美国参议院通过GENIUS法案，为稳定币监管铺平道路

6月17日，美国参议院通过了GENIUS法案，为美元支持的稳定币建立了明确的联邦监管框架。该法案现将提交众议院和总统审批，若获通过将正式生效。

GENIUS法案主要内容

该法案旨在为美元支持型稳定币发行建立联邦框架，核心条款包括：

1. 1:1资产支持：每个稳定币必须由高质量、流动性强的储备资产全额支持，如美元现金、受保银行存款、短期美国国债等。发行人需为每个稳定币持有至少一美元的合规储备。流通量超500亿美元的发行人需每月披露储备并接受审计。

2. 分级监管：根据发行人规模采取分级监管。发行超100亿美元稳定币的大型发行人接受联邦监管；小型发行人可选择州级监管。

3. 禁止算法稳定币：明令禁止依赖程序或内部加密资产维持价值的"算法稳定币"。

4. 禁止提供收益：支付型稳定币不得向持有者支付利息、红利或任何形式的收益。

5. 非证券或商品：明确合规的支付型稳定币不属于证券或商品范畴。稳定币发行人将接受货币监理署、美联储、FDIC、NCUA及州监管机构的监管。

6. 破产保护：破产事件中，稳定币持有者的债权优先于其他债权人。

稳定币的重要性

稳定币已成为全球金融活动中的关键基础设施。目前稳定币总市值超2500亿美元，主要由两家公司主导。其中一家近期在纽约证券交易所上市，市值达370亿美元，上市以来股价涨幅超400%，反映了市场对稳定币主流化的高度预期。

稳定币已深度融入全球支付生态系统，年交易量超30万亿美元，活跃地址数达2.61亿。一项调查显示，81%了解加密货币的中小企业有兴趣使用稳定币。计划采用或探索稳定币的大型企业数量较去年增长三倍以上。

新兴市场的稳定币采用也在加速。在货币波动剧烈的地区，稳定币提供了替代选择。2024年数据显示，拉丁美洲和撒哈拉以南非洲在零售和专业级稳定币转账方面居全球前列，年增长率超40%；东亚和东欧紧随其后，分别增长32%和29%。

欧盟、新加坡和香港已在稳定币监管上取得明确进展。美国此前受政治分歧影响，迟迟未出台清晰政策。此次GENIUS法案在参议院的通过，可能将打破这一僵局。

对行业的潜在影响

1. 受监管的稳定币发行人将从监管合法性中受益，为机构资金合规流入链上支付领域创造条件。法案要求稳定币必须由现金或美债支持，将巩固主流合规发行人的地位。但"不得提供收益"的要求可能迫使某些发行人调整其市场策略。

2. 离岸稳定币监管套利的时代或将结束。GENIUS法案对未受监管的境外发行人施加重罚。市值最大的稳定币若不在美国货币监理署注册，未来可能面临挑战。不过，其市场地位短期内难以被撼动，且可能通过发行新的合规美元稳定币重返美国市场。

3. 对金融科技公司而言，这标志着美国加密立法正逐步转向结构化政策制定。稳定币正走向成为合法金融载体，这将推动零售用户采用，也将吸引更多资本涌入。一些公司已通过并购加速布局稳定币领域。虽然科技巨头并不被禁止发行稳定币，但它们将面临严格的合规要求和特别关注，这可能反而为初创企业创造发展空间。

未来展望

1. 众议院审议与潜在修订：法案现将进入众议院审议阶段。尽管稳定币势头强劲，但仍需关注众议院可能提出的修正案，这可能影响未来稳定币的发展格局。

2. 监管细则和实施：GENIUS法案为稳定币发行设立了总体框架，但具体的资本充足、流动性、风险管理等规则仍需监管机构进一步制定。需要关注美联储、货币监理署、联邦存款保险公司、金融犯罪执法局等机构如何将该框架转化为具体规则。各州在该法规下的动作也值得关注。