加密市场热潮持续，山寨币板块全面复苏

比特币价格虽有回调，但加密货币市场的牛市热潮仍在持续。近期，以太坊突破3600美元大关，Defi、Layer2等多个板块也普遍上涨，山寨币市场终于开始焕发新生。这与数日前的市场氛围形成鲜明对比，当时比特币接近10万美元高位，而山寨币市场却一片萧条。

在前所未有的监管利好环境下，华尔街机构开始关注山寨币ETF，为沉寂已久的山寨市场注入了新的活力。

回顾一周前的情况，比特币持续突破并触及9.9万美元的高点，成为各大媒体关注的焦点。然而，通常活跃的加密社区却罕见地保持沉默。在这轮由机构主导的牛市中，大多数市场参与者并未真正受益。相反，他们持有的山寨币种不断被比特币吸引资金，呈现持续下跌的趋势，与轰轰烈烈的牛市宣传形成鲜明对比，让参与者心中颇感无奈。

以太坊作为公认的主流币种，其表现也不尽如人意。从价格走势来看，ETH相对于BTC的涨幅明显不足，两者之间的汇率在年内持续下降，从0.053一路跌至最低0.032，直到近期才开始反弹。如果连以太坊都是这种情况，其他小市值币种的处境可想而知。

然而，近期山寨币市场似乎出现了转机。SOL、XRP、LTC和Link等币种在上周末率先启动上涨。Solana生态中的去中心化交易所（DEX）日均交易量突破60亿美元，XRP一度冲高至1.63美元。今日上午，以太坊更是强势上涨突破3600美元，带动整个山寨币板块普涨，其中Defi板块24小时涨幅更是高达8.47%。

分析山寨币上涨的原因，除了整体牛市带来的乐观情绪外，华尔街机构的参与功不可没。ETF产品的推出，成为这一趋势最直观的体现。

回顾本轮牛市的起点，11支比特币现货ETF的推出引发了市场热潮。一些华尔街巨头的加入推动了比特币的主流化进程，也大大降低了普通投资者参与加密市场的门槛。当时，随着比特币和以太坊现货ETF相继获批，市场开始猜测下一个可能吸引华尔街关注的代币。考虑到市值和资本因素，Solana曾一度成为呼声最高的候选币种。

6月27日，某资产管理公司率先向监管机构递交了Solana相关信托的申请文件。次日，另一家公司紧随其后提交了类似申请。7月8日，一家重要的期权交易所正式为这两家公司的Solana ETF提交了相关文件，将这波SOL ETF炒作推向高潮。

然而，监管机构的强硬态度很快让山寨币ETF的热度降温。8月，市场传出消息称某交易所已将两只潜在的Solana ETF申请从其网站的待审核页面中移除，分析师认为获批可能性不大。

但如今，市场环境已发生巨大变化。11月22日，某交易所的文件显示，该交易所提议在其平台上上市和交易四种与Solana相关的ETF产品。这些ETF由不同的资产管理公司发起，被归类为"基于商品的信托基金份额"。若监管机构正式受理，最终审批截止日期预计将在2025年8月初。

不仅是Solana，更多的山寨币ETF也在筹备中。最近一个月，一家加密投资公司向监管机构先后递交了XRP、Litecoin、HBAR等三个币种的现货ETF申请。据业内人士透露，目前至少有一个发行人正在尝试申请ADA（Cardano）或AVAX（Avalanche）的ETF。

这些山寨币ETF的出现引发了广泛讨论，潜在的资金流入更是让市场充满期待。加密ETF的"狂野西部时代"是否即将到来？

从客观规律来看，参考此前比特币与以太坊的审批过程，加密货币获批现货ETF基本需要满足两个隐性要求：一是未被监管机构明确定性为证券；二是需有先行指标证明市场稳定性与不可操纵性，典型特征是该代币可在美国的主要商品交易所进行期货交易。按这个标准，除了比特币与以太坊，目前加密市场似乎并无其他符合条件的代币。对于更为中心化的币种，审批难度更大，尤其是SOL，不仅中心化程度高，还曾在监管机构对某交易平台的指控中被明确列为证券。

尽管如此，市场对SOL、XRP等币种ETF的审批仍持乐观态度。一位知名ETF分析师认为，这些山寨币ETF的审批时间可能会延长到2025年底，但预计SEC可能会在两年内批准与Solana相关的ETF。另一位ETF领域的专家更为乐观，他预测到明年年底之前，Solana ETF就很可能获得批准。

这种乐观情绪背后有一些支撑因素，其中最关键的是即将上任的新政府。新政府对加密货币的友好态度正在逐步显现，内外部监管环境的变化给予了加密货币产业更强烈的信心。

从行业内部监管来看，主要监管机构即将迎来领导层更替。现任负责人宣布将在2025年1月20日新政府正式上台之日离职，这可能会为近年来严格的监管政策按下暂停键。据统计，在其任期内，监管机构对多个加密相关实体采取了执法行动，累计完成了数千起案件，追讨约210亿美元的罚款，被业内视为加密行业的强硬反对者。

