Phân tích độ sâu RWA: Động cơ tăng lên của thị trường tiền điện tử 2025
Sự trỗi dậy nhanh chóng của tài chính phi tập trung (DeFi) đã tạo ra một hệ sinh thái tài chính không cần hệ thống ngân hàng truyền thống. Tuy nhiên, vấn đề cốt lõi mà lĩnh vực DeFi đang phải đối mặt là thị trường phụ thuộc cao vào tài sản mã hóa, thiếu sự hỗ trợ đủ từ các tài sản thế giới thực (Real-World Assets, RWA). Lĩnh vực RWA đang phá vỡ giới hạn này, kết hợp tài sản tài chính thế giới thực với công nghệ blockchain, nâng cao tính ổn định của các sản phẩm tài chính trên chuỗi, mang lại sự gia tăng thanh khoản khổng lồ cho thị trường. Lĩnh vực này đã trở thành cầu nối quan trọng cho các nhà đầu tư tổ chức và các tổ chức tài chính truyền thống vào ngành công nghiệp mã hóa, có thể thúc đẩy toàn bộ ngành công nghiệp blockchain bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới.
Khái niệm cốt lõi của RWA là số hóa tài sản trong thị trường tài chính truyền thống (như trái phiếu, bất động sản, cổ phiếu, tác phẩm nghệ thuật, vốn tư nhân, v.v.) thông qua công nghệ blockchain để chuyển đổi thành tài sản mã hóa có thể được giao dịch, thế chấp hoặc cho vay trên chuỗi. Điều này không chỉ tăng cường tính thanh khoản của tài sản mà còn giảm chi phí ma sát trong thị trường tài chính truyền thống, chẳng hạn như thời gian thanh toán giao dịch dài, chi phí trung gian cao, và tính thanh khoản hạn chế. Lấy thị trường trái phiếu làm ví dụ, giao dịch truyền thống liên quan đến nhiều tổ chức và cơ quan quản lý, các khâu phức tạp dẫn đến chi phí cao, trong khi mã hóa RWA có thể thực hiện thanh toán giao dịch theo thời gian thực trên chuỗi, nâng cao hiệu quả giao dịch và giảm chi phí một cách đáng kể. Đồng thời, tính minh bạch và khả năng truy xuất của blockchain giúp quản lý tài sản RWA trở nên minh bạch hơn, hiệu quả giảm thiểu gian lận và thao tác không đúng cách trên thị trường.
Lĩnh vực RWA đang thu hút ngày càng nhiều tổ chức tham gia. Một trong những công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, BlackRock, đã ra mắt quỹ token hóa dựa trên blockchain BUIDL, chủ yếu nắm giữ các tài sản ổn định như trái phiếu Mỹ, thông qua blockchain cung cấp phương thức giao dịch hiệu quả hơn. Các ông lớn tài chính truyền thống như Franklin Templeton cũng đang thử nghiệm token hóa một phần sản phẩm quỹ, giúp nhà đầu tư dễ dàng tham gia thị trường hơn. Những trường hợp này cho thấy, lĩnh vực RWA đã trở thành xu hướng cốt lõi trong việc số hóa thị trường tài chính toàn cầu.
Từ góc độ công nghệ, sự phát triển của RWA phụ thuộc vào nhiều cơ sở hạ tầng chính, bao gồm mạng lưới blockchain cơ bản, hợp đồng thông minh, Oracle, danh tính phi tập trung (DID) và quản lý tuân thủ. Ethereum vẫn là mạng lưới ưa chuộng cho việc mã hóa RWA, nhiều tổ chức triển khai hợp đồng thông minh để quản lý tài sản RWA trên Ethereum. Đồng thời, các giải pháp L2 (như Arbitrum, Optimism) trở thành lựa chọn phổ biến cho giao dịch tài sản RWA nhằm giảm chi phí giao dịch và tăng tốc độ xử lý. Các blockchain công cộng như Solana, Avalanche, Polkadot cũng đang khám phá các trường hợp ứng dụng tài sản RWA, nhằm chiếm lĩnh thị phần.
Tiềm năng của lĩnh vực RWA rất lớn. Tập đoàn tư vấn Boston (BCG) dự đoán rằng đến năm 2030, quy mô thị trường RWA sẽ đạt 16 triệu tỷ đô la, vượt xa tổng giá trị thị trường tiền điện tử hiện tại. Giá trị của thị trường bất động sản toàn cầu khoảng 300 triệu tỷ đô la, nếu 1% tài sản được mã hóa, sẽ tạo ra thị trường RWA trị giá 30 triệu tỷ đô la. Quy mô thị trường trái phiếu toàn cầu vượt quá 120 triệu tỷ đô la, nếu 1% vào blockchain, sẽ hình thành thị trường mới trị giá 1,2 triệu tỷ đô la.
