Bởi Jeff Emmett, CuriousRabbit.eth & Jessica Zartler Biên soạn bởi: Sissi
Lời nói đầu
**Bài viết này sẽ so sánh hai ứng dụng khác nhau của Đường cong liên kết trong hệ sinh thái mã thông báo, có chức năng quan trọng đối với hệ sinh thái mã thông báo. **Đồng thời, chúng tôi cũng sẽ giới thiệu Đường cong liên kết là cơ chế cốt lõi của các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) và thảo luận về các Nhà tạo lập thị trường tự động chính (sau đây gọi là "PAMM") và các Nhà tạo lập thị trường tự động thứ cấp Các khái niệm cơ bản về Thị trường Các nhà sản xuất (sau đây gọi là "SAMM") và sự khác biệt giữa chúng. Mục tiêu của bài viết này là xác định rõ ràng hơn không gian thiết kế của Đường cong liên kết để các công cụ DEFI chính này có thể được áp dụng một cách có trách nhiệm hơn.
*Lưu ý: Các thuật ngữ SAMM và PAMM ban đầu được các nhà nghiên cứu đặt ra bằng cách sử dụng Con quay hồi chuyển, một loại tiền ổn định theo thuật toán được xây dựng cùng với chúng.
Phần.1 Tổng quan về đường cong liên kết
Trong những năm gần đây, trong lĩnh vực Web3, Bonding Curve là một chủ đề thu hút sự chú ý. Ứng dụng của họ trong các sản phẩm DeFi, chẳng hạn như sàn giao dịch phi tập trung, đã cách mạng hóa tính thanh khoản của mã thông báo và tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch quy mô lớn của mã thông báo vốn hóa nhỏ. Có thể nói, nếu không có Bonding Curve, sự phát triển của hệ sinh thái mã hóa sẽ không thể đạt được thành tựu như ngày nay. Mặc dù nhiều hệ sinh thái mã thông báo tận dụng lợi thế của các công cụ này, cách thức hoạt động của Đường cong liên kết và lý do tại sao chúng quan trọng vẫn là một bí ẩn đối với hầu hết người dùng.
Vì vậy, Đường cong liên kết là gì? **Đường cong liên kết là một phương pháp mã hóa toán học mối quan hệ giữa hai hoặc nhiều tài sản được mã hóa. **Được bắt đầu thông qua các hợp đồng thông minh chạy trên chuỗi khối, Đường cong liên kết ban đầu và cơ bản nhất cho phép các tài sản này được giao dịch với nhau và tỷ lệ trao đổi của chúng được xác định thông qua Đường cong liên kết. Một phương trình Đường cong liên kết phổ biến là "X * Y = K", trong đó "K bất biến" xác định giá trao đổi giữa mã thông báo X và mã thông báo Y. "Đường cong" này xác định giá thay đổi như thế nào khi nguồn cung của bất kỳ mã thông báo nào tăng hoặc giảm. **Đường cong liên kết có thể được áp dụng cho các kịch bản và cấu hình khác nhau, cung cấp cơ sở hạ tầng chính cho các dự án triển khai nền kinh tế mã thông báo. **
Dưới đây là biểu đồ về cách hai mã thông báo có liên quan với nhau thông qua Đường cong liên kết. Các "hình dạng" khác nhau của Đường cong liên kết có thể dẫn đến các cơ chế có các thuộc tính khác nhau, điều này có thể hữu ích cho các tình huống và tình huống sử dụng khác nhau.
Vì Đường cong liên kết về cơ bản là một hàm toán học, nên có thể khó hiểu làm thế nào chúng có thể có tác động lớn đến hệ sinh thái mã thông báo. Tuy nhiên, khi các mối quan hệ toán học này được mã hóa thành hợp đồng thông minh, chúng sẽ đặt nền tảng kinh tế để giải quyết một số thách thức chính của hệ thống kinh tế phân tán, chẳng hạn như tạo điều kiện cho các nền kinh tế nhỏ, cung cấp tính thanh khoản giao dịch cần thiết và tạo điều kiện thuận lợi cho việc điều chỉnh linh hoạt các mã thông báo theo nhu cầu. cung cấp. Bằng cách nhúng Đường cong liên kết vào hợp đồng thông minh, chúng tôi có thể tạo cấu trúc thị trường mới lạ và có ý nghĩa với không gian thiết kế có thể tùy chỉnh.
Phần 2 Đường cong liên kết áp dụng cho thiết kế thị trường
Hiện tại, hầu hết các Đường cong liên kết đều được nhúng vào AMM như Uniswap, Balancer hoặc Curve và chức năng chính của chúng là tạo điều kiện thuận lợi cho việc trao đổi các mã thông báo hiện có thông qua "nhóm thanh khoản". Các cơ chế này có thể được coi là SAMM**, vì mục đích của chúng là tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch trên thị trường thứ cấp giữa các mã thông báo đã tồn tại. Đã có nhiều bài viết về ứng dụng của Đường cong liên kết trong lĩnh vực này và nhiều hàm bất biến khác nhau đã được thử nghiệm cho các mục đích khác nhau.
