Tuần trước, chúng ta đã thảo luận về tiềm năng của Lido trong việc hưởng lợi từ sự thay đổi của môi trường quy định. Tuần này có một chủ đề thú vị là độ nổi bật của MicroStrategy, nhiều chuyên gia trong ngành đã bình luận về mô hình hoạt động của công ty này. Sau khi nghiên cứu sâu, tôi có một số quan điểm riêng muốn chia sẻ với mọi người.
Tôi nghĩ rằng lý do giá cổ phiếu của MicroStrategy tăng là do "hiệu ứng Davis đôi". Thông qua thiết kế kinh doanh tài trợ để mua BTC, đã kết nối việc tăng giá BTC với lợi nhuận của công ty, và kết hợp với thiết kế đổi mới trong các kênh tài chính truyền thống để có được đòn bẩy tài chính, giúp công ty có khả năng tăng trưởng lợi nhuận vượt qua giá trị gia tăng của BTC mà họ nắm giữ. Đồng thời, khi khối lượng nắm giữ mở rộng, công ty có quyền định giá BTC nhất định, củng cố thêm kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận này.
Và rủi ro nằm ở chỗ này, khi tình hình BTC xuất hiện dao động hoặc rủi ro đảo chiều, sự tăng trưởng lợi nhuận của BTC sẽ bị đình trệ, đồng thời do áp lực chi phí hoạt động và nợ nần của công ty, khả năng huy động vốn của MicroStrategy sẽ bị ảnh hưởng nghiêm trọng, từ đó tác động đến kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận. Lúc đó, trừ khi có động lực mới có thể tiếp tục đẩy giá BTC lên, nếu không, giá cổ phiếu MSTR so với vị thế BTC sẽ nhanh chóng thu hẹp chênh lệch dương, quá trình này còn được gọi là "đôi giết chết Davis".
Davis Double Hit và Double Kill là gì
"Davis Double Click" đề cập đến hiện tượng giá cổ phiếu của một công ty tăng vọt do hai yếu tố trong một môi trường kinh tế tốt.
Tăng trưởng lợi nhuận của công ty: Công ty đạt được sự tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ, hoặc sự tối ưu hóa trong mô hình kinh doanh, ban lãnh đạo và các khía cạnh khác dẫn đến việc gia tăng lợi nhuận.
Mở rộng định giá: Thị trường lạc quan hơn về triển vọng của công ty, nhà đầu tư sẵn sàng trả giá cao hơn, thúc đẩy việc nâng cao định giá cổ phiếu.
"Davis Double Kill" thì ngược lại, chỉ việc giá cổ phiếu nhanh chóng giảm do sự tác động chung của hai yếu tố tiêu cực:
Lợi nhuận công ty giảm: Khả năng sinh lời giảm, có thể do doanh thu giảm, chi phí tăng, sai lầm trong quản lý và các yếu tố khác dẫn đến lợi nhuận thấp hơn mong đợi.
Sự thu hẹp giá trị: Do lợi nhuận giảm hoặc triển vọng thị trường xấu đi, sự tự tin của nhà đầu tư giảm, dẫn đến việc hệ số định giá giảm và giá cổ phiếu giảm.
Hiệu ứng cộng hưởng này thường xảy ra ở những cổ phiếu tăng trưởng cao, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ, vì nhà đầu tư thường dành cho những công ty này kỳ vọng tăng trưởng trong tương lai cao hơn, và kỳ vọng này thường chứa nhiều yếu tố chủ quan, do đó biến động tương ứng cũng lớn hơn.
Sự hình thành chênh lệch giá cao của MSTR và mô hình kinh doanh cốt lõi
MicroStrategy đã chuyển đổi hoạt động kinh doanh từ phần mềm truyền thống sang tài trợ để mua BTC. Điều này có nghĩa là lợi nhuận của doanh nghiệp chủ yếu đến từ việc huy động vốn thông qua việc pha loãng vốn cổ phần và phát hành trái phiếu để mua BTC, dẫn đến sự gia tăng giá trị vốn. Khi BTC gia tăng giá trị, quyền lợi của tất cả các nhà đầu tư sẽ tương ứng tăng lên.
