Thị trường tiền điện tử nóng sốt tiếp tục, alts vùng hoàn toàn phục hồi

Giá Bitcoin mặc dù có sự điều chỉnh, nhưng cơn sốt thị trường tiền điện tử vẫn tiếp tục. Gần đây, Ethereum đã vượt qua ngưỡng 3600 USD, nhiều vùng như Defi, Layer2 cũng tăng trưởng phổ biến, thị trường alts cuối cùng đã bắt đầu hồi sinh. Điều này trái ngược hoàn toàn với bầu không khí thị trường cách đây vài ngày, khi Bitcoin gần chạm mức 100,000 USD, trong khi thị trường alts lại ảm đạm.

Trong môi trường quy định thuận lợi chưa từng có, các tổ chức Phố Wall bắt đầu chú ý đến alts ETF, mang lại sức sống mới cho thị trường alts đã im ắng lâu nay.

Nhìn lại tình hình cách đây một tuần, Bitcoin đã liên tục vượt qua và chạm đến mức cao nhất 99.000 đô la, trở thành tâm điểm của các phương tiện truyền thông lớn. Tuy nhiên, cộng đồng mã hóa thường xuyên hoạt động lại hiếm khi giữ im lặng. Trong đợt tăng giá do các tổ chức dẫn dắt này, hầu hết các nhà tham gia thị trường không thực sự được hưởng lợi. Ngược lại, các đồng alts mà họ nắm giữ liên tục bị thu hút vốn bởi Bitcoin, cho thấy xu hướng giảm liên tục, tạo sự tương phản rõ rệt với sự quảng bá sôi nổi của thị trường bò, khiến các nhà tham gia cảm thấy bất lực.

Ethereum là một loại coin chủ đạo được công nhận, nhưng hiệu suất của nó cũng không như mong đợi. Xét về xu hướng giá, mức tăng của ETH so với BTC rõ ràng là không đủ, tỉ giá giữa hai đồng này đã liên tục giảm trong năm, từ 0.053 giảm xuống mức thấp nhất là 0.032, cho đến gần đây mới bắt đầu phục hồi. Nếu ngay cả Ethereum cũng gặp phải tình huống như vậy, thì tình hình của các altcoin có vốn hóa nhỏ khác cũng dễ dàng đoán được.

Tuy nhiên, thị trường altcoin gần đây dường như đã có sự chuyển biến. Các đồng coin như SOL, XRP, LTC và Link đã khởi động tăng giá vào cuối tuần trước. Khối lượng giao dịch hàng ngày của sàn giao dịch phi tập trung (DEX) trong hệ sinh thái Solana đã vượt qua 6 tỷ USD, XRP đã có lúc tăng lên 1.63 USD. Sáng nay, Ethereum thậm chí đã mạnh mẽ tăng vọt vượt qua 3600 USD, kéo theo toàn bộ vùng altcoin đồng loạt tăng giá, trong đó vùng Defi đã có mức tăng 24 giờ lên tới 8.47%.

Phân tích nguyên nhân tăng trưởng của alts, ngoài tâm lý lạc quan do thị trường bò chung mang lại, sự tham gia của các tổ chức phố Wall cũng không thể thiếu. Sự ra mắt của các sản phẩm ETF đã trở thành biểu hiện rõ ràng nhất của xu hướng này.

Nhìn lại điểm khởi đầu của đợt tăng giá này, sự ra mắt của 11 quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã gây ra cơn sốt trên thị trường. Sự tham gia của một số ông lớn trên phố Wall đã thúc đẩy quá trình chính thống hóa Bitcoin, đồng thời giảm bớt đáng kể rào cản tham gia thị trường tiền điện tử cho các nhà đầu tư thông thường. Vào thời điểm đó, với việc các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay lần lượt được phê duyệt, thị trường bắt đầu suy đoán về mã thông báo tiếp theo có thể thu hút sự chú ý của phố Wall. Xét về vốn hóa thị trường và các yếu tố tài chính, Solana từng có thời điểm trở thành đồng tiền được kêu gọi nhiều nhất.

Vào ngày 27 tháng 6, một công ty quản lý tài sản đã tiên phong nộp hồ sơ xin phép liên quan đến quỹ tín thác Solana cho cơ quan quản lý. Ngày hôm sau, một công ty khác tiếp tục nộp hồ sơ tương tự. Vào ngày 8 tháng 7, một sàn giao dịch quyền chọn quan trọng đã chính thức nộp hồ sơ liên quan đến ETF Solana của hai công ty này, đưa cơn sốt SOL ETF lên đến đỉnh điểm.