Sơ đồ trên cho thấy một AMM cơ bản khi một nhà giao dịch trao đổi giữa hai tài sản. AMM sử dụng các loại Đường cong liên kết khác nhau để xác định mối quan hệ giá giữa các mã thông báo.
Một trường hợp sử dụng khác cho Đường cong liên kết là phát hành trực tiếp (đúc) và mua lại (đốt) ** mã thông báo. Các cơ chế này có thể được gọi là PAMM** vì chúng chịu trách nhiệm phát hành mã thông báo khi tài sản dự trữ được ký gửi và trao đổi mã thông báo khi tài sản dự trữ được rút ra. PAMM kích hoạt hệ sinh thái mã thông báo được cung cấp động và có thể được xem như một cơ chế "khám phá nguồn cung" cho các mã thông báo được triển khai bằng các công cụ này.
PAMM giải quyết một số thách thức chính mà các thiết kế mã thông báo hiện tại phải đối mặt, chẳng hạn như các dự án phải đoán xem hệ thống sẽ cần bao nhiêu mã thông báo trong suốt vòng đời của nó. Bằng cách cho phép điều chỉnh linh hoạt nguồn cung cấp mã thông báo theo nhu cầu thị trường, **PAMM không chỉ đơn giản hóa quá trình ra quyết định sớm mà còn đóng vai trò là công cụ gây quỹ liên tục để cung cấp thanh khoản cho các dự án tiềm năng, từ đó xây dựng tính thanh khoản riêng của giao thức **.
Phần sau đây sẽ giới thiệu ngắn gọn các trường hợp ứng dụng của hai Đường cong liên kết này để hiểu những lợi ích mà chúng mang lại cho hệ sinh thái mã thông báo và khám phá ngắn gọn cách chúng có thể được kết hợp để cung cấp cơ sở hạ tầng quan trọng cho hệ sinh thái mã thông báo ở mọi quy mô.
Phần 3 SAMM như một cơ chế khám phá giá: Sản phẩm phù hợp với thị trường sơ bộ
Sự trỗi dậy của DeFi đã làm phát sinh các nền tảng AMM như Uniswap, Balancer và Curve, thay thế các giao dịch sổ lệnh truyền thống bằng "nhóm thanh khoản" cho phép hoán đổi không đồng bộ. Các nhóm thanh khoản này cho phép chủ sở hữu mã thông báo đóng vai trò là "nhà cung cấp thanh khoản" để gửi các mã thông báo đã chọn vào hợp đồng thông minh để các nhà giao dịch có thể dễ dàng trao đổi tài sản theo thuật toán định giá do Đường cong liên kết đặt ra.
Các cấu trúc thị trường mới lạ cải thiện các giao dịch sổ lệnh theo nhiều cách: chúng không bị giam giữ (vì không cần trao đổi nào để giữ tiền của người dùng thay cho họ), chúng không đồng bộ (vì các lệnh mua và bán không cần khớp trực tiếp, nhưng thay vào đó hãy nhập nhóm thanh khoản ), và quan trọng nhất, khoản phí mà nhà giao dịch trả sẽ không chuyển đến sàn giao dịch trung gian mà sẽ được trả lại cho chính nhà cung cấp thanh khoản.
Trước SAMM, chỉ Bitcoin, Ethereum và một số mã thông báo khác có khối lượng giao dịch nhất quán (và do đó có tính thanh khoản giao dịch). Hầu hết các mã thông báo hiện tại hầu như không thể giao dịch được và có nhiều vấn đề về phát hiện giá do khối lượng và độ sâu giao dịch thấp. Các ứng dụng phi tập trung (chẳng hạn như Uniswap) cung cấp nền tảng để triển khai SAMM dễ dàng, cho phép một số lượng lớn mã thông báo vốn hóa thị trường nhỏ đạt được một mức độ thanh khoản giao dịch nhất định. SAMM là một thời điểm quan trọng để Đường cong liên kết đạt được PMF, cung cấp khả năng khám phá giá và thanh khoản giao dịch cho hầu hết các mã thông báo. Người ta tin rằng sẽ có nhiều sự phát triển tương tự trong tương lai.
Tín dụng hình ảnh: @CuriousRabbit
Phần 4 PAMM dưới dạng Cơ chế khám phá nguồn cung: Sức mạnh của việc phát hành mã thông báo động
Giả sử bạn muốn điều hành một công viên giải trí, nhưng trước khi bắt đầu hoạt động, bạn cần xác định số lượng trò chơi cần thiết để đáp ứng nhu cầu của khách hàng trong 15 năm tới. Âm thanh gần như không thể phải không? Tuy nhiên, điều này không khác nhiều so với cách hầu hết các mã thông báo được phát hành ngày nay, với các nhóm phát triển đặt lịch phát hành mã thông báo được xác định trước, một số kéo dài hàng trăm năm. Tuy nhiên, với PAMM, các nhà thiết kế hệ sinh thái mã thông báo không còn cần phải đoán xem hệ sinh thái của họ sẽ cần bao nhiêu mã thông báo và tốc độ phát triển của chúng. Không giống như SAMM, PAMM sử dụng Đường cong liên kết để tạo thuận lợi cho việc đúc và đốt mã thông báo, do đó cung cấp cơ chế phát hành và mua lại tự động cho việc cung cấp mã thông báo động.
