Ethereum trong thị trường RWA: Ai sẽ là người tiếp theo kế nhiệm?
Báo cáo này phân tích vị thế thống trị của Ethereum trong thị trường token hóa tài sản thực tế hiện tại, xem xét các thách thức cấu trúc mà nó phải đối mặt, và khám phá các nền tảng blockchain nào có khả năng dẫn dắt giai đoạn tiếp theo của sự tăng trưởng RWA.
Tóm tắt điểm chính
Ethereum nhờ vào lợi thế tiên phong, các thử nghiệm của tổ chức trong quá khứ, tính thanh khoản sâu rộng trên chuỗi và kiến trúc phi tập trung, hiện đang dẫn đầu thị trường RWA.
Tuy nhiên, các blockchain tổng quát với giao dịch nhanh hơn và rẻ hơn, cùng với chuỗi chuyên dụng RWA được thiết kế để tuân thủ các yêu cầu quy định, đang giải quyết các hạn chế về chi phí và hiệu suất của Ethereum. Những nền tảng mới nổi này đang tự định vị mình là cơ sở hạ tầng thế hệ tiếp theo bằng cách cung cấp khả năng mở rộng công nghệ vượt trội hoặc tính năng tuân thủ tích hợp.
Giai đoạn tiếp theo của sự tăng trưởng RWA sẽ được dẫn dắt bởi một chuỗi tích hợp thành công ba yếu tố: khả năng tương thích quy định trên chuỗi, hệ sinh thái dịch vụ được xây dựng xung quanh tài sản thế giới thực, và tính thanh khoản có ý nghĩa thực sự trên chuỗi.
1. Thị trường RWA hiện đang tăng trưởng ở đâu?
Việc token hóa tài sản thế giới thực (RWA) đã trở thành một trong những chủ đề nổi bật nhất trong ngành công nghiệp blockchain. Các công ty tư vấn toàn cầu đã công bố nhiều dự đoán thị trường rộng rãi, và cũng có các phân tích sâu về các thị trường mới nổi ----- điều này làm nổi bật tầm quan trọng ngày càng tăng của lĩnh vực này.
RWA chỉ đến việc chuyển đổi các tài sản hữu hình như bất động sản, trái phiếu và hàng hóa thành các token số. Quá trình token hóa này cần có cơ sở hạ tầng blockchain. Hiện tại, Ethereum là cơ sở hạ tầng chính hỗ trợ các giao dịch này.
Mặc dù cạnh tranh ngày càng gay gắt, Ethereum vẫn giữ vị trí dẫn đầu trên thị trường RWA. Các blockchain RWA chuyên nghiệp đã xuất hiện, và một số nền tảng đã trưởng thành trong lĩnh vực DeFi cũng đang mở rộng sang lĩnh vực RWA. Dù vậy, Ethereum vẫn chiếm hơn 50% tổng khối lượng hoạt động trên thị trường, điều này nhấn mạnh sự vững chắc của vị thế hiện tại của nó.
Báo cáo này xem xét các yếu tố chính giúp Ethereum chiếm ưu thế trong thị trường RWA hiện tại, đồng thời khám phá sự phát triển của các điều kiện có thể hình thành giai đoạn tăng trưởng và cạnh tranh tiếp theo.
2. Tại sao Ethereum có thể duy trì vị trí dẫn đầu?
2.1. Lợi thế tiên phong và niềm tin của tổ chức
Ethereum trở thành nền tảng mặc định cho việc mã hóa token của các tổ chức là có lý do rõ ràng. Nó đã tiên phong trong việc giới thiệu hợp đồng thông minh và tích cực chuẩn bị cho thị trường RWA.
Dưới sự hỗ trợ của cộng đồng phát triển năng động, Ethereum đã thiết lập các tiêu chuẩn token hóa quan trọng như ERC-1400 và ERC-3643 từ rất sớm trước khi các nền tảng cạnh tranh xuất hiện. Cơ sở ban đầu này đã cung cấp nền tảng kỹ thuật và quy định cần thiết cho các dự án thí điểm.