Quyền lực của các tổ chức đang tăng tốc chảy vào lĩnh vực RWA, cho thấy lĩnh vực này đã trở thành một phần quan trọng của hệ thống tài chính toàn cầu. Vào năm 2025, khi chính phủ gia tăng hỗ trợ cho ngành công nghiệp mã hóa, xu hướng này sẽ tiếp tục phát triển. Đối với các nhà đầu tư, lĩnh vực RWA không chỉ cung cấp cơ hội thị trường mới mà còn có thể trở thành cầu nối quan trọng giữa thị trường tiền điện tử và thị trường tài chính truyền thống. Trong vài năm tới, với việc hoàn thiện cơ sở hạ tầng, khung pháp lý được triển khai và các tổ chức tài chính chính thống tiếp tục phát triển, lĩnh vực RWA có khả năng trở thành động cơ tăng trưởng mới của ngành công nghiệp blockchain, thúc đẩy cuộc cách mạng số hóa toàn bộ thị trường tài chính.
Nhìn chung, sự bùng nổ của lĩnh vực RWA đại diện cho sự trưởng thành của công nghệ blockchain và sự mở rộng của các trường hợp ứng dụng, cũng có nghĩa là thị trường tài chính toàn cầu đang bước vào giai đoạn phi tập trung và hiệu quả mới. Đối với các nhà tham gia thị trường, việc nắm bắt cơ hội mã hóa tài sản RWA, xây dựng cơ sở hạ tầng và các giao thức then chốt sẽ trở thành chủ đề cốt lõi trong sự phát triển của ngành công nghiệp mã hóa trong những năm tới.
Môi trường thị trường hiện tại: Các yếu tố thúc đẩy kinh tế vĩ mô và phát triển RWA
Trong bối cảnh gia tăng sự không chắc chắn của nền kinh tế toàn cầu, sự thay đổi của chu kỳ thanh khoản và sự phát triển mạnh mẽ của thị trường tài sản số, lĩnh vực RWA đang trở thành một trong những điểm tăng trưởng quan trọng nhất của ngành mã hóa. Sự điều chỉnh chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, áp lực lạm phát kéo dài, sự biến động của thị trường nợ và sự gia tăng mức độ tham gia của các tổ chức đang mang đến cơ hội chưa từng có cho sự phát triển của RWA. Đồng thời, những nhược điểm của hệ thống tài chính truyền thống và sự trưởng thành của DeFi đang thúc đẩy sự di chuyển của tài sản từ thế giới thực lên chuỗi. Bài viết này sẽ thảo luận về các yếu tố xúc tác cho sự phát triển của lĩnh vực RWA từ năm khía cạnh: tình hình kinh tế vĩ mô toàn cầu, môi trường thanh khoản, xu hướng quản lý chính sách, tình hình tham gia của các tổ chức và mức độ trưởng thành của hệ sinh thái DeFi.
Tình hình kinh tế vĩ mô toàn cầu: Lạm phát, lãi suất và sự thay đổi tâm lý phòng ngừa rủi ro trên thị trường
Môi trường kinh tế vĩ mô toàn cầu là biến số cốt lõi ảnh hưởng đến sự phát triển của RWA. Trong những năm gần đây, do sự phục hồi kinh tế yếu ớt sau đại dịch Covid-19, xung đột địa chính trị gia tăng, vấn đề chuỗi cung ứng và sự điều chỉnh chính sách của ngân hàng trung ương, tăng lên sự không chắc chắn lớn trong tăng trưởng kinh tế toàn cầu. Sự thay đổi về lạm phát và chính sách lãi suất ảnh hưởng trực tiếp đến tính thanh khoản của vốn và chiến lược phân bổ tài sản của nhà đầu tư, đồng thời thúc đẩy sự phát triển của đường đua RWA.
Trong hai năm qua, chính sách tăng lãi suất mạnh mẽ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã gây ra ảnh hưởng sâu rộng đến thị trường toàn cầu. Kể từ năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang đã liên tiếp tăng lãi suất để kiềm chế tỷ lệ lạm phát cao, dẫn đến việc thanh khoản toàn cầu bị thắt chặt. Trong môi trường lãi suất cao, khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư giảm, thị trường tài chính truyền thống bị ảnh hưởng, vốn có xu hướng chảy vào các loại tài sản có rủi ro thấp và lợi suất cao. Điều này đã thúc đẩy sự quan tâm của nhà đầu tư đối với trái phiếu chính phủ, vàng, bất động sản và các tài sản này được mã hóa trở thành điểm tăng trưởng quan trọng trong lĩnh vực RWA. Ví dụ, mã hóa trái phiếu chính phủ Mỹ (như mã OUSG do Ondo Finance cung cấp) với tỷ lệ lợi suất hàng năm cao (trên 5%) đã trở thành công cụ đầu tư quan trọng trong thị trường tiền điện tử, thu hút lượng lớn vốn DeFi chảy vào.
