Khung quy định tiền điện tử và tình hình thị trường ở Malaysia
Một, Khung pháp lý
Malaysia áp dụng mô hình "quản lý kép" đối với tài sản tiền điện tử, chủ yếu do Ngân hàng Negara Malaysia (Bank Negara Malaysia, viết tắt là BNM) và Ủy ban Chứng khoán Malaysia (Securities Commission Malaysia, viết tắt là SC) cùng đảm nhận chức năng quản lý. BNM chịu trách nhiệm về chính sách tiền tệ quốc gia và ổn định tài chính, đã rõ ràng tuyên bố "không công nhận bất kỳ đồng tiền kỹ thuật số nào do tư nhân phát hành là tiền tệ hợp pháp", do đó, các tài sản mã hóa như Bitcoin không có khả năng thanh toán hợp pháp theo luật pháp, mà được coi là tài sản có thể giao dịch. SC thì chịu trách nhiệm đưa các tài sản mã hóa đủ điều kiện vào hệ thống quản lý thị trường vốn và quản lý chúng như các sản phẩm chứng khoán. Nhìn chung, Malaysia coi tài sản mã hóa như một sản phẩm chứng khoán/đầu tư thay vì tiền tệ để quản lý.
Cơ sở pháp lý của hệ thống quy định bắt nguồn từ Nghị định số 2007 về Thị trường Vốn và Dịch vụ (lệnh về tiền điện tử và mã thông báo điện tử là chứng khoán) có hiệu lực từ tháng 1 năm 2019. Nghị định này trao quyền cho Ủy ban Chứng khoán thực hiện quyền giám sát, quy định rằng chỉ cần tài sản mã hóa đáp ứng một số thuộc tính đầu tư nhất định, chúng có thể được coi là chứng khoán. Sau đó, Ủy ban Chứng khoán đã lần lượt phát hành nhiều quy định và hướng dẫn kèm theo, bao gồm Hướng dẫn về nhà điều hành thị trường được công nhận và Hướng dẫn về tài sản kỹ thuật số, quy định về điều kiện tham gia của các sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số, nền tảng phát hành sàn giao dịch lần đầu (nền tảng IEO) và dịch vụ lưu ký tài sản kỹ thuật số. Những quy định này cùng nhau tạo thành nội dung cốt lõi của khung pháp lý về tài sản mã hóa tại Malaysia.
Về các biện pháp quản lý cụ thể, Malaysia đã thiết lập ngưỡng cấp phép rõ ràng. Các nền tảng giao dịch tài sản số (DAX) phải đăng ký là nhà điều hành thị trường được công nhận (Recognized Market Operator -- Digital Asset Exchange, RMO-DAX), đáp ứng các yêu cầu tuân thủ tiêu chuẩn cao, bao gồm đăng ký địa phương, có vốn tối thiểu, cơ chế kiểm soát rủi ro vững chắc, các biện pháp chống rửa tiền (AML/CFT) và quy trình KYC. Thêm vào đó, SC cũng đã giới thiệu chế độ "người quản lý tài sản số (DAC)", yêu cầu các tổ chức cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản phải có giấy phép liên quan và đảm bảo rằng tài sản của khách hàng được lưu trữ độc lập, ghi chép rõ ràng và phân tách rủi ro.
Cần lưu ý rằng, đối với các dịch vụ ví, nếu chỉ cung cấp chức năng ví phần mềm phi tập trung thì sẽ không nằm trong phạm vi quản lý; nhưng nếu nó có chức năng trao đổi tiền pháp định hoặc lưu ký, thì cần phải có chứng nhận thanh toán hoặc lưu ký tương ứng. Cách xử lý phân biệt này vừa đảm bảo sự phát triển đổi mới vừa kiểm soát được quản lý.
Hai, Giám sát sàn giao dịch và cấu trúc thị trường
Đến năm 2025, Malaysia sẽ có 6 sàn giao dịch tài sản tiền điện tử (DAX) được cấp phép bởi SC, bao gồm:
Luno Malaysia -- Nền tảng có thị phần cao nhất ở Malaysia, được thành lập vào năm 2013, là sàn giao dịch đầu tiên được cấp phép bởi SC, hỗ trợ giao dịch khoảng 18 loại tài sản tiền điện tử được quản lý.
SINEGY -- Sàn giao dịch địa phương được thành lập vào năm 2017, nổi bật với tính tuân thủ và an toàn, hỗ trợ số lượng tài sản tiền điện tử hạn chế.
Tokenize Malaysia -- Thành lập vào năm 2017, hoạt động trải rộng tại Malaysia, Singapore, Việt Nam và các khu vực khác, nhận được sự đầu tư từ ngân hàng đầu tư địa phương Kenanga.