Do đó, nhiều tổ chức đã bắt đầu đánh giá Ethereum trước khi xem xét các giải pháp thay thế. Một số sáng kiến nổi bật vào cuối những năm 2010 đã giúp xác thực vai trò của Ethereum trong tài chính tổ chức:
Quorum và JPM Coin của JPMorgan (2016-2017): Để hỗ trợ các trường hợp sử dụng doanh nghiệp, JPMorgan đã phát triển Quorum, một nhánh có giấy phép của Ethereum. Việc ra mắt JPM Coin dùng cho chuyển tiền giữa các ngân hàng cho thấy kiến trúc của Ethereum - ngay cả ở dạng riêng tư - cũng có thể đáp ứng các yêu cầu về bảo vệ dữ liệu và tuân thủ quy định.
Phát hành trái phiếu của Ngân hàng Pháp SocGen (2019): SocGen FORGE đã phát hành trái phiếu được đảm bảo trị giá 100 triệu euro trên mạng chính công cộng Ethereum. Điều này cho thấy các chứng khoán được quản lý có thể được phát hành và thanh toán trên blockchain công cộng, đồng thời giảm thiểu sự tham gia của các tổ chức trung gian.
Trái phiếu số của Ngân hàng Đầu tư Châu Âu (năm 2021): Ngân hàng Đầu tư Châu Âu (EIB) hợp tác với Goldman Sachs, Ngân hàng Santander và Ngân hàng Pháp Société Générale để phát hành trái phiếu số trị giá 100 triệu euro trên Ethereum. Trái phiếu này được thanh toán bằng đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) do Ngân hàng Trung ương Pháp phát hành, làm nổi bật tiềm năng của Ethereum trong thị trường vốn hoàn toàn tích hợp.
Những trường hợp thí điểm thành công này đã tăng cường độ tin cậy của Ethereum. Đối với các tổ chức, sự tin tưởng dựa trên các trường hợp sử dụng đã được xác minh và các tham chiếu từ những người tham gia được quản lý khác. Hồ sơ quá khứ của Ethereum tiếp tục thu hút sự chú ý, hình thành một vòng lặp tăng cường việc áp dụng.
Ví dụ, vào năm 2018, Securitize đã công bố sẽ xây dựng công cụ trên Ethereum để quản lý toàn bộ vòng đời của chứng khoán kỹ thuật số. Sáng kiến này đã đặt nền tảng cho việc ra mắt quỹ BUIDL của BlackRock, BUIDL là quỹ token hóa lớn nhất hiện nay được phát hành trên Ethereum.
2.2. Nền tảng chuyển động vốn thực
Một lý do chính khác khiến Ethereum tiếp tục thống trị thị trường RWA là khả năng chuyển đổi tính thanh khoản trên chuỗi thành sức mua thực tế. Việc token hóa tài sản thế giới thực không chỉ là một quá trình kỹ thuật. Một thị trường hoạt động đầy đủ cần có vốn có thể đầu tư và giao dịch những tài sản này một cách tích cực. Trong lĩnh vực này, Ethereum là nền tảng duy nhất có tính thanh khoản sâu và có thể triển khai trên chuỗi.
Điều này rõ ràng trên một số nền tảng, khi chúng nắm giữ một lượng lớn quỹ BUIDL được token hóa trên Ethereum. Những nền tảng này đã thu hút hàng trăm triệu đô la tiền vốn bằng cách cung cấp các sản phẩm dựa trên trái phiếu chính phủ Mỹ được token hóa, cho vay dựa trên stablecoin và các công cụ sinh lãi USD tổng hợp.
Một công ty tài chính thông qua các sản phẩm được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ của mình, đã tích lũy được giá trị khóa tổng cộng (TVL) vượt quá 600 triệu đô la.
Một giao thức đã sử dụng tính thanh khoản DAI từ MakerDAO để mua trái phiếu quốc gia thực tế có giá trị trên 2,4 tỷ USD.
Một công ty khác đã xây dựng một cơ sở hạ tầng lợi suất không cần ngân hàng trên Ethereum bằng cách sử dụng stablecoin tổng hợp của họ, thu hút nhu cầu từ các tổ chức và thanh khoản DeFi.
Những ví dụ này cho thấy Ethereum không chỉ là một nền tảng token hóa tài sản. Nó cung cấp một cơ sở thanh khoản mạnh mẽ, có khả năng thực hiện đầu tư thực sự và quản lý tài sản. Ngược lại, nhiều nền tảng RWA mới nổi khó đảm bảo dòng vốn vào hoặc hoạt động thị trường thứ cấp sau giai đoạn phát hành token ban đầu.