Khi cuộc khủng hoảng nợ toàn cầu gia tăng, lĩnh vực RWA trở thành một lựa chọn quan trọng để tránh rủi ro tài chính. Đến năm 2024, tổng nợ toàn cầu vượt qua 300 triệu tỷ USD, trong đó nợ công của Mỹ vượt quá 34 triệu tỷ USD, và thâm hụt ngân sách đạt mức cao kỷ lục. Niềm tin của nhà đầu tư vào thị trường tài chính truyền thống bị ảnh hưởng, họ tìm kiếm các cơ sở hạ tầng tài chính minh bạch và hiệu quả hơn, các đặc điểm không cần niềm tin, không biên giới và chi phí thấp mà công nghệ blockchain cung cấp khiến việc chuyển đổi tài sản RWA lên chuỗi trở thành giải pháp tốt nhất. Trong bối cảnh lạm phát cao, nhu cầu về vàng và hàng hóa tăng vọt, các token vàng (như PAXG, XAUT) trở thành tài sản phổ biến trong thị trường tiền điện tử. Nhìn chung, sự không chắc chắn của nền kinh tế toàn cầu đã làm tăng nhu cầu của nhà đầu tư đối với tài sản tránh rủi ro, sự đổi mới trong lĩnh vực RWA đã giúp các tài sản này dễ dàng hơn để gia nhập thị trường tiền điện tử, thúc đẩy sự tăng trưởng bùng nổ của lĩnh vực này.
Môi trường thanh khoản: Sự chuyển hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro của thị trường
Sự phát triển nhanh chóng của lĩnh vực RWA không thể tách rời khỏi sự biến đổi của môi trường thanh khoản toàn cầu. Việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lãi suất mạnh mẽ từ năm 2022-2023 đã dẫn đến sự thắt chặt nghiêm trọng thanh khoản trên thị trường toàn cầu. Kể từ năm 2024, khi áp lực lạm phát giảm bớt, Cục Dự trữ Liên bang đã kết thúc chu kỳ tăng lãi suất và thậm chí có thể bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất, kỳ vọng thanh khoản trên thị trường đã thay đổi, tạo ra tác động lớn đến lĩnh vực RWA.
Điều chỉnh chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang đã làm tăng nhu cầu của thị trường đối với tài sản có lợi suất ổn định. Hệ sinh thái DeFi đã trải qua giai đoạn biến động cao và rủi ro cao trong những năm 2021-2022, và hiện tại, các nhà đầu tư có xu hướng ưa chuộng các sản phẩm có rủi ro thấp và lợi suất có thể dự đoán, trong khi lĩnh vực RWA cung cấp giải pháp này. Ví dụ, việc mã hóa trái phiếu và mã hóa thị trường tư nhân cho phép các nhà đầu tư tận hưởng các mô hình lợi suất ổn định hơn và tuân thủ hơn trong hệ sinh thái DeFi, đây cũng là một trong những lý do quan trọng khiến RWA bùng nổ vào năm 2024.
Từ góc độ thị trường tiền điện tử, BTC sẽ đón nhận sự thông qua ETF giao ngay vào năm 2024, vốn đầu tư từ các tổ chức tiếp tục chảy vào, làm cho quỹ tiền tệ toàn bộ thị trường tiền điện tử mở rộng, các khoản tiền này cần tìm kiếm các mục đầu tư ổn định hơn ngoài BTC. Tài sản RWA do gắn bó sâu sắc với thị trường tài chính truyền thống, đã trở thành một hướng phân bổ quan trọng cho vốn của các tổ chức. Các ông lớn quản lý tài sản như BlackRock, Fidelity đã bắt đầu chú ý đến lĩnh vực RWA và ra mắt các sản phẩm đầu tư liên quan, thúc đẩy sự tăng trưởng của lĩnh vực RWA.
Khi lãi suất DeFi giảm, lợi thế về tỷ suất sinh lời của RWA ngày càng rõ ràng. Từ năm 2021 đến 2022, tỷ suất sinh lời của hệ sinh thái DeFi thường đạt trên 10%, nhưng vào năm 2024, tỷ suất sinh lời của stablecoin trong hầu hết các giao thức DeFi đã giảm xuống còn 2%-4%, trong khi tỷ suất sinh lời của trái phiếu kho bạc Mỹ trong lĩnh vực RWA vẫn duy trì trên 5%, khiến tài sản RWA trở thành trụ cột mới cho tỷ suất sinh lời DeFi, thu hút một lượng lớn vốn đầu tư.
