Lịch sử đã chứng minh rằng các công cụ phái sinh có thể nâng cao thị trường giao ngay và cung cấp cho các bên liên quan trong chuỗi cung ứng các công cụ bổ sung để quản lý hoạt động kinh doanh của họ. Tương tự như vậy, thị trường gas giao ngay của Ethereum cũng có thể được hưởng lợi từ thị trường phái sinh.
Với sự phát triển của các công cụ phái sinh gas Ethereum, chúng tôi có cơ hội phát triển một bộ sản phẩm hoàn chỉnh để cung cấp trải nghiệm tốt hơn cho người dùng và nhà phát triển (ví dụ: người dùng và nhà phát triển có thể mong đợi hoặc dựa vào giá gas cố định mà không phải lo lắng về biến động giá) và cải thiện hiệu quả của việc khám phá giá không gian khối Ethereum. Ngoài ra, các công cụ phái sinh được giao dịch nhiều hơn đáng kể so với giao ngay ở hầu hết các thị trường, điều này mang đến những cơ hội đáng kể trong không gian thiết kế rộng lớn.
Các vấn đề cụ thể về quy định/pháp lý, thị trường và giao thức cần được xem xét khi thiết kế các sản phẩm này. Ngoài ra, mức độ phức tạp của những người tham gia thị trường phải tăng lên để hỗ trợ giao dịch tích cực các sản phẩm này.
Mặc dù khó biết khi nào thị trường này sẽ phát triển, nhưng các điều kiện thuận lợi đang hình thành, chẳng hạn như sự tập trung của người mua gas (nghĩa là do sự phát triển của L2/tài khoản trừu tượng), các sản phẩm phòng ngừa rủi ro gia tăng (ví dụ: sản phẩm đặt cược) Cũng như như sự tinh vi ngày càng tăng của các bên liên quan khác nhau trong chuỗi cung ứng giao dịch (ví dụ, thông qua cải tiến cơ sở hạ tầng).
**Trong suốt lịch sử, có nhiều ví dụ về việc thị trường hàng hóa trở nên biến động hơn do các sự kiện bên ngoài. **Các công cụ phái sinh có thể phục vụ như một công cụ khám phá giá rộng hơn, mặc dù các yếu tố bên ngoài thị trường có thể giúp giảm rủi ro cho các công ty sản xuất và tiêu thụ hàng hóa (ví dụ: toàn cầu hóa dẫn đến vận chuyển/vận chuyển và kết nối mạng hiệu quả hơn). Ngoài ra, các công cụ phái sinh có thể được sử dụng để quản lý tốt hơn các doanh nghiệp phụ thuộc vào hàng hóa (ví dụ: các công ty dầu thô, kim loại quý, hàng hóa nông nghiệp). Các cơ hội tương tự tồn tại trong không gian khối Ethereum, với sự phát triển của các công cụ phái sinh không gian khối, các bên liên quan có thể cung cấp trải nghiệm người dùng tốt hơn, có nhiều công cụ hơn để quản lý doanh nghiệp của họ và tăng hiệu quả khám phá giá của không gian khối. Dưới đây chúng tôi cung cấp tổng quan về trạng thái hiện tại của không gian khối Ethereum, các điểm tương đồng lịch sử với thị trường truyền thống và cố gắng đưa ra những cân nhắc chính để phát triển thị trường phái sinh không gian khối dựa trên nghiên cứu của những người khác.
Giới thiệu về không gian khối Ethereum
Mô hình kinh doanh của Ethereum xoay quanh việc bán không gian khối. Blockspace được các tác nhân khác nhau sử dụng để tương tác với các hợp đồng thông minh thúc đẩy các ứng dụng, hỗ trợ các lớp cơ sở hạ tầng bổ sung hoặc trực tiếp hoàn thành các giao dịch. Tuy nhiên, giống như hầu hết các tài nguyên, không gian khối có nguồn cung hạn chế. Để xác định ai hoặc cái gì có thể tiêu thụ những nguồn cung cấp này, Ethereum đã giới thiệu Gas (phí giao dịch được trả cho các giao dịch trên mạng chuỗi khối, được gọi là Gas). Gas được các bên sử dụng để xác định số tiền họ sẵn sàng trả để bao gồm các giao dịch của họ.
Gas và việc sử dụng nó trong Ethereum đã phát triển, với thay đổi quan trọng gần đây nhất diễn ra vào tháng 8 năm 2021. Với việc triển khai hard fork London (London hard fork) và EIP-1559, thị trường phí của Ethereum đã thay đổi để bao gồm phí cơ sở được đốt và tiền boa cho người xác nhận. Sau thay đổi này, thị trường hiện có phí cơ sở dựa trên giao thức hoạt động như một tỷ lệ tham chiếu và đảm bảo rằng đối với việc phân phối vật lý, chi phí tối thiểu để bao gồm một giao dịch trong một khối.
Vào tháng 9 năm 2022, "Sự hợp nhất" sẽ diễn ra! Mặc dù tinh tế, điều này cũng thay đổi một số động lực liên quan đến bất kỳ thị trường phái sinh tiềm năng nào. Sau khi hợp nhất, những người xác nhận chịu trách nhiệm đề xuất khối mới đã hoàn thiện được biết trước hai kỷ nguyên, cho thị trường khoảng 12 phút để biết ai sẽ xếp khối tiếp theo (điều này có thể rất hữu ích cho thị trường phân phối vật lý tiềm năng có tác dụng thú vị) .
Cuối cùng, trong ngắn hạn, cộng đồng có thể giới thiệu một thị trường mới cho các khoản phí liên quan đến lưu trữ dữ liệu. Được gọi là EIP-4844, thị trường này sẽ là thị trường phí đa chiều đầu tiên của Ethereum, tách biệt việc lưu trữ và thực thi dữ liệu. Ý nghĩa của điều này và các hạng mục lộ trình khác sẽ được thảo luận dưới đây.
Chúng ta có thể học được gì từ các thị trường hàng hóa khác
Để bắt đầu hiểu thiết kế cơ bản và cấu trúc thị trường của thị trường phái sinh không gian khối và tác động có thể có của nó đối với thị trường giao ngay, chúng tôi đã khảo sát các thị trường truyền thống và quan sát các thuộc tính khác nhau, sau đây chúng tôi đã xác định trong số các thị trường có thể so sánh được nhất. Một số tính năng chính:
Cơ sở không thể giao dịch: Ở dạng hiện tại, Ethereum Gas không thể giao dịch trực tiếp; chúng tôi tìm kiếm một thị trường dựa trên chỉ số cơ sở không thể giao dịch.
Tiền mặt so với Giao ngay: Do các động lực khác nhau giữa việc phân phối không gian khối thực tế so với trao đổi tiền mặt khi đáo hạn, chúng tôi tìm kiếm các thị trường phái sinh để thanh toán tiền mặt khi đáo hạn và thị trường giao ngay để giao hàng thực tế.
