Tổng quan và triển vọng thị trường sản phẩm phái sinh mã hóa nửa đầu năm 2025
Trong nửa đầu năm 2025, môi trường vĩ mô toàn cầu tiếp tục bất ổn. Cục Dự trữ Liên bang đã nhiều lần tạm dừng giảm lãi suất, phản ánh rằng chính sách tiền tệ của họ đã bước vào giai đoạn "chờ đợi kéo dài", trong khi việc tăng thuế của chính phủ Trump và sự leo thang xung đột địa chính trị càng làm xé nát cấu trúc khẩu vị rủi ro toàn cầu. Trong khi đó, thị trường sản phẩm phái sinh mã hóa tiếp tục duy trì đà mạnh mẽ từ cuối năm 2024, quy mô tổng thể đạt kỷ lục mới. Khi BTC vượt qua đỉnh lịch sử $111K vào đầu năm và bước vào giai đoạn tích lũy, hợp đồng mở chưa thanh toán toàn cầu BTC (OI) đã gia tăng mạnh mẽ, khối lượng mở chưa thanh toán tổng thể từ khoảng 60 tỷ USD đã vọt lên trên 70 tỷ USD vào tháng 6. Tính đến tháng 6, mặc dù giá BTC tương đối ổn định quanh mức $100K, nhưng thị trường sản phẩm phái sinh đã trải qua nhiều lần tái cấu trúc giữa bên mua và bên bán, rủi ro đòn bẩy đã được giải phóng, và cấu trúc thị trường tương đối lành mạnh.
Dự đoán Q3 và Q4, dự kiến trong môi trường vĩ mô ( như sự thay đổi chính sách lãi suất ) và sự thúc đẩy của nguồn vốn tổ chức, thị trường sản phẩm phái sinh sẽ tiếp tục mở rộng quy mô, độ biến động có thể duy trì sự hội tụ, trong khi các chỉ số rủi ro cần được theo dõi liên tục, giữ thái độ lạc quan thận trọng về việc giá BTC tiếp tục tăng.
Một, Tổng quan thị trường
Tổng quan thị trường
Trong quý I và II năm 2025, giá BTC đã trải qua sự biến động đáng kể. Đầu năm, giá BTC đạt đỉnh $110K vào tháng 1, sau đó giảm xuống khoảng $75K vào tháng 4, với mức giảm khoảng 30%. Tuy nhiên, với tâm lý thị trường được cải thiện và sự quan tâm liên tục từ các nhà đầu tư tổ chức, giá BTC một lần nữa tăng lên vào tháng 5, đạt mức cao $112K. Đến tháng 6, giá ổn định khoảng $107K. Đồng thời, thị phần của BTC trong nửa đầu năm 2025 tiếp tục tăng cường, theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, thị phần của BTC đạt 60% vào cuối quý I, là mức cao nhất kể từ năm 2021, xu hướng này tiếp tục trong quý II, thị phần vượt quá 65%, cho thấy sự ưa chuộng của các nhà đầu tư đối với BTC.
Trong khi đó, sự quan tâm của các nhà đầu tư tổ chức đối với BTC tiếp tục tăng, quỹ ETF BTC giao ngay đang có xu hướng tiếp tục dòng vốn vào, tổng quy mô tài sản quản lý của quỹ ETF đã vượt quá 1300 tỷ đô la. Hơn nữa, một số yếu tố kinh tế vĩ mô toàn cầu, chẳng hạn như sự sụt giảm của chỉ số đô la và sự thiếu tin tưởng vào hệ thống tài chính truyền thống, cũng thúc đẩy sức hấp dẫn của BTC như một phương tiện lưu trữ giá trị.
Trong nửa đầu năm 2025, hiệu suất tổng thể của ETH thật sự gây thất vọng. Mặc dù vào đầu năm, giá ETH đã từng chạm mức cao khoảng $3,700, nhưng ngay lập tức đã giảm mạnh. Đến tháng 4, ETH đã từng giảm xuống dưới $1,400, với mức giảm hơn 60%. Đà phục hồi giá trong tháng 5 là hạn chế, ngay cả khi có sự phát hành thông tin tích cực về công nghệ như nâng cấp Pectra, ETH vẫn chỉ phục hồi lên khoảng $2,700, không thể lấy lại mức cao đầu năm. Tính đến ngày 1 tháng 6, giá ETH ổn định ở khoảng $2,500, giảm gần 30% so với mức cao đầu năm, và không có dấu hiệu phục hồi mạnh mẽ.