MX Global -- Thành lập năm 2018, nền tảng giao dịch địa phương, từng nhận đầu tư từ một nền tảng giao dịch nào đó, hỗ trợ giao dịch các loại tài sản tiền điện tử chính.
HATA Digital -- đã nhận được sự chấp thuận nguyên tắc vào năm 2022, là DAX có giấy phép thứ 5, có chức năng giao dịch thị trường đô la độc lập.
Torum International -- Được phê duyệt vào năm 2024, là DAX thứ 6, định vị là nền tảng "xã hội + tài chính", hiện vẫn đang trong giai đoạn chuẩn bị trước khi ra mắt.
Các nền tảng trên đều là RMO-DAX, và kết nối với hệ thống ngân hàng địa phương, hỗ trợ nạp tiền, rút tiền và trao đổi tài sản bằng đồng Ringgit Malaysia (MYR), tạo thành nền tảng cho hệ sinh thái dịch vụ tài sản số tuân thủ quy định tại Malaysia.
Theo quy định của Ủy ban Chứng khoán, mỗi loại tài sản tiền điện tử được niêm yết tại sàn giao dịch được cấp phép đều phải trải qua phê duyệt. Tính đến đầu năm 2025, số lượng mã hóa được phép giao dịch là 22 loại, bao gồm các đồng coin chính (như BTC, ETH, XRP), đồng coin chuỗi công cộng (như SOL, ADA, DOT, MATIC), đồng coin DeFi (như UNI, AAVE, CRV) và nhiều loại khác.
Cần lưu ý rằng chưa có bất kỳ loại stablecoin nào (như USDT, USDC) hoặc coin riêng tư nào (như XMR, ZEC) được phê duyệt để giao dịch. Điều này cho thấy các cơ quan quản lý Malaysia có thái độ thận trọng trong việc lựa chọn loại coin, tập trung kiểm soát rủi ro ngoại hối và rủi ro rửa tiền.
Trong đó, Luno là nền tảng có số lượng token được niêm yết nhiều nhất, gần như bao gồm tất cả các loại tiền tệ được quản lý; Tokenize đứng thứ hai, hỗ trợ 7 loại coin chính; HATA và MX Global hỗ trợ từ 5 đến 10 loại coin. SC sẽ cập nhật danh sách phê duyệt token hàng năm, chẳng hạn như vào năm 2024 sẽ thêm Worldcoin, vào nửa đầu năm 2025 sẽ phê duyệt thêm Hedera (HBAR) và The Graph (GRT) để tổng số coin tăng từ 19 lên 22.
Ba, cơ chế rút và nộp tiền và kiểm soát ngoại hối
Các sàn giao dịch có giấy phép tại Malaysia thường hỗ trợ nạp và rút tiền bằng đồng ringgit Malaysia (MYR) làm đơn vị tính. Người dùng có thể chuyển tiền bằng ngân hàng địa phương để nạp tiền pháp định vào tài khoản sàn giao dịch, sau đó đổi sang Tài sản tiền điện tử; hoặc có thể bán các tài sản mã hóa đang nắm giữ và rút tiền về MYR vào tài khoản ngân hàng của mình. Hầu hết các nền tảng không thu phí cho việc gửi tiền qua ngân hàng, việc rút tiền thường chỉ mất một khoản phí tượng trưng (như Luno chỉ RM0.10 mỗi lần), tổng thể mức độ truy cập khá thấp.
Ngoài ra, nhà đầu tư cũng có thể chuyển tài sản tiền điện tử từ ví cá nhân trên chuỗi sang sàn giao dịch để thực hiện giao dịch, sau khi giao dịch hoàn tất cũng có thể rút tài sản về ví trên chuỗi. Sắp xếp này cung cấp cho người dùng kênh lưu thông hai chiều giữa tiền pháp định và tài sản số. Tuy nhiên, tất cả các khoản tiền vào và ra đều cần phải trải qua quy trình xác minh danh tính và kiểm tra phòng chống rửa tiền, đặc biệt đối với các khoản rút tiền lớn hoặc bất thường, nền tảng sẽ thực hiện kiểm tra bổ sung.
Malaysia đã thực hiện chính sách kiểm soát vốn nghiêm ngặt trong một thời gian dài, kể từ cuộc khủng hoảng tài chính châu Á năm 1998, luôn cấm việc giao dịch ringgit trên thị trường offshore. Để ngăn chặn việc hình thành các kênh rút vốn thông qua tài sản tiền điện tử, các cơ quan quản lý Malaysia đã thực hiện các biện pháp sau đối với các sàn giao dịch:
Chỉ cho phép giao dịch định giá bằng MYR: Sàn giao dịch không được cung cấp cặp giao dịch định giá bằng đô la Mỹ hoặc các ngoại tệ khác, cũng không cho phép giao dịch các stablecoin (như USDT, USDC).
