Chào mọi người buổi chiều. Rất vui được gặp gỡ mọi người trong khoảnh khắc quan trọng này, chia sẻ một số suy nghĩ về vị thế lãnh đạo của Hoa Kỳ trên thị trường mã hóa.
Hôm nay tôi muốn công bố khởi động "mã hóa kế hoạch", đây là một sáng kiến bao trùm toàn bộ SEC, nhằm thúc đẩy việc đưa toàn bộ thị trường tài chính Mỹ lên blockchain. Kế hoạch này sẽ trở thành hướng dẫn cho chúng tôi trong nỗ lực lịch sử đưa Mỹ trở thành "thủ đô mã hóa toàn cầu".
Hãy để chúng ta xem xét lại một vài bước ngoặt trong lịch sử phát triển của thị trường vốn, vì chúng tương đối giống với điểm mà chúng ta đang ở hiện tại.
Sự đổi mới luôn thúc đẩy sự phát triển của thị trường vốn của chúng ta. Năm 1792, hơn hai mươi nhà môi giới chứng khoán đã ký một thỏa thuận dưới một cây phong, thành lập tiền thân của Sở giao dịch chứng khoán New York. Thỏa thuận ngắn gọn đó đã mở ra một hệ thống thanh lịch, dẫn dắt dòng vốn trong nhiều thế kỷ.
Thị trường trở nên sôi động là nhờ có sự tham gia của con người. Thị trường hướng dẫn sự sáng tạo của nhân loại vào những vấn đề khó khăn nhất của xã hội, và đền đáp những người cung cấp giải pháp tốt nhất. Đây chính là cơ chế hoạt động của "bàn tay vô hình" mà Adam Smith đã đề cập.
Nhiệm vụ của SEC là bảo vệ một thị trường như vậy: để sự sáng tạo của con người có thể mang lại lợi ích cho xã hội. Trong tiến trình lịch sử của mình, SEC đã từng thúc đẩy sự đổi mới, nhưng cũng đáng tiếc đã kìm hãm sự đổi mới. May mắn thay, sức mạnh tiến lên cuối cùng sẽ chiến thắng. Khi chúng ta chào đón sự đổi mới với thái độ thận trọng thay vì sợ hãi, vị thế lãnh đạo của Mỹ luôn được nâng cao.
Vào những năm 1960, Phố Wall đang trong kỷ nguyên tăng trưởng, nhưng hoạt động thị trường ở hậu trường lại thường xuyên gặp khó khăn. Hầu hết các giao dịch thanh toán và quyết toán vẫn phải phụ thuộc vào quy trình tốn kém và phức tạp. Chứng khoán giấy chất đống như núi, phải được nhân viên vận chuyển bằng xe đẩy. Hệ thống dựa trên giấy tờ này rõ ràng khó có thể đáp ứng khối lượng giao dịch tăng vọt. Tình trạng chứng khoán bị mất, bị trộm thường xuyên xảy ra; tỷ lệ giao dịch thất bại tăng mạnh; một số nhà môi giới có vốn yếu thậm chí phải đối mặt với nguy cơ phá sản do ngừng giao dịch.
Đáng ghi nhận là, SEC lúc đó đã tích cực ứng phó, thúc đẩy các bên tham gia thị trường thiết lập nên những gì chúng ta biết hôm nay là công ty lưu ký và thanh toán của Mỹ, hoàn toàn thay đổi cách thức nắm giữ và giao dịch chứng khoán. Sau đó, quyền sở hữu chứng khoán bắt đầu được ghi chép theo cách sổ cái điện tử, đặt nền tảng cho hệ thống thanh toán và quyết toán ngày nay.
Đến cuối những năm 1990, hệ thống giao dịch điện tử trở nên phổ biến, làm lung lay nhiều giả định của cấu trúc thị trường truyền thống. Quy định về Hệ thống Giao dịch Thay thế được ra mắt vào năm 1999, cho phép những hệ thống này được quản lý với tư cách là công ty chứng khoán, thay vì các sàn giao dịch truyền thống.
Điều này đưa chúng ta đến ngày hôm nay - một thời điểm cần có tham vọng của Mỹ, một dự án có thể giải phóng tham vọng đó.
Khung pháp lý của chúng ta không nên bị gò bó trong thời đại mô phỏng, từ chối khám phá những ranh giới mới. Tương lai đang đến nhanh chóng, và thế giới sẽ không chờ đợi chúng ta. Hoa Kỳ không thể chỉ theo kịp bước tiến của cuộc cách mạng tài sản kỹ thuật số, mà chúng ta phải dẫn dắt nó.
Dưới sự lãnh đạo của tôi, SEC sẽ không đứng im, nhìn sự đổi mới phát triển mạnh mẽ ở nước ngoài, trong khi thị trường vốn của chúng ta thì vẫn đình trệ. Chúng ta phải xem xét một cách tổng thể, những lợi ích và rủi ro tiềm năng của việc chuyển thị trường từ ngoài chuỗi sang trên chuỗi.