Nguyên nhân của sự khác biệt này rất rõ ràng. Ethereum đã tích hợp các stablecoin, các giao thức DeFi và cơ sở hạ tầng sẵn sàng tuân thủ. Điều này đã tạo ra một môi trường tài chính toàn diện, nơi phát hành, giao dịch và thanh toán có thể diễn ra trên chuỗi.
Do đó, Ethereum là môi trường hiệu quả nhất để chuyển đổi tài sản token hóa thành các hoạt động mua sắm thực tế. Điều này mang lại cho nó lợi thế cấu trúc vượt ra ngoài thị phần đơn giản.
2.3. Xây dựng niềm tin thông qua phi tập trung
Phi tập trung phi tập trung đóng vai trò quan trọng trong việc xây dựng niềm tin. Việc mã hóa tài sản thực tế liên quan đến việc chuyển quyền sở hữu và hồ sơ giao dịch của tài sản có giá trị cao vào hệ thống kỹ thuật số. Trong quá trình này, mối quan tâm của các tổ chức tập trung vào độ tin cậy và tính minh bạch của hệ thống. Đây chính là nơi mà kiến trúc phi tập trung của Ethereum mang lại lợi thế đáng kể.
Ethereum hoạt động như một chuỗi khối công cộng, được hỗ trợ bởi hàng nghìn nút độc lập hoạt động trên toàn cầu. Mạng lưới này mở cửa cho bất kỳ ai, các thay đổi được quyết định bởi sự đồng thuận của các thành viên tham gia, chứ không phải do kiểm soát tập trung. Do đó, nó tránh được sự cố điểm duy nhất, đảm bảo khả năng chống lại các cuộc tấn công của hacker và kiểm duyệt, đồng thời duy trì thời gian hoạt động liên tục.
Trong thị trường RWA, cấu trúc này tạo ra giá trị thực. Giao dịch được ghi lại trên sổ cái không thể thay đổi, giảm nguy cơ gian lận. Hợp đồng thông minh cho phép giao dịch tin cậy mà không cần trung gian. Người dùng có thể truy cập dịch vụ, thực hiện thỏa thuận và tham gia vào các hoạt động tài chính mà không cần sự chấp thuận từ trung tâm.
Những đặc điểm này------tính minh bạch, an toàn và khả năng tiếp cận------khiến Ethereum trở thành một lựa chọn hấp dẫn cho các tổ chức khám phá token hóa tài sản. Hệ thống phi tập trung của nó đáp ứng các yêu cầu quan trọng trong việc hoạt động trong môi trường tài chính có độ rủi ro cao.
3. Những thách thức mới tái định hình cục diện
Ethereum mainnet đã chứng minh tính khả thi của tài chính token hóa. Tuy nhiên, đi kèm với thành công, nó cũng phơi bày những hạn chế cấu trúc cản trở việc áp dụng rộng rãi hơn của các tổ chức. Các rào cản chính bao gồm thông lượng giao dịch hạn chế, vấn đề độ trễ và cấu trúc phí không thể đoán trước.
Để đối phó với những thách thức này, đã xuất hiện một số giải pháp Layer 2 Rollup. Những nâng cấp quan trọng, bao gồm The Merge (năm 2022), Dencun (năm 2024) và Pectra sắp ra mắt (năm 2025), đã mang lại những cải tiến về khả năng mở rộng. Tuy nhiên, mạng lưới vẫn chưa thể sánh ngang với hạ tầng tài chính truyền thống. Ví dụ, một công ty thẻ tín dụng xử lý hơn 65.000 giao dịch mỗi giây, đây là mức mà Ethereum vẫn chưa đạt được. Đối với các tổ chức cần giao dịch tần suất cao hoặc thanh toán thời gian thực, những khoảng cách về hiệu suất này vẫn là một yếu tố hạn chế quan trọng.
Sự chậm trễ cũng mang lại thách thức. Thời gian tạo khối trung bình mất 12 giây, cộng với những xác nhận bổ sung cần thiết cho việc thanh toán an toàn, sự chắc chắn thường mất tới ba phút. Trong trường hợp mạng bị tắc nghẽn, sự chậm trễ này có thể tăng lên hơn nữa ------ điều này gây khó khăn cho các giao dịch tài chính nhạy cảm với thời gian.