Rút tiền chỉ giới hạn ở tài khoản ngân hàng địa phương: Việc rút tiền pháp định phải chuyển vào tài khoản ngân hàng địa phương mang tên người dùng, nghiêm cấm chuyển đến tài khoản bên thứ ba.
Rút tiền mã hóa: Mặc dù về mặt kỹ thuật cho phép người dùng rút tiền đến ví cá nhân, các nền tảng thường sẽ đặt ra sự chậm trễ hoặc quy trình kiểm tra bổ sung. Ví dụ, MX Global công khai quy định rằng việc rút tài sản tiền điện tử cần một khoảng thời gian xử lý nhất định để đảm bảo tuân thủ.
Những thiết kế này đã hiệu quả trong việc tránh cho tài sản tiền điện tử trở thành công cụ chuyển tiền, khiến cho nhà đầu tư dù có mua coin biến động cao như Bitcoin, Ethereum cũng khó có thể sử dụng chúng để chuyển đổi thành tài sản ngoại tệ cho việc chuyển tiền quốc tế. Quan điểm cơ bản của quản lý là: "không cấm hành vi giao dịch, nhưng kiểm soát mục đích xuyên biên giới".
Bốn, Mô hình ủy thác tài chính và bảo vệ tài sản của khách hàng
Tất cả các sàn giao dịch có giấy phép tại Malaysia đều sử dụng mô hình giao dịch tập trung, tức là người dùng phải nạp tài sản vào ví hoặc tài khoản trong nền tảng để thực hiện giao dịch, không thể sử dụng ví cá nhân trên chuỗi để thực hiện giao dịch trực tiếp. Trong mô hình này, tài sản mà nhà đầu tư nắm giữ được bảo quản bởi bên lưu ký của nền tảng, cá nhân chỉ có thể xem số dư và đặt lệnh giao dịch thông qua tài khoản trên nền tảng.
Về phía nền tảng, cần đảm bảo rằng tài sản của khách hàng được lưu trữ cách biệt nghiêm ngặt với tài sản của công ty, và áp dụng cơ chế lưu trữ ví lạnh/đa chữ ký phù hợp. Yêu cầu này xuất phát từ "Hướng dẫn Tài sản Kỹ thuật số" và "Hướng dẫn Bảo vệ Tài sản Khách hàng" do SC ban hành, với mục đích ngăn chặn việc nền tảng chiếm dụng tài sản của người dùng hoặc mất mát tài sản.
Malaysia SC đã giới thiệu chế độ "Người giữ tài sản số (Digital Asset Custodian, DAC)" nhằm thiết lập ngưỡng quản lý chuyên biệt cho các tổ chức cung cấp dịch vụ lưu giữ token. Tính đến cuối năm 2023, đã có 3 tổ chức bao gồm CoKeeps nhận được sự phê duyệt nguyên tắc DAC.
Trước khi cơ chế DAC được triển khai toàn diện, hầu hết các nền tảng đã sử dụng các nhà quản lý tài sản kỹ thuật số bên thứ ba quốc tế để quản lý tài sản kỹ thuật số:
Luno Malaysia: Hợp tác với BitGo để lưu trữ tài sản số, tiền pháp định được quản lý bởi tổ chức tín thác địa phương MTrustee.
Tokenize：Tài sản được lưu ký bởi BitGo và Universal Trustee.
SINEGY: Cũng áp dụng giải pháp lưu trữ độc lập, đảm bảo tính độc lập của tài sản khách hàng.
SC yêu cầu tất cả các sàn giao dịch được cấp phép:
Duy trì tỷ lệ dự trữ 1:1, tài sản của khách hàng không được sử dụng cho mục đích khác.
Triển khai báo cáo kiểm toán tài sản định kỳ và chứng minh dự trữ (Proof of Reserves).
Cấm nền tảng thực hiện bất kỳ hình thức cho vay tài sản khách hàng hoặc hành vi đầu tư đòn bẩy nào.
Thiết kế hệ thống này, đặc biệt sau sự kiện FTX, có ý nghĩa quan trọng trong việc bảo đảm niềm tin của nhà đầu tư. Nền tảng Malaysia do tài sản được lưu trữ bởi bên thứ ba và không được phép sử dụng tài sản của khách hàng, vì vậy đã thể hiện sự vững chắc và độ tin cậy trong quản lý cao hơn trong bối cảnh thị trường toàn cầu biến động.
V. Tình trạng thị trường và cấu trúc cạnh tranh của các nền tảng
Thị trường tài sản tiền điện tử Malaysia trong những năm gần đây đã cho thấy sự tăng trưởng ổn định. Mặc dù khởi đầu muộn, nhưng nhờ vào khung pháp lý rõ ràng và sự tăng cường niềm tin của nhà đầu tư, các sàn giao dịch tuân thủ quy định đã dần xây dựng được cơ sở người dùng địa phương và quy mô hoạt động. Tính đến cuối năm 2021, quy mô giao dịch hàng năm của thị trường tiền điện tử toàn quốc đã đạt khoảng 21 tỷ ringgit (tương đương 5 tỷ USD). Trong suốt năm 2022, số tài khoản giao dịch tài sản số mới đạt 128.000, tương đương với quy mô mở tài khoản của thị trường chứng khoán truyền thống.