Tuy nhiên, thái độ cứng rắn của các cơ quan quản lý đã nhanh chóng làm giảm nhiệt độ của các ETF alts. Vào tháng 8, thị trường có tin tức cho biết một sàn giao dịch đã gỡ bỏ hai đơn đăng ký Solana ETF tiềm năng khỏi trang chờ phê duyệt của mình, các nhà phân tích cho rằng khả năng được chấp thuận là không cao.

Nhưng hiện nay, môi trường thị trường đã có sự thay đổi lớn. Vào ngày 22 tháng 11, tài liệu của một sàn giao dịch cho thấy sàn giao dịch này đề xuất niêm yết và giao dịch bốn sản phẩm ETF liên quan đến Solana trên nền tảng của mình. Những ETF này được khởi xướng bởi các công ty quản lý tài sản khác nhau, được phân loại là "cổ phần quỹ tín thác dựa trên hàng hóa". Nếu cơ quan quản lý chính thức tiếp nhận, thời hạn phê duyệt cuối cùng dự kiến sẽ vào đầu tháng 8 năm 2025.

Không chỉ Solana, nhiều ETF alts khác cũng đang được chuẩn bị. Trong tháng vừa qua, một công ty đầu tư mã hóa đã lần lượt nộp đơn xin ETF giao ngay cho ba đồng coin là XRP, Litecoin, HBAR lên cơ quan quản lý. Theo thông tin từ giới chuyên môn, hiện tại ít nhất có một nhà phát hành đang cố gắng nộp đơn xin ETF cho ADA (Cardano) hoặc AVAX (Avalanche).

Sự xuất hiện của các quỹ ETF altcoin này đã gây ra nhiều cuộc thảo luận, và dòng tiền tiềm năng đã khiến thị trường trở nên háo hức. Thời kỳ "miền Tây hoang dã" của mã hóa ETF có đang đến gần?

Xét từ quy luật khách quan, tham khảo quá trình phê duyệt trước đây của Bitcoin và Ethereum, việc phê duyệt ETF giao ngay cho các loại tiền điện tử cơ bản cần đáp ứng hai yêu cầu ngầm: thứ nhất là không bị cơ quan quản lý xác định rõ ràng là chứng khoán; thứ hai là cần có các chỉ số tiên phong chứng minh tính ổn định và không thể thao túng của thị trường, đặc điểm điển hình là đồng tiền này có thể giao dịch hợp đồng tương lai tại các sàn giao dịch hàng hóa lớn ở Mỹ. Theo tiêu chuẩn này, ngoài Bitcoin và Ethereum, hiện tại thị trường tiền điện tử dường như không có đồng tiền nào khác đáp ứng đủ điều kiện. Đối với các loại tiền tệ tập trung hơn, độ khó phê duyệt càng lớn, đặc biệt là SOL, không chỉ có độ tập trung cao mà còn từng được nêu rõ là chứng khoán trong cáo buộc của cơ quan quản lý đối với một sàn giao dịch.

Mặc dù vậy, thị trường vẫn giữ thái độ lạc quan đối với việc phê duyệt ETF cho các đồng coin như SOL, XRP. Một nhà phân tích ETF nổi tiếng cho rằng, thời gian phê duyệt cho các ETF altcoin này có thể kéo dài đến cuối năm 2025, nhưng dự đoán SEC có thể phê duyệt ETF liên quan đến Solana trong vòng hai năm. Một chuyên gia khác trong lĩnh vực ETF lại lạc quan hơn, ông dự đoán rằng trước cuối năm sau, ETF Solana rất có thể sẽ được phê duyệt.

Sự lạc quan này có một số yếu tố hỗ trợ, trong đó yếu tố quan trọng nhất là chính phủ mới sắp nhậm chức. Thái độ thân thiện của chính phủ mới đối với mã hóa đang dần trở nên rõ ràng, sự thay đổi của môi trường quản lý bên trong và bên ngoài đã mang lại cho ngành công nghiệp mã hóa sự tự tin mạnh mẽ hơn.

Từ góc độ quản lý nội bộ ngành, các cơ quan quản lý chính sắp có sự thay đổi lãnh đạo. Người đứng đầu hiện tại đã thông báo sẽ từ chức vào ngày 20 tháng 1 năm 2025, ngày chính phủ mới chính thức nhậm chức, điều này có thể sẽ tạm dừng các chính sách quản lý nghiêm ngặt trong những năm gần đây. Theo thống kê, trong nhiệm kỳ của mình, các cơ quan quản lý đã thực hiện các hành động cưỡng chế đối với nhiều thực thể liên quan đến mã hóa, hoàn thành hàng nghìn vụ án và thu hồi khoảng 21 tỷ đô la tiền phạt, được coi là một trong những đối thủ mạnh mẽ của ngành công nghiệp mã hóa.