Sự phân kỳ giữa ETH và BTC đặc biệt rõ ràng. Trong bối cảnh BTC phục hồi và vị thế thống trị của thị trường tiếp tục tăng, ETH không chỉ không thể tăng đồng bộ mà còn thể hiện rõ sự yếu kém. Hiện tượng này được thể hiện qua sự giảm rõ rệt của tỷ lệ ETH/BTC, từ đầu năm ở mức 0.036 giảm xuống còn khoảng 0.017, với mức giảm trên 50%, sự phân kỳ này cho thấy sự sụt giảm đáng kể niềm tin của thị trường đối với ETH. Dự kiến, vào quý ba đến quý bốn năm 2025, với việc cơ chế staking của ETF giao ngay ETH được phê duyệt, khẩu vị rủi ro của thị trường có thể sẽ phục hồi, tâm lý tổng thể có khả năng cải thiện.
Thị trường altcoin thể hiện sự yếu kém rõ rệt hơn, dữ liệu cho thấy, một số altcoin chủ đạo như Solana mặc dù đã tăng cao vào đầu năm nhưng sau đó đã trải qua sự điều chỉnh kéo dài, giá SOL đã giảm từ mức cao khoảng $295 xuống mức thấp khoảng $113 vào tháng 4, giảm hơn 60%, hầu hết các altcoin khác ( như Avalanche, Polkadot, ADA) cũng thường xuất hiện mức giảm tương tự hoặc lớn hơn, một số altcoin thậm chí đã giảm hơn 90% từ mức cao, hiện tượng này cho thấy tâm lý tránh rủi ro đối với tài sản có rủi ro cao trong thị trường đã tăng lên.
Trong bối cảnh thị trường hiện tại, vị thế của BTC như một tài sản tránh rủi ro đã được củng cố rõ rệt, thuộc tính của nó đã chuyển từ "sản phẩm đầu cơ" thành "tài sản phân bổ của tổ chức/tài sản vĩ mô", trong khi ETH và các đồng tiền thay thế vẫn chủ yếu tập trung vào "vốn gốc mã hóa, đầu cơ của nhà đầu tư nhỏ lẻ, hoạt động DeFi", vị trí tài sản của chúng tương tự như cổ phiếu công nghệ. Thị trường ETH và các đồng tiền thay thế tiếp tục thể hiện sức yếu do sự giảm sút trong sở thích đầu tư, áp lực cạnh tranh gia tăng, cùng với ảnh hưởng của môi trường vĩ mô và quy định. Ngoại trừ một số chuỗi công cộng ( như hệ sinh thái Solana) tiếp tục mở rộng, toàn bộ thị trường đồng tiền thay thế thiếu đổi mới công nghệ rõ rệt hoặc các kịch bản ứng dụng quy mô lớn mới để thu hút sự quan tâm liên tục của các nhà đầu tư. Trong ngắn hạn, do hạn chế về thanh khoản ở cấp độ vĩ mô, nếu thị trường ETH và các đồng tiền thay thế không có những hệ sinh thái hoặc công nghệ mạnh mẽ mới, sẽ khó có thể đảo ngược tình trạng yếu kém, tâm lý đầu tư của các nhà đầu tư đối với đồng tiền thay thế vẫn nghiêng về sự thận trọng và bảo thủ.
( BTC/ETH sản phẩm phái sinh giữ chỗ và xu hướng đòn bẩy
Tổng lượng hợp đồng chưa thanh toán của BTC đã đạt mức cao kỷ lục trong nửa đầu năm 2025, nhờ vào dòng vốn khổng lồ từ quỹ ETF giao ngay và nhu cầu hợp đồng tương lai mạnh mẽ, OI hợp đồng tương lai BTC đã tăng cao hơn, đã có lúc vượt qua 70 tỷ USD vào tháng 5 năm nay.
Đáng chú ý là, thị phần của các sàn giao dịch truyền thống được quản lý như CME đang nhanh chóng tăng lên. Tính đến ngày 1 tháng 6, dữ liệu cho thấy số hợp đồng tương lai BTC chưa thanh lý của CME đạt 158300 BTC) khoảng 165 triệu đô la Mỹ###, đứng đầu các sàn giao dịch, vượt qua một nền tảng giao dịch nào đó trong cùng thời kỳ với 118700 BTC( khoảng 123 triệu đô la Mỹ). Điều này phản ánh việc các tổ chức tham gia thông qua các kênh được quản lý, CME và ETF trở thành những yếu tố tăng trưởng quan trọng. Một nền tảng giao dịch nào đó vẫn là sàn giao dịch tiền mã hóa có quy mô hợp đồng chưa thanh lý lớn nhất, nhưng thị phần của nó đã bị pha loãng.
