特朗普当选与新经济格局

特朗普再次当选美国总统，成为11月最重要的政治和经济事件。毫无疑问，特朗普上台将产生深远影响。他独特的"特朗普2.0"经济政策路线和对加密货币的积极态度，正在改变市场的交易逻辑。股市资金开始向更多领域流动，加密市场也迎来狂欢，这些迹象似乎预示着新的交易体系正在形成。

特朗普成功当选第47任美国总统后，美国将重返右翼发展路线，也消除了全球投资者对大选风险的担忧。作为传统保守派，共和党主张减税、振兴制造业和传统能源行业、削弱政府监管、严控非法移民等。"特朗普2.0"更贯彻"MAGA党"的政策理念。

从政策思路来看，特朗普与里根时期颇为相似，都采取"宽松财政+放松监管+贸易保护主义"的组合策略。当年里根凭借这一思路，带领美国走出石油危机后的严重滞胀，推动经济复苏，最终实现"里根大循环"，并持续影响后续美国经济政策。特朗普能否重现里根总统的成功经验，将美国经济从滞胀边缘拉回正轨，将是其任期内最受关注的焦点。

11月26日，美联储公布了联邦公开市场委员会(FOMC)11月6-7日的会议纪要。会议如预期降息25个基点。美联储强调，如果数据符合预期，通胀持续降至2%目标，经济保持接近充分就业水平，那么逐步转向更中性的政策立场可能是适当的。这种"更中性的政策立场"暗示美联储不再刻意追求加息或降息，而是根据经济情况进行常规调节，反映出美联储对美国经济走出衰退担忧、未来有望复苏的乐观预期。

11月美股表现平稳，各指数小幅突破历史新高。AI领域中，尽管某芯片巨头第三财季业绩超预期，但由于未能"过度超预期"，导致财报公布当日盘后下跌5%。目前市场对AI的态度似乎是"只要不过于惊艳，就是不及预期"。

特朗普当选后，比特币价格如脱缰野马，直奔10万美元大关。市场FOMO情绪严重，直到11月最后一周才略有缓解。在特朗普高喊"比特币战略储备"的背景下，宾夕法尼亚州率先通过《比特币权利法案》，似乎预示着加密货币正式进入"特朗普时代"，成为传统世界立法保护的对象，逐步融入大众生活。

如果说特朗普当选推动比特币创新高，那么某科技企业家的加入则彻底点燃了MEME币赛道。随着该企业家加入"特朗普2.0"政府团队，一度有3个相关概念币暴涨。这一小插曲背后的长期叙事是，作为技术创新领军人物，其潜在的政治影响力可能会加速加密技术进步，比如推动AI与区块链的融合。

因此，加密货币理所当然地取代AI成为11月股市新宠，投资者也开始在美股二级市场寻找加密货币相关机会。在整个11月的比特币狂欢中，最大赢家是一家软件公司，其11月股价最高涨幅超过140%。

这家公司最初是成立于1990年代的小众软件企业，在2000年科技泡沫中幸存下来后进入业务稳定期，但几乎没有大的增长空间。直到公司CEO在2020年前后成为比特币信徒，将比特币作为核心战略纳入公司资产负债表，并成功构建出一套"比特币驱动"的公司增长逻辑：公司资产中比特币占比较高，其价值波动直接影响公司估值。随着比特币价格上涨，公司股价因资产增加而大幅上升，日成交量超过某知名芯片公司。通过杠杆化资本运作，公司可增发股票套现继续买入比特币。11月期间该公司增发股票获得46亿美元并全部投入比特币，推动比特币价格上涨，从而形成买入比特币 - 股价上涨 - 举债或增发股票买更多比特币的循环，使股东利益与比特币增值紧密相连。该公司股价的超预期上扬，本质上是部分投资者将其视为间接持有比特币的方式并愿意支付溢价。

这家公司的"数字黄金本位"策略和资本运作模式为我们提供了新型实验范例。如果市场持续向好，这种模式可能成为行业先驱，引导其他公司采用类似策略，加速比特币在企业资产负债表中的普及，推动比特币被认可为顶级资产。

市场的持续上涨已经导致散户抛售比特币去追逐所谓的meme币高收益，目前比特币主要由大户主导。有观点认为，比特币当前最大风险来自大户抛售。作为最大持币机构之一，该软件公司最大的抛售风险在于比特币价格下跌引发的债券强制清算，可能导致比特币价格进入下跌的自我强化循环。

然而，这种观点忽视了该公司的债券结构。公司发行的是可转股债券，属于场外杠杆。即使在三年后的到期日公司无法偿还债务，债权人也只能将债转为股票，在股市中抛售，这并不会直接影响比特币价格。因此，与其担心该公司被迫清算、抛售比特币还债，不如关注一下在美股市场买入该公司股票的投资者。

一位投资人已明确指出，尽管这家公司展现了超前的前瞻性，但其股票明显处于超买状态，可视为整个加密领域泡沫的典型案例。比特币虽然远未到达顶峰，但现实已经敲响警钟，提醒我们当市场过热时会发生什么。市场对该公司的估值将达成更明确的共识，这个估值可能会大幅低于当前水平。

当然，一个更值得期待的未来是，我们可能会看到比特币在数千家公司的资产负债表上占据一席之地，那么这家公司将作为一代金融先驱载入史册。

11月，在特朗普当选美国总统的背景下，经济呈现多维度变化。FOMC会议降息25个基点，12月大概率延续宽松政策，为经济注入流动性预期。特朗普经济团队正在组建，其政策主张有望复制前期经济高增长路径。美股延续涨势创新高，加密市场在特朗普利好下狂欢，比特币逼近10万美元，某软件公司因大量持有比特币、开创新型资本运作实验而异军突起。展望未来，需关注特朗普政策实施力度与节奏，以及降息对经济结构的影响。如果特朗普对加密行业的承诺能部分兑现，10万美元可能只是比特币价格上涨过程中的一个阶段性标志。道路虽然曲折，但前景依然光明。