生息稳定币：加密投资者的新收益引擎

在加密市场，稳定币正在悄然演变，不再只是单纯的"稳定"工具，而是成为了帮助投资者赚钱的重要手段。从美国国债收益到永续合约套利，生息稳定币正成为加密投资者新的收益来源。目前，市值超2000万美元的相关项目已有数十个，总价值超过百亿美元。本文将深入分析主流生息稳定币的收益来源，并盘点市场上最具代表性的项目。

生息稳定币简介

与传统稳定币不同，生息稳定币允许用户在持有期间获得被动收入。它们的核心价值在于在保持价格稳定的同时，通过底层策略为持币者带来额外收益。

收益来源

生息稳定币的收益来源多样，主要包括：

1. 真实世界资产（RWA）投资：投资于美国国债、货币市场基金或公司债券等低风险资产。

2. DeFi策略：参与去中心化金融的流动性池、流动性挖矿或采用"德尔塔中性"策略。

3. 借贷：将存款借给借款人，收取利息。

4. 债务支持：允许用户锁定加密资产作为抵押品，借出稳定币，收益来自稳定性费用或抵押品利息。

5. 混合来源：结合代币化RWA、DeFi协议、中心化金融平台等多种策略。

主流生息稳定币项目概览

以下列出了一些当前主流的生息稳定币项目，按其主要收益生成策略分类。数据为总供应量，且主要涵盖总供应量在2000万美元或以上的项目。

1. RWA支持型

这类稳定币通过投资现实世界的低风险、有收益的资产来产生回报。

• USDtb (13亿美元)：由某知名基金支持。
• USD0 (6.19亿美元)：由超短期RWA 1:1支持。
• USDY (5.60亿美元)：由美国国债全额支持。
• USDO (2.80亿美元)：收益来自美国国债和回购协议支持的储备金。
• USDz (1.228亿美元)：由多元化的代币化RWA组合全额支持。
• USDN (1.069亿美元)：由103%的美国国债支持。
• USDL (9400万美元)：由美国国债和现金等价物全额支持，每日自动复利。
• AUSD (8900万美元)：由美元和现金等价物支持。
• cgUSD (7090万美元)：由短期国债支持，每日自动调整余额以反映收益。
• frxUSD (6290万美元)：多链稳定币，由某知名基金支持。

2. 基差交易/套利策略型

这类稳定币通过市场中性策略，如永续合约资金费率套利、跨交易平台套利等，来获取收益。

• USDe (60亿美元)：通过现货抵押品德尔塔对冲来维持其锚定。
• USDX (6.71亿美元)：通过多种加密货币之间的德尔塔中性套利策略产生收益。
• USDf (5.73亿美元)：通过市场中性策略产生收益。
• USR (2.16亿美元)：完全由ETH抵押池支持，ETH价格风险通过永续期货对冲。
• deUSD (1.72亿美元)：使用stETH和sDAI作为抵押品，通过做空ETH创建德尔塔中性头寸。
• USDF (1.10亿美元)：由加密资产和相应做空期货支持。
• xUSD/xUSDT (6500万美元)：通过中心化交易平台的市场中性套利赚取收益。
• yUSD (2300万美元)：收益来自德尔塔中性策略、借贷平台和收益交易协议。
• USDh (550万美元)：由德尔塔对冲的比特币支持，使用做空永续期货赚取资金费用。

3. 借贷/债务支持型

这类稳定币通过借出存款、收取利息或通过抵押债务头寸的稳定性费用和清算收益来产生回报。

• DAI (53亿美元)：基于CDP，通过抵押ETH、BTC LSTs和sUSDS铸造。
• crvUSD (8.40亿美元)：超额抵押稳定币，由ETH支持并通过LLAMMA管理。
• syrupUSDC (6.31亿美元)：由向加密机构提供的固定利率抵押贷款支持。
• MIM (2.41亿美元)：超额抵押稳定币，通过锁定生息加密货币铸造。
• GHO (2.51亿美元)：通过某借贷市场中提供的抵押品铸造。
• DOLA (2亿美元)：通过抵押借贷铸造，收益通过质押产生。
• lvlUSD (1.84亿美元)：由存入DeFi借贷协议的USDC或USDT支持。
• NECT (1.69亿美元)：原生CDP稳定币，由iBGT支持。
• USDa (1.93亿美元)：全链稳定币，通过CeDeFi CDP模型使用BTC等资产铸造。
• BOLD (9500万美元)：由超额抵押的ETH支持，通过借款人利息和清算收益产生收益。
• lisUSD (6290万美元)：通过使用BNB、ETH、稳定币作为抵押品的CDP铸造。
• fxUSD (6500万美元)：通过stETH或WBTC支持的杠杆头寸铸造。
• BUCK (7200万美元)：基于某网络的超额抵押CDP支持稳定币。
• feUSD (7100万美元)：超额抵押CDP稳定币，使用HYPE或UBTC作为抵押品铸造。
• superUSDC (5100万美元)：USDC支持的金库，自动再平衡于顶级借贷协议。
• USD3 (4900万美元)：由一篮子蓝筹生息代币1:1支持。

4. 混合收益来源型

这类稳定币通过组合多种策略来分散风险并优化收益。

• rUSD (2.305亿美元)：超额抵押稳定币，由RWA以及基于美元的资本分配者和借贷金库组合支持。
• csUSDL (1.266亿美元)：由T-Bills和DeFi借贷支持，通过金库提供受监管的低风险回报。
• mEGDE等系列 (1.10亿美元)：合规的机构级稳定币策略，代表对主动管理的生息RWA和DeFi策略的债权。
• upUSDC (3280万美元)：生息并部分由借贷策略支持，收益也来自LP和质押。
• USD* (1990万美元)：某链原生的生息稳定币，通过互换费用和IBT驱动的流动性池赚取收益。

风险提示

虽然生息稳定币提供了新的收益机会，但投资者应当意识到，这些收益并非无风险。生息稳定币可能面临智能合约风险、协议风险、市场风险或抵押品风险等多种挑战。在投资前，建议thoroughly审查项目的风险状况和运作机制。