PAMM là một công cụ “khám phá nguồn cung” (trái ngược với chức năng “khám phá giá” của SAMM) nhằm giải quyết nhiều sự không phù hợp về khuyến khích có thể tồn tại trong thiết kế và khởi chạy hệ sinh thái mã thông báo. Bằng cách điều chỉnh nguồn cung mã thông báo theo nhu cầu toàn cầu và giữ tài sản ký gửi trong kho dự trữ trong hợp đồng thông minh tự động, PAMM đảm bảo rằng mỗi mã thông báo được hỗ trợ bởi tài sản dự trữ tương ứng với giá trị quy đổi của nó. **
**Tại sao nên phát hành mã thông báo một cách linh hoạt? **
Hầu hết các mã thông báo được phát hành ngày nay có xu hướng rơi vào giữa hai thái cực: từ nguồn cung cấp cố định sang nguồn cung cấp vô hạn. Cả hai mô hình phân phối đều có những ưu điểm và nhược điểm riêng và được sử dụng trong các tình huống khác nhau vì những lý do khác nhau. Mã thông báo có nguồn cung cố định có thể cung cấp cho chủ sở hữu một số đảm bảo rằng mã thông báo sẽ không làm giảm giá trị của nó thông qua việc phát hành thêm, tuy nhiên, tính cứng nhắc của nguồn cung cố định có thể hạn chế khả năng đáp ứng nhu cầu mới của hệ sinh thái trên mạng. Mặt khác, nguồn cung cấp mã thông báo không giới hạn có thể khuyến khích hành vi giống như đặt cược bằng cách cung cấp phần thưởng mã thông báo, nhưng việc tăng nguồn cung cấp không giới hạn có thể làm loãng những người nắm giữ mã thông báo hiện có và theo thời gian Giảm niềm tin vào mã thông báo, đặc biệt nếu năng suất của mạng (và mã thông báo giá) không tăng cùng với lượng cung.
Đường cong trái phiếu PAMM nằm ở giữa hai thái cực này, nó không chỉ tận dụng lợi thế của nguồn cung cố định và nguồn cung không giới hạn, mà còn thực hiện việc mở rộng nguồn cung một cách linh hoạt thông qua phát hành động, nhưng đồng thời hạn chế việc mở rộng nguồn cung và duy trì sự cân bằng với tiền gửi tài sản dự trữ. Điều này cho phép **PAMM cung cấp cho các dự án nguồn cung cấp mã thông báo linh hoạt để đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng (hoặc giảm) trong khi vẫn duy trì giá trị mã thông báo. **
Phát hành động cho phép nguồn cung cấp mã thông báo mở rộng khi nhu cầu đối với một dịch vụ cụ thể tăng lên, đồng thời đảm bảo rằng mỗi mã thông báo trong nguồn cung cấp được chốt vào một tài sản theo một tỷ lệ phần trăm nhất định, một bảo đảm được tích hợp trong cơ chế phát hành PAMM thông qua bất biến Đường cong liên kết .
Cơ chế PAMM bao gồm hai phần cơ bản:
Nạp tiền đúc tiền**: **Người tham gia gửi tài sản dự trữ (chẳng hạn như $USDC hoặc $ETH) vào nhóm dự trữ của hợp đồng thông minh PAMM và hợp đồng đúc số lượng tiền tương ứng theo giá được báo cáo bằng mã thông báo bất biến Đường cong liên kết hiện tại và gửi chúng cho người tham gia.
**Rút tiền hủy: **Người tham gia có thể hủy một phần mã thông báo bằng cách bán chúng cho PAMM và chuyển đổi chúng thành tài sản dự trữ (chẳng hạn như $USDC hoặc $ETH). Giá trao đổi này được xác định bởi bất biến Đường cong liên kết.
Tín dụng hình ảnh: @CuriousRabbit
Ngày nay, nhiều PAMM tồn tại trong thực tế, mặc dù có thể có sự khác biệt đáng kể về thuật ngữ và tùy chỉnh giữa các nhóm sử dụng các công cụ này. Để hiểu rõ hơn về điểm mạnh và điểm yếu của các cơ chế này trong quá trình triển khai trong thế giới thực, nhóm nghiên cứu Đường cong liên kết đã tiến hành các nghiên cứu điển hình khác nhau về các công cụ như PAMM. Mục tiêu của nghiên cứu là mở rộng cuộc thảo luận về các phương pháp hay nhất về cấu hình và thiết kế đường cong này, cung cấp hướng dẫn hữu ích cho những người khác. Đồng thời, những nỗ lực cũng đang được thực hiện để xây dựng cấu trúc dữ liệu cho mô hình phân tích và mô phỏng của các công cụ mới này và chia sẻ các bài học kinh nghiệm trong các ứng dụng thực tế.
