Giảm một nửa lần thứ tư của Bitcoin sắp đến. Mặc dù nghiên cứu các chu kỳ giảm một nửa trong quá khứ có thể cung cấp những tham khảo cho xu hướng giá tiềm năng, nhưng ba sự kiện này có mẫu số quá nhỏ, khó có thể cung cấp đủ dữ liệu để xây dựng mô hình rõ ràng hoặc dự đoán chính xác ảnh hưởng của việc giảm một nửa.
Sự xuất hiện của ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã thay đổi căn bản động lực thị trường. Chỉ trong vòng hai tháng, hàng tỷ đô la đã đổ vào, hoàn toàn làm thay đổi cục diện. Các tổ chức lớn giờ đây có thể đầu tư thông qua những công cụ này, phản ứng lần này sau giảm một nửa có thể không phản ánh như ba chu kỳ trước. Việc hiểu rõ tình hình cung cầu công nghệ hiện tại là quan trọng hơn, giúp chúng ta hiểu rõ hơn về tiềm năng của Bitcoin.
Giới hạn cung cấp Bitcoin mới là một yếu tố quan trọng cần xem xét, nhưng chỉ là một trong nhiều yếu tố. Kể từ đầu năm 2020, số lượng Bitcoin có sẵn để giao dịch đã giảm, xảy ra sự thay đổi đáng kể so với các chu kỳ trước. Nhưng dữ liệu gần đây cho thấy, kể từ đầu quý IV năm ngoái, lượng cung BTC đang hoạt động đã tăng mạnh 1,3 triệu, trong khi đó số Bitcoin mới được khai thác chỉ khoảng 150 nghìn. Mặc dù khả năng hấp thụ cung của thị trường đã được cải thiện, nhưng chúng tôi cho rằng không nên đơn giản hóa quá mức những tương tác phức tạp giữa các động lực thị trường này.
Mỗi khi khai thác ra 210.000 khối, phần thưởng cho thợ đào Bitcoin sẽ giảm một nửa, khoảng mỗi bốn năm một lần. Lần giảm một nửa này dự kiến sẽ diễn ra từ ngày 16 đến 20 tháng 4, sẽ khiến tổng số Bitcoin phát hành hàng ngày giảm từ khoảng 900 coin xuống còn 450 coin, tỷ lệ phát hành hàng năm giảm từ 1,8% xuống còn 0,9%. Sau khi giảm một nửa, sản lượng Bitcoin hàng tháng khoảng 13.500 coin, sản lượng hàng năm khoảng 164.250 coin.
Cơ chế giảm một nửa sẽ tiếp tục cho đến khi 21 triệu Bitcoin được khai thác hoàn toàn, dự kiến vào khoảng năm 2140. Ý nghĩa tiềm năng của việc giảm một nửa là tăng cường sự chú ý vào tính độc đáo của Bitcoin: kế hoạch cung cấp cố định, giảm phát, cuối cùng hình thành giới hạn cung cấp.
Khác với hàng hóa vật chất, nguồn cung Bitcoin là không linh hoạt. Hơn nữa, Bitcoin là tài sản tăng trưởng, giá trị mạng của nó gia tăng khi số lượng người dùng mở rộng, ảnh hưởng trực tiếp đến giá trị của token. So với việc mua kim loại quý, không có kỳ vọng tăng trưởng như vậy.
Phân tích tác động của chu kỳ giảm một nửa đến hiệu suất của Bitcoin là hạn chế, vì chúng ta chỉ có kinh nghiệm từ ba sự kiện giảm một nửa. Nghiên cứu mối tương quan giữa các sự kiện giảm một nửa trước đó và giá cần được diễn giải một cách thận trọng, vì kích thước mẫu nhỏ khó có thể tổng quát hóa được mô hình. Cần có nhiều chu kỳ giảm một nửa hơn để đưa ra kết luận mạnh mẽ hơn. Hơn nữa, mối tương quan không đồng nghĩa với quan hệ nguyên nhân, tâm lý thị trường, xu hướng áp dụng và tình hình kinh tế vĩ mô cũng có thể dẫn đến sự biến động giá.
Bitcoin trong các sự kiện giảm một nửa trước đây có thể phụ thuộc vào ngữ cảnh. Trong 60 ngày trước lần giảm một nửa đầu tiên vào tháng 11 năm 2012, giá tương đối ổn định, trong khi trong cùng khoảng thời gian trước lần giảm một nửa thứ hai và thứ ba vào tháng 7 năm 2016 và tháng 5 năm 2020, giá đã tăng lần lượt 45% và 73%.
