Từ 1000X AAVE đến suy nghĩ về đầu tư giá trị

Khách mời của số này: Stewart, Giám đốc Nghiên cứu Đầu tư Hạng Nhất

Là một fan cứng của hạng nhất, tôi đã mời giám đốc nghiên cứu đầu tư của họ, cũng là người bạn cũ của tôi, Jin Dou Yun, trò chuyện về việc họ đã đầu tư vào AAVE với mức lợi nhuận 1000 lần trong chu kỳ trước như thế nào và sự thay đổi trong tư tưởng "đầu tư giá trị" trong chu kỳ này. Chúng tôi cũng đã thảo luận về phương pháp tìm kiếm Alpha trong chu kỳ này và tổng kết một số điểm khiến tôi ấn tượng.

Văn bản dưới đây chỉ mang tính chia sẻ, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.

Một, chiến lược đầu tư:

1. Khối lượng vốn và tỷ lệ phân bổ: Quy mô tổng thể của quỹ hạng nhất khoảng vài chục triệu đô la Mỹ, quy định cứng rằng mỗi quản lý đầu tư không được quản lý quá 10 vị trí. Chủ yếu đầu tư vào altcoin.

2. Lợi nhuận kỳ vọng: Vượt trội hơn mức tăng của BTC.

3. Khả năng chịu đựng rút lui: Có thể chịu đựng bao nhiêu rút lui. Dù là của bản thân hay của công ty, không có giới hạn rút lui bắt buộc, trừ khi trong quá trình nắm giữ phát hiện tình hình phát triển của dự án xấu đi mới bán ra.

4. Logic giao dịch: Dự án tốt + Giá tốt, nắm giữ tương đối lâu dài.

Hai, nội dung của kỳ này như sau:

1. Phương pháp đầu tư để thành công bắt được AAVE với tỷ lệ 1000 lần là gì?

Khung đánh giá tổng thể là dựa trên cơ sở của một dự án và mức giá hợp lý để mua và nắm giữ.

Thế nào là cơ bản?

Mỗi dự án đều có mục tiêu nhất định của nó, có thể là lợi nhuận, cũng có thể không có lợi nhuận nhưng có nhiều người sử dụng. Chỉ cần phát triển ngày càng tốt hơn theo hướng mục tiêu đã định, thì được coi là dự án có nền tảng cơ bản.

Lấy AAVE làm ví dụ, toàn bộ quá trình đầu tư là:

1. Bắt đầu từ tháng 6 năm 2019, sau khi thực hiện đầu tư cấp hai, tôi đã tìm được dự án trong lĩnh vực được gọi là Open Finance vào thời điểm đó, AAVE( khi đó còn gọi là ETH Lend).

2. Sau khi nhìn thấy dự án, hỏi bản thân ba câu hỏi: Có nhu cầu cho việc này không? Nhu cầu lớn đến mức nào? Nó có thể đáp ứng nhu cầu này một cách tốt không?

3. Câu trả lời cho hai câu hỏi đầu tiên về AAVE là khẳng định. Có nhu cầu không? Có, nhu cầu vay mượn xuất phát từ việc mọi người tham gia vào thị trường tiền điện tử để tăng đòn bẩy và lợi nhuận của mình; Nhu cầu lớn đến mức nào? Nhu cầu rất lớn, có thể tham khảo khối lượng giao dịch hợp đồng. Nhưng câu trả lời cho câu hỏi thứ ba là phủ định, vì AAVE lúc đó là mô hình peer-to-peer, hiệu quả vốn thấp, thanh khoản kém, do đó không có giao dịch mua.

4. nhưng vào thời điểm đó, chúng tôi khá chắc chắn rằng lĩnh vực Open Finance sẽ có một sự bùng nổ tăng trưởng, và trong bối cảnh không có mục tiêu tốt nào, AAVE đã được coi là "đối thủ hạt giống" để theo dõi và quan sát liên tục. Lý do cho sự lạc quan về Open Finance/DeFi dựa trên logic rằng "hầu hết nhu cầu trong giới tiền điện tử vẫn là đầu tư vào coin".

5. Sau hai ba tháng, khi xem AAVE lần thứ hai, tôi phát hiện nó đã chuyển sang chế độ điểm đối hồ, quyết định xây dựng kho. ( không lâu sau khi chuyển đổi đã ngay lập tức bố trí, mua ở mức thấp ).