Phần 5 Lợi ích tiềm năng của việc kết hợp PAMM với SAMM
Bỏ qua cơ chế cụ thể của PAMM và SAMM, khi chúng được kết hợp trong một hệ sinh thái, những công cụ này có thể mang lại nhiều lợi ích hơn cho nền kinh tế mã thông báo. Khi tồn tại cả thị trường phát hành sơ cấp và thị trường giao dịch thứ cấp, cơ hội chênh lệch giá sẽ phát sinh bất cứ khi nào giá trị của các thị trường này khác nhau, điều này có thể mang lại lợi ích cho toàn bộ hệ thống nếu được thiết kế đúng cách.
Nếu giá mã thông báo trên SAMM cao hơn giá đúc trên PAMM, bất kỳ người tham gia nào cũng có thể đúc mã thông báo mới trên PAMM bằng cách gửi tài sản dự trữ, do đó tăng nguồn cung và (giá) mã thông báo trên thị trường sơ cấp. Sau đó, họ có thể bán các mã thông báo này trên SAMM với giá cao hơn giá họ vừa mua, do đó làm giảm giá mã thông báo trên thị trường thứ cấp. Hành vi này giúp điều chỉnh hai mức giá thị trường theo nhu cầu bằng cách tăng nguồn cung cấp mã thông báo, với những người kinh doanh chênh lệch giá nhận được khoản chênh lệch cho hành động khắc phục của họ là tăng nguồn cung cấp mã thông báo.
Điều ngược lại cũng đúng, nếu mã thông báo đang được giao dịch ở mức giá thấp hơn trên SAMM so với giá đốt trên PAMM, thì bất kỳ ai cũng có thể mua những mã thông báo có giá thấp hơn này trên thị trường thứ cấp, đốt chúng và đổi lấy tài sản dự trữ cơ bản, một lần nữa thu được chênh lệch giá nhận được. Điều này cũng sẽ đưa giá của hai thị trường xích lại gần nhau hơn và giảm nguồn cung cấp mã thông báo do thiếu nhu cầu về mã thông báo.
Mặc dù những hành động này có thể không đáng chú ý khi tách biệt, nhưng các hiệu ứng hệ thống mà chúng tạo ra nên được các nhà thiết kế mã thông báo quan tâm. Biểu đồ giá mã thông báo bên dưới thể hiện hiệu ứng này.
Tín dụng hình ảnh: @banteg & @Jeff Emmett
Phần trên cho thấy tác dụng ngăn chặn biến động giá của PAMM so với SAMM trong hệ sinh thái mã thông báo thời gian thực. Như đã đề cập ở trên, khi giá mã thông báo trên SAMM vượt quá giá đúc trên PAMM, những người tham gia thị trường gửi tài sản dự trữ (ví dụ: $ETH) vào PAMM, tăng nguồn cung cấp mã thông báo và chuyển các mã thông báo tăng này với mức giá có lãi. SAMM. Những hành động này không chỉ điều chỉnh giá thị trường sơ cấp và thứ cấp mà còn làm giảm bớt các biến động giá đầu cơ có thể đã xảy ra, dẫn đến giá mã thông báo ổn định hơn. (Đây không phải là trường hợp giảm giá tiếp theo, nhưng đó hoàn toàn là một sự cân nhắc về thiết kế khác).
Về cơ bản, sự kết hợp của PAMM và SAMM trong hệ sinh thái mã thông báo có thể có tác động "làm giảm sự biến động" đối với giá mã thông báo. Hiệu ứng này đã được quan sát cả trong các mô hình và triển khai thời gian thực, mặc dù cần nghiên cứu thêm về những hạn chế và nhược điểm tiềm ẩn của những hiệu ứng này.
Mặc dù việc khám phá thêm những lợi ích này cần được thực hiện trong các bài viết tiếp theo, chẳng hạn như PAMM, SAMM, v.v. có tiềm năng lớn để giải quyết một số thách thức chính trong nền kinh tế mã thông báo tiền điện tử (chẳng hạn như giảm biến động giá quá mức) và xứng đáng được nghiên cứu thêm.
cuối cùng
Đường cong liên kết đã trở thành một phần không thể thiếu trong bối cảnh Web3 và tầm quan trọng của chúng sẽ tiếp tục tăng lên. PAMM và SAMM đã chứng minh tính hữu ích của chúng đối với các nền kinh tế có quy mô khác nhau. Cho dù nó đang khởi chạy một hệ sinh thái mã thông báo sớm hay tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch trong một hệ sinh thái trưởng thành, Bonding Curve sẽ tiếp tục đóng một vai trò quan trọng trong nền kinh tế mã hóa dưới các hình thức và chức năng khác nhau.