Quỹ giao dịch trao đổi Bitcoin (ETF) tại Mỹ đang tái định hình động lực thị trường, thiết lập những điểm neo nhu cầu mới. Dòng vốn vào ETF dự kiến sẽ hấp thụ phần lớn nguồn cung một cách dần dần và liên tục. Hiện tại, khối lượng giao dịch Bitcoin (BTC) hàng ngày của ETF khoảng 4-5 tỷ USD, chiếm 15-20% tổng khối lượng của các sàn giao dịch tập trung trên toàn cầu, cung cấp đủ tính thanh khoản cho các tổ chức. Về lâu dài, nhu cầu ổn định này có thể ảnh hưởng tích cực đến giá cả, tạo ra một thị trường cân bằng hơn.
Quỹ ETF Bitcoin giao ngay ở Mỹ trong hai tháng qua đã thu hút 9,6 tỷ USD dòng vốn ròng, tổng tài sản đạt 55 tỷ USD. Trong thời gian này, lượng BTC mà ETF nắm giữ đã tăng ròng (180.000 đồng) gần gấp ba lần nguồn cung khai thác mới (55.000 đồng). Tất cả các quỹ ETF Bitcoin giao ngay trên toàn cầu hiện đang nắm giữ khoảng 1,1 triệu Bitcoin, chiếm 5,8% tổng nguồn cung lưu hành.
Trong trung hạn, ETF có thể tiếp tục duy trì hoặc thậm chí tăng tính thanh khoản, vì các công ty chứng khoán lớn vẫn chưa cung cấp các sản phẩm này cho khách hàng. Quỹ thị trường tiền tệ của Mỹ vẫn có hơn 60.000 tỷ USD, cộng với việc sắp giảm lãi suất, năm nay có thể có một lượng lớn vốn nhàn rỗi vào loại tài sản này.
Cần lưu ý rằng vấn đề tập trung tiềm năng của ETF nắm giữ Bitcoin sẽ không tạo ra rủi ro ổn định cho mạng lưới, vì việc chỉ sở hữu Bitcoin không thể ảnh hưởng đến mạng lưới phi tập trung hoặc kiểm soát các nút của nó. Các tổ chức tài chính hiện tại vẫn chưa thể cung cấp các sản phẩm phái sinh dựa trên những ETF này, một khi có thể sẽ thay đổi cấu trúc thị trường, nhưng sự chấp thuận của cơ quan quản lý có thể còn mất vài tháng.
Nếu giả sử tốc độ dòng vốn mới vào ETF tại Mỹ từ 6 tỷ USD vào tháng 2 giảm xuống còn 1 tỷ USD mỗi tháng trong trạng thái ổn định, mô hình tâm lý đơn giản cho thấy, so với việc khai thác khoảng 13,500 BTC mỗi tháng (sau khi giảm một nửa), giá trung bình của Bitcoin nên gần 74,000 USD. Tuy nhiên, mô hình này bỏ qua thực tế rằng thợ mỏ không phải là nguồn cung duy nhất. Thực tế, sự mất cân đối giữa Bitcoin mới được khai thác và dòng vốn ETF chỉ là một phần nhỏ trong xu hướng cung cấp theo chu kỳ dài hạn.
Một phương pháp để đo lường nguồn cung Bitcoin có thể giao dịch là lấy sự khác biệt giữa nguồn cung lưu thông và nguồn cung không lưu động. Theo dữ liệu của Glassnode, mức cung Bitcoin có sẵn đã giảm trong gần bốn năm, từ đỉnh 5,3 triệu coin vào đầu năm 2020 xuống còn 4,6 triệu coin hiện tại, tạo thành sự chuyển biến lớn so với xu hướng tăng ổn định trong ba lần giảm một nửa trước đó.
Nhìn thoáng qua, sự giảm sút khả năng giao dịch Bitcoin dường như là sự hỗ trợ kỹ thuật chính cho hiệu suất, nhưng khi xem xét rằng Bitcoin sắp giảm một nửa, những động lực cung cầu này cho thấy thị trường có thể trở nên chặt chẽ trong thời gian ngắn. Tuy nhiên, khung này không thể hoàn toàn nắm bắt được sự phức tạp của động lực thanh khoản thị trường Bitcoin.
Nhà đầu tư không nên bỏ qua một số yếu tố chính có thể ảnh hưởng đến áp lực bán:
Không phải tất cả Bitcoin có tính thanh khoản kém đều bị "kẹt".