Chúng ta đang đứng trước ngưỡng cửa mới trong lịch sử thị trường vốn. "Chương trình mã hóa" nhằm hiện đại hóa quy định chứng khoán, giúp thị trường tài chính của Mỹ có thể hoàn toàn chuyển đổi sang chuỗi.
Gần đây, dự luật "GENIUS" được ký kết đã thiết lập tiêu chuẩn quản lý vàng cho lĩnh vực thanh toán toàn cầu đối với stablecoin. Tôi đánh giá cao sự ủng hộ lưỡng đảng của Quốc hội trong quá trình này và mong đợi việc hoàn thiện thêm các luật liên quan, xây dựng một cấu trúc hệ thống để bảo vệ thị trường của chúng ta khỏi sự lạm dụng quyền lực quản lý, củng cố vị thế hàng đầu của Mỹ trong ngành công nghiệp mã hóa toàn cầu.
Báo cáo PWG do Nhóm Công tác Thị trường Tài sản Kỹ thuật số Tổng thống công bố đã cung cấp những khuyến nghị rõ ràng cho SEC và các cơ quan liên bang khác, nhằm xây dựng một khuôn khổ để duy trì vị thế lãnh đạo của Hoa Kỳ trong thị trường mã hóa. Báo cáo này là một bản kế hoạch, nhằm đảm bảo Hoa Kỳ đứng đầu trong lĩnh vực công nghệ blockchain và mã hóa.
Vì vậy, tôi đã khởi động kế hoạch mã hóa và chỉ định bộ phận chính sách của SEC hợp tác chặt chẽ với nhóm công tác mã hóa để nhanh chóng xây dựng và thực hiện các giải pháp theo đề xuất của báo cáo PWG. Kế hoạch mã hóa sẽ đảm bảo rằng Hoa Kỳ tiếp tục là quốc gia tốt nhất trên thế giới để khởi nghiệp, phát triển công nghệ tiên tiến và tham gia vào thị trường vốn. Chúng tôi sẽ mang các doanh nghiệp mã hóa đã rời bỏ Hoa Kỳ vì chính sách "thay thế quy định bằng thực thi" của chính quyền trước đó trở lại trong nước. Dù là các doanh nghiệp lâu đời hay những người mới tham gia, SEC hoan nghênh những người tham gia thị trường khao khát đổi mới.
Kế hoạch mã hóa sẽ bao gồm một loạt các sáng kiến bên trong SEC.
Đầu tiên, chúng tôi sẽ cam kết đưa việc phát hành tài sản mã hóa trở lại Hoa Kỳ. Những cấu trúc công ty offshore phức tạp, những màn trình diễn giả danh phi tập trung, và sự hỗn loạn về việc tài sản mã hóa có phải là chứng khoán hay không sẽ trở thành quá khứ.
Một trong những nhiệm vụ hàng đầu của tôi là nhanh chóng thiết lập một khuôn khổ quản lý phù hợp cho việc phát hành tài sản mã hóa tại Hoa Kỳ. Hình thành vốn là một trong những cốt lõi của sứ mệnh của SEC, nhưng trong một thời gian dài, SEC đã bỏ qua nhu cầu lựa chọn của thị trường và đã đàn áp các mô hình tài trợ dựa trên mã hóa. Điều này đã dẫn đến việc thị trường mã hóa dần xa rời việc phát hành tài sản, và các nhà đầu tư Mỹ đã bị tước đoạt cơ hội tham gia vào các hoạt động kinh tế có tính sản xuất thông qua công nghệ này. Thái độ tránh né của SEC đối với tài sản mã hóa trong suốt thời gian dài, với cách tiếp cận "bắn trước, hỏi sau", nên trở thành lịch sử.
Mặc dù lập trường của SEC trong quá khứ là coi hầu hết các tài sản mã hóa là chứng khoán, nhưng thực tế, hầu hết các tài sản mã hóa không phải là chứng khoán. Tuy nhiên, do phạm vi áp dụng của "bài kiểm tra Howey" không rõ ràng, một số nhà sáng tạo vì an toàn đã coi tất cả các tài sản mã hóa như chứng khoán. Các doanh nhân Mỹ đang tận dụng công nghệ blockchain để thúc đẩy sự hiện đại hóa của các hệ thống và công cụ truyền thống.
Những doanh nhân này cần và cũng nên có một bộ tiêu chí rõ ràng để giúp họ xác định liệu doanh nghiệp của họ có bị ràng buộc bởi luật chứng khoán hay không. Tôi đã chỉ đạo nhân viên ủy ban xây dựng hướng dẫn rõ ràng, để các thành viên thị trường có thể xác định một tài sản mã hóa có phải là chứng khoán hay không, hoặc có cấu thành hợp đồng đầu tư hay không. Mục tiêu của chúng tôi là giúp họ phân loại tài sản mã hóa dựa trên những tiêu chuẩn rõ ràng này, chẳng hạn như tài sản kỹ thuật số, hàng hóa kỹ thuật số hoặc stablecoin, và đánh giá bản chất kinh tế của giao dịch đó. Thông qua những phân loại này, các thành viên thị trường có thể xác định xem nhà phát hành có cam kết hoặc nghĩa vụ liên tục hay không, từ đó xác định tài sản đó có cấu thành hợp đồng đầu tư hay không.