Các bên liên quan: Rất nhiều hoạt động và đầu cơ cần được thúc đẩy bởi việc sử dụng thực tế hàng hóa/hàng hóa.
Cấu trúc vi mô thị trường: Vị trí của một giao dịch trong một khối có thể có tác động đáng kể/thay đổi đáng kể mức giá mà người mua sẵn sàng trả. Vì vậy, thị trường mà chúng tôi tìm kiếm là những thị trường có cấu trúc vi mô tương tự được thúc đẩy bởi chất lượng/địa lý/các chỉ số khác.
Chúng tôi nhận thấy rằng dựa trên những yếu tố này, các thị trường phù hợp nhất là dầu mỏ và VIX (Chỉ số biến động, trong đó chỉ số cao hơn có nghĩa là biến động nhiều hơn và hoảng loạn hơn). Thông tin chi tiết sẽ được thảo luận bên dưới, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là cả hai thị trường đã được các bên liên quan khác nhau sử dụng rộng rãi để đạt được nhiều mục tiêu (tức là quản lý tốt hơn hoạt động kinh doanh của họ, phòng ngừa rủi ro, quan sát, v.v.).
dầu
Cho đến những năm 1980, thị trường dầu mỏ chủ yếu bị chi phối bởi một nhóm nhỏ những người tham gia thị trường, chủ yếu là các nước xuất khẩu dầu mỏ. Vào cuối những năm 1980, một thị trường giao ngay lành mạnh đã phát triển, dần dần thay thế các hợp đồng có giá cố định. Tuy nhiên, ngay cả với sự phát triển này, vẫn còn một vấn đề - thị trường này yêu cầu giao hàng thực tế. Do sự phức tạp của việc cung cấp dầu, các thị trường này tiếp tục bị chi phối bởi một số ít đối tác dài hạn thay vì mở cửa cho nhiều đối tượng tham gia hơn.
Khi các thị trường này tiếp tục trưởng thành, các điểm chuẩn như Trung cấp Tây Texas của Hoa Kỳ (WTI) đang được phát triển để theo dõi bức tranh tổng hợp về giá giao ngay từ các khu vực nhất định. Điều này cho phép thị trường và các bên liên quan khác hỗ trợ và trao đổi dầu theo cách được tiêu chuẩn hóa (ví dụ: bạn không cần phải hiểu sắc thái của các khu vực hoặc thị trường để giao dịch dầu). Thông qua sự phát triển này, không chỉ nhiều tác nhân hơn có thể hiểu rõ hơn về giá cả, tăng độ sâu thanh khoản trên thị trường, mà giờ đây các công cụ phái sinh có thể được phát triển trên chỉ số này (các sản phẩm dựa trên chỉ số chủ yếu được thanh toán bằng tiền mặt). Kết quả là nhiều bên liên quan có thể tham gia vào quá trình khám phá giá cả, điều này được cho là cải thiện hiệu quả và cung cấp cho nhà sản xuất cũng như người tiêu dùng những công cụ mạnh mẽ hơn để quản lý doanh nghiệp của họ. Hiện tại, khối lượng giao dịch của các hợp đồng tương lai WTI và Brent trên các sàn giao dịch ICE và NYMEX có thể đạt vài tỷ thùng mỗi ngày, trong khi nhu cầu dầu toàn cầu là khoảng 100 triệu thùng mỗi ngày; khối lượng giao dịch tương lai vượt quá mức tiêu thụ dầu hàng ngày hơn hơn 25 lần.
Chỉ số biến động / VIX
Thị trường VIX bắt nguồn từ nghiên cứu kinh tế tài chính từ cuối những năm 1980 đến đầu những năm 1990 và đề xuất một bộ chỉ số biến động có thể được sử dụng làm tài sản cơ bản cho giao dịch tương lai và quyền chọn. VIX hoạt động tương tự như chỉ số thị trường, cho phép các nhà giao dịch suy đoán về một nhóm cổ phiếu hoặc, trong trường hợp của VIX, sự biến động cơ bản trong thị trường rộng lớn hơn. Điều này cho phép người tham gia vừa suy đoán về sự không chắc chắn của thị trường trong tương lai vừa phòng ngừa rủi ro trước sự biến động gia tăng trong thời gian thị trường đi xuống, nơi danh mục đầu tư vốn của nhà đầu tư có thể bị thua lỗ. Tuy nhiên, không giống như các chỉ số chứng khoán, bản thân VIX không thể giao dịch được. Do đó, chỉ các công cụ phái sinh thanh toán bằng tiền mặt dựa trên VIX mới có thể được giao dịch. Tuy nhiên, kể từ khi ra mắt vào năm 2004, khối lượng trung bình hàng ngày của thị trường kỳ hạn VIX đã tăng từ khoảng 460 hợp đồng lên khoảng 210.000 hợp đồng vào năm 2022. Cấu trúc thị trường này tương tự như thị trường Gas hiện tại. Base Gas không thể được giao dịch, nhưng nó là một tài sản có thể quan sát và định lượng được của thị trường không gian khối Ethereum. Do đó, việc tạo ra một mức giá tham chiếu Gas được tiêu chuẩn hóa là cần thiết để thanh toán bằng tiền mặt cho các hợp đồng tương lai/quyền chọn/hoán đổi/ETP. May mắn thay, nhiệm vụ này đã được thực hiện dễ dàng hơn kể từ EIP-1559, hoạt động như một lời tiên tri đáng tin cậy về tắc nghẽn không gian khối.
Các yếu tố cần xem xét khi thiết kế sản phẩm
Mặc dù chúng ta có thể rút ra từ các phép loại suy lịch sử để chỉ ra tác động mà thị trường phái sinh có thể có đối với sự ổn định của thị trường không gian khối Ethereum, nhưng không gian khối Ethereum có các đặc điểm độc đáo cũng sẽ xác định điểm chuẩn tham chiếu và thị trường phái sinh. Chúng tôi tin rằng những điều sau đây nên được xem xét đầu tiên đối với bất kỳ ai đang phát triển thị trường/sản phẩm. Các phần phụ sau đây được xem xét:
Cấu trúc thị trường: Phần này đề cập đến các cân nhắc liên quan đến những người tham gia thị trường gas/không gian khối, liệu các nhà tạo giá có thể phòng ngừa hiệu quả hay không, hợp nhất người mua tiềm năng, thiết kế tỷ lệ tham chiếu, quy định và một số vấn đề khác.
Giao thức/Lộ trình: Phần này bao gồm các cân nhắc về thị trường khí giao ngay phức tạp, sự khác biệt về không gian khối, các vấn đề khác và các cân nhắc về lộ trình tiềm năng cho các dự án trong tương lai.