Một số người nắm giữ có thể cung cấp tính thanh khoản thông qua việc thế chấp.
Thợ mỏ có thể bán dự trữ để mở rộng kinh doanh hoặc bù đắp chi phí.
Khối lượng nắm giữ ngắn hạn khoảng 3 triệu không nhỏ, các nhà đầu tư có thể vẫn sẽ có lợi nhuận để thoát ra.
Bỏ qua những nguồn cung này, chỉ đơn giản cho rằng việc giảm phần thưởng khai thác và nhu cầu ETF ổn định sẽ dẫn đến sự khan hiếm không thể tránh khỏi là quá đơn giản. Cần đánh giá toàn diện hơn để xác định động lực cung cầu thực sự.
Ngay cả khi Bitcoin đã được đưa vào ETF, tốc độ tăng trưởng của nguồn cung lưu thông hoạt động vẫn vượt xa lượng dòng vốn tích lũy của ETF. Kể từ quý 4 năm ngoái, nguồn cung BTC hoạt động đã tăng thêm 1,3 triệu, trong khi số Bitcoin mới được khai thác chỉ khoảng 150,000. Một phần nguồn cung hoạt động đến từ việc thợ mỏ bán dự trữ, nhưng số dư ròng của ví thợ mỏ chỉ giảm 20,471 đồng, điều này có nghĩa là nguồn cung hoạt động gần đây chủ yếu đến từ các nguồn khác.
Trong khi đó, lượng cung không hoạt động đã giảm liên tiếp trong ba tháng, có thể đại diện cho việc những người nắm giữ lâu dài bắt đầu bán ra. Trong các chu kỳ năm 2017 và 2021, từ khi lượng cung không hoạt động đạt đỉnh đến mức giá cao nhất của chu kỳ mất khoảng một năm. Số lượng Bitcoin không hoạt động trong chu kỳ hiện tại dường như đã đạt đỉnh vào tháng 12 năm ngoái.
Tuy nhiên, hiện tại vẫn không rõ có bao nhiêu Bitcoin trong số này đã được chuyển đến sàn giao dịch, bị khóa trên cầu chuỗi chéo hoặc được sử dụng cho các giao dịch tài chính khác. Mặc dù khối lượng giao dịch Bitcoin chuyển vào sàn giao dịch đã tăng gấp đôi trong năm nay, nhưng số dư Bitcoin trên sàn giao dịch đã giảm ròng 80.000, cho thấy ngoài ETF còn có các quỹ khác giúp làm giảm áp lực dòng tiền.
Diễn biến cung cầu trên thị trường giao ngay chỉ phản ánh một phần dòng vốn. Bitcoin thể hiện hiệu ứng nhân bội tương tự như hàng hóa, với giá trị danh nghĩa của các sản phẩm phái sinh chưa thanh toán cao hơn rõ rệt so với giá trị thị trường của Bitcoin vật chất. Do thị trường phái sinh khuếch đại khối lượng giao dịch giao ngay lên nhiều lần, chỉ phân tích dữ liệu từ các sàn giao dịch công cộng giao ngay không thể phản ánh đầy đủ tính thanh khoản và tình hình áp dụng thực tế.
Mặc dù sự gia tăng hoạt động của "ngủ đông" Bitcoin phù hợp với đỉnh điểm của thị trường bò trước đó, nhưng trong môi trường hiện tại, động thái chính xác của cung và cầu vẫn không chắc chắn.
Chu kỳ này có thể khác nhau. Sự gia tăng dòng vốn ròng hàng ngày từ quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ sẽ tiếp tục là động lực lớn cho loại tài sản này. Số lượng Bitcoin mới khai thác sắp tới sẽ giảm một nửa, dẫn đến sự thắt chặt hơn trong động lực thị trường. Tuy nhiên, điều này không nhất thiết có nghĩa là sẽ sớm bước vào trạng thái thắt chặt cung. ETF Bitcoin giao ngay trở thành một loại tài sản kỹ thuật số mới đánh dấu một cột mốc quan trọng trong việc Bitcoin được chấp nhận rộng rãi. Do đó, xu hướng giá hiện tại có thể chỉ là sự khởi đầu của một thị trường tăng giá dài hạn, cần có sự tăng giá thêm nữa để thúc đẩy động lực cung cầu đạt được sự cân bằng.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
20 thích
Phần thưởng
20
4
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
ApyWhisperer
· 07-17 00:55
Không có giấy phép, không có danh tính mà còn muốn Bitcoin giảm một nửa tăng lên, thì cứ như vậy đi.