Ngoài ra, việc được xác định là chứng khoán không nên trở thành tội lỗi ban đầu trong sự phát triển. Chúng ta cần một khung quy định thích ứng với chứng khoán mã hóa, để những sản phẩm này có thể phát triển mạnh mẽ trên thị trường Mỹ. Nhiều nhà phát hành sẽ có xu hướng tận dụng tính linh hoạt trong thiết kế sản phẩm mà luật chứng khoán cung cấp, và các nhà đầu tư cũng sẽ được hưởng lợi từ các thuộc tính chứng khoán như cổ tức, quyền biểu quyết, v.v. Các dự án không nên bị buộc phải thiết lập DAO, tạo quỹ offshore, hoặc phân quyền quá sớm trong giai đoạn không lý tưởng. Tôi rất phấn khởi về những ứng dụng mới của chứng khoán mã hóa trong kinh doanh, chẳng hạn như tham gia vào cơ chế đồng thuận blockchain thông qua việc mã hóa cổ phiếu.
Do đó, đối với những giao dịch tài sản mã hóa thực sự thuộc phạm vi của luật chứng khoán, tôi đã yêu cầu nhân viên đưa ra các quy định công bố chuyên biệt, điều khoản miễn trừ và chế độ "cảng an toàn", bao gồm cả đối với các "đợt phát hành token đầu tiên", "airdrop" và các chương trình thưởng trên mạng. Mục tiêu của chúng tôi là để các nhà phát hành không còn loại trừ người dùng Mỹ vì rủi ro pháp lý, mà thay vào đó chọn cách đưa người dùng Mỹ vào kế hoạch phát hành, để hưởng sự chắc chắn pháp lý và môi trường quản lý thân thiện. Tôi tin rằng, chỉ cần chúng ta kiên trì theo hướng này, sẽ có thể chào đón một cuộc cách mạng sáng tạo như vụ bùng nổ Cambri.
Ngoài ra, nhiều công ty muốn "token hóa" cổ phiếu thông thường, trái phiếu, quyền lợi đối tác và các chứng khoán khác, hoặc token hóa chứng khoán do bên thứ ba phát hành. Do rào cản quy định ở Hoa Kỳ, các đổi mới này chủ yếu diễn ra ở nước ngoài. Đồng thời, bộ phận chính sách của chúng tôi cũng nhận được nhiều đơn xin - từ các công ty nổi tiếng trên Phố Wall đến các công ty kỳ lân ở Silicon Valley - họ đều muốn được phê duyệt để phân phối token chứng khoán trong lãnh thổ Hoa Kỳ. Tôi đã yêu cầu ủy ban làm việc với các công ty này để cung cấp miễn trừ quy định trong các trường hợp phù hợp, đảm bảo rằng Hoa Kỳ không bị bỏ lại phía sau trong đổi mới mã hóa.
Thứ hai, để đạt được mục tiêu của Tổng thống, SEC phải đảm bảo rằng các nhà đầu tư có tự do tối đa trong việc lựa chọn nền tảng lưu ký và giao dịch. Như tôi đã chỉ ra, quyền sở hữu và tự quản lý tài sản riêng là một trong những giá trị cốt lõi của Mỹ. Tôi tin tưởng rằng, cá nhân có quyền sử dụng ví tự lưu ký để nắm giữ tài sản mã hóa của mình và tham gia các hoạt động trên chuỗi, chẳng hạn như đặt cược. Tuy nhiên, một số nhà đầu tư vẫn sẽ chọn gửi tài sản của họ cho các tổ chức trung gian đã được SEC đăng ký, chẳng hạn như công ty chứng khoán hoặc cố vấn đầu tư, và những tổ chức này phải chịu thêm yêu cầu quản lý khi cung cấp dịch vụ lưu ký.
Trong nhiệm kỳ của tôi, việc thực hiện các khuyến nghị trong "Báo cáo PWG" về "Nghĩa vụ lưu ký của các tổ chức trung gian đã đăng ký đối với Ủy ban Chứng khoán" sẽ là một ưu tiên. Khung "nhà môi giới mục đích đặc biệt" mà chính phủ trước đây thực hiện, tài liệu SAB 121, cũng như "Hành động cắt đứt kênh 2.0", đã dẫn đến việc hiện nay gần như không có nhà cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản mã hóa nào tuân thủ quy định. Các quy định lưu ký hiện tại không xem xét các đặc tính của tài sản mã hóa. Tôi đã chỉ đạo nhân viên nghiên cứu cách để điều chỉnh hệ thống hiện hành, bao gồm việc cung cấp miễn trừ hoặc sửa đổi quy tắc khi cần thiết, nhằm thúc đẩy sự phát triển của dịch vụ lưu ký tài sản mã hóa.
Báo cáo PWG cũng đề xuất rằng nên cho phép các bên tham gia thị trường hoạt động đa tuyến dưới một cấu trúc cấp phép hiệu quả nhất. Chúng ta không thể buộc họ phải bị nhúng vào một hệ thống quản lý kiểu "giường Procrustes" không còn phù hợp. Tôi ủng hộ việc cho phép họ tự do lựa chọn con đường quản lý phù hợp nhất với doanh nghiệp của họ, trên cơ sở đảm bảo lợi ích của nhà đầu tư.