Việc khám phá và nghiên cứu về Đường cong liên kết vẫn đang ở giai đoạn đầu. Mặc dù đã có nhiều tài liệu và ứng dụng thực tế trong lĩnh vực SAMM, PAMM vẫn còn tương đối mới và chưa được nghiên cứu đầy đủ.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
So sánh ứng dụng của PAMM và SAMM trong nền kinh tế mã thông báo
Bởi Jeff Emmett, CuriousRabbit.eth & Jessica Zartler Biên soạn bởi: Sissi
Lời nói đầu
**Bài viết này sẽ so sánh hai ứng dụng khác nhau của Đường cong liên kết trong hệ sinh thái mã thông báo, có chức năng quan trọng đối với hệ sinh thái mã thông báo. **Đồng thời, chúng tôi cũng sẽ giới thiệu Đường cong liên kết là cơ chế cốt lõi của các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) và thảo luận về các Nhà tạo lập thị trường tự động chính (sau đây gọi là "PAMM") và các Nhà tạo lập thị trường tự động thứ cấp Các khái niệm cơ bản về Thị trường Các nhà sản xuất (sau đây gọi là "SAMM") và sự khác biệt giữa chúng. Mục tiêu của bài viết này là xác định rõ ràng hơn không gian thiết kế của Đường cong liên kết để các công cụ DEFI chính này có thể được áp dụng một cách có trách nhiệm hơn.
*Lưu ý: Các thuật ngữ SAMM và PAMM ban đầu được các nhà nghiên cứu đặt ra bằng cách sử dụng Con quay hồi chuyển, một loại tiền ổn định theo thuật toán được xây dựng cùng với chúng.
Phần.1 Tổng quan về đường cong liên kết
Trong những năm gần đây, trong lĩnh vực Web3, Bonding Curve là một chủ đề thu hút sự chú ý. Ứng dụng của họ trong các sản phẩm DeFi, chẳng hạn như sàn giao dịch phi tập trung, đã cách mạng hóa tính thanh khoản của mã thông báo và tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch quy mô lớn của mã thông báo vốn hóa nhỏ. Có thể nói, nếu không có Bonding Curve, sự phát triển của hệ sinh thái mã hóa sẽ không thể đạt được thành tựu như ngày nay. Mặc dù nhiều hệ sinh thái mã thông báo tận dụng lợi thế của các công cụ này, cách thức hoạt động của Đường cong liên kết và lý do tại sao chúng quan trọng vẫn là một bí ẩn đối với hầu hết người dùng.
Vì vậy, Đường cong liên kết là gì? **Đường cong liên kết là một phương pháp mã hóa toán học mối quan hệ giữa hai hoặc nhiều tài sản được mã hóa. **Được bắt đầu thông qua các hợp đồng thông minh chạy trên chuỗi khối, Đường cong liên kết ban đầu và cơ bản nhất cho phép các tài sản này được giao dịch với nhau và tỷ lệ trao đổi của chúng được xác định thông qua Đường cong liên kết. Một phương trình Đường cong liên kết phổ biến là "X * Y = K", trong đó "K bất biến" xác định giá trao đổi giữa mã thông báo X và mã thông báo Y. "Đường cong" này xác định giá thay đổi như thế nào khi nguồn cung của bất kỳ mã thông báo nào tăng hoặc giảm. **Đường cong liên kết có thể được áp dụng cho các kịch bản và cấu hình khác nhau, cung cấp cơ sở hạ tầng chính cho các dự án triển khai nền kinh tế mã thông báo. **
Dưới đây là biểu đồ về cách hai mã thông báo có liên quan với nhau thông qua Đường cong liên kết. Các "hình dạng" khác nhau của Đường cong liên kết có thể dẫn đến các cơ chế có các thuộc tính khác nhau, điều này có thể hữu ích cho các tình huống và tình huống sử dụng khác nhau.
Vì Đường cong liên kết về cơ bản là một hàm toán học, nên có thể khó hiểu làm thế nào chúng có thể có tác động lớn đến hệ sinh thái mã thông báo. Tuy nhiên, khi các mối quan hệ toán học này được mã hóa thành hợp đồng thông minh, chúng sẽ đặt nền tảng kinh tế để giải quyết một số thách thức chính của hệ thống kinh tế phân tán, chẳng hạn như tạo điều kiện cho các nền kinh tế nhỏ, cung cấp tính thanh khoản giao dịch cần thiết và tạo điều kiện thuận lợi cho việc điều chỉnh linh hoạt các mã thông báo theo nhu cầu. cung cấp. Bằng cách nhúng Đường cong liên kết vào hợp đồng thông minh, chúng tôi có thể tạo cấu trúc thị trường mới lạ và có ý nghĩa với không gian thiết kế có thể tùy chỉnh.