Sự khác biệt giữa MSTR và BTC ETF nằm ở hiệu ứng đòn bẩy do khả năng tài trợ của nó mang lại. Dự đoán về sự tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai của công ty đến từ lợi nhuận đòn bẩy có được từ sự tăng trưởng khả năng tài trợ của nó. Tổng giá trị thị trường của MSTR cao hơn tổng giá trị BTC mà nó nắm giữ, đang ở trạng thái chênh lệch dương. Chỉ cần duy trì chênh lệch dương, bất kể tài trợ cổ phiếu hay tài trợ trái phiếu chuyển đổi, đều có thể thông qua việc mua BTC để gia tăng thêm quyền lợi trên mỗi cổ phiếu.
Đối với Michael Saylor, mức vốn hóa thị trường của MSTR và mức phí bảo hiểm dương so với giá trị BTC mà nó nắm giữ là cốt lõi của mô hình kinh doanh. Do đó, lựa chọn tối ưu của ông là duy trì mức phí bảo hiểm này trong khi liên tục huy động vốn, tăng thị phần và có được nhiều quyền định giá hơn đối với BTC. Sự gia tăng quyền định giá sẽ tăng cường niềm tin của các nhà đầu tư vào sự tăng trưởng trong tương lai dưới mức P/E cao, từ đó hoàn thành việc huy động vốn.
Rủi ro mà MicroStrategy mang lại cho ngành
Mô hình kinh doanh của MicroStrategy có thể làm tăng đáng kể độ biến động giá BTC, đóng vai trò như một bộ khuếch đại biến động. Nguyên nhân là do "Đôi giết Davis", và thời điểm BTC bước vào giai đoạn dao động cao chính là giai đoạn mà toàn bộ chuỗi domino bắt đầu đổ.
Khi sự tăng trưởng của BTC chậm lại và bước vào giai đoạn dao động, lợi nhuận của MicroStrategy sẽ liên tục giảm, thậm chí có thể về không. Chi phí hoạt động cố định và chi phí tài chính sẽ càng thu hẹp lợi nhuận của doanh nghiệp, thậm chí dẫn đến thua lỗ. Lúc này, sự dao động sẽ liên tục làm suy yếu niềm tin của thị trường vào sự phát triển giá BTC, chuyển thành sự nghi ngờ về khả năng huy động vốn của MicroStrategy, càng làm tổn hại đến kỳ vọng về sự tăng trưởng lợi nhuận của họ. Trong sự cộng hưởng của hai yếu tố này, mức chênh lệch dương của MSTR sẽ nhanh chóng thu hẹp.
Để duy trì mô hình kinh doanh, Michael Saylor phải giữ trạng thái chênh lệch dương. Do đó, việc bán BTC để thu hồi vốn mua lại cổ phiếu trở thành hoạt động cần thiết, điều này cũng có nghĩa là MicroStrategy bắt đầu bán đồng BTC đầu tiên.
Xem xét tỷ lệ sở hữu của Michael Saylor hiện tại không cao, giá trị dài hạn của công ty cao hơn nhiều so với giá trị BTC mà ông đang nắm giữ. Việc bán BTC để mua lại cổ phiếu trong giai đoạn dao động có thể là một lựa chọn hợp lý. Khi xuất hiện sự thu hẹp giá premium, nếu đánh giá rằng P/E của MSTR đang bị định giá thấp do sự hoảng loạn, thì việc bán BTC để thu hồi vốn và mua lại MSTR từ thị trường là một động thái có lợi.
Tuy nhiên, khi MicroStrategy bắt đầu bán BTC, điều này có thể làm tăng tốc độ giảm giá BTC. Giá giảm sẽ làm trầm trọng thêm kỳ vọng của nhà đầu tư về sự tăng trưởng lợi nhuận của công ty, dẫn đến tỷ lệ chênh lệch tiếp tục giảm, buộc công ty phải tiếp tục bán BTC để mua lại cổ phiếu, hình thành một vòng luẩn quẩn.