Xu hướng quy định chính sách: Tiến trình tuân thủ trong lĩnh vực RWA
Trong quá trình phát triển của ngành mã hóa, vấn đề quản lý luôn là tâm điểm chú ý của thị trường, trong khi sự trỗi dậy của RWA là do tính tuân thủ cao hơn so với các lĩnh vực DeFi khác, có thể đáp ứng nhu cầu của nhà đầu tư tổ chức. Các cơ quan quản lý ở các quốc gia đang dần chấp nhận mô hình đổi mới token hóa tài sản và khám phá cách hỗ trợ sự phát triển của hệ sinh thái RWA thông qua khung pháp lý.
SEC (Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ) và CFTC (Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai) đã tiến hành nghiên cứu trong các lĩnh vực như mã hóa chứng khoán, mã hóa trái phiếu, và cho phép một số tổ chức phát hành tài sản mã hóa trong khuôn khổ tuân thủ. Ví dụ, Securitize đã được SEC công nhận, có khả năng phát hành mã hóa chứng khoán dựa trên blockchain, cung cấp một ví dụ tốt về việc tuân thủ trong lĩnh vực RWA.
Châu Âu, Nhật Bản, Singapore và các khu vực khác có thái độ tương đối cởi mở đối với lĩnh vực RWA. Sàn giao dịch Digital SIX của Thụy Sĩ (SDX) và Sàn giao dịch Digital Boerse Stuttgart của Đức (BSDEX) đã hỗ trợ giao dịch cổ phiếu token hóa, chính phủ Singapore cũng đang tích cực thúc đẩy sự phát triển của tài sản RWA trên chuỗi. Những chính sách thuận lợi này khiến các nhà đầu tư tổ chức sẵn sàng tham gia vào lĩnh vực RWA, cung cấp nền tảng vững chắc cho sự phát triển của nó.
sự tham gia của các tổ chức và sự trưởng thành của hệ sinh thái DeFi
Ngoài kinh tế vĩ mô và quy định chính sách, sự tham gia của các tổ chức và độ trưởng thành của hệ sinh thái DeFi cũng là những yếu tố quan trọng thúc đẩy sự tăng lên của lĩnh vực RWA. Các tổ chức truyền thống bắt đầu chú ý đến sự hòa hợp giữa DeFi và TradFi (tài chính truyền thống), nhiều công ty quản lý tài sản hàng đầu, ngân hàng và quỹ phòng hộ đã bắt đầu nghiên cứu cách phát hành và giao dịch tài sản RWA trên blockchain. Hệ sinh thái DeFi đang dần chuyển mình từ "biến động cao, rủi ro cao" sang "doanh thu ổn định, phát triển tuân thủ", lĩnh vực RWA chính là người hưởng lợi chính trong xu hướng này. Ngày càng nhiều giao thức DeFi (như MakerDAO, Aave, Maple Finance) đang kết hợp sâu sắc với tài sản RWA, giúp sự phát triển của lĩnh vực RWA có tính bền vững cao hơn.
Tóm lại, sự bùng nổ của lĩnh vực RWA không chỉ là kết quả của nhu cầu thị trường, mà còn là sản phẩm của sự tác động chung từ kinh tế vĩ mô toàn cầu, chính sách quản lý, môi trường thanh khoản và sự tiến hóa của hệ sinh thái DeFi. Dưới sự thúc đẩy của những yếu tố xúc tác này, lĩnh vực RWA dự kiến sẽ trở thành một trong những động cơ tăng trưởng quan trọng nhất của thị trường tiền điện tử trong giai đoạn 2024-2025.
Phân loại chính và phân tích dự án cốt lõi của RWA
Trong bối cảnh thị trường tiền điện tử ngày càng trưởng thành và vốn từ các tổ chức đang gia tăng nhanh chóng, sự nổi lên của RWA trở thành một xu hướng lớn. Mục tiêu cốt lõi của RWA là phát hành, giao dịch và quản lý các tài sản từ thị trường tài chính truyền thống như trái phiếu, bất động sản, hàng hóa, vốn tư nhân, v.v. dưới dạng token hóa bằng công nghệ blockchain, làm cho chúng có tính thanh khoản cao hơn, dễ tiếp cận hơn và có thể tích hợp với hệ sinh thái DeFi. Điều này không chỉ mang lại sự tiện lợi tài chính phi tập trung cho các tài sản truyền thống mà còn cung cấp nguồn thu nhập ổn định hơn cho hệ sinh thái DeFi. Các trường hợp ứng dụng của RWA rất phong phú, các loại tài sản từ thế giới thực khác nhau thể hiện dưới nhiều hình thức trên chuỗi, thường có thể được phân thành các loại lớn sau: RWA trái phiếu, RWA hàng hóa và tài sản lớn, RWA bất động sản, RWA cổ phần và thị trường tư nhân, RWA cơ sở hạ tầng và chuỗi cung ứng.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Phân tích sâu về lĩnh vực RWA: Động lực tăng lên của thị trường tiền điện tử vào năm 2025
Phân tích độ sâu RWA: Động cơ tăng lên của thị trường tiền điện tử 2025
Sự trỗi dậy nhanh chóng của tài chính phi tập trung (DeFi) đã tạo ra một hệ sinh thái tài chính không cần hệ thống ngân hàng truyền thống. Tuy nhiên, vấn đề cốt lõi mà lĩnh vực DeFi đang phải đối mặt là thị trường phụ thuộc cao vào tài sản mã hóa, thiếu sự hỗ trợ đủ từ các tài sản thế giới thực (Real-World Assets, RWA). Lĩnh vực RWA đang phá vỡ giới hạn này, kết hợp tài sản tài chính thế giới thực với công nghệ blockchain, nâng cao tính ổn định của các sản phẩm tài chính trên chuỗi, mang lại sự gia tăng thanh khoản khổng lồ cho thị trường. Lĩnh vực này đã trở thành cầu nối quan trọng cho các nhà đầu tư tổ chức và các tổ chức tài chính truyền thống vào ngành công nghiệp mã hóa, có thể thúc đẩy toàn bộ ngành công nghiệp blockchain bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới.