Thứ ba, một mục tiêu quan trọng khác mà tôi đảm nhận với tư cách là Chủ tịch là cho phép các bên tham gia thị trường đổi mới trong khuôn khổ "ứng dụng siêu". Nhiều người hỏi tôi: "Ứng dụng siêu là gì?" Rất đơn giản: Các tổ chức trung gian chứng khoán nên có khả năng cung cấp đa dạng sản phẩm và dịch vụ trên một nền tảng, một giấy phép. Một công ty môi giới có hệ thống giao dịch thay thế nên có khả năng cung cấp đồng thời giao dịch tài sản mã hóa không phải chứng khoán, giao dịch tài sản mã hóa chứng khoán, dịch vụ chứng khoán truyền thống, cũng như dịch vụ ký quỹ, cho vay, mà không cần phải xin hơn năm mươi giấy phép bang, hoặc nhiều giấy phép liên bang.
Hiện tại, luật chứng khoán liên bang không cấm các nền tảng giao dịch đã đăng ký ra mắt các tài sản không phải chứng khoán. Tôi đã chỉ đạo nhân viên ủy ban xây dựng hướng dẫn và kế hoạch chi tiết hơn để thúc đẩy việc triển khai các "ứng dụng siêu" này. Có thể cuối cùng chúng ta sẽ đặt tên cho nó là "Reg Super-App".
Theo đề xuất của báo cáo PWG, Ủy ban Chứng khoán nên hợp tác với các cơ quan quản lý khác để thiết lập hệ thống cấp phép đơn giản và hiệu quả nhất cho các trung gian đăng ký, tránh việc họ phải chịu sự quản lý chồng chéo. Mô hình này đã được áp dụng rộng rãi trong ngành ngân hàng, chẳng hạn như các ngân hàng thường không cần đăng ký bổ sung với tư cách là công ty chứng khoán hoặc tổ chức thanh toán. Các cơ quan quản lý nên cung cấp sự giám sát với liều lượng tối thiểu cần thiết nhất có thể, bảo vệ nhà đầu tư đồng thời khuyến khích sự phát triển của doanh nghiệp. Chúng ta không nên dùng sự quản lý quá mức và bảo thủ để đẩy doanh nghiệp ra nước ngoài, cũng không thể để gánh nặng quản lý thiên lệch về phía các công ty lớn có nguồn lực dồi dào, từ đó làm suy yếu sức cạnh tranh của các doanh nghiệp vừa và nhỏ.
Theo các đề xuất cụ thể trong "Báo cáo PWG", tôi đã chỉ đạo ủy ban xây dựng một khuôn khổ, để các tài sản mã hóa không phải chứng khoán có thể giao dịch song song với các tài sản mã hóa chứng khoán trên cùng một nền tảng quản lý của sàn giao dịch chứng khoán. Ngoài ra, tôi đã yêu cầu đánh giá cách thức sử dụng quyền lực của ủy ban để cho phép một số tài sản mã hóa được niêm yết trên các nền tảng giao dịch không cần đăng ký sàn chứng khoán. Việc này không chỉ cho phép các nền tảng được cấp phép của bang cung cấp nhiều tài sản hơn, mà còn mang lại chức năng ký quỹ cho các nền tảng được quản lý bởi CFTC, mặc dù Quốc hội chưa cấp thêm quyền lực cho họ, điều này sẽ giải phóng tính thanh khoản lớn hơn.
Thứ tư, tôi đã chỉ đạo nhân viên ủy ban cập nhật những quy định quản lý lỗi thời để giải phóng tiềm năng của hệ thống phần mềm trên chuỗi trong thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Phần mềm trên chuỗi có nhiều hình thức khác nhau - một số hệ thống thực sự phi tập trung, không phụ thuộc vào bất kỳ trung gian nào; một số khác thì được duy trì bởi các bên vận hành cụ thể. Dù là hình thức nào, chúng cũng nên có một chỗ đứng trong thị trường tài chính của chúng ta.
Bất kỳ khung quy định nào về cấu trúc thị trường tài sản mã hóa đều phải cung cấp con đường rõ ràng cho các nhà phát triển phần mềm trên chuỗi không phụ thuộc vào trung gian tập trung. Các hệ thống phần mềm tài chính phi tập trung - chẳng hạn như các nhà tạo lập thị trường tự động - có thể thực hiện các hoạt động thị trường tài chính tự động và không trung gian. Luật chứng khoán liên bang Hoa Kỳ từ lâu đã giả định rằng có các tổ chức trung gian cần được quy định trong thị trường, nhưng điều này không có nghĩa là chúng ta nên áp đặt trung gian chỉ để phù hợp với logic quy định cũ. Nếu thị trường có thể hoạt động mà không cần trung gian, chúng ta nên tôn trọng điều đó.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Chủ tịch SEC Mỹ công bố khởi động kế hoạch mã hóa, thúc đẩy toàn diện việc đưa thị trường tài chính lên chuỗi.