Về ETH, giống như BTC, tổng số hợp đồng chưa thanh toán đã đạt mức cao kỷ lục trong nửa đầu năm 2025, và vào tháng 5 năm nay đã từng vượt mốc 30 tỷ USD. Tính đến ngày 1 tháng 6, dữ liệu cho thấy, hợp đồng tương lai ETH chưa thanh toán trên một nền tảng giao dịch nào đó đạt 2.354.000 ETH( khoảng 6 tỷ USD), đứng đầu các sàn giao dịch.
Tổng thể, trong nửa đầu năm, việc sử dụng đòn bẩy của người dùng sàn giao dịch có xu hướng hợp lý. Mặc dù tổng khối lượng chưa được thanh lý trên toàn thị trường tăng, nhưng nhiều lần biến động mạnh đã xóa bỏ các vị thế đòn bẩy quá mức, tỷ lệ đòn bẩy trung bình của người dùng sàn giao dịch không bị mất kiểm soát. Đặc biệt, sau những biến động của thị trường vào tháng 2 và tháng 4, dự trữ ký quỹ của sàn giao dịch tương đối dồi dào, mặc dù các chỉ số tỷ lệ đòn bẩy của toàn bộ thị trường thỉnh thoảng xuất hiện điểm cao nhưng không có xu hướng tăng liên tục.
( Chỉ số sản phẩm phái sinh CoinGlass ) CGDI ### phân tích
CoinGlass sản phẩm phái sinh chỉ số (CoinGlass Derivatives Index ), được gọi tắt là "CGDI", là chỉ số đo lường hiệu suất giá của thị trường sản phẩm phái sinh mã hóa toàn cầu. Hiện tại, hơn 80% khối lượng giao dịch trong thị trường mã hóa đến từ hợp đồng phái sinh, trong khi các chỉ số giao ngay chủ đạo không thể phản ánh hiệu quả cơ chế định giá cốt lõi của thị trường. CGDI thông qua việc theo dõi động giá trị hợp đồng mở (Open Interest ) của 100 đồng tiền mã hóa chủ đạo hàng đầu, kết hợp với số lượng hợp đồng mở (Open Interest ) để tiến hành trọng số giá trị, từ đó xây dựng một chỉ số xu hướng thị trường sản phẩm phái sinh rất đại diện theo thời gian.
CGDI đã cho thấy sự phân kỳ với giá BTC trong nửa đầu năm. Đầu năm, BTC đã tăng mạnh nhờ sự mua vào của các tổ chức, giá duy trì ở gần mức cao lịch sử, nhưng CGDI đã giảm từ tháng Hai------nguyên nhân của sự giảm này là do giá của các tài sản hợp đồng chính khác yếu. Do CGDI được tính toán theo OI của các tài sản hợp đồng chính, trong khi BTC nổi bật hơn, ETH và các altcoin tương lai không thể đồng thời tăng mạnh, kéo theo hiệu suất của chỉ số tổng hợp. Nói tóm lại, trong nửa đầu năm, vốn đã rõ ràng tập trung vào BTC, BTC duy trì sức mạnh chủ yếu nhờ sự gia tăng nắm giữ dài hạn của các tổ chức và hiệu ứng ETF giao ngay, thị phần của BTC tăng lên, trong khi sự nhiệt tình đầu cơ ở các altcoin đã giảm sút và dòng vốn chảy ra dẫn đến CGDI giảm thấp trong khi giá BTC duy trì ở mức cao. Sự phân kỳ này phản ánh sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư: tin tốt từ ETF và nhu cầu phòng ngừa rủi ro khiến vốn đổ vào các tài sản có giá trị thị trường cao như BTC, trong khi sự không chắc chắn về quy định và việc chốt lời khiến các tài sản thứ cấp và thị trường altcoin chịu áp lực.