Khái niệm cốt lõi của RWA là số hóa tài sản trong thị trường tài chính truyền thống (như trái phiếu, bất động sản, cổ phiếu, tác phẩm nghệ thuật, vốn tư nhân, v.v.) thông qua công nghệ blockchain để chuyển đổi thành tài sản mã hóa có thể được giao dịch, thế chấp hoặc cho vay trên chuỗi. Điều này không chỉ tăng cường tính thanh khoản của tài sản mà còn giảm chi phí ma sát trong thị trường tài chính truyền thống, chẳng hạn như thời gian thanh toán giao dịch dài, chi phí trung gian cao, và tính thanh khoản hạn chế. Lấy thị trường trái phiếu làm ví dụ, giao dịch truyền thống liên quan đến nhiều tổ chức và cơ quan quản lý, các khâu phức tạp dẫn đến chi phí cao, trong khi mã hóa RWA có thể thực hiện thanh toán giao dịch theo thời gian thực trên chuỗi, nâng cao hiệu quả giao dịch và giảm chi phí một cách đáng kể. Đồng thời, tính minh bạch và khả năng truy xuất của blockchain giúp quản lý tài sản RWA trở nên minh bạch hơn, hiệu quả giảm thiểu gian lận và thao tác không đúng cách trên thị trường.
Lĩnh vực RWA đang thu hút ngày càng nhiều tổ chức tham gia. Một trong những công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, BlackRock, đã ra mắt quỹ token hóa dựa trên blockchain BUIDL, chủ yếu nắm giữ các tài sản ổn định như trái phiếu Mỹ, thông qua blockchain cung cấp phương thức giao dịch hiệu quả hơn. Các ông lớn tài chính truyền thống như Franklin Templeton cũng đang thử nghiệm token hóa một phần sản phẩm quỹ, giúp nhà đầu tư dễ dàng tham gia thị trường hơn. Những trường hợp này cho thấy, lĩnh vực RWA đã trở thành xu hướng cốt lõi trong việc số hóa thị trường tài chính toàn cầu.
Từ góc độ công nghệ, sự phát triển của RWA phụ thuộc vào nhiều cơ sở hạ tầng chính, bao gồm mạng lưới blockchain cơ bản, hợp đồng thông minh, Oracle, danh tính phi tập trung (DID) và quản lý tuân thủ. Ethereum vẫn là mạng lưới ưa chuộng cho việc mã hóa RWA, nhiều tổ chức triển khai hợp đồng thông minh để quản lý tài sản RWA trên Ethereum. Đồng thời, các giải pháp L2 (như Arbitrum, Optimism) trở thành lựa chọn phổ biến cho giao dịch tài sản RWA nhằm giảm chi phí giao dịch và tăng tốc độ xử lý. Các blockchain công cộng như Solana, Avalanche, Polkadot cũng đang khám phá các trường hợp ứng dụng tài sản RWA, nhằm chiếm lĩnh thị phần.
Tiềm năng của lĩnh vực RWA rất lớn. Tập đoàn tư vấn Boston (BCG) dự đoán rằng đến năm 2030, quy mô thị trường RWA sẽ đạt 16 triệu tỷ đô la, vượt xa tổng giá trị thị trường tiền điện tử hiện tại. Giá trị của thị trường bất động sản toàn cầu khoảng 300 triệu tỷ đô la, nếu 1% tài sản được mã hóa, sẽ tạo ra thị trường RWA trị giá 30 triệu tỷ đô la. Quy mô thị trường trái phiếu toàn cầu vượt quá 120 triệu tỷ đô la, nếu 1% vào blockchain, sẽ hình thành thị trường mới trị giá 1,2 triệu tỷ đô la.