Điều quan trọng hơn là sự biến động của phí Gas vẫn là một vấn đề đáng lo ngại. Trong giờ cao điểm, phí giao dịch đã vượt quá 50 đô la, ngay cả trong các trường hợp bình thường, chi phí cũng thường tăng lên trên 20 đô la. Mức độ không chắc chắn của phí giao dịch như vậy làm phức tạp việc lập kế hoạch kinh doanh và có thể làm suy yếu khả năng cạnh tranh của các dịch vụ dựa trên Ethereum.
Một công ty blockchain đã giải thích rất tốt về động thái này. Sau khi gặp phải những hạn chế của Ethereum, công ty đã mở rộng sang các nền tảng khác, đồng thời phát triển chuỗi riêng của mình. Mặc dù Ethereum đã đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy các thử nghiệm của các tổ chức trong giai đoạn đầu, nhưng hiện tại nó đang phải đối mặt với áp lực ngày càng tăng để đáp ứng nhu cầu của một thị trường trưởng thành hơn, nhạy cảm hơn với hiệu suất.
3.1. Sự trỗi dậy của blockchain tổng quát nhanh chóng, hiệu quả và tiết kiệm chi phí
Khi những hạn chế của Ethereum ngày càng rõ rệt, các tổ chức ngày càng khám phá việc cung cấp lợi thế thay thế về tốc độ giao dịch, tính ổn định của chi phí và thời gian hoàn tất như những điểm nghẽn hiệu suất chính để bổ sung cho blockchain đa năng của Ethereum.
Tuy nhiên, mặc dù hợp tác liên tục với các tổ chức tham gia, số lượng tài sản được mã hóa trên các nền tảng này (không bao gồm stablecoin) vẫn thấp hơn nhiều so với Ethereum. Trong nhiều trường hợp, tài sản được mã hóa được triển khai trên chuỗi chung vẫn là một phần của chiến lược triển khai đa chuỗi do Ethereum dẫn đầu.
Ngay cả như vậy, vẫn có dấu hiệu tiến triển đáng kể. Trong lĩnh vực tín dụng tư nhân, các sáng kiến mã hóa mới đang xuất hiện. Ví dụ, trên một nền tảng nào đó, một sàn giao dịch đã thu hút sự chú ý, chiếm hơn 18% tổng hoạt động trong lĩnh vực này------chỉ đứng sau Ethereum.
Hiện tại, blockchain tổng quát chỉ mới bắt đầu thiết lập vị thế của mình. Những nền tảng như một blockchain nào đó với hệ sinh thái DeFi đã trải qua sự tăng trưởng nhanh chóng, hiện đang phải đối mặt với một vấn đề chiến lược: làm thế nào để biến động lực này thành một vị thế bền vững trong lĩnh vực RWA. Chỉ dựa vào hiệu suất kỹ thuật xuất sắc là không đủ. Để cạnh tranh với Ethereum, cần cung cấp cơ sở hạ tầng và dịch vụ có thể đáp ứng được sự tin tưởng và kỳ vọng tuân thủ của các nhà đầu tư tổ chức.
Cuối cùng, sự thành công của các blockchain này trên thị trường RWA sẽ ít phụ thuộc vào thông lượng ban đầu và nhiều hơn vào khả năng cung cấp giá trị thực tế của chúng. Hệ sinh thái khác biệt được xây dựng xung quanh lợi thế độc đáo của mỗi chuỗi sẽ quyết định vị trí lâu dài của chúng trong lĩnh vực mới nổi này.
Sự xuất hiện của blockchain chuyên dụng cho RWA
Ngày càng nhiều nền tảng blockchain đang từ bỏ thiết kế chung, mà chuyển sang áp dụng chuyên môn hóa theo lĩnh vực cụ thể. Xu hướng này cũng rất rõ ràng trong lĩnh vực RWA, khi một làn sóng các chuỗi chuyên dụng mới được xây dựng tối ưu hóa cho việc token hóa tài sản thế giới thực đang nổi lên.
Lý do cho blockchain chuyên dụng RWA rất rõ ràng. Việc token hóa tài sản thế giới thực cần phải tích hợp trực tiếp với các quy định tài chính hiện có, điều này khiến cho việc sử dụng cơ sở hạ tầng blockchain chung không đủ trong nhiều trường hợp. Các yêu cầu kỹ thuật cụ thể - đặc biệt là xung quanh sự tuân thủ quy định - phải được giải quyết từ nền tảng.