Phần 2 Đường cong liên kết áp dụng cho thiết kế thị trường
Hiện tại, hầu hết các Đường cong liên kết đều được nhúng vào AMM như Uniswap, Balancer hoặc Curve và chức năng chính của chúng là tạo điều kiện thuận lợi cho việc trao đổi các mã thông báo hiện có thông qua "nhóm thanh khoản". Các cơ chế này có thể được coi là SAMM**, vì mục đích của chúng là tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch trên thị trường thứ cấp giữa các mã thông báo đã tồn tại. Đã có nhiều bài viết về ứng dụng của Đường cong liên kết trong lĩnh vực này và nhiều hàm bất biến khác nhau đã được thử nghiệm cho các mục đích khác nhau.
Sơ đồ trên cho thấy một AMM cơ bản khi một nhà giao dịch trao đổi giữa hai tài sản. AMM sử dụng các loại Đường cong liên kết khác nhau để xác định mối quan hệ giá giữa các mã thông báo.
Một trường hợp sử dụng khác cho Đường cong liên kết là phát hành trực tiếp (đúc) và mua lại (đốt) ** mã thông báo. Các cơ chế này có thể được gọi là PAMM** vì chúng chịu trách nhiệm phát hành mã thông báo khi tài sản dự trữ được ký gửi và trao đổi mã thông báo khi tài sản dự trữ được rút ra. PAMM kích hoạt hệ sinh thái mã thông báo được cung cấp động và có thể được xem như một cơ chế "khám phá nguồn cung" cho các mã thông báo được triển khai bằng các công cụ này.
PAMM giải quyết một số thách thức chính mà các thiết kế mã thông báo hiện tại phải đối mặt, chẳng hạn như các dự án phải đoán xem hệ thống sẽ cần bao nhiêu mã thông báo trong suốt vòng đời của nó. Bằng cách cho phép điều chỉnh linh hoạt nguồn cung cấp mã thông báo theo nhu cầu thị trường, **PAMM không chỉ đơn giản hóa quá trình ra quyết định sớm mà còn đóng vai trò là công cụ gây quỹ liên tục để cung cấp thanh khoản cho các dự án tiềm năng, từ đó xây dựng tính thanh khoản riêng của giao thức **.
Phần sau đây sẽ giới thiệu ngắn gọn các trường hợp ứng dụng của hai Đường cong liên kết này để hiểu những lợi ích mà chúng mang lại cho hệ sinh thái mã thông báo và khám phá ngắn gọn cách chúng có thể được kết hợp để cung cấp cơ sở hạ tầng quan trọng cho hệ sinh thái mã thông báo ở mọi quy mô.
Phần 3 SAMM như một cơ chế khám phá giá: Sản phẩm phù hợp với thị trường sơ bộ
Sự trỗi dậy của DeFi đã làm phát sinh các nền tảng AMM như Uniswap, Balancer và Curve, thay thế các giao dịch sổ lệnh truyền thống bằng "nhóm thanh khoản" cho phép hoán đổi không đồng bộ. Các nhóm thanh khoản này cho phép chủ sở hữu mã thông báo đóng vai trò là "nhà cung cấp thanh khoản" để gửi các mã thông báo đã chọn vào hợp đồng thông minh để các nhà giao dịch có thể dễ dàng trao đổi tài sản theo thuật toán định giá do Đường cong liên kết đặt ra.
Các cấu trúc thị trường mới lạ cải thiện các giao dịch sổ lệnh theo nhiều cách: chúng không bị giam giữ (vì không cần trao đổi nào để giữ tiền của người dùng thay cho họ), chúng không đồng bộ (vì các lệnh mua và bán không cần khớp trực tiếp, nhưng thay vào đó hãy nhập nhóm thanh khoản ), và quan trọng nhất, khoản phí mà nhà giao dịch trả sẽ không chuyển đến sàn giao dịch trung gian mà sẽ được trả lại cho chính nhà cung cấp thanh khoản.
Trước SAMM, chỉ Bitcoin, Ethereum và một số mã thông báo khác có khối lượng giao dịch nhất quán (và do đó có tính thanh khoản giao dịch). Hầu hết các mã thông báo hiện tại hầu như không thể giao dịch được và có nhiều vấn đề về phát hiện giá do khối lượng và độ sâu giao dịch thấp. Các ứng dụng phi tập trung (chẳng hạn như Uniswap) cung cấp nền tảng để triển khai SAMM dễ dàng, cho phép một số lượng lớn mã thông báo vốn hóa thị trường nhỏ đạt được một mức độ thanh khoản giao dịch nhất định. SAMM là một thời điểm quan trọng để Đường cong liên kết đạt được PMF, cung cấp khả năng khám phá giá và thanh khoản giao dịch cho hầu hết các mã thông báo. Người ta tin rằng sẽ có nhiều sự phát triển tương tự trong tương lai.