Quyền lực của các tổ chức đang tăng tốc chảy vào lĩnh vực RWA, cho thấy lĩnh vực này đã trở thành một phần quan trọng của hệ thống tài chính toàn cầu. Vào năm 2025, khi chính phủ gia tăng hỗ trợ cho ngành công nghiệp mã hóa, xu hướng này sẽ tiếp tục phát triển. Đối với các nhà đầu tư, lĩnh vực RWA không chỉ cung cấp cơ hội thị trường mới mà còn có thể trở thành cầu nối quan trọng giữa thị trường tiền điện tử và thị trường tài chính truyền thống. Trong vài năm tới, với việc hoàn thiện cơ sở hạ tầng, khung pháp lý được triển khai và các tổ chức tài chính chính thống tiếp tục phát triển, lĩnh vực RWA có khả năng trở thành động cơ tăng trưởng mới của ngành công nghiệp blockchain, thúc đẩy cuộc cách mạng số hóa toàn bộ thị trường tài chính.
Nhìn chung, sự bùng nổ của lĩnh vực RWA đại diện cho sự trưởng thành của công nghệ blockchain và sự mở rộng của các trường hợp ứng dụng, cũng có nghĩa là thị trường tài chính toàn cầu đang bước vào giai đoạn phi tập trung và hiệu quả mới. Đối với các nhà tham gia thị trường, việc nắm bắt cơ hội mã hóa tài sản RWA, xây dựng cơ sở hạ tầng và các giao thức then chốt sẽ trở thành chủ đề cốt lõi trong sự phát triển của ngành công nghiệp mã hóa trong những năm tới.
Môi trường thị trường hiện tại: Các yếu tố thúc đẩy kinh tế vĩ mô và phát triển RWA
Trong bối cảnh gia tăng sự không chắc chắn của nền kinh tế toàn cầu, sự thay đổi của chu kỳ thanh khoản và sự phát triển mạnh mẽ của thị trường tài sản số, lĩnh vực RWA đang trở thành một trong những điểm tăng trưởng quan trọng nhất của ngành mã hóa. Sự điều chỉnh chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, áp lực lạm phát kéo dài, sự biến động của thị trường nợ và sự gia tăng mức độ tham gia của các tổ chức đang mang đến cơ hội chưa từng có cho sự phát triển của RWA. Đồng thời, những nhược điểm của hệ thống tài chính truyền thống và sự trưởng thành của DeFi đang thúc đẩy sự di chuyển của tài sản từ thế giới thực lên chuỗi. Bài viết này sẽ thảo luận về các yếu tố xúc tác cho sự phát triển của lĩnh vực RWA từ năm khía cạnh: tình hình kinh tế vĩ mô toàn cầu, môi trường thanh khoản, xu hướng quản lý chính sách, tình hình tham gia của các tổ chức và mức độ trưởng thành của hệ sinh thái DeFi.
Tình hình kinh tế vĩ mô toàn cầu: Lạm phát, lãi suất và sự thay đổi tâm lý phòng ngừa rủi ro trên thị trường
Môi trường kinh tế vĩ mô toàn cầu là biến số cốt lõi ảnh hưởng đến sự phát triển của RWA. Trong những năm gần đây, do sự phục hồi kinh tế yếu ớt sau đại dịch Covid-19, xung đột địa chính trị gia tăng, vấn đề chuỗi cung ứng và sự điều chỉnh chính sách của ngân hàng trung ương, tăng lên sự không chắc chắn lớn trong tăng trưởng kinh tế toàn cầu. Sự thay đổi về lạm phát và chính sách lãi suất ảnh hưởng trực tiếp đến tính thanh khoản của vốn và chiến lược phân bổ tài sản của nhà đầu tư, đồng thời thúc đẩy sự phát triển của đường đua RWA.
Trong hai năm qua, chính sách tăng lãi suất mạnh mẽ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã gây ra ảnh hưởng sâu rộng đến thị trường toàn cầu. Kể từ năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang đã liên tiếp tăng lãi suất để kiềm chế tỷ lệ lạm phát cao, dẫn đến việc thanh khoản toàn cầu bị thắt chặt. Trong môi trường lãi suất cao, khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư giảm, thị trường tài chính truyền thống bị ảnh hưởng, vốn có xu hướng chảy vào các loại tài sản có rủi ro thấp và lợi suất cao. Điều này đã thúc đẩy sự quan tâm của nhà đầu tư đối với trái phiếu chính phủ, vàng, bất động sản và các tài sản này được mã hóa trở thành điểm tăng trưởng quan trọng trong lĩnh vực RWA. Ví dụ, mã hóa trái phiếu chính phủ Mỹ (như mã OUSG do Ondo Finance cung cấp) với tỷ lệ lợi suất hàng năm cao (trên 5%) đã trở thành công cụ đầu tư quan trọng trong thị trường tiền điện tử, thu hút lượng lớn vốn DeFi chảy vào.