Thanh toán bằng tiền mặt so với thanh toán vật chất: Xác định thanh toán bằng tiền mặt so với thanh toán vật chất và thảo luận về một số tiềm năng thiết kế cho các không gian khối thanh toán vật chất.
1 Cấu trúc thị trường
Những người tham gia thị trường Blockspace/Gas: Trong một thị trường như vậy, có những người chấp nhận giá và người tạo giá:
Người chấp nhận giá cần phải tương tác với thị trường để quản lý rủi ro trong kinh doanh của họ. Quay trở lại thị trường dầu mỏ, những điều này bao gồm cả các nhà sản xuất dầu và những người tham gia chuỗi cung ứng tiếp theo tham gia vào việc tinh chế hoặc sử dụng dầu thương mại. Tương tự như vậy, trong thị trường phái sinh Gas, có những người xác thực cung cấp không gian khối, nhưng cũng có những ứng dụng/người dùng yêu cầu không gian khối. Những tác nhân này có thể muốn đảm bảo thu nhập cố định trả trước cho không gian khối, trong khi các ứng dụng/ví có thể muốn đảm bảo chi phí cố định có thể dự đoán được cho nhu cầu không gian khối trong tương lai của họ.
Những người tham gia này cuối cùng muốn tránh tiếp xúc với các biến động giá năng động của thị trường giao ngay, nhưng hai phe đối lập hình thành:
** Vị thế bán: Một bên hứa sẽ bán không gian khối trong tương lai với giá thỏa thuận hiện tại, điều này đối mặt với rủi ro bán trước không gian khối tương lai với giá quá thấp. **
**Bên mua: Một bên cam kết mua không gian khối trong tương lai với mức giá cố định hiện tại đã thỏa thuận và bên này phải đối mặt với rủi ro trả quá cao cho không gian khối trong tương lai. **
Người tạo giá là những người tham gia thị trường đầu cơ và chấp nhận rủi ro về giá. Trong các thị trường truyền thống, những vai trò này được thực hiện bởi các nhà tạo lập thị trường của các ngân hàng, công ty quản lý tài sản, tổ chức giao dịch cao tần, v.v. Những người chơi này rất quan trọng để tạo ra thị trường thanh khoản và hiệu quả hơn. Trong thị trường Gas, chúng tôi thấy vai trò này được thực hiện bởi các nhà tạo lập thị trường trong thị trường tài sản kỹ thuật số, các công ty đầu tư và về lâu dài, chính những người xác thực. Tuy nhiên, hiện tại không có đủ nhà tạo giá trên thị trường, chủ yếu là do không có thị trường giao ngay với đủ thanh khoản để phòng ngừa rủi ro không gian khối.
Những người đặt giá không thể phòng hộ một cách hiệu quả: Cơ chế đấu giá thúc đẩy phí cơ sở cho không gian khối có thể bị thao túng (đặc biệt là trong thời gian ngắn) và tiền boa có thể là vô hạn. Như trong hình bên dưới, giá Gas trung bình dao động rất lớn, và nếu quan sát theo từng khối thì mức độ biến động sẽ còn lớn hơn.
Những yếu tố này tạo ra rủi ro đáng kể cho các nhà tạo giá khi họ tự đặt mình vào chi phí biến đổi không giới hạn của không gian khối. Một số vấn đề có thể được giải quyết bằng cách sử dụng các chỉ báo dựa trên thời gian (để giảm tác động của việc tăng chi phí đơn lẻ đối với tỷ lệ tham chiếu) hoặc bằng cách sử dụng các sản phẩm đầu tư khác giúp hạn chế thua lỗ/lãi. Tuy nhiên, những cách tiếp cận này có sự đánh đổi, chúng có thể không đáp ứng được nhu cầu của bên bán/bên mua và nhìn chung làm giảm tác dụng phòng ngừa rủi ro dài hạn/ngắn hạn của các công cụ phái sinh. Vì điều này, chúng tôi hy vọng những người xác nhận, trình tạo khối và người tìm kiếm ban đầu sẽ đảm nhận vai trò bán khống thị trường khởi động vì họ có khả năng cung cấp hoặc có được không gian khối vật lý một cách tự nhiên, tối ưu hóa và sử dụng khả năng cung cấp không gian khối hiện có cũng như có kinh nghiệm trong quản lý rủi ro không gian khối.
Mức độ tập trung của người mua: Với sự phát triển của L2 và khả năng hầu hết người dùng truy cập không gian khối thông qua tổng số / thay vì L1, chúng tôi hy vọng người mua không gian khối L1 sẽ hoàn thành L2 thông qua các nhà khai thác L2 / trên L1 Những người giao dịch sẽ đến với tập trung hóa. Ngoài L2, chúng tôi mong đợi sự tập trung hơn nữa của người mua không gian khối đối với cơ sở hạ tầng và tác nhân cho phép người dùng không mua trực tiếp không gian khối, chẳng hạn như trình tạo khối/AA (trừu tượng hóa tài khoản)/MPC (công nghệ lưu khóa riêng phi tập trung) + phần mềm trung gian. Thiết kế sản phẩm cho các bên liên quan này, chứ không phải là người tiêu dùng cá nhân với các mục tiêu và nhu cầu rộng lớn, sẽ giúp thu hẹp thiết kế sản phẩm.
Thiết kế lãi suất tham chiếu: Nếu sản phẩm được thanh toán bằng tiền mặt, thì lãi suất tham chiếu là một tính năng thiết kế quan trọng cho sự thịnh vượng của thị trường và thiết kế trong khía cạnh này cần cân bằng các vị thế mua
2. Thỏa thuận/Lộ trình
Thị trường gas giao ngay phức tạp: Là một phần của EIP-4844, lần đầu tiên trong lịch sử của Ethereum, một thị trường phí đa chiều đã xuất hiện, tạo ra hai mức giá cho không gian khối Ethereum - một cho dữ liệu và một cho chấp hành. Hai thị trường giao ngay sẽ sử dụng các cơ chế định giá/đấu giá riêng biệt nhưng tương tự nhau. Tuy nhiên, do sự khác biệt về người tiêu dùng không gian khối dữ liệu và mức sử dụng không gian khối thực thi, có thể có sự khác biệt về giá giữa hai thị trường này. Vì vậy, bất kỳ ai thiết kế các sản phẩm phái sinh không gian khối đều có thể cân nhắc điều này và có khả năng cung cấp cho người mua/nhà đầu cơ và nhà quản lý rủi ro những sự đánh đổi thú vị giữa hai thị trường này tùy thuộc vào cách thị trường giao ngay phát triển cơ hội giao dịch/phòng ngừa rủi ro sau EIP-4844. Ngoài ra, mặc dù vẫn còn sớm, các nhà nghiên cứu trong cộng đồng đã đề cập rằng sẽ có sự phân mảnh hơn nữa của thị trường phí, điều này sẽ tạo ra các cấu trúc vi mô bổ sung.