Tín dụng hình ảnh: @CuriousRabbit
Phần 4 PAMM dưới dạng Cơ chế khám phá nguồn cung: Sức mạnh của việc phát hành mã thông báo động
Giả sử bạn muốn điều hành một công viên giải trí, nhưng trước khi bắt đầu hoạt động, bạn cần xác định số lượng trò chơi cần thiết để đáp ứng nhu cầu của khách hàng trong 15 năm tới. Âm thanh gần như không thể phải không? Tuy nhiên, điều này không khác nhiều so với cách hầu hết các mã thông báo được phát hành ngày nay, với các nhóm phát triển đặt lịch phát hành mã thông báo được xác định trước, một số kéo dài hàng trăm năm. Tuy nhiên, với PAMM, các nhà thiết kế hệ sinh thái mã thông báo không còn cần phải đoán xem hệ sinh thái của họ sẽ cần bao nhiêu mã thông báo và tốc độ phát triển của chúng. Không giống như SAMM, PAMM sử dụng Đường cong liên kết để tạo thuận lợi cho việc đúc và đốt mã thông báo, do đó cung cấp cơ chế phát hành và mua lại tự động cho việc cung cấp mã thông báo động.
PAMM là một công cụ “khám phá nguồn cung” (trái ngược với chức năng “khám phá giá” của SAMM) nhằm giải quyết nhiều sự không phù hợp về khuyến khích có thể tồn tại trong thiết kế và khởi chạy hệ sinh thái mã thông báo. Bằng cách điều chỉnh nguồn cung mã thông báo theo nhu cầu toàn cầu và giữ tài sản ký gửi trong kho dự trữ trong hợp đồng thông minh tự động, PAMM đảm bảo rằng mỗi mã thông báo được hỗ trợ bởi tài sản dự trữ tương ứng với giá trị quy đổi của nó. **
**Tại sao nên phát hành mã thông báo một cách linh hoạt? **
Hầu hết các mã thông báo được phát hành ngày nay có xu hướng rơi vào giữa hai thái cực: từ nguồn cung cấp cố định sang nguồn cung cấp vô hạn. Cả hai mô hình phân phối đều có những ưu điểm và nhược điểm riêng và được sử dụng trong các tình huống khác nhau vì những lý do khác nhau. Mã thông báo có nguồn cung cố định có thể cung cấp cho chủ sở hữu một số đảm bảo rằng mã thông báo sẽ không làm giảm giá trị của nó thông qua việc phát hành thêm, tuy nhiên, tính cứng nhắc của nguồn cung cố định có thể hạn chế khả năng đáp ứng nhu cầu mới của hệ sinh thái trên mạng. Mặt khác, nguồn cung cấp mã thông báo không giới hạn có thể khuyến khích hành vi giống như đặt cược bằng cách cung cấp phần thưởng mã thông báo, nhưng việc tăng nguồn cung cấp không giới hạn có thể làm loãng những người nắm giữ mã thông báo hiện có và theo thời gian Giảm niềm tin vào mã thông báo, đặc biệt nếu năng suất của mạng (và mã thông báo giá) không tăng cùng với lượng cung.
Đường cong trái phiếu PAMM nằm ở giữa hai thái cực này, nó không chỉ tận dụng lợi thế của nguồn cung cố định và nguồn cung không giới hạn, mà còn thực hiện việc mở rộng nguồn cung một cách linh hoạt thông qua phát hành động, nhưng đồng thời hạn chế việc mở rộng nguồn cung và duy trì sự cân bằng với tiền gửi tài sản dự trữ. Điều này cho phép **PAMM cung cấp cho các dự án nguồn cung cấp mã thông báo linh hoạt để đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng (hoặc giảm) trong khi vẫn duy trì giá trị mã thông báo. **
Phát hành động cho phép nguồn cung cấp mã thông báo mở rộng khi nhu cầu đối với một dịch vụ cụ thể tăng lên, đồng thời đảm bảo rằng mỗi mã thông báo trong nguồn cung cấp được chốt vào một tài sản theo một tỷ lệ phần trăm nhất định, một bảo đảm được tích hợp trong cơ chế phát hành PAMM thông qua bất biến Đường cong liên kết .
Cơ chế PAMM bao gồm hai phần cơ bản:
Tín dụng hình ảnh: @CuriousRabbit
Ngày nay, nhiều PAMM tồn tại trong thực tế, mặc dù có thể có sự khác biệt đáng kể về thuật ngữ và tùy chỉnh giữa các nhóm sử dụng các công cụ này. Để hiểu rõ hơn về điểm mạnh và điểm yếu của các cơ chế này trong quá trình triển khai trong thế giới thực, nhóm nghiên cứu Đường cong liên kết đã tiến hành các nghiên cứu điển hình khác nhau về các công cụ như PAMM. Mục tiêu của nghiên cứu là mở rộng cuộc thảo luận về các phương pháp hay nhất về cấu hình và thiết kế đường cong này, cung cấp hướng dẫn hữu ích cho những người khác. Đồng thời, những nỗ lực cũng đang được thực hiện để xây dựng cấu trúc dữ liệu cho mô hình phân tích và mô phỏng của các công cụ mới này và chia sẻ các bài học kinh nghiệm trong các ứng dụng thực tế.