Về cấu trúc cạnh tranh của nền tảng, nó thể hiện một cấu trúc tập trung cao độ. Luno Malaysia, là sàn giao dịch đầu tiên được phê duyệt, luôn giữ vị trí dẫn đầu tuyệt đối trên thị trường. Theo dữ liệu công khai năm 2024 của họ, số người dùng đã đăng ký trên nền tảng này đã vượt quá 1 triệu, tổng số giao dịch đã vượt quá 72 triệu giao dịch, tổng số tài sản được quản lý lên tới 4,28 tỷ Ringgit. Doanh thu giao dịch hàng năm đạt 87 tỷ Ringgit, chiếm hơn 90% toàn bộ thị trường sàn giao dịch có giấy phép. Luno có lợi thế về hỗ trợ coin, trải nghiệm người dùng và quản lý tuân thủ, giữ vững vị trí dẫn đầu thị trường.
Các sàn giao dịch còn lại có thị phần tương đối hạn chế, nhưng cũng có những đặc điểm và lộ trình phát triển riêng.
Tokenize Malaysia với nền tảng đầu tư Kenanga, có một mức độ nhận thức nhất định trong số người dùng tài chính truyền thống địa phương, và đã ra mắt một số loại coin mà Luno chưa bao phủ;
MX Global nhờ vào việc nhận được đầu tư từ một nền tảng giao dịch, đã có sự tăng trưởng người dùng đáng kể sau năm 2022, trở thành nền tảng tăng trưởng nhanh nhất ngoài Luno;
HATA Digital sẽ bắt đầu thử nghiệm từ năm 2024, nhờ vào khu vực giao dịch USD và tính năng tích hợp thanh khoản bên ngoài, đã thu hút sự chú ý của người dùng chuyên nghiệp.
Nhìn chung, thị trường tuân thủ ở Malaysia vẫn được Luno chiếm ưu thế, các nền tảng khác phát triển khác biệt. Số lượng người dùng và khối lượng giao dịch của các nền tảng như Tokenize, MX, SINEGY, HATA thấp hơn nhiều so với Luno, nhưng đang nỗ lực thu hút các nhóm cụ thể thông qua các chiến lược khác nhau.
Từ góc độ chân dung nhà đầu tư, người dùng lẻ chiếm ưu thế, có sự trẻ hóa rõ rệt. Dữ liệu từ Luno cho thấy, độ tuổi trung bình của các nhà đầu tư là 34,8 tuổi, nam giới chiếm 76%, số tiền gửi trung bình mỗi lần là RM100, thể hiện đặc điểm thị trường bán lẻ "nhỏ lẻ, nhiều lần" điển hình. Đồng thời, tỷ lệ người dùng nữ gia tăng hàng năm, dự kiến tăng 17% vào năm 2024, cho thấy sự chấp nhận của thị trường đang ngày càng mở rộng. Luno cũng sẽ ra mắt dịch vụ "Luno tổ chức" vào năm 2024, cung cấp API, thanh khoản OTC và dịch vụ lưu ký chuyên nghiệp, cho thấy nền tảng đang tích cực mở rộng thị trường khách hàng có giá trị cao và các tổ chức.
Độ sôi động của giao dịch trên thị trường liên quan chặt chẽ đến tình hình quốc tế. Sau sự kiện FTX vào năm 2022, khối lượng giao dịch đã giảm đáng kể, nhưng kể từ năm 2023, giá Bitcoin phục hồi, các tin tức tích cực về ETF và các yếu tố khác đã thúc đẩy khối lượng giao dịch trong quý 3 năm 2023 tăng hơn 300% so với quý trước. Vào năm 2024, Bitcoin lần đầu tiên vượt qua 100.000 USD, dẫn đến việc tăng cường ý định giao dịch và độ nóng mở tài khoản.
Báo cáo của Ủy ban Chứng khoán chỉ ra rằng, hơn 72% nhà đầu tư dưới 45 tuổi chiếm tài khoản DAX, phản ánh rằng thị trường này chủ yếu được cấu thành từ những người dùng bản địa kỹ thuật số. Các sự kiện như Worldcoin cũng đã gây ra sự chú ý rộng rãi, cho thấy thị trường rất nhạy cảm với các token mới, airdrop và ứng dụng đổi mới, làm nổi bật sự cần thiết phải tăng cường giáo dục nhà đầu tư trong tương lai.
