Chứng khoán chuyển sang on-chain: Cơ hội và thách thức đồng thời

Hiện tại, chứng khoán đang dần chuyển từ cơ sở dữ liệu truyền thống sang hệ thống sổ cái phân tán dựa trên chuỗi khối, sự chuyển biến này giống như sự tiến hóa của âm thanh từ đĩa vinyl sang định dạng kỹ thuật số cách đây nhiều năm. Sự số hóa đã mang lại những đổi mới lớn cho ngành công nghiệp âm nhạc, tương tự, việc chuyển giao chứng khoán lên chuỗi cũng hứa hẹn sẽ tái cấu trúc toàn bộ hệ sinh thái thị trường.

Ứng dụng của hợp đồng thông minh làm cho việc phân phối cổ tức trở nên minh bạch và hiệu quả hơn, việc token hóa có thể tăng tính thanh khoản của tài sản và thúc đẩy hình thành vốn. Công nghệ blockchain mở ra triển vọng ứng dụng rộng lớn cho chứng khoán, rất có thể sẽ tạo ra những hoạt động thị trường mới mà chưa có khung pháp lý quản lý.

Để hiện thực hóa tầm nhìn Mỹ trở thành trung tâm tiền điện tử toàn cầu, các cơ quan quản lý phải đồng bộ với sự đổi mới và xem xét điều chỉnh các quy tắc hiện có để phù hợp với tài sản on-chain. Các quy tắc được thiết lập cho chứng khoán off-chain có thể không áp dụng cho tài sản on-chain, thậm chí có thể cản trở sự phát triển của công nghệ blockchain.

Xây dựng khung quy định hợp lý, xác định các quy tắc phát hành, lưu ký và giao dịch tài sản tiền điện tử, đồng thời trừng phạt các hành vi vi phạm pháp luật, đây là nhiệm vụ quan trọng mà các cơ quan quản lý phải đối mặt. Các quy tắc rõ ràng giúp bảo vệ nhà đầu tư, nhận diện các trò lừa đảo bất hợp pháp.

Các chính sách trong tương lai sẽ không còn chỉ phụ thuộc vào các hành động thực thi tạm thời. Các cơ quan quản lý sẽ sử dụng quyền lực hiện có để xây dựng các tiêu chuẩn khả thi cho các nhà tham gia thị trường. Việc thực thi sẽ trở lại mục đích ban đầu, tập trung vào việc chống lại các hành vi vi phạm như gian lận và thao túng.

Trong việc phát hành tài sản tiền điện tử, cần phải xây dựng các hướng dẫn rõ ràng và hợp lý. Hiện tại, số lượng tài sản tiền điện tử được đăng ký phát hành vẫn còn rất ít, một phần lý do là khó khăn trong việc đáp ứng các yêu cầu công bố liên quan. Các cơ quan quản lý nên xem xét điều chỉnh mẫu đăng ký, để phù hợp hơn với đặc điểm của tài sản tiền điện tử. Đồng thời, cũng nên xem xét xem có cần các quy định miễn trừ và cảng an toàn mới hay không, nhằm mở ra con đường cho việc phát hành tài sản tiền điện tử trong lãnh thổ Hoa Kỳ.

Về vấn đề lưu ký, cần trao cho người đăng ký nhiều quyền tự chủ hơn. Cần làm rõ những lưu ký viên nào phù hợp với các quy định pháp luật liên quan và xem xét các trường hợp ngoại lệ hợp lý. Trong một số trường hợp, có thể cần cho phép lưu ký tự quản. Ngoài ra, cũng nên xem xét bãi bỏ khung "nhà môi giới giao dịch mục đích đặc biệt" và áp dụng một chế độ hợp lý hơn.

Trong giao dịch, cần cho phép các nền tảng đăng ký giao dịch nhiều loại sản phẩm hơn, phát triển nhiều mô hình kinh doanh đổi mới hơn. Ví dụ, cho phép các nhà môi giới cung cấp giao dịch tích hợp chứng khoán và phi chứng khoán thông qua "ứng dụng siêu". Các cơ quan quản lý cần thiết kế hệ thống giám sát giao dịch hiện đại hóa để phù hợp hơn với tài sản mã hóa.

Trong quá trình xây dựng khung quy định toàn diện, các bên tham gia thị trường không nên bị buộc phải chuyển sang nước ngoài để đổi mới blockchain. Có thể xem xét việc cấp miễn trừ có điều kiện cho các sản phẩm và dịch vụ mới.

Trong tương lai, sẽ phối hợp chặt chẽ với chính phủ và Quốc hội, nỗ lực biến Hoa Kỳ thành địa điểm tham gia thị trường tài sản kỹ thuật số tốt nhất toàn cầu.