Bài phát biểu của Chủ tịch SEC về tài sản mã hóa
Chào mọi người buổi chiều. Rất vui được gặp gỡ mọi người trong khoảnh khắc quan trọng này, chia sẻ một số suy nghĩ về vị thế lãnh đạo của Hoa Kỳ trên thị trường mã hóa.
Hôm nay tôi muốn công bố khởi động "mã hóa kế hoạch", đây là một sáng kiến bao trùm toàn bộ SEC, nhằm thúc đẩy việc đưa toàn bộ thị trường tài chính Mỹ lên blockchain. Kế hoạch này sẽ trở thành hướng dẫn cho chúng tôi trong nỗ lực lịch sử đưa Mỹ trở thành "thủ đô mã hóa toàn cầu".
Hãy để chúng ta xem xét lại một vài bước ngoặt trong lịch sử phát triển của thị trường vốn, vì chúng tương đối giống với điểm mà chúng ta đang ở hiện tại.
Sự đổi mới luôn thúc đẩy sự phát triển của thị trường vốn của chúng ta. Năm 1792, hơn hai mươi nhà môi giới chứng khoán đã ký một thỏa thuận dưới một cây phong, thành lập tiền thân của Sở giao dịch chứng khoán New York. Thỏa thuận ngắn gọn đó đã mở ra một hệ thống thanh lịch, dẫn dắt dòng vốn trong nhiều thế kỷ.
Thị trường trở nên sôi động là nhờ có sự tham gia của con người. Thị trường hướng dẫn sự sáng tạo của nhân loại vào những vấn đề khó khăn nhất của xã hội, và đền đáp những người cung cấp giải pháp tốt nhất. Đây chính là cơ chế hoạt động của "bàn tay vô hình" mà Adam Smith đã đề cập.
Nhiệm vụ của SEC là bảo vệ một thị trường như vậy: để sự sáng tạo của con người có thể mang lại lợi ích cho xã hội. Trong tiến trình lịch sử của mình, SEC đã từng thúc đẩy sự đổi mới, nhưng cũng đáng tiếc đã kìm hãm sự đổi mới. May mắn thay, sức mạnh tiến lên cuối cùng sẽ chiến thắng. Khi chúng ta chào đón sự đổi mới với thái độ thận trọng thay vì sợ hãi, vị thế lãnh đạo của Mỹ luôn được nâng cao.
Vào những năm 1960, Phố Wall đang trong kỷ nguyên tăng trưởng, nhưng hoạt động thị trường ở hậu trường lại thường xuyên gặp khó khăn. Hầu hết các giao dịch thanh toán và quyết toán vẫn phải phụ thuộc vào quy trình tốn kém và phức tạp. Chứng khoán giấy chất đống như núi, phải được nhân viên vận chuyển bằng xe đẩy. Hệ thống dựa trên giấy tờ này rõ ràng khó có thể đáp ứng khối lượng giao dịch tăng vọt. Tình trạng chứng khoán bị mất, bị trộm thường xuyên xảy ra; tỷ lệ giao dịch thất bại tăng mạnh; một số nhà môi giới có vốn yếu thậm chí phải đối mặt với nguy cơ phá sản do ngừng giao dịch.
Đáng ghi nhận là, SEC lúc đó đã tích cực ứng phó, thúc đẩy các bên tham gia thị trường thiết lập nên những gì chúng ta biết hôm nay là công ty lưu ký và thanh toán của Mỹ, hoàn toàn thay đổi cách thức nắm giữ và giao dịch chứng khoán. Sau đó, quyền sở hữu chứng khoán bắt đầu được ghi chép theo cách sổ cái điện tử, đặt nền tảng cho hệ thống thanh toán và quyết toán ngày nay.
Đến cuối những năm 1990, hệ thống giao dịch điện tử trở nên phổ biến, làm lung lay nhiều giả định của cấu trúc thị trường truyền thống. Quy định về Hệ thống Giao dịch Thay thế được ra mắt vào năm 1999, cho phép những hệ thống này được quản lý với tư cách là công ty chứng khoán, thay vì các sàn giao dịch truyền thống.
Điều này đưa chúng ta đến ngày hôm nay - một thời điểm cần có tham vọng của Mỹ, một dự án có thể giải phóng tham vọng đó.
Khung pháp lý của chúng ta không nên bị gò bó trong thời đại mô phỏng, từ chối khám phá những ranh giới mới. Tương lai đang đến nhanh chóng, và thế giới sẽ không chờ đợi chúng ta. Hoa Kỳ không thể chỉ theo kịp bước tiến của cuộc cách mạng tài sản kỹ thuật số, mà chúng ta phải dẫn dắt nó.
Dưới sự lãnh đạo của tôi, SEC sẽ không đứng im, nhìn sự đổi mới phát triển mạnh mẽ ở nước ngoài, trong khi thị trường vốn của chúng ta thì vẫn đình trệ. Chúng ta phải xem xét một cách tổng thể, những lợi ích và rủi ro tiềm năng của việc chuyển thị trường từ ngoài chuỗi sang trên chuỗi.