Sự khác biệt của các không gian khối: Không phải tất cả các không gian khối đều đồng nhất. Ví dụ: có tắc nghẽn khối, bao gồm không gian khối mà người dùng có thể đưa vào chỉ với một khoản phí. Sau đó, có sự cạnh tranh, nơi người dùng trả phí để bày tỏ mong muốn được đưa vào một khối theo một thứ tự nhất định. Các công cụ phái sinh có thể cần tính đến những động lực này hoặc được thiết kế cho những người chơi cụ thể này, dựa trên hành vi của người tiêu dùng trong từng cấu trúc vi mô. Mặc dù điều này khó ước tính, nhưng chúng tôi đã xem xét cả nguồn định lượng và định tính để hiểu sở thích của người dùng trước đây nằm ở đâu, giúp hiểu được đâu là cơ hội ngắn hạn và dài hạn.
Trong biểu đồ trên, chúng ta có thể thấy rằng một số người dùng sẵn sàng trả nhiều tiền hơn theo cấp số nhân cho không gian khối tại các tiêu đề và đoạn giới thiệu khối (nghĩa là cạnh tranh), nhưng hầu hết người dùng chỉ trả tiền để được đưa vào (tức là tắc nghẽn) . Một nhà nghiên cứu hàng đầu tại Ethereum Foundation gần đây cũng đã suy đoán rằng một số lượng lớn người dùng ưu tiên sự tắc nghẽn hơn là cạnh tranh. Mặc dù hiện tại có thể có một thị trường liên quan đến cạnh tranh, dựa trên các động lực ở trên và các động lực khác liên quan đến MEV, chúng tôi hy vọng thị trường phái sinh không gian khối lớn nhất sẽ tập trung vào tắc nghẽn trong dài hạn.
** Nhiều cân nhắc khác: ** Ngoài những điều trên, còn có những cân nhắc khác có thể ảnh hưởng đến thị trường phái sinh. Chúng bao gồm các nhánh và xác suất cuối cùng, tỷ lệ xác nhận (tỷ lệ xác nhận thấp tạo ra tắc nghẽn và mạng chậm xử lý các khối) và có thể kiểm duyệt bởi các trình tạo khối và/hoặc trình xác nhận.
Những phát triển tiếp theo: Mặc dù có thể vẫn còn một vài năm nữa, nhưng sẽ có những động lực tiếp theo ảnh hưởng đến không gian khối và bất kỳ công cụ phái sinh nào. Ngoài EIP-4844, chúng tôi cho rằng những thay đổi có liên quan và được nhắc đến nhiều nhất là MEV-Burn, mọi loại thay đổi về giới hạn/kinh tế đặt cược của trình xác thực, thời hạn cuối cùng của một giao dịch và ePBS (Ghi chú kỳ lân khối: khối phù du Bằng chứng về không gian và thời gian. Điều này là một thuật toán đồng thuận mới. Mục tiêu thiết kế của nó là cải thiện hiệu quả lan truyền và tính bảo mật của các khối có tính đến độ trễ mạng và chi phí phát sóng. Trong chế độ ePBS, người xác minh không còn chỉ tạo Khối theo quyền và lợi ích do họ nắm giữ mà còn chúng cần được thực hiện theo trạng thái và hiệu suất của chúng trong mạng. Điều này có thể làm cho việc tạo và phổ biến các khối công bằng hơn và ngăn chặn hiệu quả các cuộc tấn công mạng).
Lưu ý về khối kỳ lân: MEV-Burn chỉ là một phần của lộ trình Ethereum trực tiếp giải quyết các vấn đề về MEV. Giải pháp trả lại MEV cho chủ sở hữu ETH bằng cách ghi giá trị hiện đang được trích xuất bởi những người tham gia MEV. Điều này dẫn đến việc phân phối lại giá trị một cách gián tiếp cho những người nắm giữ ETH, làm cho tài sản trở nên khan hiếm hơn và giảm áp lực bán đối với những người xác thực khối.
3. Thanh toán tiền mặt và giao hàng tận nơi
Các sản phẩm phái sinh khí có thể được thanh toán bằng "tiền mặt" hoặc thông qua "giao hàng tận nơi". Thông tin chi tiết bên dưới, nhưng nói chung, các sản phẩm thanh toán bằng tiền mặt không thể tái tạo hoàn toàn thị trường giao ngay có thể giao được vì chúng cung cấp khả năng tiếp xúc tổng hợp với hàng hóa, thường dựa trên tỷ lệ tham chiếu. Do đó, sự tồn tại của một cơ chế phái sinh để thanh toán giao hàng vật lý là rất quan trọng. Nó đảm bảo rằng thị trường phái sinh không gian khối rộng hơn phản ánh chính xác các điều kiện trong thị trường giao ngay có thể giao được.
Phân phối vật lý: Phân phối vật lý trong không gian khối Ethereum (và thực sự là bất kỳ thị trường hàng hóa nào) phức tạp hơn thị trường tiền mặt. Cả hai bên tham gia bất kỳ công cụ phái sinh nào như vậy phải thanh toán thực tế hàng hóa khi công cụ phái sinh hết hạn. Trong trường hợp trình xác thực giao dịch với một ứng dụng, điều này có nghĩa là trình xác thực cần cung cấp không gian khối cho người mua. Chúng tôi thảo luận về một số cách có thể để phân phối vật lý không gian khối bên dưới:
Những người xây dựng khối cung cấp dịch vụ này: Như đã lưu ý trong các bài viết trước, do tính kinh tế theo quy mô và yêu cầu kỹ thuật để phân mảnh sâu hoàn toàn, việc xây dựng khối có thể sẽ tiếp tục bị chi phối bởi một số ít người chơi giỏi. Trình tạo khối rõ ràng là người mua/bán tự nhiên không gian khối (xét cho cùng, họ kinh doanh quản lý/tối ưu hóa không gian khối) và cũng có thể cung cấp dịch vụ phân phối vật lý không gian khối cho các ứng dụng/người tiêu dùng không gian khối.
Phối hợp trình xác thực/Phần mềm trung gian: Ngoài trình tạo khối, trình xác thực cũng là bên liên quan chính trong thị trường phân phối vật lý của không gian khối. Điều này sẽ được thúc đẩy bởi mong muốn của những người xác nhận nhằm giúp quản lý sự biến động của doanh thu trong hoạt động kinh doanh xác thực hiện tại và cho phép phát triển các thị trường mới nơi những người xác thực có thể bán không gian khối trong tương lai với giá cao.