6. vào tháng 2, 3 năm 2021, khoảng thời gian AAVE bán ra với giá năm sáu trăm đô.

Giá phù hợp là gì?

Giá trị thực sự có thể được chia thành hai loại để xem, một là loại khái niệm, một là loại kinh doanh.

Đại diện của kiểu khái niệm là MEME, đặc điểm là trần có thể rất cao, chỉ cần nguồn vốn sẵn sàng đẩy nó lên đến độ cao đó.

Loại hình kinh doanh thì phải dựa vào dữ liệu để nói chuyện, ở đây lại được chia thành đường đua cũ và đường đua mới.

1. Phương pháp so sánh thường được sử dụng trên các lĩnh vực cũ chính là phương pháp đối chiếu, đối chiếu với các đầu tàu hiện tại. Nó có phần tương tự như khái niệm tỷ lệ giá trên thu nhập, chúng ta lấy tỷ lệ giữa dữ liệu kinh doanh cốt lõi của dự án đầu tàu/vốn hóa thị trường làm một tham khảo lớn. Dữ liệu cốt lõi của lĩnh vực cho vay là tổng giá trị khóa (TVL), giả sử tỷ lệ TVL/FDV của một đầu tàu cho vay là 3, thì nếu tỷ lệ này của các dự án cho vay khác là 2 hoặc 4, đều được coi là chấp nhận được, nhưng nếu là 15 hoặc 20, thì rõ ràng cảm giác là bị định giá thấp, nếu là 0.5, thì cảm giác là bị định giá cao, trừ khi dự án cực kỳ có tiềm năng tăng trưởng. Tất nhiên, phương pháp so sánh này chỉ là một trong những yếu tố tham khảo, còn những yếu tố thực sự hình thành vốn hóa thị trường thì rất phức tạp.

2. Không có phương pháp nào quá chính xác cho những con đường mới, chẳng hạn như LIDO, nó là đầu tàu trong lĩnh vực Staking của Ethereum, TVL rất cao, nhưng không thể xác định tỷ lệ với vốn hóa thị trường là bao nhiêu, cho đến hôm nay tỷ lệ phản ánh của LIDO cũng vẫn xa vời so với giá trị mong đợi. Nói chung, một dự án cho vay có TVL 5 tỷ đô la, vốn hóa thị trường có thể đạt 1 tỷ đô la, một DEX có TVL 3 tỷ đô la, vốn hóa thị trường có thể đạt 1.5 tỷ đô la, vì vậy thường người ta sẽ nói, TVL là bội số hàng đơn vị của vốn hóa thị trường, nhưng hiện tại TVL của LIDO là 30 tỷ đô la, trong khi vốn hóa thị trường chỉ có 1.7 tỷ đô la, tỷ lệ là 17 lần, cao hơn nhiều so với ước tính trước đây ( vì nghĩ rằng khi TVL đạt 10 tỷ, thì vốn hóa thị trường ít nhất sẽ đạt 1 tỷ ). Trong bối cảnh không thể tìm thấy sự so sánh trong tài chính truyền thống, sự định giá của những con đường mới này được dẫn dắt bởi các đầu tàu.

2. Đặc điểm của Alpha trong vòng này sẽ là gì?

Trước tiên, hãy nói về đặc điểm của vòng Alpha trước.

1. Người tiên phong hoặc lãnh đạo trong lĩnh vực mới. Lĩnh vực mới có hai lợi ích: Đầu tiên, những điều mới mẻ không dễ bị nhận ra trong thời gian ngắn, lúc này rất dễ bị "tăng giá hấp dẫn", sau đó FOMO tham gia, do đó loại tài sản này trong quá trình tăng giá sẽ dễ dàng tạo ra lực mua từ nhà đầu tư nhỏ lẻ; Thứ hai, lĩnh vực mới vẫn còn ở giai đoạn đầu, nó còn một khoảng thời gian an toàn trước khi bị xác thực hoặc bị bác bỏ, khoảng thời gian này đã tạo ra một giới hạn cho việc định giá và không gian cho câu chuyện.