( CoinGlass sản phẩm phái sinh rủi ro chỉ số ) CDRI ### phân tích
CoinGlass sản phẩm phái sinh rủi ro chỉ số ( CoinGlass Derivatives Risk Index ), được gọi tắt là "CDRI", là chỉ số đo lường mức độ rủi ro của thị trường sản phẩm phái sinh mã hóa, dùng để định lượng phản ánh mức độ sử dụng đòn bẩy, cảm xúc giao dịch và rủi ro thanh lý hệ thống hiện tại của thị trường. CDRI chú trọng vào cảnh báo rủi ro trước mắt, phát ra tín hiệu cảnh báo sớm khi cấu trúc thị trường xấu đi, ngay cả khi giá vẫn đang tăng lên cũng sẽ hiển thị trạng thái rủi ro cao. Chỉ số này thông qua phân tích trọng số nhiều chiều về hợp đồng chưa thanh lý, tỷ lệ chi phí vốn, tỉ lệ đòn bẩy, tỉ lệ mua bán, độ biến động hợp đồng và khối lượng thanh lý, xây dựng bức tranh rủi ro của thị trường sản phẩm phái sinh mã hóa theo thời gian thực. CDRI là một mô hình điểm rủi ro chuẩn hóa với phạm vi từ 0--100, giá trị càng cao, cho thấy thị trường càng gần trạng thái quá nóng hoặc yếu ớt, dễ xảy ra tình trạng thanh lý hệ thống.
Chỉ số rủi ro sản phẩm phái sinh CoinGlass ( CDRI ) trong nửa đầu năm chủ yếu duy trì ở mức trung tính hơi cao. Tính đến ngày 1 tháng 6, CDRI là 58, nằm trong khoảng "rủi ro trung bình/biến động trung tính", cho thấy thị trường không có dấu hiệu quá nóng hay hoảng loạn, rủi ro ngắn hạn có thể kiểm soát.
Hai, phân tích dữ liệu sản phẩm phái sinh mã hóa
( Phân tích tỷ lệ phí vốn hợp đồng vĩnh viễn
Sự thay đổi của tỷ lệ phí vốn phản ánh trực tiếp tình hình sử dụng đòn bẩy trong thị trường. Tỷ lệ phí vốn dương thường có nghĩa là vị thế mua tăng lên, tâm lý thị trường lạc quan; trong khi tỷ lệ phí vốn âm có thể chỉ ra áp lực bán gia tăng, tâm lý thị trường trở nên thận trọng. Sự dao động của tỷ lệ phí vốn nhắc nhở nhà đầu tư cần chú ý đến rủi ro đòn bẩy, đặc biệt là khi tâm lý thị trường thay đổi nhanh chóng.
Trong nửa đầu năm 2025, thị trường hợp đồng vĩnh viễn mã hóa toàn cầu cho thấy tình hình ưu thế của bên mua, tỷ lệ phí vốn phần lớn thời gian ở mức dương. Tỷ lệ phí vốn của các tài sản mã hóa chính liên tục ở mức dương và cao hơn mức chuẩn 0,01%, cho thấy thị trường đang có xu hướng tăng. Trong giai đoạn này, nhà đầu tư có cái nhìn lạc quan về triển vọng thị trường, thúc đẩy việc tăng cường vị thế mua, nhưng khi bên mua trở nên đông đúc và áp lực chốt lời gia tăng, vào giữa và cuối tháng 1, BTC đã tăng cao rồi giảm trở lại, tỷ lệ phí vốn cũng theo đó trở về mức bình thường.
Vào quý II, tâm lý thị trường trở nên lý trí hơn, tỷ lệ phí vốn từ tháng 4 đến tháng 6 chủ yếu duy trì ở mức 0,01%) với lãi suất hàng năm khoảng 11%### trở xuống, trong một số khoảng thời gian thậm chí còn chuyển sang giá trị âm, điều này cho thấy cơn sốt đầu cơ đã giảm bớt, vị thế mua bán đang có xu hướng cân bằng. Theo dữ liệu, số lần tỷ lệ phí vốn chuyển từ dương sang âm rất hạn chế, cho thấy thời điểm thị trường có tâm lý giảm giá tập trung bùng phát không nhiều. Vào đầu tháng 2, khi tin tức về thuế quan của Trump gây ra sự sụt giảm mạnh, tỷ lệ phí vốn BTC vĩnh viễn đã từng chuyển từ dương sang âm, cho thấy tâm lý giảm giá đạt mức cực đại cục bộ; vào giữa tháng 4, khi BTC giảm nhanh xuống khoảng $75K, tỷ lệ phí vốn lại ngắn hạn chuyển sang âm, cho thấy tâm lý hoảng sợ khiến các vị thế bán dồn dập; vào giữa tháng 6, cú sốc địa chính trị dẫn đến tỷ lệ phí vốn lần thứ ba.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
16 thích
Phần thưởng
16
7
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
BtcDailyResearcher
· 07-19 19:15
altcoin làm gì chứ chỉ có BTC mà thôi!
Xem bản gốcTrả lời0
RugDocScientist
· 07-19 04:06
Vậy là trong thị trường Bear này vẫn còn giao dịch đúng không?