Tổng thể, thị trường tiền điện tử Malaysia đã xây dựng một hệ sinh thái giao dịch với nền tảng rõ ràng về chính sách quản lý, nền tảng tuân thủ và an toàn, chủ yếu là các nhà đầu tư trẻ, có độ tập trung cao và tính thanh khoản giao dịch bị ảnh hưởng rõ rệt bởi xu hướng toàn cầu. Với việc dần dần mở rộng các loại token và hoàn thiện hệ thống công cụ tuân thủ, thị trường vẫn có tiềm năng phát triển hơn nữa.
Sáu, Hiện tượng sử dụng các nền tảng chưa được cấp phép và thái độ quản lý
Mặc dù Malaysia đã thiết lập một hệ thống cấp phép nghiêm ngặt, nhưng trong thị trường thực tế, một số nhà đầu tư dày dạn vẫn đang sử dụng các nền tảng chưa đăng ký ở nước ngoài. Những nền tảng này cung cấp nhiều loại coin giao dịch hơn, công cụ đòn bẩy và các sản phẩm tài chính phái sinh, thu hút lớn đối với các nhà giao dịch tần suất cao và những người tìm kiếm lợi nhuận cao. Nhiều nhà đầu tư coi sàn giao dịch được cấp phép địa phương như "kênh vào ra tiền", tức là thực hiện giao dịch qua nền tảng chưa đăng ký.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
13 thích
Phần thưởng
13
6
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
GateUser-1a2ed0b9
· 07-18 23:25
Lại là một cái gì đó bị quản lý quá chặt chẽ.
Xem bản gốcTrả lời0
HodlVeteran
· 07-16 00:05
好家伙 又 một chơi đùa với mọi người收割站上线了
Xem bản gốcTrả lời0
hodl_therapist
· 07-16 00:05
Cái chú chặn lại đã đến!
Xem bản gốcTrả lời0
rug_connoisseur
· 07-15 23:59
Lại một lần nữa là một kẻ giả mạo đang làm ra vẻ lớn lao trong việc quản lý
Xem bản gốcTrả lời0
MevWhisperer
· 07-15 23:52
Malaysia cũng quản lý nghiêm như vậy sao? Lo lắng gì chứ.
Xem bản gốcTrả lời0
ForkTongue
· 07-15 23:36
Quản lý nghiêm ngặt như vậy thì làm sao có thể đổi mới?
Tình hình quản lý tài sản mã hóa tại Malaysia: Sàn giao dịch có giấy phép chiếm ưu thế, cơ chế bảo vệ nhà đầu tư được hoàn thiện.
Khung quy định tiền điện tử và tình hình thị trường ở Malaysia
Một, Khung pháp lý
Malaysia áp dụng mô hình "quản lý kép" đối với tài sản tiền điện tử, chủ yếu do Ngân hàng Negara Malaysia (Bank Negara Malaysia, viết tắt là BNM) và Ủy ban Chứng khoán Malaysia (Securities Commission Malaysia, viết tắt là SC) cùng đảm nhận chức năng quản lý. BNM chịu trách nhiệm về chính sách tiền tệ quốc gia và ổn định tài chính, đã rõ ràng tuyên bố "không công nhận bất kỳ đồng tiền kỹ thuật số nào do tư nhân phát hành là tiền tệ hợp pháp", do đó, các tài sản mã hóa như Bitcoin không có khả năng thanh toán hợp pháp theo luật pháp, mà được coi là tài sản có thể giao dịch. SC thì chịu trách nhiệm đưa các tài sản mã hóa đủ điều kiện vào hệ thống quản lý thị trường vốn và quản lý chúng như các sản phẩm chứng khoán. Nhìn chung, Malaysia coi tài sản mã hóa như một sản phẩm chứng khoán/đầu tư thay vì tiền tệ để quản lý.
Cơ sở pháp lý của hệ thống quy định bắt nguồn từ Nghị định số 2007 về Thị trường Vốn và Dịch vụ (lệnh về tiền điện tử và mã thông báo điện tử là chứng khoán) có hiệu lực từ tháng 1 năm 2019. Nghị định này trao quyền cho Ủy ban Chứng khoán thực hiện quyền giám sát, quy định rằng chỉ cần tài sản mã hóa đáp ứng một số thuộc tính đầu tư nhất định, chúng có thể được coi là chứng khoán. Sau đó, Ủy ban Chứng khoán đã lần lượt phát hành nhiều quy định và hướng dẫn kèm theo, bao gồm Hướng dẫn về nhà điều hành thị trường được công nhận và Hướng dẫn về tài sản kỹ thuật số, quy định về điều kiện tham gia của các sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số, nền tảng phát hành sàn giao dịch lần đầu (nền tảng IEO) và dịch vụ lưu ký tài sản kỹ thuật số. Những quy định này cùng nhau tạo thành nội dung cốt lõi của khung pháp lý về tài sản mã hóa tại Malaysia.