Rủi ro tiềm ẩn của trái phiếu chuyển đổi MicroStrategy
Mặc dù trái phiếu chuyển đổi của MicroStrategy dường như không có rủi ro thanh toán trực tiếp trước khi đáo hạn, nhưng rủi ro nợ vẫn có thể phản hồi sớm thông qua giá cổ phiếu. Điều này chủ yếu là do:
Các nhà đầu tư trái phiếu chuyển đổi ( chủ yếu là quỹ phòng hộ ) khi thực hiện Delta hedging, cần điều chỉnh vị thế một cách linh hoạt.
Khi giá cổ phiếu MSTR giảm, để duy trì việc phòng ngừa rủi ro, quỹ cần bán khống nhiều cổ phiếu MSTR hơn, từ đó càng đè nén giá cổ phiếu.
Giá cổ phiếu giảm sẽ ảnh hưởng đến mức chênh lệch dương của MSTR, từ đó ảnh hưởng đến toàn bộ mô hình kinh doanh của nó.
Do đó, ngay cả trước khi trái phiếu chuyển đổi đáo hạn, rủi ro từ phía trái phiếu vẫn có thể được phản ánh sớm thông qua biến động giá cổ phiếu, ảnh hưởng đáng kể đến hoạt động kinh doanh của công ty.
Nói chung, mô hình kinh doanh của MicroStrategy có thể mang lại lợi nhuận đáng kể khi giá BTC tăng, nhưng cũng phải đối mặt với rủi ro lớn trong những thời điểm thị trường biến động hoặc giảm giá. Các nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ diễn biến giá BTC, khả năng huy động vốn của công ty và sự thay đổi trong định giá thị trường của nó để đánh giá cơ hội và rủi ro đầu tư tiềm năng.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
19 thích
Phần thưởng
19
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
LuckyBearDrawer
· 07-14 16:47
麻了 giảm麻了 走人
Xem bản gốcTrả lời0
ApeWithNoFear
· 07-13 10:15
Đều là ngồi đợi đồ ngốc bắt dao rơi
Xem bản gốcTrả lời0
GigaBrainAnon
· 07-13 10:11
btc bán phá giá lớn nó sẽ kết thúc thôi
Xem bản gốcTrả lời0
ChainComedian
· 07-13 10:07
Rủi ro lớn như vậy ai mua ai cũng ngu ngốc
Xem bản gốcTrả lời0
GateUser-4745f9ce
· 07-13 10:03
Đã sớm nhìn thấu, theo nhà tạo lập thị trường không bằng nằm im.
Phân tích cơ hội và rủi ro đằng sau mức giá cổ phiếu MicroStrategy.
Phân tích cơ hội và rủi ro của MicroStrategy
Tuần trước, chúng ta đã thảo luận về tiềm năng của Lido trong việc hưởng lợi từ sự thay đổi của môi trường quy định. Tuần này có một chủ đề thú vị là độ nổi bật của MicroStrategy, nhiều chuyên gia trong ngành đã bình luận về mô hình hoạt động của công ty này. Sau khi nghiên cứu sâu, tôi có một số quan điểm riêng muốn chia sẻ với mọi người.
Tôi nghĩ rằng lý do giá cổ phiếu của MicroStrategy tăng là do "hiệu ứng Davis đôi". Thông qua thiết kế kinh doanh tài trợ để mua BTC, đã kết nối việc tăng giá BTC với lợi nhuận của công ty, và kết hợp với thiết kế đổi mới trong các kênh tài chính truyền thống để có được đòn bẩy tài chính, giúp công ty có khả năng tăng trưởng lợi nhuận vượt qua giá trị gia tăng của BTC mà họ nắm giữ. Đồng thời, khi khối lượng nắm giữ mở rộng, công ty có quyền định giá BTC nhất định, củng cố thêm kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận này.
Và rủi ro nằm ở chỗ này, khi tình hình BTC xuất hiện dao động hoặc rủi ro đảo chiều, sự tăng trưởng lợi nhuận của BTC sẽ bị đình trệ, đồng thời do áp lực chi phí hoạt động và nợ nần của công ty, khả năng huy động vốn của MicroStrategy sẽ bị ảnh hưởng nghiêm trọng, từ đó tác động đến kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận. Lúc đó, trừ khi có động lực mới có thể tiếp tục đẩy giá BTC lên, nếu không, giá cổ phiếu MSTR so với vị thế BTC sẽ nhanh chóng thu hẹp chênh lệch dương, quá trình này còn được gọi là "đôi giết chết Davis".