2. có dữ liệu kinh doanh rất đẹp để nói, bất kể dữ liệu này có đến từ việc khuyến khích token hay không. Ví dụ như Axie là Alpha của GameFi, BNB và Solana là chuỗi công khai, PUNK và BAYC là NFT. Ngành này rất thích nói về những câu chuyện vĩ đại, mọi người xem nhiều cũng sẽ trở nên chai lỳ, lúc này một đồng tiền muốn tăng lên hàng chục tỷ đô la thậm chí hàng trăm tỷ đô la, ngoài câu chuyện ra, thực sự cần có một số dữ liệu lớn hơn để ở đó, có thể khiến người khác tin tưởng.

Và vòng Alpha này thực sự rất khó tìm, bởi vì đặc điểm của chu kỳ này là "ít tiền, nhiều phiếu, khối lượng lớn", vì vậy chỉ có thể có những xu hướng cục bộ. Và quan sát đến nay, những lĩnh vực có xu hướng cục bộ khá tốt, như MEME,铭文, SOLANA, cũng đã khiến Cân Đẩu Vân có một sự chuyển biến trong phương pháp đầu tư:

Không còn xem thị trường sẽ sử dụng cái gì, mà là nghĩ xem thị trường sẽ khuấy động cái gì.

Nhìn lại ký ức và MEME, cả hai đều có logic giao dịch rất tốt.

1. Biểu ngữ: Mỗi một đợt thị trường tăng giá lớn, một số nhóm quan trọng trong lĩnh vực tiền điện tử chắc chắn phải có cảm giác tham gia của riêng mình, cần phải nhận được một số phần thưởng. Biểu ngữ là một cách rất tốt để cung cấp thu nhập bổ sung cho các thợ mỏ Bitcoin, vì vậy từ góc độ lợi ích thương mại, tình hình của biểu ngữ là điều hiển nhiên.

2. MEME: Có hai điểm. Thứ nhất, trần cao, trong quá trình thúc đẩy giá trị thị trường không cần phải cung cấp dữ liệu hoặc nền tảng nổi bật; thứ hai, cấu trúc cổ phiếu khá phù hợp để các nhà đầu tư lớn thúc đẩy, bất kể tăng lên bao nhiêu, mọi người đều có thể chấp nhận, và có Dogecoin như một trường hợp thành công trước đó, có thể tạo ra không gian tưởng tượng cho mọi người, ngay cả khi đã là năm 2024, vẫn có thể mang lại cho mọi người hy vọng trở nên giàu có chỉ sau một đêm, vì vậy MEME cũng là một mục tiêu rất phù hợp với thị trường.

3. Làm thế nào để đảm bảo không bỏ lỡ những điều mới?

Về tâm lý, không còn kiên trì với đầu tư giá trị nữa. Nếu kiên trì đầu tư giá trị, dù thời gian quay ngược 100 lần cũng sẽ không chạm vào văn bản khắc.

Về mặt logic / tư duy, không còn nhìn vào thị trường sẽ sử dụng cái gì, mà là nghĩ về những gì thị trường sẽ thổi phồng. Cụ thể, khi thấy một lĩnh vực mới hoặc những điều nghe có vẻ bất ngờ, phản ứng đầu tiên không phải là phủ nhận nó (, bởi vì năm ngoái, thực tế là cả Minh Văn và SOL đều có nhà nghiên cứu đề xuất, nhưng vì nhận thức hạn chế, không để ý đến ) mà là suy nghĩ xem những ai là lực lượng chính, những tổ chức nào sẽ thổi phồng nó? Họ sẽ thổi phồng nó như thế nào? Nếu thổi phồng, giá có thể tăng trưởng ra sao?

Hành động, hoặc tham gia, không tham gia cũng phải quan sát, tích lũy mẫu.

4. Stop Doing List là gì?

Có hai điểm:

1. Đừng có thành kiến nữa, đừng quá bám vào những điểm cốt lõi trước đây trong cấu trúc đầu tư, chẳng hạn như phải có thực tế, phải có doanh nghiệp thật sự, v.v.

2. Đừng giao dịch theo cảm hứng nữa. Giao dịch theo cảm hứng có nghĩa là không có kế hoạch, chỉ là do bị kích thích mà hành động theo cảm xúc. Giao dịch theo cảm hứng có nghĩa là đồng tiền này hoàn toàn không nằm trong tầm nhìn của bạn, nhưng trong một khoảng thời gian, nó tăng giá rất tốt, sau khi nghiên cứu cũng thực sự có chút hấp dẫn, bạn bè cũng nói tốt, vì vậy bạn quyết định tham gia. Trong chu kỳ trước, giao dịch theo cảm hứng có thể thắng hai trong ba lần, vì lúc đó là trong bối cảnh thị trường đang bùng nổ, nhưng trong vòng này, việc làm như vậy sẽ không mang lại tỷ suất lợi nhuận tổng thể lý tưởng.