Về các biện pháp quản lý cụ thể, Malaysia đã thiết lập ngưỡng cấp phép rõ ràng. Các nền tảng giao dịch tài sản số (DAX) phải đăng ký là nhà điều hành thị trường được công nhận (Recognized Market Operator -- Digital Asset Exchange, RMO-DAX), đáp ứng các yêu cầu tuân thủ tiêu chuẩn cao, bao gồm đăng ký địa phương, có vốn tối thiểu, cơ chế kiểm soát rủi ro vững chắc, các biện pháp chống rửa tiền (AML/CFT) và quy trình KYC. Thêm vào đó, SC cũng đã giới thiệu chế độ "người quản lý tài sản số (DAC)", yêu cầu các tổ chức cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản phải có giấy phép liên quan và đảm bảo rằng tài sản của khách hàng được lưu trữ độc lập, ghi chép rõ ràng và phân tách rủi ro.
Cần lưu ý rằng, đối với các dịch vụ ví, nếu chỉ cung cấp chức năng ví phần mềm phi tập trung thì sẽ không nằm trong phạm vi quản lý; nhưng nếu nó có chức năng trao đổi tiền pháp định hoặc lưu ký, thì cần phải có chứng nhận thanh toán hoặc lưu ký tương ứng. Cách xử lý phân biệt này vừa đảm bảo sự phát triển đổi mới vừa kiểm soát được quản lý.
Hai, Giám sát sàn giao dịch và cấu trúc thị trường
Đến năm 2025, Malaysia sẽ có 6 sàn giao dịch tài sản tiền điện tử (DAX) được cấp phép bởi SC, bao gồm:
Các nền tảng trên đều là RMO-DAX, và kết nối với hệ thống ngân hàng địa phương, hỗ trợ nạp tiền, rút tiền và trao đổi tài sản bằng đồng Ringgit Malaysia (MYR), tạo thành nền tảng cho hệ sinh thái dịch vụ tài sản số tuân thủ quy định tại Malaysia.
Theo quy định của Ủy ban Chứng khoán, mỗi loại tài sản tiền điện tử được niêm yết tại sàn giao dịch được cấp phép đều phải trải qua phê duyệt. Tính đến đầu năm 2025, số lượng mã hóa được phép giao dịch là 22 loại, bao gồm các đồng coin chính (như BTC, ETH, XRP), đồng coin chuỗi công cộng (như SOL, ADA, DOT, MATIC), đồng coin DeFi (như UNI, AAVE, CRV) và nhiều loại khác.
Cần lưu ý rằng chưa có bất kỳ loại stablecoin nào (như USDT, USDC) hoặc coin riêng tư nào (như XMR, ZEC) được phê duyệt để giao dịch. Điều này cho thấy các cơ quan quản lý Malaysia có thái độ thận trọng trong việc lựa chọn loại coin, tập trung kiểm soát rủi ro ngoại hối và rủi ro rửa tiền.
Trong đó, Luno là nền tảng có số lượng token được niêm yết nhiều nhất, gần như bao gồm tất cả các loại tiền tệ được quản lý; Tokenize đứng thứ hai, hỗ trợ 7 loại coin chính; HATA và MX Global hỗ trợ từ 5 đến 10 loại coin. SC sẽ cập nhật danh sách phê duyệt token hàng năm, chẳng hạn như vào năm 2024 sẽ thêm Worldcoin, vào nửa đầu năm 2025 sẽ phê duyệt thêm Hedera (HBAR) và The Graph (GRT) để tổng số coin tăng từ 19 lên 22.
Ba, cơ chế rút và nộp tiền và kiểm soát ngoại hối
Các sàn giao dịch có giấy phép tại Malaysia thường hỗ trợ nạp và rút tiền bằng đồng ringgit Malaysia (MYR) làm đơn vị tính. Người dùng có thể chuyển tiền bằng ngân hàng địa phương để nạp tiền pháp định vào tài khoản sàn giao dịch, sau đó đổi sang Tài sản tiền điện tử; hoặc có thể bán các tài sản mã hóa đang nắm giữ và rút tiền về MYR vào tài khoản ngân hàng của mình. Hầu hết các nền tảng không thu phí cho việc gửi tiền qua ngân hàng, việc rút tiền thường chỉ mất một khoản phí tượng trưng (như Luno chỉ RM0.10 mỗi lần), tổng thể mức độ truy cập khá thấp.
Ngoài ra, nhà đầu tư cũng có thể chuyển tài sản tiền điện tử từ ví cá nhân trên chuỗi sang sàn giao dịch để thực hiện giao dịch, sau khi giao dịch hoàn tất cũng có thể rút tài sản về ví trên chuỗi. Sắp xếp này cung cấp cho người dùng kênh lưu thông hai chiều giữa tiền pháp định và tài sản số. Tuy nhiên, tất cả các khoản tiền vào và ra đều cần phải trải qua quy trình xác minh danh tính và kiểm tra phòng chống rửa tiền, đặc biệt đối với các khoản rút tiền lớn hoặc bất thường, nền tảng sẽ thực hiện kiểm tra bổ sung.