Xem bản gốcTrả lời0
ForumMiningMaster
· 07-17 06:52
Giao dịch tiền điện tử với đòn bẩy một thời vui vẻ, cuối tháng trả nợ nghĩa trang hỏa táng
Nửa đầu năm 2025, thị trường sản phẩm phái sinh mã hóa đạt đỉnh cao mới, BTC mạnh mẽ, ETH và alts yếu ớt.
Tổng quan và triển vọng thị trường sản phẩm phái sinh mã hóa nửa đầu năm 2025
Trong nửa đầu năm 2025, môi trường vĩ mô toàn cầu tiếp tục bất ổn. Cục Dự trữ Liên bang đã nhiều lần tạm dừng giảm lãi suất, phản ánh rằng chính sách tiền tệ của họ đã bước vào giai đoạn "chờ đợi kéo dài", trong khi việc tăng thuế của chính phủ Trump và sự leo thang xung đột địa chính trị càng làm xé nát cấu trúc khẩu vị rủi ro toàn cầu. Trong khi đó, thị trường sản phẩm phái sinh mã hóa tiếp tục duy trì đà mạnh mẽ từ cuối năm 2024, quy mô tổng thể đạt kỷ lục mới. Khi BTC vượt qua đỉnh lịch sử $111K vào đầu năm và bước vào giai đoạn tích lũy, hợp đồng mở chưa thanh toán toàn cầu BTC (OI) đã gia tăng mạnh mẽ, khối lượng mở chưa thanh toán tổng thể từ khoảng 60 tỷ USD đã vọt lên trên 70 tỷ USD vào tháng 6. Tính đến tháng 6, mặc dù giá BTC tương đối ổn định quanh mức $100K, nhưng thị trường sản phẩm phái sinh đã trải qua nhiều lần tái cấu trúc giữa bên mua và bên bán, rủi ro đòn bẩy đã được giải phóng, và cấu trúc thị trường tương đối lành mạnh.
Dự đoán Q3 và Q4, dự kiến trong môi trường vĩ mô ( như sự thay đổi chính sách lãi suất ) và sự thúc đẩy của nguồn vốn tổ chức, thị trường sản phẩm phái sinh sẽ tiếp tục mở rộng quy mô, độ biến động có thể duy trì sự hội tụ, trong khi các chỉ số rủi ro cần được theo dõi liên tục, giữ thái độ lạc quan thận trọng về việc giá BTC tiếp tục tăng.
Một, Tổng quan thị trường
Tổng quan thị trường
Trong quý I và II năm 2025, giá BTC đã trải qua sự biến động đáng kể. Đầu năm, giá BTC đạt đỉnh $110K vào tháng 1, sau đó giảm xuống khoảng $75K vào tháng 4, với mức giảm khoảng 30%. Tuy nhiên, với tâm lý thị trường được cải thiện và sự quan tâm liên tục từ các nhà đầu tư tổ chức, giá BTC một lần nữa tăng lên vào tháng 5, đạt mức cao $112K. Đến tháng 6, giá ổn định khoảng $107K. Đồng thời, thị phần của BTC trong nửa đầu năm 2025 tiếp tục tăng cường, theo dữ liệu từ nền tảng dữ liệu, thị phần của BTC đạt 60% vào cuối quý I, là mức cao nhất kể từ năm 2021, xu hướng này tiếp tục trong quý II, thị phần vượt quá 65%, cho thấy sự ưa chuộng của các nhà đầu tư đối với BTC.
Trong khi đó, sự quan tâm của các nhà đầu tư tổ chức đối với BTC tiếp tục tăng, quỹ ETF BTC giao ngay đang có xu hướng tiếp tục dòng vốn vào, tổng quy mô tài sản quản lý của quỹ ETF đã vượt quá 1300 tỷ đô la. Hơn nữa, một số yếu tố kinh tế vĩ mô toàn cầu, chẳng hạn như sự sụt giảm của chỉ số đô la và sự thiếu tin tưởng vào hệ thống tài chính truyền thống, cũng thúc đẩy sức hấp dẫn của BTC như một phương tiện lưu trữ giá trị.
Trong nửa đầu năm 2025, hiệu suất tổng thể của ETH thật sự gây thất vọng. Mặc dù vào đầu năm, giá ETH đã từng chạm mức cao khoảng $3,700, nhưng ngay lập tức đã giảm mạnh. Đến tháng 4, ETH đã từng giảm xuống dưới $1,400, với mức giảm hơn 60%. Đà phục hồi giá trong tháng 5 là hạn chế, ngay cả khi có sự phát hành thông tin tích cực về công nghệ như nâng cấp Pectra, ETH vẫn chỉ phục hồi lên khoảng $2,700, không thể lấy lại mức cao đầu năm. Tính đến ngày 1 tháng 6, giá ETH ổn định ở khoảng $2,500, giảm gần 30% so với mức cao đầu năm, và không có dấu hiệu phục hồi mạnh mẽ.