Chúng ta đang đứng trước ngưỡng cửa mới trong lịch sử thị trường vốn. "Chương trình mã hóa" nhằm hiện đại hóa quy định chứng khoán, giúp thị trường tài chính của Mỹ có thể hoàn toàn chuyển đổi sang chuỗi.
Gần đây, dự luật "GENIUS" được ký kết đã thiết lập tiêu chuẩn quản lý vàng cho lĩnh vực thanh toán toàn cầu đối với stablecoin. Tôi đánh giá cao sự ủng hộ lưỡng đảng của Quốc hội trong quá trình này và mong đợi việc hoàn thiện thêm các luật liên quan, xây dựng một cấu trúc hệ thống để bảo vệ thị trường của chúng ta khỏi sự lạm dụng quyền lực quản lý, củng cố vị thế hàng đầu của Mỹ trong ngành công nghiệp mã hóa toàn cầu.
Báo cáo PWG do Nhóm Công tác Thị trường Tài sản Kỹ thuật số Tổng thống công bố đã cung cấp những khuyến nghị rõ ràng cho SEC và các cơ quan liên bang khác, nhằm xây dựng một khuôn khổ để duy trì vị thế lãnh đạo của Hoa Kỳ trong thị trường mã hóa. Báo cáo này là một bản kế hoạch, nhằm đảm bảo Hoa Kỳ đứng đầu trong lĩnh vực công nghệ blockchain và mã hóa.
Vì vậy, tôi đã khởi động kế hoạch mã hóa và chỉ định bộ phận chính sách của SEC hợp tác chặt chẽ với nhóm công tác mã hóa để nhanh chóng xây dựng và thực hiện các giải pháp theo đề xuất của báo cáo PWG. Kế hoạch mã hóa sẽ đảm bảo rằng Hoa Kỳ tiếp tục là quốc gia tốt nhất trên thế giới để khởi nghiệp, phát triển công nghệ tiên tiến và tham gia vào thị trường vốn. Chúng tôi sẽ mang các doanh nghiệp mã hóa đã rời bỏ Hoa Kỳ vì chính sách "thay thế quy định bằng thực thi" của chính quyền trước đó trở lại trong nước. Dù là các doanh nghiệp lâu đời hay những người mới tham gia, SEC hoan nghênh những người tham gia thị trường khao khát đổi mới.
Kế hoạch mã hóa sẽ bao gồm một loạt các sáng kiến bên trong SEC.
Đầu tiên, chúng tôi sẽ cam kết đưa việc phát hành tài sản mã hóa trở lại Hoa Kỳ. Những cấu trúc công ty offshore phức tạp, những màn trình diễn giả danh phi tập trung, và sự hỗn loạn về việc tài sản mã hóa có phải là chứng khoán hay không sẽ trở thành quá khứ.
Một trong những nhiệm vụ hàng đầu của tôi là nhanh chóng thiết lập một khuôn khổ quản lý phù hợp cho việc phát hành tài sản mã hóa tại Hoa Kỳ. Hình thành vốn là một trong những cốt lõi của sứ mệnh của SEC, nhưng trong một thời gian dài, SEC đã bỏ qua nhu cầu lựa chọn của thị trường và đã đàn áp các mô hình tài trợ dựa trên mã hóa. Điều này đã dẫn đến việc thị trường mã hóa dần xa rời việc phát hành tài sản, và các nhà đầu tư Mỹ đã bị tước đoạt cơ hội tham gia vào các hoạt động kinh tế có tính sản xuất thông qua công nghệ này. Thái độ tránh né của SEC đối với tài sản mã hóa trong suốt thời gian dài, với cách tiếp cận "bắn trước, hỏi sau", nên trở thành lịch sử.
Mặc dù lập trường của SEC trong quá khứ là coi hầu hết các tài sản mã hóa là chứng khoán, nhưng thực tế, hầu hết các tài sản mã hóa không phải là chứng khoán. Tuy nhiên, do phạm vi áp dụng của "bài kiểm tra Howey" không rõ ràng, một số nhà sáng tạo vì an toàn đã coi tất cả các tài sản mã hóa như chứng khoán. Các doanh nhân Mỹ đang tận dụng công nghệ blockchain để thúc đẩy sự hiện đại hóa của các hệ thống và công cụ truyền thống.
Những doanh nhân này cần và cũng nên có một bộ tiêu chí rõ ràng để giúp họ xác định liệu doanh nghiệp của họ có bị ràng buộc bởi luật chứng khoán hay không. Tôi đã chỉ đạo nhân viên ủy ban xây dựng hướng dẫn rõ ràng, để các thành viên thị trường có thể xác định một tài sản mã hóa có phải là chứng khoán hay không, hoặc có cấu thành hợp đồng đầu tư hay không. Mục tiêu của chúng tôi là giúp họ phân loại tài sản mã hóa dựa trên những tiêu chuẩn rõ ràng này, chẳng hạn như tài sản kỹ thuật số, hàng hóa kỹ thuật số hoặc stablecoin, và đánh giá bản chất kinh tế của giao dịch đó. Thông qua những phân loại này, các thành viên thị trường có thể xác định xem nhà phát hành có cam kết hoặc nghĩa vụ liên tục hay không, từ đó xác định tài sản đó có cấu thành hợp đồng đầu tư hay không.