Davis Double Hit và Double Kill là gì
"Davis Double Click" đề cập đến hiện tượng giá cổ phiếu của một công ty tăng vọt do hai yếu tố trong một môi trường kinh tế tốt.
Tăng trưởng lợi nhuận của công ty: Công ty đạt được sự tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ, hoặc sự tối ưu hóa trong mô hình kinh doanh, ban lãnh đạo và các khía cạnh khác dẫn đến việc gia tăng lợi nhuận.
Mở rộng định giá: Thị trường lạc quan hơn về triển vọng của công ty, nhà đầu tư sẵn sàng trả giá cao hơn, thúc đẩy việc nâng cao định giá cổ phiếu.
"Davis Double Kill" thì ngược lại, chỉ việc giá cổ phiếu nhanh chóng giảm do sự tác động chung của hai yếu tố tiêu cực:
Lợi nhuận công ty giảm: Khả năng sinh lời giảm, có thể do doanh thu giảm, chi phí tăng, sai lầm trong quản lý và các yếu tố khác dẫn đến lợi nhuận thấp hơn mong đợi.
Sự thu hẹp giá trị: Do lợi nhuận giảm hoặc triển vọng thị trường xấu đi, sự tự tin của nhà đầu tư giảm, dẫn đến việc hệ số định giá giảm và giá cổ phiếu giảm.
Hiệu ứng cộng hưởng này thường xảy ra ở những cổ phiếu tăng trưởng cao, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ, vì nhà đầu tư thường dành cho những công ty này kỳ vọng tăng trưởng trong tương lai cao hơn, và kỳ vọng này thường chứa nhiều yếu tố chủ quan, do đó biến động tương ứng cũng lớn hơn.
Sự hình thành chênh lệch giá cao của MSTR và mô hình kinh doanh cốt lõi
MicroStrategy đã chuyển đổi hoạt động kinh doanh từ phần mềm truyền thống sang tài trợ để mua BTC. Điều này có nghĩa là lợi nhuận của doanh nghiệp chủ yếu đến từ việc huy động vốn thông qua việc pha loãng vốn cổ phần và phát hành trái phiếu để mua BTC, dẫn đến sự gia tăng giá trị vốn. Khi BTC gia tăng giá trị, quyền lợi của tất cả các nhà đầu tư sẽ tương ứng tăng lên.
Sự khác biệt giữa MSTR và BTC ETF nằm ở hiệu ứng đòn bẩy do khả năng tài trợ của nó mang lại. Dự đoán về sự tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai của công ty đến từ lợi nhuận đòn bẩy có được từ sự tăng trưởng khả năng tài trợ của nó. Tổng giá trị thị trường của MSTR cao hơn tổng giá trị BTC mà nó nắm giữ, đang ở trạng thái chênh lệch dương. Chỉ cần duy trì chênh lệch dương, bất kể tài trợ cổ phiếu hay tài trợ trái phiếu chuyển đổi, đều có thể thông qua việc mua BTC để gia tăng thêm quyền lợi trên mỗi cổ phiếu.
Đối với Michael Saylor, mức vốn hóa thị trường của MSTR và mức phí bảo hiểm dương so với giá trị BTC mà nó nắm giữ là cốt lõi của mô hình kinh doanh. Do đó, lựa chọn tối ưu của ông là duy trì mức phí bảo hiểm này trong khi liên tục huy động vốn, tăng thị phần và có được nhiều quyền định giá hơn đối với BTC. Sự gia tăng quyền định giá sẽ tăng cường niềm tin của các nhà đầu tư vào sự tăng trưởng trong tương lai dưới mức P/E cao, từ đó hoàn thành việc huy động vốn.
Rủi ro mà MicroStrategy mang lại cho ngành
Mô hình kinh doanh của MicroStrategy có thể làm tăng đáng kể độ biến động giá BTC, đóng vai trò như một bộ khuếch đại biến động. Nguyên nhân là do "Đôi giết Davis", và thời điểm BTC bước vào giai đoạn dao động cao chính là giai đoạn mà toàn bộ chuỗi domino bắt đầu đổ.