Sự phân kỳ giữa ETH và BTC đặc biệt rõ ràng. Trong bối cảnh BTC phục hồi và vị thế thống trị của thị trường tiếp tục tăng, ETH không chỉ không thể tăng đồng bộ mà còn thể hiện rõ sự yếu kém. Hiện tượng này được thể hiện qua sự giảm rõ rệt của tỷ lệ ETH/BTC, từ đầu năm ở mức 0.036 giảm xuống còn khoảng 0.017, với mức giảm trên 50%, sự phân kỳ này cho thấy sự sụt giảm đáng kể niềm tin của thị trường đối với ETH. Dự kiến, vào quý ba đến quý bốn năm 2025, với việc cơ chế staking của ETF giao ngay ETH được phê duyệt, khẩu vị rủi ro của thị trường có thể sẽ phục hồi, tâm lý tổng thể có khả năng cải thiện.
Thị trường altcoin thể hiện sự yếu kém rõ rệt hơn, dữ liệu cho thấy, một số altcoin chủ đạo như Solana mặc dù đã tăng cao vào đầu năm nhưng sau đó đã trải qua sự điều chỉnh kéo dài, giá SOL đã giảm từ mức cao khoảng $295 xuống mức thấp khoảng $113 vào tháng 4, giảm hơn 60%, hầu hết các altcoin khác ( như Avalanche, Polkadot, ADA) cũng thường xuất hiện mức giảm tương tự hoặc lớn hơn, một số altcoin thậm chí đã giảm hơn 90% từ mức cao, hiện tượng này cho thấy tâm lý tránh rủi ro đối với tài sản có rủi ro cao trong thị trường đã tăng lên.
Trong bối cảnh thị trường hiện tại, vị thế của BTC như một tài sản tránh rủi ro đã được củng cố rõ rệt, thuộc tính của nó đã chuyển từ "sản phẩm đầu cơ" thành "tài sản phân bổ của tổ chức/tài sản vĩ mô", trong khi ETH và các đồng tiền thay thế vẫn chủ yếu tập trung vào "vốn gốc mã hóa, đầu cơ của nhà đầu tư nhỏ lẻ, hoạt động DeFi", vị trí tài sản của chúng tương tự như cổ phiếu công nghệ. Thị trường ETH và các đồng tiền thay thế tiếp tục thể hiện sức yếu do sự giảm sút trong sở thích đầu tư, áp lực cạnh tranh gia tăng, cùng với ảnh hưởng của môi trường vĩ mô và quy định. Ngoại trừ một số chuỗi công cộng ( như hệ sinh thái Solana) tiếp tục mở rộng, toàn bộ thị trường đồng tiền thay thế thiếu đổi mới công nghệ rõ rệt hoặc các kịch bản ứng dụng quy mô lớn mới để thu hút sự quan tâm liên tục của các nhà đầu tư. Trong ngắn hạn, do hạn chế về thanh khoản ở cấp độ vĩ mô, nếu thị trường ETH và các đồng tiền thay thế không có những hệ sinh thái hoặc công nghệ mạnh mẽ mới, sẽ khó có thể đảo ngược tình trạng yếu kém, tâm lý đầu tư của các nhà đầu tư đối với đồng tiền thay thế vẫn nghiêng về sự thận trọng và bảo thủ.
( BTC/ETH sản phẩm phái sinh giữ chỗ và xu hướng đòn bẩy
Tổng lượng hợp đồng chưa thanh toán của BTC đã đạt mức cao kỷ lục trong nửa đầu năm 2025, nhờ vào dòng vốn khổng lồ từ quỹ ETF giao ngay và nhu cầu hợp đồng tương lai mạnh mẽ, OI hợp đồng tương lai BTC đã tăng cao hơn, đã có lúc vượt qua 70 tỷ USD vào tháng 5 năm nay.