Một lĩnh vực quan trọng là xử lý tuân thủ. Các quy trình KYC và AML là rất quan trọng cho quy trình làm token, nhưng chúng thường được xử lý ngoài chuỗi. Phương pháp này hạn chế đổi mới vì nó chỉ bao bọc tài sản tài chính truyền thống trong chuỗi.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
14 thích
Phần thưởng
14
4
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
OfflineValidator
· 07-24 20:55
Phí eth cao như vậy, còn có thể dẫn dắt rwa?
Xem bản gốcTrả lời0
CoinBasedThinking
· 07-24 20:55
Một số cơ sở hạ tầng mới là điều quan trọng, theo đuổi theo phong trào thì có ích gì?
Xem bản gốcTrả lời0
SandwichHunter
· 07-24 20:40
Ai có thể đánh bại Vitalik Buterin là điều quan trọng nhỉ
Xem bản gốcTrả lời0
ChainPoet
· 07-24 20:29
Ai mà không biết ưu điểm của Vitalik Buterin, đó chính là phí quá cao.
Ethereum dẫn đầu thị trường mã hóa kỹ thuật số RWA, các đối thủ mới nổi trong blockchain đang khao khát vị trí dẫn đầu.
Ethereum trong thị trường RWA: Ai sẽ là người tiếp theo kế nhiệm?
Báo cáo này phân tích vị thế thống trị của Ethereum trong thị trường token hóa tài sản thực tế hiện tại, xem xét các thách thức cấu trúc mà nó phải đối mặt, và khám phá các nền tảng blockchain nào có khả năng dẫn dắt giai đoạn tiếp theo của sự tăng trưởng RWA.
Tóm tắt điểm chính
1. Thị trường RWA hiện đang tăng trưởng ở đâu?
Việc token hóa tài sản thế giới thực (RWA) đã trở thành một trong những chủ đề nổi bật nhất trong ngành công nghiệp blockchain. Các công ty tư vấn toàn cầu đã công bố nhiều dự đoán thị trường rộng rãi, và cũng có các phân tích sâu về các thị trường mới nổi ----- điều này làm nổi bật tầm quan trọng ngày càng tăng của lĩnh vực này.
RWA chỉ đến việc chuyển đổi các tài sản hữu hình như bất động sản, trái phiếu và hàng hóa thành các token số. Quá trình token hóa này cần có cơ sở hạ tầng blockchain. Hiện tại, Ethereum là cơ sở hạ tầng chính hỗ trợ các giao dịch này.
Mặc dù cạnh tranh ngày càng gay gắt, Ethereum vẫn giữ vị trí dẫn đầu trên thị trường RWA. Các blockchain RWA chuyên nghiệp đã xuất hiện, và một số nền tảng đã trưởng thành trong lĩnh vực DeFi cũng đang mở rộng sang lĩnh vực RWA. Dù vậy, Ethereum vẫn chiếm hơn 50% tổng khối lượng hoạt động trên thị trường, điều này nhấn mạnh sự vững chắc của vị thế hiện tại của nó.
Báo cáo này xem xét các yếu tố chính giúp Ethereum chiếm ưu thế trong thị trường RWA hiện tại, đồng thời khám phá sự phát triển của các điều kiện có thể hình thành giai đoạn tăng trưởng và cạnh tranh tiếp theo.
2. Tại sao Ethereum có thể duy trì vị trí dẫn đầu?
2.1. Lợi thế tiên phong và niềm tin của tổ chức
Ethereum trở thành nền tảng mặc định cho việc mã hóa token của các tổ chức là có lý do rõ ràng. Nó đã tiên phong trong việc giới thiệu hợp đồng thông minh và tích cực chuẩn bị cho thị trường RWA.
Dưới sự hỗ trợ của cộng đồng phát triển năng động, Ethereum đã thiết lập các tiêu chuẩn token hóa quan trọng như ERC-1400 và ERC-3643 từ rất sớm trước khi các nền tảng cạnh tranh xuất hiện. Cơ sở ban đầu này đã cung cấp nền tảng kỹ thuật và quy định cần thiết cho các dự án thí điểm.
Do đó, nhiều tổ chức đã bắt đầu đánh giá Ethereum trước khi xem xét các giải pháp thay thế. Một số sáng kiến nổi bật vào cuối những năm 2010 đã giúp xác thực vai trò của Ethereum trong tài chính tổ chức:
Quorum và JPM Coin của JPMorgan (2016-2017): Để hỗ trợ các trường hợp sử dụng doanh nghiệp, JPMorgan đã phát triển Quorum, một nhánh có giấy phép của Ethereum. Việc ra mắt JPM Coin dùng cho chuyển tiền giữa các ngân hàng cho thấy kiến trúc của Ethereum - ngay cả ở dạng riêng tư - cũng có thể đáp ứng các yêu cầu về bảo vệ dữ liệu và tuân thủ quy định.
