MSTR股价飙升：BTC持仓策略的新玩法

MSTR从年初的69美元涨至上周最高543美元，涨幅远超比特币。值得注意的是，在比特币因某些事件回调时，MSTR却一路高歌。这促使我们重新思考其投资逻辑：它不仅仅是借助比特币概念，而是有其独特的运作模式。

MSTR的核心策略：发行可转债购买比特币

MSTR原本是一家专注于商业智能报表系统的公司，但这已是一个逐渐衰落的行业。如今，其核心策略转变为通过发行可转债筹集资金，大量购入比特币，并将其作为公司资产的重要组成部分。

可转债简介

可转债是一种特殊的融资工具。公司通过发行债券融资，投资者可以选择到期收回本金和利息，或按约定价格将债券转换为公司股票。

• 如果股价大涨，投资者倾向于选择转股，导致股份稀释。
• 如果股价不涨，投资者可能选择收回本金和利息，公司需承担一定的资金成本。

MSTR的操作逻辑

MSTR利用发行可转债筹集的资金购买比特币。通过这种方式，MSTR不断增加其比特币持有量，同时提高每股对应的比特币价值。

例如，根据2024年初的数据，每100股对应的比特币从0.091增长到0.107，到11月16日更是达到了0.12。

2024年前三季度，MSTR通过可转债将比特币持仓从18.9万个增加到25.2万个（增长33.3%），而股份总数仅稀释了13.2%。每100股对应的比特币从0.091上升到0.107，比特币持仓权益逐步提高。

最新数据

11月16日，MSTR宣布以46亿美元收购了5.178万个比特币，总持仓达到33.12万个。按此趋势，每100股对应的比特币价值已接近0.12。从币本位来看，MSTR股东的比特币"权益"正在不断增加。

MSTR：比特币的"金铲子"

MSTR的模式类似于利用华尔街的杠杆"挖掘"比特币：

• 不断发行债券购买比特币，通过稀释股份增加每股比特币持仓。
• 对投资者而言，购买MSTR股份相当于间接持有比特币，还能享受股价因比特币上涨带来的杠杆收益。

这种模式与庞氏骗局有一定相似之处，使用新募集的资金来提升老股东的权益，通过持续的募资循环。

模式持续的关键因素

• 募资难度：如果股价不涨，后续可转债发行可能变得困难。
• 稀释程度：如果股份增发速度超过比特币增持速度，股东权益可能缩水。
• 模式独特性：如果更多公司效仿MSTR的模式，其独特性可能减弱。

MSTR的投资逻辑与潜在风险

从长远来看，美国大资本囤积比特币具有战略意义。比特币总量仅为2100万枚，美国的国家战略储备可能会占据其中的300万枚。对大资本而言，"囤币"不仅是投资行为，更是长期战略选择。

然而，目前MSTR的投资风险可能大于收益：

• 如果比特币价格回调，MSTR的股价可能因杠杆效应而遭受更大跌幅。
• 未来能否维持高增长模式，取决于其募资能力和市场竞争环境。

反思与认知升级

2020年MSTR首次大规模购入比特币时，比特币价格从3000美元反弹至5000美元。当时觉得价格过高而未买入，而MSTR在1万美元时大量买入。随后比特币价格一路攀升至2万美元，证明了MSTR的远见。

这次错过MSTR的投资机会，让我意识到美国资本大佬的操作逻辑和认知深度值得学习。MSTR的模式虽简单，但反映了对比特币长期价值的坚定信念。重要的是从中吸取教训，提升自己的认知水平。