Đáng chú ý là, thị phần của các sàn giao dịch truyền thống được quản lý như CME đang nhanh chóng tăng lên. Tính đến ngày 1 tháng 6, dữ liệu cho thấy số hợp đồng tương lai BTC chưa thanh lý của CME đạt 158300 BTC) khoảng 165 triệu đô la Mỹ###, đứng đầu các sàn giao dịch, vượt qua một nền tảng giao dịch nào đó trong cùng thời kỳ với 118700 BTC( khoảng 123 triệu đô la Mỹ). Điều này phản ánh việc các tổ chức tham gia thông qua các kênh được quản lý, CME và ETF trở thành những yếu tố tăng trưởng quan trọng. Một nền tảng giao dịch nào đó vẫn là sàn giao dịch tiền mã hóa có quy mô hợp đồng chưa thanh lý lớn nhất, nhưng thị phần của nó đã bị pha loãng.
Về ETH, giống như BTC, tổng số hợp đồng chưa thanh toán đã đạt mức cao kỷ lục trong nửa đầu năm 2025, và vào tháng 5 năm nay đã từng vượt mốc 30 tỷ USD. Tính đến ngày 1 tháng 6, dữ liệu cho thấy, hợp đồng tương lai ETH chưa thanh toán trên một nền tảng giao dịch nào đó đạt 2.354.000 ETH( khoảng 6 tỷ USD), đứng đầu các sàn giao dịch.
Tổng thể, trong nửa đầu năm, việc sử dụng đòn bẩy của người dùng sàn giao dịch có xu hướng hợp lý. Mặc dù tổng khối lượng chưa được thanh lý trên toàn thị trường tăng, nhưng nhiều lần biến động mạnh đã xóa bỏ các vị thế đòn bẩy quá mức, tỷ lệ đòn bẩy trung bình của người dùng sàn giao dịch không bị mất kiểm soát. Đặc biệt, sau những biến động của thị trường vào tháng 2 và tháng 4, dự trữ ký quỹ của sàn giao dịch tương đối dồi dào, mặc dù các chỉ số tỷ lệ đòn bẩy của toàn bộ thị trường thỉnh thoảng xuất hiện điểm cao nhưng không có xu hướng tăng liên tục.
( Chỉ số sản phẩm phái sinh CoinGlass ) CGDI ### phân tích
CoinGlass sản phẩm phái sinh chỉ số (CoinGlass Derivatives Index ), được gọi tắt là "CGDI", là chỉ số đo lường hiệu suất giá của thị trường sản phẩm phái sinh mã hóa toàn cầu. Hiện tại, hơn 80% khối lượng giao dịch trong thị trường mã hóa đến từ hợp đồng phái sinh, trong khi các chỉ số giao ngay chủ đạo không thể phản ánh hiệu quả cơ chế định giá cốt lõi của thị trường. CGDI thông qua việc theo dõi động giá trị hợp đồng mở (Open Interest ) của 100 đồng tiền mã hóa chủ đạo hàng đầu, kết hợp với số lượng hợp đồng mở (Open Interest ) để tiến hành trọng số giá trị, từ đó xây dựng một chỉ số xu hướng thị trường sản phẩm phái sinh rất đại diện theo thời gian.
CGDI đã cho thấy sự phân kỳ với giá BTC trong nửa đầu năm. Đầu năm, BTC đã tăng mạnh nhờ sự mua vào của các tổ chức, giá duy trì ở gần mức cao lịch sử, nhưng CGDI đã giảm từ tháng Hai------nguyên nhân của sự giảm này là do giá của các tài sản hợp đồng chính khác yếu. Do CGDI được tính toán theo OI của các tài sản hợp đồng chính, trong khi BTC nổi bật hơn, ETH và các altcoin tương lai không thể đồng thời tăng mạnh, kéo theo hiệu suất của chỉ số tổng hợp. Nói tóm lại, trong nửa đầu năm, vốn đã rõ ràng tập trung vào BTC, BTC duy trì sức mạnh chủ yếu nhờ sự gia tăng nắm giữ dài hạn của các tổ chức và hiệu ứng ETF giao ngay, thị phần của BTC tăng lên, trong khi sự nhiệt tình đầu cơ ở các altcoin đã giảm sút và dòng vốn chảy ra dẫn đến CGDI giảm thấp trong khi giá BTC duy trì ở mức cao. Sự phân kỳ này phản ánh sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư: tin tốt từ ETF và nhu cầu phòng ngừa rủi ro khiến vốn đổ vào các tài sản có giá trị thị trường cao như BTC, trong khi sự không chắc chắn về quy định và việc chốt lời khiến các tài sản thứ cấp và thị trường altcoin chịu áp lực.