Ngoài ra, việc được xác định là chứng khoán không nên trở thành tội lỗi ban đầu trong sự phát triển. Chúng ta cần một khung quy định thích ứng với chứng khoán mã hóa, để những sản phẩm này có thể phát triển mạnh mẽ trên thị trường Mỹ. Nhiều nhà phát hành sẽ có xu hướng tận dụng tính linh hoạt trong thiết kế sản phẩm mà luật chứng khoán cung cấp, và các nhà đầu tư cũng sẽ được hưởng lợi từ các thuộc tính chứng khoán như cổ tức, quyền biểu quyết, v.v. Các dự án không nên bị buộc phải thiết lập DAO, tạo quỹ offshore, hoặc phân quyền quá sớm trong giai đoạn không lý tưởng. Tôi rất phấn khởi về những ứng dụng mới của chứng khoán mã hóa trong kinh doanh, chẳng hạn như tham gia vào cơ chế đồng thuận blockchain thông qua việc mã hóa cổ phiếu.
Do đó, đối với những giao dịch tài sản mã hóa thực sự thuộc phạm vi của luật chứng khoán, tôi đã yêu cầu nhân viên đưa ra các quy định công bố chuyên biệt, điều khoản miễn trừ và chế độ "cảng an toàn", bao gồm cả đối với các "đợt phát hành token đầu tiên", "airdrop" và các chương trình thưởng trên mạng. Mục tiêu của chúng tôi là để các nhà phát hành không còn loại trừ người dùng Mỹ vì rủi ro pháp lý, mà thay vào đó chọn cách đưa người dùng Mỹ vào kế hoạch phát hành, để hưởng sự chắc chắn pháp lý và môi trường quản lý thân thiện. Tôi tin rằng, chỉ cần chúng ta kiên trì theo hướng này, sẽ có thể chào đón một cuộc cách mạng sáng tạo như vụ bùng nổ Cambri.
Ngoài ra, nhiều công ty muốn "token hóa" cổ phiếu thông thường, trái phiếu, quyền lợi đối tác và các chứng khoán khác, hoặc token hóa chứng khoán do bên thứ ba phát hành. Do rào cản quy định ở Hoa Kỳ, các đổi mới này chủ yếu diễn ra ở nước ngoài. Đồng thời, bộ phận chính sách của chúng tôi cũng nhận được nhiều đơn xin - từ các công ty nổi tiếng trên Phố Wall đến các công ty kỳ lân ở Silicon Valley - họ đều muốn được phê duyệt để phân phối token chứng khoán trong lãnh thổ Hoa Kỳ. Tôi đã yêu cầu ủy ban làm việc với các công ty này để cung cấp miễn trừ quy định trong các trường hợp phù hợp, đảm bảo rằng Hoa Kỳ không bị bỏ lại phía sau trong đổi mới mã hóa.
Thứ hai, để đạt được mục tiêu của Tổng thống, SEC phải đảm bảo rằng các nhà đầu tư có tự do tối đa trong việc lựa chọn nền tảng lưu ký và giao dịch. Như tôi đã chỉ ra, quyền sở hữu và tự quản lý tài sản riêng là một trong những giá trị cốt lõi của Mỹ. Tôi tin tưởng rằng, cá nhân có quyền sử dụng ví tự lưu ký để nắm giữ tài sản mã hóa của mình và tham gia các hoạt động trên chuỗi, chẳng hạn như đặt cược. Tuy nhiên, một số nhà đầu tư vẫn sẽ chọn gửi tài sản của họ cho các tổ chức trung gian đã được SEC đăng ký, chẳng hạn như công ty chứng khoán hoặc cố vấn đầu tư, và những tổ chức này phải chịu thêm yêu cầu quản lý khi cung cấp dịch vụ lưu ký.
Trong nhiệm kỳ của tôi, việc thực hiện các khuyến nghị trong "Báo cáo PWG" về "Nghĩa vụ lưu ký của các tổ chức trung gian đã đăng ký đối với Ủy ban Chứng khoán" sẽ là một ưu tiên. Khung "nhà môi giới mục đích đặc biệt" mà chính phủ trước đây thực hiện, tài liệu SAB 121, cũng như "Hành động cắt đứt kênh 2.0", đã dẫn đến việc hiện nay gần như không có nhà cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản mã hóa nào tuân thủ quy định. Các quy định lưu ký hiện tại không xem xét các đặc tính của tài sản mã hóa. Tôi đã chỉ đạo nhân viên nghiên cứu cách để điều chỉnh hệ thống hiện hành, bao gồm việc cung cấp miễn trừ hoặc sửa đổi quy tắc khi cần thiết, nhằm thúc đẩy sự phát triển của dịch vụ lưu ký tài sản mã hóa.