Malaysia đã thực hiện chính sách kiểm soát vốn nghiêm ngặt trong một thời gian dài, kể từ cuộc khủng hoảng tài chính châu Á năm 1998, luôn cấm việc giao dịch ringgit trên thị trường offshore. Để ngăn chặn việc hình thành các kênh rút vốn thông qua tài sản tiền điện tử, các cơ quan quản lý Malaysia đã thực hiện các biện pháp sau đối với các sàn giao dịch:
Những thiết kế này đã hiệu quả trong việc tránh cho tài sản tiền điện tử trở thành công cụ chuyển tiền, khiến cho nhà đầu tư dù có mua coin biến động cao như Bitcoin, Ethereum cũng khó có thể sử dụng chúng để chuyển đổi thành tài sản ngoại tệ cho việc chuyển tiền quốc tế. Quan điểm cơ bản của quản lý là: "không cấm hành vi giao dịch, nhưng kiểm soát mục đích xuyên biên giới".
Bốn, Mô hình ủy thác tài chính và bảo vệ tài sản của khách hàng
Tất cả các sàn giao dịch có giấy phép tại Malaysia đều sử dụng mô hình giao dịch tập trung, tức là người dùng phải nạp tài sản vào ví hoặc tài khoản trong nền tảng để thực hiện giao dịch, không thể sử dụng ví cá nhân trên chuỗi để thực hiện giao dịch trực tiếp. Trong mô hình này, tài sản mà nhà đầu tư nắm giữ được bảo quản bởi bên lưu ký của nền tảng, cá nhân chỉ có thể xem số dư và đặt lệnh giao dịch thông qua tài khoản trên nền tảng.
Về phía nền tảng, cần đảm bảo rằng tài sản của khách hàng được lưu trữ cách biệt nghiêm ngặt với tài sản của công ty, và áp dụng cơ chế lưu trữ ví lạnh/đa chữ ký phù hợp. Yêu cầu này xuất phát từ "Hướng dẫn Tài sản Kỹ thuật số" và "Hướng dẫn Bảo vệ Tài sản Khách hàng" do SC ban hành, với mục đích ngăn chặn việc nền tảng chiếm dụng tài sản của người dùng hoặc mất mát tài sản.
Malaysia SC đã giới thiệu chế độ "Người giữ tài sản số (Digital Asset Custodian, DAC)" nhằm thiết lập ngưỡng quản lý chuyên biệt cho các tổ chức cung cấp dịch vụ lưu giữ token. Tính đến cuối năm 2023, đã có 3 tổ chức bao gồm CoKeeps nhận được sự phê duyệt nguyên tắc DAC.
Trước khi cơ chế DAC được triển khai toàn diện, hầu hết các nền tảng đã sử dụng các nhà quản lý tài sản kỹ thuật số bên thứ ba quốc tế để quản lý tài sản kỹ thuật số:
SC yêu cầu tất cả các sàn giao dịch được cấp phép:
Thiết kế hệ thống này, đặc biệt sau sự kiện FTX, có ý nghĩa quan trọng trong việc bảo đảm niềm tin của nhà đầu tư. Nền tảng Malaysia do tài sản được lưu trữ bởi bên thứ ba và không được phép sử dụng tài sản của khách hàng, vì vậy đã thể hiện sự vững chắc và độ tin cậy trong quản lý cao hơn trong bối cảnh thị trường toàn cầu biến động.
V. Tình trạng thị trường và cấu trúc cạnh tranh của các nền tảng
Thị trường tài sản tiền điện tử Malaysia trong những năm gần đây đã cho thấy sự tăng trưởng ổn định. Mặc dù khởi đầu muộn, nhưng nhờ vào khung pháp lý rõ ràng và sự tăng cường niềm tin của nhà đầu tư, các sàn giao dịch tuân thủ quy định đã dần xây dựng được cơ sở người dùng địa phương và quy mô hoạt động. Tính đến cuối năm 2021, quy mô giao dịch hàng năm của thị trường tiền điện tử toàn quốc đã đạt khoảng 21 tỷ ringgit (tương đương 5 tỷ USD). Trong suốt năm 2022, số tài khoản giao dịch tài sản số mới đạt 128.000, tương đương với quy mô mở tài khoản của thị trường chứng khoán truyền thống.