Xem bản gốcTrả lời0
LightningAllInHero
· 07-14 04:47
Khi nào bắt đầu trở nên giàu có?
Xem bản gốcTrả lời0
StakeTillRetire
· 07-14 04:45
Mang một cái ghế nhỏ để xem kịch btc như thế nào tăng lên
Bitcoin Giảm một nửa và ảnh hưởng kép của ETF: Cấu trúc cung cầu gặp biến động mới
Bitcoin Giảm một nửa周期：供需及数据分析
Giảm một nửa lần thứ tư của Bitcoin sắp đến. Mặc dù nghiên cứu các chu kỳ giảm một nửa trong quá khứ có thể cung cấp những tham khảo cho xu hướng giá tiềm năng, nhưng ba sự kiện này có mẫu số quá nhỏ, khó có thể cung cấp đủ dữ liệu để xây dựng mô hình rõ ràng hoặc dự đoán chính xác ảnh hưởng của việc giảm một nửa.
Sự xuất hiện của ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã thay đổi căn bản động lực thị trường. Chỉ trong vòng hai tháng, hàng tỷ đô la đã đổ vào, hoàn toàn làm thay đổi cục diện. Các tổ chức lớn giờ đây có thể đầu tư thông qua những công cụ này, phản ứng lần này sau giảm một nửa có thể không phản ánh như ba chu kỳ trước. Việc hiểu rõ tình hình cung cầu công nghệ hiện tại là quan trọng hơn, giúp chúng ta hiểu rõ hơn về tiềm năng của Bitcoin.
Giới hạn cung cấp Bitcoin mới là một yếu tố quan trọng cần xem xét, nhưng chỉ là một trong nhiều yếu tố. Kể từ đầu năm 2020, số lượng Bitcoin có sẵn để giao dịch đã giảm, xảy ra sự thay đổi đáng kể so với các chu kỳ trước. Nhưng dữ liệu gần đây cho thấy, kể từ đầu quý IV năm ngoái, lượng cung BTC đang hoạt động đã tăng mạnh 1,3 triệu, trong khi đó số Bitcoin mới được khai thác chỉ khoảng 150 nghìn. Mặc dù khả năng hấp thụ cung của thị trường đã được cải thiện, nhưng chúng tôi cho rằng không nên đơn giản hóa quá mức những tương tác phức tạp giữa các động lực thị trường này.
Mỗi khi khai thác ra 210.000 khối, phần thưởng cho thợ đào Bitcoin sẽ giảm một nửa, khoảng mỗi bốn năm một lần. Lần giảm một nửa này dự kiến sẽ diễn ra từ ngày 16 đến 20 tháng 4, sẽ khiến tổng số Bitcoin phát hành hàng ngày giảm từ khoảng 900 coin xuống còn 450 coin, tỷ lệ phát hành hàng năm giảm từ 1,8% xuống còn 0,9%. Sau khi giảm một nửa, sản lượng Bitcoin hàng tháng khoảng 13.500 coin, sản lượng hàng năm khoảng 164.250 coin.
Cơ chế giảm một nửa sẽ tiếp tục cho đến khi 21 triệu Bitcoin được khai thác hoàn toàn, dự kiến vào khoảng năm 2140. Ý nghĩa tiềm năng của việc giảm một nửa là tăng cường sự chú ý vào tính độc đáo của Bitcoin: kế hoạch cung cấp cố định, giảm phát, cuối cùng hình thành giới hạn cung cấp.
Khác với hàng hóa vật chất, nguồn cung Bitcoin là không linh hoạt. Hơn nữa, Bitcoin là tài sản tăng trưởng, giá trị mạng của nó gia tăng khi số lượng người dùng mở rộng, ảnh hưởng trực tiếp đến giá trị của token. So với việc mua kim loại quý, không có kỳ vọng tăng trưởng như vậy.
Phân tích tác động của chu kỳ giảm một nửa đến hiệu suất của Bitcoin là hạn chế, vì chúng ta chỉ có kinh nghiệm từ ba sự kiện giảm một nửa. Nghiên cứu mối tương quan giữa các sự kiện giảm một nửa trước đó và giá cần được diễn giải một cách thận trọng, vì kích thước mẫu nhỏ khó có thể tổng quát hóa được mô hình. Cần có nhiều chu kỳ giảm một nửa hơn để đưa ra kết luận mạnh mẽ hơn. Hơn nữa, mối tương quan không đồng nghĩa với quan hệ nguyên nhân, tâm lý thị trường, xu hướng áp dụng và tình hình kinh tế vĩ mô cũng có thể dẫn đến sự biến động giá.
