Mã hóa kỹ thuật số tài sản thực: Cơ hội và thách thức mới trên thị trường tài chính

Mã hóa kỹ thuật số tài sản thế giới thực (RWA) đang trở thành một trong những lĩnh vực ứng dụng quan trọng của công nghệ blockchain, hứa hẹn mang lại hiệu quả và độ an toàn cao hơn cho thị trường tài chính. Khi lợi suất trên chuỗi bị thu hẹp và lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lên, đã xuất hiện sự phân hóa rõ rệt giữa lãi suất trên chuỗi và lãi suất ngoài chuỗi, RWA có thể trở thành chìa khóa để thu hẹp khoảng cách này.

Thị trường stablecoin, như một nền tảng của hệ sinh thái tiền điện tử, luôn tồn tại vấn đề tài sản chưa được khai thác đầy đủ. Sự xuất hiện của RWA đã cung cấp một hướng đi mới để giải quyết vấn đề này, trở thành một sức mạnh cách mạng trong năm 2023, giải phóng tiềm năng của loại tài sản này và thay đổi một cách cơ bản cách tạo ra, chuyển giao và lưu trữ giá trị.

Với sự thúc đẩy của tỷ suất lợi nhuận thực tế không rủi ro, trọng tâm của ngành đã chuyển sang việc mã hóa kỹ thuật số các công cụ tài chính được quản lý. Trái phiếu kho bạc, bất động sản, kim loại quý và tác phẩm nghệ thuật được coi là những tài sản có tiềm năng mã hóa kỹ thuật số nhất. Giấy chứng nhận trái phiếu kho bạc ngắn hạn được một công ty phát hành (STBT) đã huy động được 123 triệu USD chỉ trong hơn năm tháng, cho thấy thị trường có nhu cầu mạnh mẽ đối với các sản phẩm loại này.

Với việc mã hóa kỹ thuật số trái phiếu chính phủ được ngành công nghiệp áp dụng rộng rãi, việc khám phá các chứng khoán niêm yết có tính thanh khoản khác cũng sẽ dần được triển khai. RWA dự kiến sẽ mở rộng sang lĩnh vực bất động sản, trái phiếu doanh nghiệp và rượu vang nổi tiếng, dự đoán sẽ tăng thêm hàng trăm nghìn tỷ đô la cho thị trường. Trong vài quý tới, khi lãi suất không rủi ro tiếp tục tăng cao, các tổ chức có thể sẽ áp dụng trái phiếu mã hóa kỹ thuật số vì động lực kinh tế, trong khi lĩnh vực DeFi cũng sẽ chứng kiến thêm những đổi mới.

Mặc dù RWA vẫn đang ở giai đoạn đầu của chu kỳ mã hóa kỹ thuật số, nhưng sự quan tâm từ cả những người tham gia gốc trong lĩnh vực tiền điện tử và tài chính truyền thống ngày càng tăng. Dự án Guardian của Ngân hàng Trung ương Singapore đã thành công trong việc áp dụng DeFi vào thị trường tài chính bán buôn, giao dịch ngoại hối và thử nghiệm giao dịch trái phiếu chính phủ, trong khi một ngân hàng Đức cũng đang thử nghiệm các quỹ mã hóa kỹ thuật số trên mạng công cộng Ethereum. Những tiến bộ này cho thấy tỷ lệ áp dụng RWA đang tăng nhanh.

Một trong những lợi thế lớn nhất của mã hóa kỹ thuật số là thực hiện sự dân chủ hóa của thị trường tài chính bằng cách loại bỏ các trung gian, tăng tốc độ giao dịch và giảm chi phí, đồng thời mở ra những cơ hội đầu tư trước đây chỉ dành cho những người có tài sản cao. So với việc cho vay truyền thống, cho vay trên chuỗi có tính khả dụng quốc tế lớn hơn, khả dụng của các công cụ tài chính mã hóa và quy trình ra quyết định dân chủ hơn. Những yếu tố này giúp làm cho việc cho vay thêm tính bao trùm, minh bạch, và tạo điều kiện cho một nhóm rộng rãi hơn các người vay và người cho vay, đồng thời thúc đẩy sự ổn định của hệ sinh thái cho vay và giảm thiểu rủi ro.

Tuy nhiên, một trong những rào cản lớn nhất đối với sự phát triển của RWA là sự không chắc chắn về quy định. Khung pháp lý đang nỗ lực theo kịp tốc độ phát triển nhanh chóng của công nghệ mã hóa kỹ thuật số, đặc biệt là trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng RWA tích hợp với DeFi. Để vượt qua rào cản này, những người trong ngành đề xuất áp dụng phương pháp quy định dần dần, tập trung vào việc thiết lập một khung tổng hợp hoàn toàn tương thích với các tiêu chuẩn DeFi. Kinh nghiệm thành công của Singapore trong việc quản lý stablecoin cho thấy, các hướng dẫn rõ ràng và mạnh mẽ không chỉ bảo vệ nhà đầu tư mà còn tạo ra môi trường đổi mới thuận lợi cho các nhà phát hành và các tổ chức tài chính.

Các thách thức về mặt kỹ thuật tương đối dễ giải quyết, vì đã có các giải pháp khả thi. Những trở ngại thực sự chủ yếu nằm ở khía cạnh quy định và tuân thủ, cần phải làm rõ định nghĩa về chứng khoán cũng như cách xử lý các vấn đề quyền sở hữu trên chuỗi và ngoài chuỗi. Tiến trình ở các khu vực pháp lý khác nhau không đồng nhất trong vấn đề này, dự kiến sẽ thấy nhiều đổi mới xuất hiện ở những khu vực có quy định tương đối cởi mở.

Trong tương lai, nhu cầu về tính thanh khoản sâu trên chuỗi sẽ duy trì mạnh mẽ, đặc biệt là đối với các giao thức lớn. Mặc dù các mã thông báo chứng khoán (STO) có một số hạn chế và yêu cầu cấp phép, nhưng việc sử dụng chứng khoán làm tài sản cơ sở cho các sản phẩm khác có thể mang lại nhiều tính linh hoạt hơn. Ngành công nghiệp đang tích cực khám phá những khả năng này, nỗ lực thúc đẩy đổi mới.

Khi RWA đạt đủ quy mô trong ngành, chúng ta có thể thấy sự hòa nhập dần dần giữa tài chính truyền thống và thế giới tiền điện tử, hình thành một hệ sinh thái tài chính hoàn toàn mới. Sự chuyển mình này sẽ mang lại những cơ hội chưa từng có, hứa hẹn sẽ thay đổi hoàn toàn bức tranh của ngành tài chính.