5. Có những trader nào được khuyến nghị theo dõi?

Có hai:

Điều đầu tiên là cà phê của ông chủ Cân Đẩu Vân, lý do có vài điểm:

1. Năng lực rất đa dạng. Có người rất giỏi trong việc giao dịch MEME, nhưng có thể họ không giỏi trong đầu tư giá trị. Có người giữ được, giữ lâu và đã gặt hái nhiều lần, nhưng có thể lại không nắm bắt được cơ hội ngắn hạn, trong khi cà phê thì rất toàn diện.

2. Suy nghĩ theo nguyên lý đầu tiên. Nguyên lý đầu tiên có thể được hiểu đơn giản là "tất cả đều suy nghĩ để đạt được mục tiêu cuối cùng, trong quá trình không bị ảnh hưởng bởi người khác hoặc các thực tiễn trước đây". Nguyên lý đầu tiên trong đầu tư là theo đuổi lợi nhuận tài sản cuối cùng, từ đó thực hiện các thay đổi tương ứng dựa trên thị trường hiện tại. Ví dụ, trong cuộc thảo luận nội bộ về ảnh hưởng của ETF đến giá Bitcoin, Jin Dou Yun và một đồng nghiệp khác đã từng dự đoán giá Bitcoin lần này dựa trên hiện tượng vàng đã trải qua nhiều năm thị trường tăng giá sau khi có ETF tại Mỹ, trong khi ông chủ lại suy luận rằng sự biến động về khối lượng và giá Bitcoin trước và sau ETF không nhất thiết là nguyên nhân khiến Bitcoin tăng, mà chỉ là kết quả của sự tăng giá, và nếu giá giảm, ETF cũng sẽ tự nhiên bắt đầu dòng chảy ròng ra. Quan điểm được suy nghĩ ra từ nguyên lý đầu tiên này không phổ biến trên thị trường, nhưng theo Jin Dou Yun, điều đó là đúng.

3. có thể đi ngược lại bản chất con người, không FOMO. Lẽ phải ai cũng hiểu, nhưng khi cần kiềm chế thì có thể kiềm chế, khi cần hành động thì có thể hành động, khi cần rời đi thì có thể rời đi, thực sự là một việc dễ nói nhưng khó làm.

Thứ hai, thành tích nổi tiếng của Kevin Zhou từ Galois Capital là đã bán khống LUNA, lý do là: quyết định giao dịch đến từ tư duy rất định lượng và chính xác, điều mà hầu hết mọi người không thể làm được khi giao dịch. Tôi khuyên bạn nên nghe podcast của Jason Choi và Laura Shin với Kevin Zhou, trong đó có giải thích chi tiết về lý do tại sao anh ấy bán khống LUNA.

Ngoài những nhà giao dịch được đề xuất theo dõi, Jin Dou Yun cũng đã đưa ra danh sách Must Read của mình, họ hầu như không kêu gọi giao dịch, đầy ắp nội dung giá trị: @fishkiller @nake13 @mindaoyang

Nếu muốn hiểu các sự kiện quan trọng trong ngành, chỉ có thể chọn một trang web, tôi sẽ chọn ChainFeeds. Cuối cùng là liên tục giao tiếp với những người xung quanh, lâu dài sẽ lọc ra một nhóm bạn có tỷ lệ thông tin tốt hơn và giữ liên lạc thường xuyên với họ.

Ba, viết ở cuối:

Tôi thực sự rất giống với Cân Đẩu Vân, đều là những người đầu tư ở tuyến đầu, đồng thời cũng theo định hướng "đầu tư giá trị". Nhưng sự thay đổi của môi trường thị trường trong chu kỳ này, và việc bỏ lỡ một số xu hướng mới, những điều mới mẻ, đã khiến tôi bắt đầu suy ngẫm, đã đến lúc cần tìm một cách đầu tư giá trị mới, chuyển đổi cách suy nghĩ và quyết định. Mặc dù tất cả chúng ta đều không biết phần thứ hai của thị trường bò sẽ xảy ra điều gì, nhưng thông qua việc liên tục đối thoại, tham gia, thử và sai, quan sát, có thể chúng ta đã rất gần với điều đó.