Về cấu trúc cạnh tranh của nền tảng, nó thể hiện một cấu trúc tập trung cao độ. Luno Malaysia, là sàn giao dịch đầu tiên được phê duyệt, luôn giữ vị trí dẫn đầu tuyệt đối trên thị trường. Theo dữ liệu công khai năm 2024 của họ, số người dùng đã đăng ký trên nền tảng này đã vượt quá 1 triệu, tổng số giao dịch đã vượt quá 72 triệu giao dịch, tổng số tài sản được quản lý lên tới 4,28 tỷ Ringgit. Doanh thu giao dịch hàng năm đạt 87 tỷ Ringgit, chiếm hơn 90% toàn bộ thị trường sàn giao dịch có giấy phép. Luno có lợi thế về hỗ trợ coin, trải nghiệm người dùng và quản lý tuân thủ, giữ vững vị trí dẫn đầu thị trường.
Các sàn giao dịch còn lại có thị phần tương đối hạn chế, nhưng cũng có những đặc điểm và lộ trình phát triển riêng.
Nhìn chung, thị trường tuân thủ ở Malaysia vẫn được Luno chiếm ưu thế, các nền tảng khác phát triển khác biệt. Số lượng người dùng và khối lượng giao dịch của các nền tảng như Tokenize, MX, SINEGY, HATA thấp hơn nhiều so với Luno, nhưng đang nỗ lực thu hút các nhóm cụ thể thông qua các chiến lược khác nhau.
Từ góc độ chân dung nhà đầu tư, người dùng lẻ chiếm ưu thế, có sự trẻ hóa rõ rệt. Dữ liệu từ Luno cho thấy, độ tuổi trung bình của các nhà đầu tư là 34,8 tuổi, nam giới chiếm 76%, số tiền gửi trung bình mỗi lần là RM100, thể hiện đặc điểm thị trường bán lẻ "nhỏ lẻ, nhiều lần" điển hình. Đồng thời, tỷ lệ người dùng nữ gia tăng hàng năm, dự kiến tăng 17% vào năm 2024, cho thấy sự chấp nhận của thị trường đang ngày càng mở rộng. Luno cũng sẽ ra mắt dịch vụ "Luno tổ chức" vào năm 2024, cung cấp API, thanh khoản OTC và dịch vụ lưu ký chuyên nghiệp, cho thấy nền tảng đang tích cực mở rộng thị trường khách hàng có giá trị cao và các tổ chức.
Độ sôi động của giao dịch trên thị trường liên quan chặt chẽ đến tình hình quốc tế. Sau sự kiện FTX vào năm 2022, khối lượng giao dịch đã giảm đáng kể, nhưng kể từ năm 2023, giá Bitcoin phục hồi, các tin tức tích cực về ETF và các yếu tố khác đã thúc đẩy khối lượng giao dịch trong quý 3 năm 2023 tăng hơn 300% so với quý trước. Vào năm 2024, Bitcoin lần đầu tiên vượt qua 100.000 USD, dẫn đến việc tăng cường ý định giao dịch và độ nóng mở tài khoản.
Báo cáo của Ủy ban Chứng khoán chỉ ra rằng, hơn 72% nhà đầu tư dưới 45 tuổi chiếm tài khoản DAX, phản ánh rằng thị trường này chủ yếu được cấu thành từ những người dùng bản địa kỹ thuật số. Các sự kiện như Worldcoin cũng đã gây ra sự chú ý rộng rãi, cho thấy thị trường rất nhạy cảm với các token mới, airdrop và ứng dụng đổi mới, làm nổi bật sự cần thiết phải tăng cường giáo dục nhà đầu tư trong tương lai.
Tổng thể, thị trường tiền điện tử Malaysia đã xây dựng một hệ sinh thái giao dịch với nền tảng rõ ràng về chính sách quản lý, nền tảng tuân thủ và an toàn, chủ yếu là các nhà đầu tư trẻ, có độ tập trung cao và tính thanh khoản giao dịch bị ảnh hưởng rõ rệt bởi xu hướng toàn cầu. Với việc dần dần mở rộng các loại token và hoàn thiện hệ thống công cụ tuân thủ, thị trường vẫn có tiềm năng phát triển hơn nữa.
Sáu, Hiện tượng sử dụng các nền tảng chưa được cấp phép và thái độ quản lý
Mặc dù Malaysia đã thiết lập một hệ thống cấp phép nghiêm ngặt, nhưng trong thị trường thực tế, một số nhà đầu tư dày dạn vẫn đang sử dụng các nền tảng chưa đăng ký ở nước ngoài. Những nền tảng này cung cấp nhiều loại coin giao dịch hơn, công cụ đòn bẩy và các sản phẩm tài chính phái sinh, thu hút lớn đối với các nhà giao dịch tần suất cao và những người tìm kiếm lợi nhuận cao. Nhiều nhà đầu tư coi sàn giao dịch được cấp phép địa phương như "kênh vào ra tiền", tức là thực hiện giao dịch qua nền tảng chưa đăng ký.