虽然下一任负责人人选尚未确定，但有知情人士透露，一位前委员可能接替这一职位。在加密资产是否应被视为证券的争议日益激烈的背景下，也有传言称新政府希望扩大商品期货交易委员会（CFTC）的权力，加强其对数字资产领域的监管权。如果这一举措成功实施，加密资产被认定为证券的可能性或将降低。

从更广泛的外部环境来看，新政府阵营中聚集了不少加密货币支持者。在新一届政府的内阁成员候选名单中，除了一些市场熟知的科技企业家外，多位重要部门的负责人都是加密货币的支持者。其中一些人不仅支持加密货币，还实际持有数字资产，甚至有人拥有大量比特币，其公司还为某稳定币提供多年托管服务。

显然，新政府的组成与之前有很大不同。由于高层决策者多为支持者，对加密货币的监管很可能会趋于宽松。如果在本届政府任期内能够建立起完整的加密资产监管框架，未来产业的监管导向也将更加明确。

除了监管层面，新政府旗下的企业也早已瞄准了加密领域的商机。最近，这些企业动作频频，通过投资和并购来扩大在加密产业的影响力。市场消息称，某媒体科技公司正在与一家大型交易所洽谈，拟收购其旗下的加密货币交易平台。不久前，该公司还提交了一项名为"Truth Fi"的加密货币支付服务申请，计划进军加密支付领域。这些企业动向也从侧面反映出高层对加密行业的积极态度。

正是基于这些因素，市场才对山寨币ETF重新燃起希望。随着监管机构领导层的更替，围绕山寨币的证券属性争议可能会暂时停歇，为ETF的实现奠定了初步基础。

另一方面，即使山寨币ETF的前景尚不明朗，传统金融机构也不愿放弃这个超过3万亿美元的庞大市场。它们正在围绕加密资产构建新的投资产品和衍生工具，以便利投资者将加密资产纳入其投资组合。

一家加密指数提供商的负责人表示，主流投资者会通过现货比特币ETF建立直接普通敞口，同时也会通过额外产品来定制对该资产类别的敞口。其中，最受欢迎的产品包括涉及与加密货币挂钩并赚取收益的商品期货的产品，以及通过期权提供下行保护的产品。目前，该公司正计划推出与某大型科技股指数挂钩的比特币指数期权。

另一家投资顾问公司的首席投资官也提到，正考虑在其管理的ETF模型投资组合中增加比特币敞口。

总的来说，尽管当前监管环境下山寨币ETF的实现仍面临挑战，但从长远来看，随着监管政策的放松和投资者兴趣的增加，出于市场竞争和流量获取的考虑，金融机构深入研究加密资产将成为必然趋势。在产品端，机构将不再局限于比特币与以太坊，加密资产的产品化与标准化程度将进一步提高，相关衍生品可能会迎来爆发式增长，旨在为投资者参与市场扫清障碍。可以预见，未来投资者将有更多途径投资与加密货币相关的产品。

在新产品开发的同时，现有的ETF产品也将受益于这一趋势。以以太坊现货ETF为例，长期以来，其资金流入一直弱于比特币ETF。数据显示，截至11月27日，以太坊现货ETF资金净流入约2.4亿美元，而比特币现货ETF净流入高达303.84亿美元，两者差距悬殊。

造成这种差异的原因有多方面。首先，以太坊在价值稳定性和市场定位上本就与比特币有所不同。其次，以太坊最核心的质押功能因监管限制而无法在ETF中实现，这进一步削弱了投资者的兴趣。从成本角度来看，如果投资者直接持有ETH，可以获得接近3.5%的质押收益，而持有机构发行的ETF不仅无法获得这种无风险收益，还需支付0.15%到2.5%不等的管理费。

但随着监管环境的变化，以太坊现货ETF未来可能会加入质押功能。毕竟，此前坚决反对质押的监管态度已经有所松动，而欧洲市场已有先例。近期，一家欧洲ETP发行商宣布为其以太坊核心ETP产品添加质押功能。

然而，ETF产品虽然前景看好，但实际资金流入情况仍有待观察。即便是以太坊这样的主流币种，对传统资本的吸引力也相对有限。某机构旗下的Solana信托总资产规模仅7000万美元，表明山寨币的投资需求可能不如预期乐观。受此影响，一家大型资产管理公司的数字资产部门负责人曾表示，公司对比特币和以太坊以外的其他加密产品兴趣不大。

无论后续审批进展如何，围绕山寨币ETF的市场炒作已经开始。对于长期低迷的山寨币市场而言，这无疑是一剂及时的强心针。