Mặc dù người kế nhiệm vẫn chưa được xác định, nhưng một nguồn tin cho biết một cựu ủy viên có thể thay thế vị trí này. Trong bối cảnh tranh cãi ngày càng gia tăng về việc liệu tài sản mã hóa có nên được coi là chứng khoán hay không, cũng có tin đồn rằng chính phủ mới muốn mở rộng quyền lực của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), tăng cường quyền giám sát của họ đối với lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Nếu động thái này được thực hiện thành công, khả năng tài sản mã hóa được công nhận là chứng khoán có thể sẽ giảm.

Từ góc độ môi trường bên ngoài rộng lớn hơn, trong liên minh chính phủ mới đã tập hợp không ít người ủng hộ mã hóa. Trong danh sách ứng cử viên cho các thành viên nội các của chính phủ mới, bên cạnh một số doanh nhân công nghệ mà thị trường đã quen thuộc, nhiều lãnh đạo của các bộ phận quan trọng đều là những người ủng hộ mã hóa. Một số trong số họ không chỉ ủng hộ mã hóa mà còn thực sự nắm giữ tài sản kỹ thuật số, thậm chí có người sở hữu một lượng lớn bitcoin, công ty của họ còn cung cấp dịch vụ lưu ký cho một stablecoin trong nhiều năm.

Rõ ràng, thành phần của chính phủ mới khác rất nhiều so với trước đây. Do các nhà ra quyết định cấp cao chủ yếu là những người ủng hộ, nên việc quản lý tiền mã hóa rất có thể sẽ trở nên lỏng lẻo. Nếu trong nhiệm kỳ của chính phủ này có thể thiết lập một khuôn khổ quản lý tài sản mã hóa hoàn chỉnh, thì định hướng quản lý của ngành trong tương lai cũng sẽ rõ ràng hơn.

Ngoài khía cạnh quản lý, các công ty thuộc chính phủ mới cũng đã sớm nhắm đến cơ hội kinh doanh trong lĩnh vực mã hóa. Gần đây, những công ty này đã có nhiều động thái, thông qua đầu tư và sáp nhập để mở rộng ảnh hưởng của mình trong ngành công nghiệp mã hóa. Tin tức trên thị trường cho biết, một công ty công nghệ truyền thông đang đàm phán với một sàn giao dịch lớn, dự kiến mua lại nền tảng giao dịch tiền điện tử thuộc sở hữu của họ. Không lâu trước đó, công ty này cũng đã nộp một đơn xin dịch vụ thanh toán tiền điện tử mang tên "Truth Fi", dự định gia nhập lĩnh vực thanh toán mã hóa. Những động thái của các công ty này cũng phản ánh một cách gián tiếp thái độ tích cực của cấp trên đối với ngành công nghiệp mã hóa.

Chính vì những yếu tố này, thị trường mới có hy vọng hồi sinh đối với ETF altcoin. Với sự thay đổi lãnh đạo của các cơ quan quản lý, tranh cãi xung quanh tính chất chứng khoán của altcoin có thể tạm thời lắng xuống, đặt nền tảng ban đầu cho việc thực hiện ETF.

Mặt khác, ngay cả khi triển vọng của ETF alts vẫn chưa rõ ràng, các tổ chức tài chính truyền thống cũng không muốn từ bỏ thị trường khổng lồ trị giá hơn 30 nghìn tỷ USD này. Họ đang xây dựng các sản phẩm đầu tư và công cụ phái sinh mới xung quanh mã hóa tài sản để tạo thuận lợi cho các nhà đầu tư đưa mã hóa tài sản vào danh mục đầu tư của họ.

Một người đứng đầu nhà cung cấp chỉ số mã hóa cho biết, các nhà đầu tư chính thống sẽ tạo ra mức độ tiếp xúc trực tiếp thông qua ETF Bitcoin giao ngay, đồng thời cũng sẽ tùy chỉnh mức độ tiếp xúc với loại tài sản này thông qua các sản phẩm bổ sung. Trong số đó, các sản phẩm phổ biến nhất bao gồm các sản phẩm hợp đồng tương lai liên quan đến tiền điện tử và kiếm được lợi nhuận, cũng như các sản phẩm cung cấp bảo vệ giảm giá thông qua quyền chọn. Hiện tại, công ty đang lên kế hoạch ra mắt các quyền chọn chỉ số Bitcoin liên kết với một chỉ số cổ phiếu công nghệ lớn.