Bitcoin trong các sự kiện giảm một nửa trước đây có thể phụ thuộc vào ngữ cảnh. Trong 60 ngày trước lần giảm một nửa đầu tiên vào tháng 11 năm 2012, giá tương đối ổn định, trong khi trong cùng khoảng thời gian trước lần giảm một nửa thứ hai và thứ ba vào tháng 7 năm 2016 và tháng 5 năm 2020, giá đã tăng lần lượt 45% và 73%.
Quỹ giao dịch trao đổi Bitcoin (ETF) tại Mỹ đang tái định hình động lực thị trường, thiết lập những điểm neo nhu cầu mới. Dòng vốn vào ETF dự kiến sẽ hấp thụ phần lớn nguồn cung một cách dần dần và liên tục. Hiện tại, khối lượng giao dịch Bitcoin (BTC) hàng ngày của ETF khoảng 4-5 tỷ USD, chiếm 15-20% tổng khối lượng của các sàn giao dịch tập trung trên toàn cầu, cung cấp đủ tính thanh khoản cho các tổ chức. Về lâu dài, nhu cầu ổn định này có thể ảnh hưởng tích cực đến giá cả, tạo ra một thị trường cân bằng hơn.
Quỹ ETF Bitcoin giao ngay ở Mỹ trong hai tháng qua đã thu hút 9,6 tỷ USD dòng vốn ròng, tổng tài sản đạt 55 tỷ USD. Trong thời gian này, lượng BTC mà ETF nắm giữ đã tăng ròng (180.000 đồng) gần gấp ba lần nguồn cung khai thác mới (55.000 đồng). Tất cả các quỹ ETF Bitcoin giao ngay trên toàn cầu hiện đang nắm giữ khoảng 1,1 triệu Bitcoin, chiếm 5,8% tổng nguồn cung lưu hành.
Trong trung hạn, ETF có thể tiếp tục duy trì hoặc thậm chí tăng tính thanh khoản, vì các công ty chứng khoán lớn vẫn chưa cung cấp các sản phẩm này cho khách hàng. Quỹ thị trường tiền tệ của Mỹ vẫn có hơn 60.000 tỷ USD, cộng với việc sắp giảm lãi suất, năm nay có thể có một lượng lớn vốn nhàn rỗi vào loại tài sản này.
Cần lưu ý rằng vấn đề tập trung tiềm năng của ETF nắm giữ Bitcoin sẽ không tạo ra rủi ro ổn định cho mạng lưới, vì việc chỉ sở hữu Bitcoin không thể ảnh hưởng đến mạng lưới phi tập trung hoặc kiểm soát các nút của nó. Các tổ chức tài chính hiện tại vẫn chưa thể cung cấp các sản phẩm phái sinh dựa trên những ETF này, một khi có thể sẽ thay đổi cấu trúc thị trường, nhưng sự chấp thuận của cơ quan quản lý có thể còn mất vài tháng.
Nếu giả sử tốc độ dòng vốn mới vào ETF tại Mỹ từ 6 tỷ USD vào tháng 2 giảm xuống còn 1 tỷ USD mỗi tháng trong trạng thái ổn định, mô hình tâm lý đơn giản cho thấy, so với việc khai thác khoảng 13,500 BTC mỗi tháng (sau khi giảm một nửa), giá trung bình của Bitcoin nên gần 74,000 USD. Tuy nhiên, mô hình này bỏ qua thực tế rằng thợ mỏ không phải là nguồn cung duy nhất. Thực tế, sự mất cân đối giữa Bitcoin mới được khai thác và dòng vốn ETF chỉ là một phần nhỏ trong xu hướng cung cấp theo chu kỳ dài hạn.
Một phương pháp để đo lường nguồn cung Bitcoin có thể giao dịch là lấy sự khác biệt giữa nguồn cung lưu thông và nguồn cung không lưu động. Theo dữ liệu của Glassnode, mức cung Bitcoin có sẵn đã giảm trong gần bốn năm, từ đỉnh 5,3 triệu coin vào đầu năm 2020 xuống còn 4,6 triệu coin hiện tại, tạo thành sự chuyển biến lớn so với xu hướng tăng ổn định trong ba lần giảm một nửa trước đó.