Khi cuộc khủng hoảng nợ toàn cầu gia tăng, lĩnh vực RWA trở thành một lựa chọn quan trọng để tránh rủi ro tài chính. Đến năm 2024, tổng nợ toàn cầu vượt qua 300 triệu tỷ USD, trong đó nợ công của Mỹ vượt quá 34 triệu tỷ USD, và thâm hụt ngân sách đạt mức cao kỷ lục. Niềm tin của nhà đầu tư vào thị trường tài chính truyền thống bị ảnh hưởng, họ tìm kiếm các cơ sở hạ tầng tài chính minh bạch và hiệu quả hơn, các đặc điểm không cần niềm tin, không biên giới và chi phí thấp mà công nghệ blockchain cung cấp khiến việc chuyển đổi tài sản RWA lên chuỗi trở thành giải pháp tốt nhất. Trong bối cảnh lạm phát cao, nhu cầu về vàng và hàng hóa tăng vọt, các token vàng (như PAXG, XAUT) trở thành tài sản phổ biến trong thị trường tiền điện tử. Nhìn chung, sự không chắc chắn của nền kinh tế toàn cầu đã làm tăng nhu cầu của nhà đầu tư đối với tài sản tránh rủi ro, sự đổi mới trong lĩnh vực RWA đã giúp các tài sản này dễ dàng hơn để gia nhập thị trường tiền điện tử, thúc đẩy sự tăng trưởng bùng nổ của lĩnh vực này.
Môi trường thanh khoản: Sự chuyển hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro của thị trường
Sự phát triển nhanh chóng của lĩnh vực RWA không thể tách rời khỏi sự biến đổi của môi trường thanh khoản toàn cầu. Việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lãi suất mạnh mẽ từ năm 2022-2023 đã dẫn đến sự thắt chặt nghiêm trọng thanh khoản trên thị trường toàn cầu. Kể từ năm 2024, khi áp lực lạm phát giảm bớt, Cục Dự trữ Liên bang đã kết thúc chu kỳ tăng lãi suất và thậm chí có thể bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất, kỳ vọng thanh khoản trên thị trường đã thay đổi, tạo ra tác động lớn đến lĩnh vực RWA.
Điều chỉnh chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang đã làm tăng nhu cầu của thị trường đối với tài sản có lợi suất ổn định. Hệ sinh thái DeFi đã trải qua giai đoạn biến động cao và rủi ro cao trong những năm 2021-2022, và hiện tại, các nhà đầu tư có xu hướng ưa chuộng các sản phẩm có rủi ro thấp và lợi suất có thể dự đoán, trong khi lĩnh vực RWA cung cấp giải pháp này. Ví dụ, việc mã hóa trái phiếu và mã hóa thị trường tư nhân cho phép các nhà đầu tư tận hưởng các mô hình lợi suất ổn định hơn và tuân thủ hơn trong hệ sinh thái DeFi, đây cũng là một trong những lý do quan trọng khiến RWA bùng nổ vào năm 2024.
Từ góc độ thị trường tiền điện tử, BTC sẽ đón nhận sự thông qua ETF giao ngay vào năm 2024, vốn đầu tư từ các tổ chức tiếp tục chảy vào, làm cho quỹ tiền tệ toàn bộ thị trường tiền điện tử mở rộng, các khoản tiền này cần tìm kiếm các mục đầu tư ổn định hơn ngoài BTC. Tài sản RWA do gắn bó sâu sắc với thị trường tài chính truyền thống, đã trở thành một hướng phân bổ quan trọng cho vốn của các tổ chức. Các ông lớn quản lý tài sản như BlackRock, Fidelity đã bắt đầu chú ý đến lĩnh vực RWA và ra mắt các sản phẩm đầu tư liên quan, thúc đẩy sự tăng trưởng của lĩnh vực RWA.
Khi lãi suất DeFi giảm, lợi thế về tỷ suất sinh lời của RWA ngày càng rõ ràng. Từ năm 2021 đến 2022, tỷ suất sinh lời của hệ sinh thái DeFi thường đạt trên 10%, nhưng vào năm 2024, tỷ suất sinh lời của stablecoin trong hầu hết các giao thức DeFi đã giảm xuống còn 2%-4%, trong khi tỷ suất sinh lời của trái phiếu kho bạc Mỹ trong lĩnh vực RWA vẫn duy trì trên 5%, khiến tài sản RWA trở thành trụ cột mới cho tỷ suất sinh lời DeFi, thu hút một lượng lớn vốn đầu tư.