Phát hành trái phiếu của Ngân hàng Pháp SocGen (2019): SocGen FORGE đã phát hành trái phiếu được đảm bảo trị giá 100 triệu euro trên mạng chính công cộng Ethereum. Điều này cho thấy các chứng khoán được quản lý có thể được phát hành và thanh toán trên blockchain công cộng, đồng thời giảm thiểu sự tham gia của các tổ chức trung gian.
Trái phiếu số của Ngân hàng Đầu tư Châu Âu (năm 2021): Ngân hàng Đầu tư Châu Âu (EIB) hợp tác với Goldman Sachs, Ngân hàng Santander và Ngân hàng Pháp Société Générale để phát hành trái phiếu số trị giá 100 triệu euro trên Ethereum. Trái phiếu này được thanh toán bằng đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) do Ngân hàng Trung ương Pháp phát hành, làm nổi bật tiềm năng của Ethereum trong thị trường vốn hoàn toàn tích hợp.
Những trường hợp thí điểm thành công này đã tăng cường độ tin cậy của Ethereum. Đối với các tổ chức, sự tin tưởng dựa trên các trường hợp sử dụng đã được xác minh và các tham chiếu từ những người tham gia được quản lý khác. Hồ sơ quá khứ của Ethereum tiếp tục thu hút sự chú ý, hình thành một vòng lặp tăng cường việc áp dụng.
Ví dụ, vào năm 2018, Securitize đã công bố sẽ xây dựng công cụ trên Ethereum để quản lý toàn bộ vòng đời của chứng khoán kỹ thuật số. Sáng kiến này đã đặt nền tảng cho việc ra mắt quỹ BUIDL của BlackRock, BUIDL là quỹ token hóa lớn nhất hiện nay được phát hành trên Ethereum.
2.2. Nền tảng chuyển động vốn thực
Một lý do chính khác khiến Ethereum tiếp tục thống trị thị trường RWA là khả năng chuyển đổi tính thanh khoản trên chuỗi thành sức mua thực tế. Việc token hóa tài sản thế giới thực không chỉ là một quá trình kỹ thuật. Một thị trường hoạt động đầy đủ cần có vốn có thể đầu tư và giao dịch những tài sản này một cách tích cực. Trong lĩnh vực này, Ethereum là nền tảng duy nhất có tính thanh khoản sâu và có thể triển khai trên chuỗi.
Điều này rõ ràng trên một số nền tảng, khi chúng nắm giữ một lượng lớn quỹ BUIDL được token hóa trên Ethereum. Những nền tảng này đã thu hút hàng trăm triệu đô la tiền vốn bằng cách cung cấp các sản phẩm dựa trên trái phiếu chính phủ Mỹ được token hóa, cho vay dựa trên stablecoin và các công cụ sinh lãi USD tổng hợp.
Một công ty tài chính thông qua các sản phẩm được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ của mình, đã tích lũy được giá trị khóa tổng cộng (TVL) vượt quá 600 triệu đô la.
Một giao thức đã sử dụng tính thanh khoản DAI từ MakerDAO để mua trái phiếu quốc gia thực tế có giá trị trên 2,4 tỷ USD.
Một công ty khác đã xây dựng một cơ sở hạ tầng lợi suất không cần ngân hàng trên Ethereum bằng cách sử dụng stablecoin tổng hợp của họ, thu hút nhu cầu từ các tổ chức và thanh khoản DeFi.
Những ví dụ này cho thấy Ethereum không chỉ là một nền tảng token hóa tài sản. Nó cung cấp một cơ sở thanh khoản mạnh mẽ, có khả năng thực hiện đầu tư thực sự và quản lý tài sản. Ngược lại, nhiều nền tảng RWA mới nổi khó đảm bảo dòng vốn vào hoặc hoạt động thị trường thứ cấp sau giai đoạn phát hành token ban đầu.
Nguyên nhân của sự khác biệt này rất rõ ràng. Ethereum đã tích hợp các stablecoin, các giao thức DeFi và cơ sở hạ tầng sẵn sàng tuân thủ. Điều này đã tạo ra một môi trường tài chính toàn diện, nơi phát hành, giao dịch và thanh toán có thể diễn ra trên chuỗi.