Giới thiệu về dẫn xuất không gian khối
Chúng tôi nhận ra rằng đã có nhiều nỗ lực khác nhau đối với các công cụ phái sinh tỷ lệ băm xung quanh mạng Bitcoin. Đã có một số tăng trưởng trong các thị trường này, nhưng chúng vẫn còn hạn chế. Mặc dù các thị trường này có thể đi trước thời đại, nhưng ma sát cấu trúc thị trường xung quanh các công cụ phái sinh tỷ lệ băm không tồn tại trong thị trường không gian khối Ethereum cơ bản - quan trọng nhất là phạm vi rộng hơn của những người tham gia thị trường tự nhiên, Khả năng tăng lưu lượng, tăng trưởng thị trường song phương. Tuy nhiên, chúng tôi cũng thừa nhận rằng vẫn còn quá sớm. Xét cho cùng, khối lượng hợp đồng tương lai trên các thị trường ethereum lâu đời hơn vẫn bị lấn át bởi khối lượng phái sinh trên thị trường hàng hóa truyền thống. Ngoài ra, để thị trường này phát triển, các vai trò như trình tạo khối, trình xác nhận và ứng dụng cần phải trở nên thành thạo hơn và sự cạnh tranh giữa những người chơi này trở nên khốc liệt đến mức các nhóm sử dụng các sản phẩm này để giành quyền tiếp cận lợi thế cạnh tranh của nhau hoặc có thể cung cấp một sản phẩm độc đáo chủ yếu dựa vào việc quản lý không gian khối trong tương lai.
Mặc dù thời điểm này nằm trong suy nghĩ của chúng tôi, nhưng chúng tôi tin rằng hợp đồng tương lai không gian khối có thể có tác động đặc biệt đến Ethereum, giúp các bên liên quan giải quyết tốt hơn các vấn đề liên quan đến gas và không gian khối. Chúng tôi hy vọng bài đăng này sẽ khơi dậy làn sóng thảo luận có liên quan, suy nghĩ của nhà phát triển, một số dự án hackathon và những đổi mới sẽ xuất hiện trong thập kỷ tới.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Cơ hội trong tương lai và suy nghĩ về không gian khối Ethereum
Mô tả ngắn gọn:
**Trong suốt lịch sử, có nhiều ví dụ về việc thị trường hàng hóa trở nên biến động hơn do các sự kiện bên ngoài. **Các công cụ phái sinh có thể phục vụ như một công cụ khám phá giá rộng hơn, mặc dù các yếu tố bên ngoài thị trường có thể giúp giảm rủi ro cho các công ty sản xuất và tiêu thụ hàng hóa (ví dụ: toàn cầu hóa dẫn đến vận chuyển/vận chuyển và kết nối mạng hiệu quả hơn). Ngoài ra, các công cụ phái sinh có thể được sử dụng để quản lý tốt hơn các doanh nghiệp phụ thuộc vào hàng hóa (ví dụ: các công ty dầu thô, kim loại quý, hàng hóa nông nghiệp). Các cơ hội tương tự tồn tại trong không gian khối Ethereum, với sự phát triển của các công cụ phái sinh không gian khối, các bên liên quan có thể cung cấp trải nghiệm người dùng tốt hơn, có nhiều công cụ hơn để quản lý doanh nghiệp của họ và tăng hiệu quả khám phá giá của không gian khối. Dưới đây chúng tôi cung cấp tổng quan về trạng thái hiện tại của không gian khối Ethereum, các điểm tương đồng lịch sử với thị trường truyền thống và cố gắng đưa ra những cân nhắc chính để phát triển thị trường phái sinh không gian khối dựa trên nghiên cứu của những người khác.
Giới thiệu về không gian khối Ethereum
Mô hình kinh doanh của Ethereum xoay quanh việc bán không gian khối. Blockspace được các tác nhân khác nhau sử dụng để tương tác với các hợp đồng thông minh thúc đẩy các ứng dụng, hỗ trợ các lớp cơ sở hạ tầng bổ sung hoặc trực tiếp hoàn thành các giao dịch. Tuy nhiên, giống như hầu hết các tài nguyên, không gian khối có nguồn cung hạn chế. Để xác định ai hoặc cái gì có thể tiêu thụ những nguồn cung cấp này, Ethereum đã giới thiệu Gas (phí giao dịch được trả cho các giao dịch trên mạng chuỗi khối, được gọi là Gas). Gas được các bên sử dụng để xác định số tiền họ sẵn sàng trả để bao gồm các giao dịch của họ.
Gas và việc sử dụng nó trong Ethereum đã phát triển, với thay đổi quan trọng gần đây nhất diễn ra vào tháng 8 năm 2021. Với việc triển khai hard fork London (London hard fork) và EIP-1559, thị trường phí của Ethereum đã thay đổi để bao gồm phí cơ sở được đốt và tiền boa cho người xác nhận. Sau thay đổi này, thị trường hiện có phí cơ sở dựa trên giao thức hoạt động như một tỷ lệ tham chiếu và đảm bảo rằng đối với việc phân phối vật lý, chi phí tối thiểu để bao gồm một giao dịch trong một khối.
Vào tháng 9 năm 2022, "Sự hợp nhất" sẽ diễn ra! Mặc dù tinh tế, điều này cũng thay đổi một số động lực liên quan đến bất kỳ thị trường phái sinh tiềm năng nào. Sau khi hợp nhất, những người xác nhận chịu trách nhiệm đề xuất khối mới đã hoàn thiện được biết trước hai kỷ nguyên, cho thị trường khoảng 12 phút để biết ai sẽ xếp khối tiếp theo (điều này có thể rất hữu ích cho thị trường phân phối vật lý tiềm năng có tác dụng thú vị) .
Cuối cùng, trong ngắn hạn, cộng đồng có thể giới thiệu một thị trường mới cho các khoản phí liên quan đến lưu trữ dữ liệu. Được gọi là EIP-4844, thị trường này sẽ là thị trường phí đa chiều đầu tiên của Ethereum, tách biệt việc lưu trữ và thực thi dữ liệu. Ý nghĩa của điều này và các hạng mục lộ trình khác sẽ được thảo luận dưới đây.