Xu hướng quy định chính sách: Tiến trình tuân thủ trong lĩnh vực RWA
Trong quá trình phát triển của ngành mã hóa, vấn đề quản lý luôn là tâm điểm chú ý của thị trường, trong khi sự trỗi dậy của RWA là do tính tuân thủ cao hơn so với các lĩnh vực DeFi khác, có thể đáp ứng nhu cầu của nhà đầu tư tổ chức. Các cơ quan quản lý ở các quốc gia đang dần chấp nhận mô hình đổi mới token hóa tài sản và khám phá cách hỗ trợ sự phát triển của hệ sinh thái RWA thông qua khung pháp lý.
SEC (Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ) và CFTC (Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai) đã tiến hành nghiên cứu trong các lĩnh vực như mã hóa chứng khoán, mã hóa trái phiếu, và cho phép một số tổ chức phát hành tài sản mã hóa trong khuôn khổ tuân thủ. Ví dụ, Securitize đã được SEC công nhận, có khả năng phát hành mã hóa chứng khoán dựa trên blockchain, cung cấp một ví dụ tốt về việc tuân thủ trong lĩnh vực RWA.
Châu Âu, Nhật Bản, Singapore và các khu vực khác có thái độ tương đối cởi mở đối với lĩnh vực RWA. Sàn giao dịch Digital SIX của Thụy Sĩ (SDX) và Sàn giao dịch Digital Boerse Stuttgart của Đức (BSDEX) đã hỗ trợ giao dịch cổ phiếu token hóa, chính phủ Singapore cũng đang tích cực thúc đẩy sự phát triển của tài sản RWA trên chuỗi. Những chính sách thuận lợi này khiến các nhà đầu tư tổ chức sẵn sàng tham gia vào lĩnh vực RWA, cung cấp nền tảng vững chắc cho sự phát triển của nó.
sự tham gia của các tổ chức và sự trưởng thành của hệ sinh thái DeFi
Ngoài kinh tế vĩ mô và quy định chính sách, sự tham gia của các tổ chức và độ trưởng thành của hệ sinh thái DeFi cũng là những yếu tố quan trọng thúc đẩy sự tăng lên của lĩnh vực RWA. Các tổ chức truyền thống bắt đầu chú ý đến sự hòa hợp giữa DeFi và TradFi (tài chính truyền thống), nhiều công ty quản lý tài sản hàng đầu, ngân hàng và quỹ phòng hộ đã bắt đầu nghiên cứu cách phát hành và giao dịch tài sản RWA trên blockchain. Hệ sinh thái DeFi đang dần chuyển mình từ "biến động cao, rủi ro cao" sang "doanh thu ổn định, phát triển tuân thủ", lĩnh vực RWA chính là người hưởng lợi chính trong xu hướng này. Ngày càng nhiều giao thức DeFi (như MakerDAO, Aave, Maple Finance) đang kết hợp sâu sắc với tài sản RWA, giúp sự phát triển của lĩnh vực RWA có tính bền vững cao hơn.
Tóm lại, sự bùng nổ của lĩnh vực RWA không chỉ là kết quả của nhu cầu thị trường, mà còn là sản phẩm của sự tác động chung từ kinh tế vĩ mô toàn cầu, chính sách quản lý, môi trường thanh khoản và sự tiến hóa của hệ sinh thái DeFi. Dưới sự thúc đẩy của những yếu tố xúc tác này, lĩnh vực RWA dự kiến sẽ trở thành một trong những động cơ tăng trưởng quan trọng nhất của thị trường tiền điện tử trong giai đoạn 2024-2025.
Phân loại chính và phân tích dự án cốt lõi của RWA
Trong bối cảnh thị trường tiền điện tử ngày càng trưởng thành và vốn từ các tổ chức đang gia tăng nhanh chóng, sự nổi lên của RWA trở thành một xu hướng lớn. Mục tiêu cốt lõi của RWA là phát hành, giao dịch và quản lý các tài sản từ thị trường tài chính truyền thống như trái phiếu, bất động sản, hàng hóa, vốn tư nhân, v.v. dưới dạng token hóa bằng công nghệ blockchain, làm cho chúng có tính thanh khoản cao hơn, dễ tiếp cận hơn và có thể tích hợp với hệ sinh thái DeFi. Điều này không chỉ mang lại sự tiện lợi tài chính phi tập trung cho các tài sản truyền thống mà còn cung cấp nguồn thu nhập ổn định hơn cho hệ sinh thái DeFi. Các trường hợp ứng dụng của RWA rất phong phú, các loại tài sản từ thế giới thực khác nhau thể hiện dưới nhiều hình thức trên chuỗi, thường có thể được phân thành các loại lớn sau: RWA trái phiếu, RWA hàng hóa và tài sản lớn, RWA bất động sản, RWA cổ phần và thị trường tư nhân, RWA cơ sở hạ tầng và chuỗi cung ứng.