Do đó, Ethereum là môi trường hiệu quả nhất để chuyển đổi tài sản token hóa thành các hoạt động mua sắm thực tế. Điều này mang lại cho nó lợi thế cấu trúc vượt ra ngoài thị phần đơn giản.
2.3. Xây dựng niềm tin thông qua phi tập trung
Phi tập trung phi tập trung đóng vai trò quan trọng trong việc xây dựng niềm tin. Việc mã hóa tài sản thực tế liên quan đến việc chuyển quyền sở hữu và hồ sơ giao dịch của tài sản có giá trị cao vào hệ thống kỹ thuật số. Trong quá trình này, mối quan tâm của các tổ chức tập trung vào độ tin cậy và tính minh bạch của hệ thống. Đây chính là nơi mà kiến trúc phi tập trung của Ethereum mang lại lợi thế đáng kể.
Ethereum hoạt động như một chuỗi khối công cộng, được hỗ trợ bởi hàng nghìn nút độc lập hoạt động trên toàn cầu. Mạng lưới này mở cửa cho bất kỳ ai, các thay đổi được quyết định bởi sự đồng thuận của các thành viên tham gia, chứ không phải do kiểm soát tập trung. Do đó, nó tránh được sự cố điểm duy nhất, đảm bảo khả năng chống lại các cuộc tấn công của hacker và kiểm duyệt, đồng thời duy trì thời gian hoạt động liên tục.
Trong thị trường RWA, cấu trúc này tạo ra giá trị thực. Giao dịch được ghi lại trên sổ cái không thể thay đổi, giảm nguy cơ gian lận. Hợp đồng thông minh cho phép giao dịch tin cậy mà không cần trung gian. Người dùng có thể truy cập dịch vụ, thực hiện thỏa thuận và tham gia vào các hoạt động tài chính mà không cần sự chấp thuận từ trung tâm.
Những đặc điểm này------tính minh bạch, an toàn và khả năng tiếp cận------khiến Ethereum trở thành một lựa chọn hấp dẫn cho các tổ chức khám phá token hóa tài sản. Hệ thống phi tập trung của nó đáp ứng các yêu cầu quan trọng trong việc hoạt động trong môi trường tài chính có độ rủi ro cao.
3. Những thách thức mới tái định hình cục diện
Ethereum mainnet đã chứng minh tính khả thi của tài chính token hóa. Tuy nhiên, đi kèm với thành công, nó cũng phơi bày những hạn chế cấu trúc cản trở việc áp dụng rộng rãi hơn của các tổ chức. Các rào cản chính bao gồm thông lượng giao dịch hạn chế, vấn đề độ trễ và cấu trúc phí không thể đoán trước.
Để đối phó với những thách thức này, đã xuất hiện một số giải pháp Layer 2 Rollup. Những nâng cấp quan trọng, bao gồm The Merge (năm 2022), Dencun (năm 2024) và Pectra sắp ra mắt (năm 2025), đã mang lại những cải tiến về khả năng mở rộng. Tuy nhiên, mạng lưới vẫn chưa thể sánh ngang với hạ tầng tài chính truyền thống. Ví dụ, một công ty thẻ tín dụng xử lý hơn 65.000 giao dịch mỗi giây, đây là mức mà Ethereum vẫn chưa đạt được. Đối với các tổ chức cần giao dịch tần suất cao hoặc thanh toán thời gian thực, những khoảng cách về hiệu suất này vẫn là một yếu tố hạn chế quan trọng.
Sự chậm trễ cũng mang lại thách thức. Thời gian tạo khối trung bình mất 12 giây, cộng với những xác nhận bổ sung cần thiết cho việc thanh toán an toàn, sự chắc chắn thường mất tới ba phút. Trong trường hợp mạng bị tắc nghẽn, sự chậm trễ này có thể tăng lên hơn nữa ------ điều này gây khó khăn cho các giao dịch tài chính nhạy cảm với thời gian.
Điều quan trọng hơn là sự biến động của phí Gas vẫn là một vấn đề đáng lo ngại. Trong giờ cao điểm, phí giao dịch đã vượt quá 50 đô la, ngay cả trong các trường hợp bình thường, chi phí cũng thường tăng lên trên 20 đô la. Mức độ không chắc chắn của phí giao dịch như vậy làm phức tạp việc lập kế hoạch kinh doanh và có thể làm suy yếu khả năng cạnh tranh của các dịch vụ dựa trên Ethereum.