Chúng ta có thể học được gì từ các thị trường hàng hóa khác
Để bắt đầu hiểu thiết kế cơ bản và cấu trúc thị trường của thị trường phái sinh không gian khối và tác động có thể có của nó đối với thị trường giao ngay, chúng tôi đã khảo sát các thị trường truyền thống và quan sát các thuộc tính khác nhau, sau đây chúng tôi đã xác định trong số các thị trường có thể so sánh được nhất. Một số tính năng chính:
Chúng tôi nhận thấy rằng dựa trên những yếu tố này, các thị trường phù hợp nhất là dầu mỏ và VIX (Chỉ số biến động, trong đó chỉ số cao hơn có nghĩa là biến động nhiều hơn và hoảng loạn hơn). Thông tin chi tiết sẽ được thảo luận bên dưới, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là cả hai thị trường đã được các bên liên quan khác nhau sử dụng rộng rãi để đạt được nhiều mục tiêu (tức là quản lý tốt hơn hoạt động kinh doanh của họ, phòng ngừa rủi ro, quan sát, v.v.).
dầu
Cho đến những năm 1980, thị trường dầu mỏ chủ yếu bị chi phối bởi một nhóm nhỏ những người tham gia thị trường, chủ yếu là các nước xuất khẩu dầu mỏ. Vào cuối những năm 1980, một thị trường giao ngay lành mạnh đã phát triển, dần dần thay thế các hợp đồng có giá cố định. Tuy nhiên, ngay cả với sự phát triển này, vẫn còn một vấn đề - thị trường này yêu cầu giao hàng thực tế. Do sự phức tạp của việc cung cấp dầu, các thị trường này tiếp tục bị chi phối bởi một số ít đối tác dài hạn thay vì mở cửa cho nhiều đối tượng tham gia hơn.
Khi các thị trường này tiếp tục trưởng thành, các điểm chuẩn như Trung cấp Tây Texas của Hoa Kỳ (WTI) đang được phát triển để theo dõi bức tranh tổng hợp về giá giao ngay từ các khu vực nhất định. Điều này cho phép thị trường và các bên liên quan khác hỗ trợ và trao đổi dầu theo cách được tiêu chuẩn hóa (ví dụ: bạn không cần phải hiểu sắc thái của các khu vực hoặc thị trường để giao dịch dầu). Thông qua sự phát triển này, không chỉ nhiều tác nhân hơn có thể hiểu rõ hơn về giá cả, tăng độ sâu thanh khoản trên thị trường, mà giờ đây các công cụ phái sinh có thể được phát triển trên chỉ số này (các sản phẩm dựa trên chỉ số chủ yếu được thanh toán bằng tiền mặt). Kết quả là nhiều bên liên quan có thể tham gia vào quá trình khám phá giá cả, điều này được cho là cải thiện hiệu quả và cung cấp cho nhà sản xuất cũng như người tiêu dùng những công cụ mạnh mẽ hơn để quản lý doanh nghiệp của họ. Hiện tại, khối lượng giao dịch của các hợp đồng tương lai WTI và Brent trên các sàn giao dịch ICE và NYMEX có thể đạt vài tỷ thùng mỗi ngày, trong khi nhu cầu dầu toàn cầu là khoảng 100 triệu thùng mỗi ngày; khối lượng giao dịch tương lai vượt quá mức tiêu thụ dầu hàng ngày hơn hơn 25 lần.
Chỉ số biến động / VIX
Thị trường VIX bắt nguồn từ nghiên cứu kinh tế tài chính từ cuối những năm 1980 đến đầu những năm 1990 và đề xuất một bộ chỉ số biến động có thể được sử dụng làm tài sản cơ bản cho giao dịch tương lai và quyền chọn. VIX hoạt động tương tự như chỉ số thị trường, cho phép các nhà giao dịch suy đoán về một nhóm cổ phiếu hoặc, trong trường hợp của VIX, sự biến động cơ bản trong thị trường rộng lớn hơn. Điều này cho phép người tham gia vừa suy đoán về sự không chắc chắn của thị trường trong tương lai vừa phòng ngừa rủi ro trước sự biến động gia tăng trong thời gian thị trường đi xuống, nơi danh mục đầu tư vốn của nhà đầu tư có thể bị thua lỗ. Tuy nhiên, không giống như các chỉ số chứng khoán, bản thân VIX không thể giao dịch được. Do đó, chỉ các công cụ phái sinh thanh toán bằng tiền mặt dựa trên VIX mới có thể được giao dịch. Tuy nhiên, kể từ khi ra mắt vào năm 2004, khối lượng trung bình hàng ngày của thị trường kỳ hạn VIX đã tăng từ khoảng 460 hợp đồng lên khoảng 210.000 hợp đồng vào năm 2022. Cấu trúc thị trường này tương tự như thị trường Gas hiện tại. Base Gas không thể được giao dịch, nhưng nó là một tài sản có thể quan sát và định lượng được của thị trường không gian khối Ethereum. Do đó, việc tạo ra một mức giá tham chiếu Gas được tiêu chuẩn hóa là cần thiết để thanh toán bằng tiền mặt cho các hợp đồng tương lai/quyền chọn/hoán đổi/ETP. May mắn thay, nhiệm vụ này đã được thực hiện dễ dàng hơn kể từ EIP-1559, hoạt động như một lời tiên tri đáng tin cậy về tắc nghẽn không gian khối.
Các yếu tố cần xem xét khi thiết kế sản phẩm
Mặc dù chúng ta có thể rút ra từ các phép loại suy lịch sử để chỉ ra tác động mà thị trường phái sinh có thể có đối với sự ổn định của thị trường không gian khối Ethereum, nhưng không gian khối Ethereum có các đặc điểm độc đáo cũng sẽ xác định điểm chuẩn tham chiếu và thị trường phái sinh. Chúng tôi tin rằng những điều sau đây nên được xem xét đầu tiên đối với bất kỳ ai đang phát triển thị trường/sản phẩm. Các phần phụ sau đây được xem xét:
1 Cấu trúc thị trường
Những người tham gia thị trường Blockspace/Gas: Trong một thị trường như vậy, có những người chấp nhận giá và người tạo giá:
Người chấp nhận giá cần phải tương tác với thị trường để quản lý rủi ro trong kinh doanh của họ. Quay trở lại thị trường dầu mỏ, những điều này bao gồm cả các nhà sản xuất dầu và những người tham gia chuỗi cung ứng tiếp theo tham gia vào việc tinh chế hoặc sử dụng dầu thương mại. Tương tự như vậy, trong thị trường phái sinh Gas, có những người xác thực cung cấp không gian khối, nhưng cũng có những ứng dụng/người dùng yêu cầu không gian khối. Những tác nhân này có thể muốn đảm bảo thu nhập cố định trả trước cho không gian khối, trong khi các ứng dụng/ví có thể muốn đảm bảo chi phí cố định có thể dự đoán được cho nhu cầu không gian khối trong tương lai của họ.