Nhìn thoáng qua, sự giảm sút khả năng giao dịch Bitcoin dường như là sự hỗ trợ kỹ thuật chính cho hiệu suất, nhưng khi xem xét rằng Bitcoin sắp giảm một nửa, những động lực cung cầu này cho thấy thị trường có thể trở nên chặt chẽ trong thời gian ngắn. Tuy nhiên, khung này không thể hoàn toàn nắm bắt được sự phức tạp của động lực thanh khoản thị trường Bitcoin.
Nhà đầu tư không nên bỏ qua một số yếu tố chính có thể ảnh hưởng đến áp lực bán:
Bỏ qua những nguồn cung này, chỉ đơn giản cho rằng việc giảm phần thưởng khai thác và nhu cầu ETF ổn định sẽ dẫn đến sự khan hiếm không thể tránh khỏi là quá đơn giản. Cần đánh giá toàn diện hơn để xác định động lực cung cầu thực sự.
Ngay cả khi Bitcoin đã được đưa vào ETF, tốc độ tăng trưởng của nguồn cung lưu thông hoạt động vẫn vượt xa lượng dòng vốn tích lũy của ETF. Kể từ quý 4 năm ngoái, nguồn cung BTC hoạt động đã tăng thêm 1,3 triệu, trong khi số Bitcoin mới được khai thác chỉ khoảng 150,000. Một phần nguồn cung hoạt động đến từ việc thợ mỏ bán dự trữ, nhưng số dư ròng của ví thợ mỏ chỉ giảm 20,471 đồng, điều này có nghĩa là nguồn cung hoạt động gần đây chủ yếu đến từ các nguồn khác.
Trong khi đó, lượng cung không hoạt động đã giảm liên tiếp trong ba tháng, có thể đại diện cho việc những người nắm giữ lâu dài bắt đầu bán ra. Trong các chu kỳ năm 2017 và 2021, từ khi lượng cung không hoạt động đạt đỉnh đến mức giá cao nhất của chu kỳ mất khoảng một năm. Số lượng Bitcoin không hoạt động trong chu kỳ hiện tại dường như đã đạt đỉnh vào tháng 12 năm ngoái.
Tuy nhiên, hiện tại vẫn không rõ có bao nhiêu Bitcoin trong số này đã được chuyển đến sàn giao dịch, bị khóa trên cầu chuỗi chéo hoặc được sử dụng cho các giao dịch tài chính khác. Mặc dù khối lượng giao dịch Bitcoin chuyển vào sàn giao dịch đã tăng gấp đôi trong năm nay, nhưng số dư Bitcoin trên sàn giao dịch đã giảm ròng 80.000, cho thấy ngoài ETF còn có các quỹ khác giúp làm giảm áp lực dòng tiền.
Diễn biến cung cầu trên thị trường giao ngay chỉ phản ánh một phần dòng vốn. Bitcoin thể hiện hiệu ứng nhân bội tương tự như hàng hóa, với giá trị danh nghĩa của các sản phẩm phái sinh chưa thanh toán cao hơn rõ rệt so với giá trị thị trường của Bitcoin vật chất. Do thị trường phái sinh khuếch đại khối lượng giao dịch giao ngay lên nhiều lần, chỉ phân tích dữ liệu từ các sàn giao dịch công cộng giao ngay không thể phản ánh đầy đủ tính thanh khoản và tình hình áp dụng thực tế.
Mặc dù sự gia tăng hoạt động của "ngủ đông" Bitcoin phù hợp với đỉnh điểm của thị trường bò trước đó, nhưng trong môi trường hiện tại, động thái chính xác của cung và cầu vẫn không chắc chắn.
Chu kỳ này có thể khác nhau. Sự gia tăng dòng vốn ròng hàng ngày từ quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ sẽ tiếp tục là động lực lớn cho loại tài sản này. Số lượng Bitcoin mới khai thác sắp tới sẽ giảm một nửa, dẫn đến sự thắt chặt hơn trong động lực thị trường. Tuy nhiên, điều này không nhất thiết có nghĩa là sẽ sớm bước vào trạng thái thắt chặt cung. ETF Bitcoin giao ngay trở thành một loại tài sản kỹ thuật số mới đánh dấu một cột mốc quan trọng trong việc Bitcoin được chấp nhận rộng rãi. Do đó, xu hướng giá hiện tại có thể chỉ là sự khởi đầu của một thị trường tăng giá dài hạn, cần có sự tăng giá thêm nữa để thúc đẩy động lực cung cầu đạt được sự cân bằng.