Phần 5 Lợi ích tiềm năng của việc kết hợp PAMM với SAMM
Bỏ qua cơ chế cụ thể của PAMM và SAMM, khi chúng được kết hợp trong một hệ sinh thái, những công cụ này có thể mang lại nhiều lợi ích hơn cho nền kinh tế mã thông báo. Khi tồn tại cả thị trường phát hành sơ cấp và thị trường giao dịch thứ cấp, cơ hội chênh lệch giá sẽ phát sinh bất cứ khi nào giá trị của các thị trường này khác nhau, điều này có thể mang lại lợi ích cho toàn bộ hệ thống nếu được thiết kế đúng cách.
Nếu giá mã thông báo trên SAMM cao hơn giá đúc trên PAMM, bất kỳ người tham gia nào cũng có thể đúc mã thông báo mới trên PAMM bằng cách gửi tài sản dự trữ, do đó tăng nguồn cung và (giá) mã thông báo trên thị trường sơ cấp. Sau đó, họ có thể bán các mã thông báo này trên SAMM với giá cao hơn giá họ vừa mua, do đó làm giảm giá mã thông báo trên thị trường thứ cấp. Hành vi này giúp điều chỉnh hai mức giá thị trường theo nhu cầu bằng cách tăng nguồn cung cấp mã thông báo, với những người kinh doanh chênh lệch giá nhận được khoản chênh lệch cho hành động khắc phục của họ là tăng nguồn cung cấp mã thông báo.
Điều ngược lại cũng đúng, nếu mã thông báo đang được giao dịch ở mức giá thấp hơn trên SAMM so với giá đốt trên PAMM, thì bất kỳ ai cũng có thể mua những mã thông báo có giá thấp hơn này trên thị trường thứ cấp, đốt chúng và đổi lấy tài sản dự trữ cơ bản, một lần nữa thu được chênh lệch giá nhận được. Điều này cũng sẽ đưa giá của hai thị trường xích lại gần nhau hơn và giảm nguồn cung cấp mã thông báo do thiếu nhu cầu về mã thông báo.
Mặc dù những hành động này có thể không đáng chú ý khi tách biệt, nhưng các hiệu ứng hệ thống mà chúng tạo ra nên được các nhà thiết kế mã thông báo quan tâm. Biểu đồ giá mã thông báo bên dưới thể hiện hiệu ứng này.
Tín dụng hình ảnh: @banteg & @Jeff Emmett
Phần trên cho thấy tác dụng ngăn chặn biến động giá của PAMM so với SAMM trong hệ sinh thái mã thông báo thời gian thực. Như đã đề cập ở trên, khi giá mã thông báo trên SAMM vượt quá giá đúc trên PAMM, những người tham gia thị trường gửi tài sản dự trữ (ví dụ: $ETH) vào PAMM, tăng nguồn cung cấp mã thông báo và chuyển các mã thông báo tăng này với mức giá có lãi. SAMM. Những hành động này không chỉ điều chỉnh giá thị trường sơ cấp và thứ cấp mà còn làm giảm bớt các biến động giá đầu cơ có thể đã xảy ra, dẫn đến giá mã thông báo ổn định hơn. (Đây không phải là trường hợp giảm giá tiếp theo, nhưng đó hoàn toàn là một sự cân nhắc về thiết kế khác).
Về cơ bản, sự kết hợp của PAMM và SAMM trong hệ sinh thái mã thông báo có thể có tác động "làm giảm sự biến động" đối với giá mã thông báo. Hiệu ứng này đã được quan sát cả trong các mô hình và triển khai thời gian thực, mặc dù cần nghiên cứu thêm về những hạn chế và nhược điểm tiềm ẩn của những hiệu ứng này.
Mặc dù việc khám phá thêm những lợi ích này cần được thực hiện trong các bài viết tiếp theo, chẳng hạn như PAMM, SAMM, v.v. có tiềm năng lớn để giải quyết một số thách thức chính trong nền kinh tế mã thông báo tiền điện tử (chẳng hạn như giảm biến động giá quá mức) và xứng đáng được nghiên cứu thêm.
cuối cùng
Đường cong liên kết đã trở thành một phần không thể thiếu trong bối cảnh Web3 và tầm quan trọng của chúng sẽ tiếp tục tăng lên. PAMM và SAMM đã chứng minh tính hữu ích của chúng đối với các nền kinh tế có quy mô khác nhau. Cho dù nó đang khởi chạy một hệ sinh thái mã thông báo sớm hay tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch trong một hệ sinh thái trưởng thành, Bonding Curve sẽ tiếp tục đóng một vai trò quan trọng trong nền kinh tế mã hóa dưới các hình thức và chức năng khác nhau.
Việc khám phá và nghiên cứu về Đường cong liên kết vẫn đang ở giai đoạn đầu. Mặc dù đã có nhiều tài liệu và ứng dụng thực tế trong lĩnh vực SAMM, PAMM vẫn còn tương đối mới và chưa được nghiên cứu đầy đủ.