Những người tham gia này cuối cùng muốn tránh tiếp xúc với các biến động giá năng động của thị trường giao ngay, nhưng hai phe đối lập hình thành:
** Vị thế bán: Một bên hứa sẽ bán không gian khối trong tương lai với giá thỏa thuận hiện tại, điều này đối mặt với rủi ro bán trước không gian khối tương lai với giá quá thấp. **
**Bên mua: Một bên cam kết mua không gian khối trong tương lai với mức giá cố định hiện tại đã thỏa thuận và bên này phải đối mặt với rủi ro trả quá cao cho không gian khối trong tương lai. **
Người tạo giá là những người tham gia thị trường đầu cơ và chấp nhận rủi ro về giá. Trong các thị trường truyền thống, những vai trò này được thực hiện bởi các nhà tạo lập thị trường của các ngân hàng, công ty quản lý tài sản, tổ chức giao dịch cao tần, v.v. Những người chơi này rất quan trọng để tạo ra thị trường thanh khoản và hiệu quả hơn. Trong thị trường Gas, chúng tôi thấy vai trò này được thực hiện bởi các nhà tạo lập thị trường trong thị trường tài sản kỹ thuật số, các công ty đầu tư và về lâu dài, chính những người xác thực. Tuy nhiên, hiện tại không có đủ nhà tạo giá trên thị trường, chủ yếu là do không có thị trường giao ngay với đủ thanh khoản để phòng ngừa rủi ro không gian khối.
Những người đặt giá không thể phòng hộ một cách hiệu quả: Cơ chế đấu giá thúc đẩy phí cơ sở cho không gian khối có thể bị thao túng (đặc biệt là trong thời gian ngắn) và tiền boa có thể là vô hạn. Như trong hình bên dưới, giá Gas trung bình dao động rất lớn, và nếu quan sát theo từng khối thì mức độ biến động sẽ còn lớn hơn.
Những yếu tố này tạo ra rủi ro đáng kể cho các nhà tạo giá khi họ tự đặt mình vào chi phí biến đổi không giới hạn của không gian khối. Một số vấn đề có thể được giải quyết bằng cách sử dụng các chỉ báo dựa trên thời gian (để giảm tác động của việc tăng chi phí đơn lẻ đối với tỷ lệ tham chiếu) hoặc bằng cách sử dụng các sản phẩm đầu tư khác giúp hạn chế thua lỗ/lãi. Tuy nhiên, những cách tiếp cận này có sự đánh đổi, chúng có thể không đáp ứng được nhu cầu của bên bán/bên mua và nhìn chung làm giảm tác dụng phòng ngừa rủi ro dài hạn/ngắn hạn của các công cụ phái sinh. Vì điều này, chúng tôi hy vọng những người xác nhận, trình tạo khối và người tìm kiếm ban đầu sẽ đảm nhận vai trò bán khống thị trường khởi động vì họ có khả năng cung cấp hoặc có được không gian khối vật lý một cách tự nhiên, tối ưu hóa và sử dụng khả năng cung cấp không gian khối hiện có cũng như có kinh nghiệm trong quản lý rủi ro không gian khối.
Mức độ tập trung của người mua: Với sự phát triển của L2 và khả năng hầu hết người dùng truy cập không gian khối thông qua tổng số / thay vì L1, chúng tôi hy vọng người mua không gian khối L1 sẽ hoàn thành L2 thông qua các nhà khai thác L2 / trên L1 Những người giao dịch sẽ đến với tập trung hóa. Ngoài L2, chúng tôi mong đợi sự tập trung hơn nữa của người mua không gian khối đối với cơ sở hạ tầng và tác nhân cho phép người dùng không mua trực tiếp không gian khối, chẳng hạn như trình tạo khối/AA (trừu tượng hóa tài khoản)/MPC (công nghệ lưu khóa riêng phi tập trung) + phần mềm trung gian. Thiết kế sản phẩm cho các bên liên quan này, chứ không phải là người tiêu dùng cá nhân với các mục tiêu và nhu cầu rộng lớn, sẽ giúp thu hẹp thiết kế sản phẩm.
Thiết kế lãi suất tham chiếu: Nếu sản phẩm được thanh toán bằng tiền mặt, thì lãi suất tham chiếu là một tính năng thiết kế quan trọng cho sự thịnh vượng của thị trường và thiết kế trong khía cạnh này cần cân bằng các vị thế mua
2. Thỏa thuận/Lộ trình
Thị trường gas giao ngay phức tạp: Là một phần của EIP-4844, lần đầu tiên trong lịch sử của Ethereum, một thị trường phí đa chiều đã xuất hiện, tạo ra hai mức giá cho không gian khối Ethereum - một cho dữ liệu và một cho chấp hành. Hai thị trường giao ngay sẽ sử dụng các cơ chế định giá/đấu giá riêng biệt nhưng tương tự nhau. Tuy nhiên, do sự khác biệt về người tiêu dùng không gian khối dữ liệu và mức sử dụng không gian khối thực thi, có thể có sự khác biệt về giá giữa hai thị trường này. Vì vậy, bất kỳ ai thiết kế các sản phẩm phái sinh không gian khối đều có thể cân nhắc điều này và có khả năng cung cấp cho người mua/nhà đầu cơ và nhà quản lý rủi ro những sự đánh đổi thú vị giữa hai thị trường này tùy thuộc vào cách thị trường giao ngay phát triển cơ hội giao dịch/phòng ngừa rủi ro sau EIP-4844. Ngoài ra, mặc dù vẫn còn sớm, các nhà nghiên cứu trong cộng đồng đã đề cập rằng sẽ có sự phân mảnh hơn nữa của thị trường phí, điều này sẽ tạo ra các cấu trúc vi mô bổ sung.
Sự khác biệt của các không gian khối: Không phải tất cả các không gian khối đều đồng nhất. Ví dụ: có tắc nghẽn khối, bao gồm không gian khối mà người dùng có thể đưa vào chỉ với một khoản phí. Sau đó, có sự cạnh tranh, nơi người dùng trả phí để bày tỏ mong muốn được đưa vào một khối theo một thứ tự nhất định. Các công cụ phái sinh có thể cần tính đến những động lực này hoặc được thiết kế cho những người chơi cụ thể này, dựa trên hành vi của người tiêu dùng trong từng cấu trúc vi mô. Mặc dù điều này khó ước tính, nhưng chúng tôi đã xem xét cả nguồn định lượng và định tính để hiểu sở thích của người dùng trước đây nằm ở đâu, giúp hiểu được đâu là cơ hội ngắn hạn và dài hạn.
Trong biểu đồ trên, chúng ta có thể thấy rằng một số người dùng sẵn sàng trả nhiều tiền hơn theo cấp số nhân cho không gian khối tại các tiêu đề và đoạn giới thiệu khối (nghĩa là cạnh tranh), nhưng hầu hết người dùng chỉ trả tiền để được đưa vào (tức là tắc nghẽn) . Một nhà nghiên cứu hàng đầu tại Ethereum Foundation gần đây cũng đã suy đoán rằng một số lượng lớn người dùng ưu tiên sự tắc nghẽn hơn là cạnh tranh. Mặc dù hiện tại có thể có một thị trường liên quan đến cạnh tranh, dựa trên các động lực ở trên và các động lực khác liên quan đến MEV, chúng tôi hy vọng thị trường phái sinh không gian khối lớn nhất sẽ tập trung vào tắc nghẽn trong dài hạn.
