol财库，然而最近盘中一度暴跌61.2%，原因是投资者注册出售4385万股股票，相当于其4月初始流通股总量。

与此同时，稳定币发行商Circle上市后股价一度飙升至近300美元。然而，曾在其未上市前大力支持的某投资机构却在持续减持。据悉，该机构已连续四次抛售Circle股票，累计减持超过36%持仓。

当"买币"成为一种包装，一种市值工具，甚至一种避开基本面审视的叙事外壳时，它注定无法成为所有企业的"通关钥匙"。今天的市场可能愿意为"财务配置"买单，但明天的市场或许会重新聚焦于企业的实际增长和盈利能力。

二级市场的追捧并不一定意味着真正的认可，更可能只是短线投机者的筹码轮动。