Báo cáo PWG cũng đề xuất rằng nên cho phép các bên tham gia thị trường hoạt động đa tuyến dưới một cấu trúc cấp phép hiệu quả nhất. Chúng ta không thể buộc họ phải bị nhúng vào một hệ thống quản lý kiểu "giường Procrustes" không còn phù hợp. Tôi ủng hộ việc cho phép họ tự do lựa chọn con đường quản lý phù hợp nhất với doanh nghiệp của họ, trên cơ sở đảm bảo lợi ích của nhà đầu tư.
Thứ ba, một mục tiêu quan trọng khác mà tôi đảm nhận với tư cách là Chủ tịch là cho phép các bên tham gia thị trường đổi mới trong khuôn khổ "ứng dụng siêu". Nhiều người hỏi tôi: "Ứng dụng siêu là gì?" Rất đơn giản: Các tổ chức trung gian chứng khoán nên có khả năng cung cấp đa dạng sản phẩm và dịch vụ trên một nền tảng, một giấy phép. Một công ty môi giới có hệ thống giao dịch thay thế nên có khả năng cung cấp đồng thời giao dịch tài sản mã hóa không phải chứng khoán, giao dịch tài sản mã hóa chứng khoán, dịch vụ chứng khoán truyền thống, cũng như dịch vụ ký quỹ, cho vay, mà không cần phải xin hơn năm mươi giấy phép bang, hoặc nhiều giấy phép liên bang.
Hiện tại, luật chứng khoán liên bang không cấm các nền tảng giao dịch đã đăng ký ra mắt các tài sản không phải chứng khoán. Tôi đã chỉ đạo nhân viên ủy ban xây dựng hướng dẫn và kế hoạch chi tiết hơn để thúc đẩy việc triển khai các "ứng dụng siêu" này. Có thể cuối cùng chúng ta sẽ đặt tên cho nó là "Reg Super-App".
Theo đề xuất của báo cáo PWG, Ủy ban Chứng khoán nên hợp tác với các cơ quan quản lý khác để thiết lập hệ thống cấp phép đơn giản và hiệu quả nhất cho các trung gian đăng ký, tránh việc họ phải chịu sự quản lý chồng chéo. Mô hình này đã được áp dụng rộng rãi trong ngành ngân hàng, chẳng hạn như các ngân hàng thường không cần đăng ký bổ sung với tư cách là công ty chứng khoán hoặc tổ chức thanh toán. Các cơ quan quản lý nên cung cấp sự giám sát với liều lượng tối thiểu cần thiết nhất có thể, bảo vệ nhà đầu tư đồng thời khuyến khích sự phát triển của doanh nghiệp. Chúng ta không nên dùng sự quản lý quá mức và bảo thủ để đẩy doanh nghiệp ra nước ngoài, cũng không thể để gánh nặng quản lý thiên lệch về phía các công ty lớn có nguồn lực dồi dào, từ đó làm suy yếu sức cạnh tranh của các doanh nghiệp vừa và nhỏ.
Theo các đề xuất cụ thể trong "Báo cáo PWG", tôi đã chỉ đạo ủy ban xây dựng một khuôn khổ, để các tài sản mã hóa không phải chứng khoán có thể giao dịch song song với các tài sản mã hóa chứng khoán trên cùng một nền tảng quản lý của sàn giao dịch chứng khoán. Ngoài ra, tôi đã yêu cầu đánh giá cách thức sử dụng quyền lực của ủy ban để cho phép một số tài sản mã hóa được niêm yết trên các nền tảng giao dịch không cần đăng ký sàn chứng khoán. Việc này không chỉ cho phép các nền tảng được cấp phép của bang cung cấp nhiều tài sản hơn, mà còn mang lại chức năng ký quỹ cho các nền tảng được quản lý bởi CFTC, mặc dù Quốc hội chưa cấp thêm quyền lực cho họ, điều này sẽ giải phóng tính thanh khoản lớn hơn.
Thứ tư, tôi đã chỉ đạo nhân viên ủy ban cập nhật những quy định quản lý lỗi thời để giải phóng tiềm năng của hệ thống phần mềm trên chuỗi trong thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Phần mềm trên chuỗi có nhiều hình thức khác nhau - một số hệ thống thực sự phi tập trung, không phụ thuộc vào bất kỳ trung gian nào; một số khác thì được duy trì bởi các bên vận hành cụ thể. Dù là hình thức nào, chúng cũng nên có một chỗ đứng trong thị trường tài chính của chúng ta.
Bất kỳ khung quy định nào về cấu trúc thị trường tài sản mã hóa đều phải cung cấp con đường rõ ràng cho các nhà phát triển phần mềm trên chuỗi không phụ thuộc vào trung gian tập trung. Các hệ thống phần mềm tài chính phi tập trung - chẳng hạn như các nhà tạo lập thị trường tự động - có thể thực hiện các hoạt động thị trường tài chính tự động và không trung gian. Luật chứng khoán liên bang Hoa Kỳ từ lâu đã giả định rằng có các tổ chức trung gian cần được quy định trong thị trường, nhưng điều này không có nghĩa là chúng ta nên áp đặt trung gian chỉ để phù hợp với logic quy định cũ. Nếu thị trường có thể hoạt động mà không cần trung gian, chúng ta nên tôn trọng điều đó.
Chúng tôi sẽ cho hai chế độ này - trung tâm