** Nhiều cân nhắc khác: ** Ngoài những điều trên, còn có những cân nhắc khác có thể ảnh hưởng đến thị trường phái sinh. Chúng bao gồm các nhánh và xác suất cuối cùng, tỷ lệ xác nhận (tỷ lệ xác nhận thấp tạo ra tắc nghẽn và mạng chậm xử lý các khối) và có thể kiểm duyệt bởi các trình tạo khối và/hoặc trình xác nhận.
Những phát triển tiếp theo: Mặc dù có thể vẫn còn một vài năm nữa, nhưng sẽ có những động lực tiếp theo ảnh hưởng đến không gian khối và bất kỳ công cụ phái sinh nào. Ngoài EIP-4844, chúng tôi cho rằng những thay đổi có liên quan và được nhắc đến nhiều nhất là MEV-Burn, mọi loại thay đổi về giới hạn/kinh tế đặt cược của trình xác thực, thời hạn cuối cùng của một giao dịch và ePBS (Ghi chú kỳ lân khối: khối phù du Bằng chứng về không gian và thời gian. Điều này là một thuật toán đồng thuận mới. Mục tiêu thiết kế của nó là cải thiện hiệu quả lan truyền và tính bảo mật của các khối có tính đến độ trễ mạng và chi phí phát sóng. Trong chế độ ePBS, người xác minh không còn chỉ tạo Khối theo quyền và lợi ích do họ nắm giữ mà còn chúng cần được thực hiện theo trạng thái và hiệu suất của chúng trong mạng. Điều này có thể làm cho việc tạo và phổ biến các khối công bằng hơn và ngăn chặn hiệu quả các cuộc tấn công mạng).
Lưu ý về khối kỳ lân: MEV-Burn chỉ là một phần của lộ trình Ethereum trực tiếp giải quyết các vấn đề về MEV. Giải pháp trả lại MEV cho chủ sở hữu ETH bằng cách ghi giá trị hiện đang được trích xuất bởi những người tham gia MEV. Điều này dẫn đến việc phân phối lại giá trị một cách gián tiếp cho những người nắm giữ ETH, làm cho tài sản trở nên khan hiếm hơn và giảm áp lực bán đối với những người xác thực khối.
3. Thanh toán tiền mặt và giao hàng tận nơi
Các sản phẩm phái sinh khí có thể được thanh toán bằng "tiền mặt" hoặc thông qua "giao hàng tận nơi". Thông tin chi tiết bên dưới, nhưng nói chung, các sản phẩm thanh toán bằng tiền mặt không thể tái tạo hoàn toàn thị trường giao ngay có thể giao được vì chúng cung cấp khả năng tiếp xúc tổng hợp với hàng hóa, thường dựa trên tỷ lệ tham chiếu. Do đó, sự tồn tại của một cơ chế phái sinh để thanh toán giao hàng vật lý là rất quan trọng. Nó đảm bảo rằng thị trường phái sinh không gian khối rộng hơn phản ánh chính xác các điều kiện trong thị trường giao ngay có thể giao được.
Phân phối vật lý: Phân phối vật lý trong không gian khối Ethereum (và thực sự là bất kỳ thị trường hàng hóa nào) phức tạp hơn thị trường tiền mặt. Cả hai bên tham gia bất kỳ công cụ phái sinh nào như vậy phải thanh toán thực tế hàng hóa khi công cụ phái sinh hết hạn. Trong trường hợp trình xác thực giao dịch với một ứng dụng, điều này có nghĩa là trình xác thực cần cung cấp không gian khối cho người mua. Chúng tôi thảo luận về một số cách có thể để phân phối vật lý không gian khối bên dưới:
Những người xây dựng khối cung cấp dịch vụ này: Như đã lưu ý trong các bài viết trước, do tính kinh tế theo quy mô và yêu cầu kỹ thuật để phân mảnh sâu hoàn toàn, việc xây dựng khối có thể sẽ tiếp tục bị chi phối bởi một số ít người chơi giỏi. Trình tạo khối rõ ràng là người mua/bán tự nhiên không gian khối (xét cho cùng, họ kinh doanh quản lý/tối ưu hóa không gian khối) và cũng có thể cung cấp dịch vụ phân phối vật lý không gian khối cho các ứng dụng/người tiêu dùng không gian khối.
Phối hợp trình xác thực/Phần mềm trung gian: Ngoài trình tạo khối, trình xác thực cũng là bên liên quan chính trong thị trường phân phối vật lý của không gian khối. Điều này sẽ được thúc đẩy bởi mong muốn của những người xác nhận nhằm giúp quản lý sự biến động của doanh thu trong hoạt động kinh doanh xác thực hiện tại và cho phép phát triển các thị trường mới nơi những người xác thực có thể bán không gian khối trong tương lai với giá cao.
Giới thiệu về dẫn xuất không gian khối Chúng tôi nhận ra rằng đã có nhiều nỗ lực khác nhau đối với các công cụ phái sinh tỷ lệ băm xung quanh mạng Bitcoin. Đã có một số tăng trưởng trong các thị trường này, nhưng chúng vẫn còn hạn chế. Mặc dù các thị trường này có thể đi trước thời đại, nhưng ma sát cấu trúc thị trường xung quanh các công cụ phái sinh tỷ lệ băm không tồn tại trong thị trường không gian khối Ethereum cơ bản - quan trọng nhất là phạm vi rộng hơn của những người tham gia thị trường tự nhiên, Khả năng tăng lưu lượng, tăng trưởng thị trường song phương. Tuy nhiên, chúng tôi cũng thừa nhận rằng vẫn còn quá sớm. Xét cho cùng, khối lượng hợp đồng tương lai trên các thị trường ethereum lâu đời hơn vẫn bị lấn át bởi khối lượng phái sinh trên thị trường hàng hóa truyền thống. Ngoài ra, để thị trường này phát triển, các vai trò như trình tạo khối, trình xác nhận và ứng dụng cần phải trở nên thành thạo hơn và sự cạnh tranh giữa những người chơi này trở nên khốc liệt đến mức các nhóm sử dụng các sản phẩm này để giành quyền tiếp cận lợi thế cạnh tranh của nhau hoặc có thể cung cấp một sản phẩm độc đáo chủ yếu dựa vào việc quản lý không gian khối trong tương lai.
Mặc dù thời điểm này nằm trong suy nghĩ của chúng tôi, nhưng chúng tôi tin rằng hợp đồng tương lai không gian khối có thể có tác động đặc biệt đến Ethereum, giúp các bên liên quan giải quyết tốt hơn các vấn đề liên quan đến gas và không gian khối. Chúng tôi hy vọng bài đăng này sẽ khơi dậy làn sóng thảo luận có liên quan, suy nghĩ của nhà phát triển, một số dự án hackathon và những đổi mới sẽ xuất hiện trong thập kỷ tới.