Khi sự tăng trưởng của BTC chậm lại và bước vào giai đoạn dao động, lợi nhuận của MicroStrategy sẽ liên tục giảm, thậm chí có thể về không. Chi phí hoạt động cố định và chi phí tài chính sẽ càng thu hẹp lợi nhuận của doanh nghiệp, thậm chí dẫn đến thua lỗ. Lúc này, sự dao động sẽ liên tục làm suy yếu niềm tin của thị trường vào sự phát triển giá BTC, chuyển thành sự nghi ngờ về khả năng huy động vốn của MicroStrategy, càng làm tổn hại đến kỳ vọng về sự tăng trưởng lợi nhuận của họ. Trong sự cộng hưởng của hai yếu tố này, mức chênh lệch dương của MSTR sẽ nhanh chóng thu hẹp.
Để duy trì mô hình kinh doanh, Michael Saylor phải giữ trạng thái chênh lệch dương. Do đó, việc bán BTC để thu hồi vốn mua lại cổ phiếu trở thành hoạt động cần thiết, điều này cũng có nghĩa là MicroStrategy bắt đầu bán đồng BTC đầu tiên.
Xem xét tỷ lệ sở hữu của Michael Saylor hiện tại không cao, giá trị dài hạn của công ty cao hơn nhiều so với giá trị BTC mà ông đang nắm giữ. Việc bán BTC để mua lại cổ phiếu trong giai đoạn dao động có thể là một lựa chọn hợp lý. Khi xuất hiện sự thu hẹp giá premium, nếu đánh giá rằng P/E của MSTR đang bị định giá thấp do sự hoảng loạn, thì việc bán BTC để thu hồi vốn và mua lại MSTR từ thị trường là một động thái có lợi.
Tuy nhiên, khi MicroStrategy bắt đầu bán BTC, điều này có thể làm tăng tốc độ giảm giá BTC. Giá giảm sẽ làm trầm trọng thêm kỳ vọng của nhà đầu tư về sự tăng trưởng lợi nhuận của công ty, dẫn đến tỷ lệ chênh lệch tiếp tục giảm, buộc công ty phải tiếp tục bán BTC để mua lại cổ phiếu, hình thành một vòng luẩn quẩn.
Rủi ro tiềm ẩn của trái phiếu chuyển đổi MicroStrategy
Mặc dù trái phiếu chuyển đổi của MicroStrategy dường như không có rủi ro thanh toán trực tiếp trước khi đáo hạn, nhưng rủi ro nợ vẫn có thể phản hồi sớm thông qua giá cổ phiếu. Điều này chủ yếu là do:
Các nhà đầu tư trái phiếu chuyển đổi ( chủ yếu là quỹ phòng hộ ) khi thực hiện Delta hedging, cần điều chỉnh vị thế một cách linh hoạt.
Khi giá cổ phiếu MSTR giảm, để duy trì việc phòng ngừa rủi ro, quỹ cần bán khống nhiều cổ phiếu MSTR hơn, từ đó càng đè nén giá cổ phiếu.
Giá cổ phiếu giảm sẽ ảnh hưởng đến mức chênh lệch dương của MSTR, từ đó ảnh hưởng đến toàn bộ mô hình kinh doanh của nó.
Do đó, ngay cả trước khi trái phiếu chuyển đổi đáo hạn, rủi ro từ phía trái phiếu vẫn có thể được phản ánh sớm thông qua biến động giá cổ phiếu, ảnh hưởng đáng kể đến hoạt động kinh doanh của công ty.
Nói chung, mô hình kinh doanh của MicroStrategy có thể mang lại lợi nhuận đáng kể khi giá BTC tăng, nhưng cũng phải đối mặt với rủi ro lớn trong những thời điểm thị trường biến động hoặc giảm giá. Các nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ diễn biến giá BTC, khả năng huy động vốn của công ty và sự thay đổi trong định giá thị trường của nó để đánh giá cơ hội và rủi ro đầu tư tiềm năng.