Một công ty blockchain đã giải thích rất tốt về động thái này. Sau khi gặp phải những hạn chế của Ethereum, công ty đã mở rộng sang các nền tảng khác, đồng thời phát triển chuỗi riêng của mình. Mặc dù Ethereum đã đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy các thử nghiệm của các tổ chức trong giai đoạn đầu, nhưng hiện tại nó đang phải đối mặt với áp lực ngày càng tăng để đáp ứng nhu cầu của một thị trường trưởng thành hơn, nhạy cảm hơn với hiệu suất.
3.1. Sự trỗi dậy của blockchain tổng quát nhanh chóng, hiệu quả và tiết kiệm chi phí
Khi những hạn chế của Ethereum ngày càng rõ rệt, các tổ chức ngày càng khám phá việc cung cấp lợi thế thay thế về tốc độ giao dịch, tính ổn định của chi phí và thời gian hoàn tất như những điểm nghẽn hiệu suất chính để bổ sung cho blockchain đa năng của Ethereum.
Tuy nhiên, mặc dù hợp tác liên tục với các tổ chức tham gia, số lượng tài sản được mã hóa trên các nền tảng này (không bao gồm stablecoin) vẫn thấp hơn nhiều so với Ethereum. Trong nhiều trường hợp, tài sản được mã hóa được triển khai trên chuỗi chung vẫn là một phần của chiến lược triển khai đa chuỗi do Ethereum dẫn đầu.
Ngay cả như vậy, vẫn có dấu hiệu tiến triển đáng kể. Trong lĩnh vực tín dụng tư nhân, các sáng kiến mã hóa mới đang xuất hiện. Ví dụ, trên một nền tảng nào đó, một sàn giao dịch đã thu hút sự chú ý, chiếm hơn 18% tổng hoạt động trong lĩnh vực này------chỉ đứng sau Ethereum.
Hiện tại, blockchain tổng quát chỉ mới bắt đầu thiết lập vị thế của mình. Những nền tảng như một blockchain nào đó với hệ sinh thái DeFi đã trải qua sự tăng trưởng nhanh chóng, hiện đang phải đối mặt với một vấn đề chiến lược: làm thế nào để biến động lực này thành một vị thế bền vững trong lĩnh vực RWA. Chỉ dựa vào hiệu suất kỹ thuật xuất sắc là không đủ. Để cạnh tranh với Ethereum, cần cung cấp cơ sở hạ tầng và dịch vụ có thể đáp ứng được sự tin tưởng và kỳ vọng tuân thủ của các nhà đầu tư tổ chức.
Cuối cùng, sự thành công của các blockchain này trên thị trường RWA sẽ ít phụ thuộc vào thông lượng ban đầu và nhiều hơn vào khả năng cung cấp giá trị thực tế của chúng. Hệ sinh thái khác biệt được xây dựng xung quanh lợi thế độc đáo của mỗi chuỗi sẽ quyết định vị trí lâu dài của chúng trong lĩnh vực mới nổi này.
Sự xuất hiện của blockchain chuyên dụng cho RWA
Ngày càng nhiều nền tảng blockchain đang từ bỏ thiết kế chung, mà chuyển sang áp dụng chuyên môn hóa theo lĩnh vực cụ thể. Xu hướng này cũng rất rõ ràng trong lĩnh vực RWA, khi một làn sóng các chuỗi chuyên dụng mới được xây dựng tối ưu hóa cho việc token hóa tài sản thế giới thực đang nổi lên.
Lý do cho blockchain chuyên dụng RWA rất rõ ràng. Việc token hóa tài sản thế giới thực cần phải tích hợp trực tiếp với các quy định tài chính hiện có, điều này khiến cho việc sử dụng cơ sở hạ tầng blockchain chung không đủ trong nhiều trường hợp. Các yêu cầu kỹ thuật cụ thể - đặc biệt là xung quanh sự tuân thủ quy định - phải được giải quyết từ nền tảng.
Một lĩnh vực quan trọng là xử lý tuân thủ. Các quy trình KYC và AML là rất quan trọng cho quy trình làm token, nhưng chúng thường được xử lý ngoài chuỗi. Phương pháp này hạn chế đổi mới vì nó chỉ bao bọc tài sản tài chính truyền thống trong chuỗi.