Một giám đốc đầu tư của một công ty tư vấn đầu tư khác cũng đã đề cập rằng họ đang xem xét việc tăng cường tiếp xúc với Bitcoin trong danh mục đầu tư mô hình ETF mà họ quản lý.

Tổng thể mà nói, mặc dù việc thực hiện ETF alts vẫn đang đối mặt với thách thức trong môi trường quản lý hiện tại, nhưng trong dài hạn, với việc nới lỏng chính sách quản lý và sự gia tăng sự quan tâm của nhà đầu tư, việc các tổ chức tài chính nghiên cứu sâu về mã hóa sẽ trở thành xu hướng tất yếu vì lý do cạnh tranh thị trường và thu hút lưu lượng. Ở khía cạnh sản phẩm, các tổ chức sẽ không còn bị giới hạn chỉ trong Bitcoin và Ethereum, mức độ sản phẩm hóa và tiêu chuẩn hóa của tài sản mã hóa sẽ tiếp tục được nâng cao, các sản phẩm phái sinh liên quan có thể sẽ trải qua sự bùng nổ, nhằm dọn đường cho nhà đầu tư tham gia thị trường. Có thể dự đoán rằng trong tương lai, nhà đầu tư sẽ có nhiều cách hơn để đầu tư vào các sản phẩm liên quan đến tiền điện tử.

Trong khi phát triển sản phẩm mới, các sản phẩm ETF hiện có cũng sẽ hưởng lợi từ xu hướng này. Lấy ETF giao ngay Ethereum làm ví dụ, trong thời gian dài, dòng tiền vào của nó luôn thấp hơn so với ETF Bitcoin. Dữ liệu cho thấy, tính đến ngày 27 tháng 11, dòng tiền ròng vào ETF giao ngay Ethereum khoảng 240 triệu USD, trong khi dòng tiền ròng vào ETF giao ngay Bitcoin lên tới 30.384 triệu USD, chênh lệch giữa hai bên là rất lớn.

Nguyên nhân gây ra sự khác biệt này có nhiều khía cạnh. Đầu tiên, Ethereum đã khác biệt với Bitcoin về tính ổn định giá trị và định vị thị trường. Thứ hai, chức năng staking cốt lõi nhất của Ethereum không thể được thực hiện trong ETF do hạn chế về quy định, điều này càng làm giảm sự quan tâm của nhà đầu tư. Từ góc độ chi phí, nếu nhà đầu tư nắm giữ ETH trực tiếp, họ có thể nhận được lợi suất staking gần 3.5%, trong khi việc nắm giữ ETF do tổ chức phát hành không chỉ không thể nhận được lợi suất không rủi ro này mà còn phải trả phí quản lý từ 0.15% đến 2.5%.

Nhưng với sự thay đổi của môi trường quản lý, ETF giao ngay Ethereum trong tương lai có thể sẽ tham gia chức năng staking. D毕竟, thái độ quản lý trước đây kiên quyết phản đối staking đã có phần nới lỏng, và thị trường châu Âu đã có tiền lệ. Gần đây, một nhà phát hành ETP châu Âu đã thông báo thêm chức năng staking cho sản phẩm ETP Ethereum cốt lõi của họ.

Tuy nhiên, mặc dù các sản phẩm ETF có triển vọng tốt, nhưng tình hình dòng vốn thực tế vẫn cần được quan sát. Ngay cả với những đồng coin chính thống như Ethereum, sức hấp dẫn đối với vốn truyền thống cũng tương đối hạn chế. Tổng quy mô tài sản của quỹ tín thác Solana thuộc về một tổ chức nào đó chỉ là 70 triệu USD, cho thấy nhu cầu đầu tư vào alts có thể không lạc quan như mong đợi. Do ảnh hưởng này, một giám đốc bộ phận tài sản số của một công ty quản lý tài sản lớn đã từng cho biết, công ty không mấy quan tâm đến các sản phẩm mã hóa khác ngoài Bitcoin và Ethereum.

Dù tiến trình phê duyệt tiếp theo như thế nào, sự thổi phồng thị trường xung quanh ETF altcoin đã bắt đầu. Đối với thị trường altcoin đã trì trệ trong thời gian dài, đây chắc chắn là một liều thuốc kích thích kịp thời.