( CoinGlass sản phẩm phái sinh rủi ro chỉ số ) CDRI ### phân tích
CoinGlass sản phẩm phái sinh rủi ro chỉ số ( CoinGlass Derivatives Risk Index ), được gọi tắt là "CDRI", là chỉ số đo lường mức độ rủi ro của thị trường sản phẩm phái sinh mã hóa, dùng để định lượng phản ánh mức độ sử dụng đòn bẩy, cảm xúc giao dịch và rủi ro thanh lý hệ thống hiện tại của thị trường. CDRI chú trọng vào cảnh báo rủi ro trước mắt, phát ra tín hiệu cảnh báo sớm khi cấu trúc thị trường xấu đi, ngay cả khi giá vẫn đang tăng lên cũng sẽ hiển thị trạng thái rủi ro cao. Chỉ số này thông qua phân tích trọng số nhiều chiều về hợp đồng chưa thanh lý, tỷ lệ chi phí vốn, tỉ lệ đòn bẩy, tỉ lệ mua bán, độ biến động hợp đồng và khối lượng thanh lý, xây dựng bức tranh rủi ro của thị trường sản phẩm phái sinh mã hóa theo thời gian thực. CDRI là một mô hình điểm rủi ro chuẩn hóa với phạm vi từ 0--100, giá trị càng cao, cho thấy thị trường càng gần trạng thái quá nóng hoặc yếu ớt, dễ xảy ra tình trạng thanh lý hệ thống.
Chỉ số rủi ro sản phẩm phái sinh CoinGlass ( CDRI ) trong nửa đầu năm chủ yếu duy trì ở mức trung tính hơi cao. Tính đến ngày 1 tháng 6, CDRI là 58, nằm trong khoảng "rủi ro trung bình/biến động trung tính", cho thấy thị trường không có dấu hiệu quá nóng hay hoảng loạn, rủi ro ngắn hạn có thể kiểm soát.
Hai, phân tích dữ liệu sản phẩm phái sinh mã hóa
( Phân tích tỷ lệ phí vốn hợp đồng vĩnh viễn
Sự thay đổi của tỷ lệ phí vốn phản ánh trực tiếp tình hình sử dụng đòn bẩy trong thị trường. Tỷ lệ phí vốn dương thường có nghĩa là vị thế mua tăng lên, tâm lý thị trường lạc quan; trong khi tỷ lệ phí vốn âm có thể chỉ ra áp lực bán gia tăng, tâm lý thị trường trở nên thận trọng. Sự dao động của tỷ lệ phí vốn nhắc nhở nhà đầu tư cần chú ý đến rủi ro đòn bẩy, đặc biệt là khi tâm lý thị trường thay đổi nhanh chóng.
Trong nửa đầu năm 2025, thị trường hợp đồng vĩnh viễn mã hóa toàn cầu cho thấy tình hình ưu thế của bên mua, tỷ lệ phí vốn phần lớn thời gian ở mức dương. Tỷ lệ phí vốn của các tài sản mã hóa chính liên tục ở mức dương và cao hơn mức chuẩn 0,01%, cho thấy thị trường đang có xu hướng tăng. Trong giai đoạn này, nhà đầu tư có cái nhìn lạc quan về triển vọng thị trường, thúc đẩy việc tăng cường vị thế mua, nhưng khi bên mua trở nên đông đúc và áp lực chốt lời gia tăng, vào giữa và cuối tháng 1, BTC đã tăng cao rồi giảm trở lại, tỷ lệ phí vốn cũng theo đó trở về mức bình thường.
Vào quý II, tâm lý thị trường trở nên lý trí hơn, tỷ lệ phí vốn từ tháng 4 đến tháng 6 chủ yếu duy trì ở mức 0,01%) với lãi suất hàng năm khoảng 11%### trở xuống, trong một số khoảng thời gian thậm chí còn chuyển sang giá trị âm, điều này cho thấy cơn sốt đầu cơ đã giảm bớt, vị thế mua bán đang có xu hướng cân bằng. Theo dữ liệu, số lần tỷ lệ phí vốn chuyển từ dương sang âm rất hạn chế, cho thấy thời điểm thị trường có tâm lý giảm giá tập trung bùng phát không nhiều. Vào đầu tháng 2, khi tin tức về thuế quan của Trump gây ra sự sụt giảm mạnh, tỷ lệ phí vốn BTC vĩnh viễn đã từng chuyển từ dương sang âm, cho thấy tâm lý giảm giá đạt mức cực đại cục bộ; vào giữa tháng 4, khi BTC giảm nhanh xuống khoảng $75K, tỷ lệ phí vốn lại ngắn hạn chuyển sang âm, cho thấy tâm lý hoảng sợ khiến các vị thế bán dồn dập; vào giữa tháng 6, cú sốc địa chính trị dẫn đến tỷ lệ phí vốn lần thứ ba.