Автор: віце-президент Центру карт Мудань Китайського промислового і торгового банку Ши Хайлун
З розвитком технологій блокчейн ринок криптовалют демонструє різноманітність. Стейблкоїни, як особливий вид криптовалюти, забезпечують стабільність вартості через прив'язку до фіатної валюти або інших активів, ефективно вирішуючи проблему цінової волатильності криптоактивів. З швидкою еволюцією інтернет-парадигми з Web2.0 до Web3.0, стейблкоїни, окрім застосування технологій блокчейн, інтегрують такі технології як смарт-контракти та системи ораклів, створюючи абсолютно нову систему цифрових активів та платіжних розрахунків, що має глибокий вплив на трансформацію глобальної фінансової системи. У цій статті з технічної точки зору системно викладено механізми еволюції та шляхи реалізації стейблкоїнів.
Еволюція інтернет-парадигми та зростання цифрової валюти
Інтернет з моменту свого народження пройшов через кілька парадигмальних змін: від раннього "тільки для читання" Web 1.0 до сучасного "читати і писати" Web 2.0, а тепер до прискореного розвитку "читати, писати і володіти" Web 3.0, кожна з яких глибоко перетворила способи обігу інформації, взаємодії з користувачами та створення вартості. Поява та розвиток стейблкоїнів є ключовим продуктом періоду переходу від Web 2.0 до Web 3.0.
1. Web1.0: Ера інформаційних порталів Інтернету (Read-Only Web). Web1.0 (середина 90-х до початку 21 століття) має ключову характеристику "тільки для читання". Інтернет в основному використовувався як платформа для публікації інформації, контент веб-сайтів розміщувався та управлявся централізованими серверами, частота оновлення контенту була низькою, а досвід користувачів був відносно простим; участь користувачів також була обмеженою, в основному вони були споживачами контенту, бракувало взаємодії та можливостей для внесення контенту. Web1.0 є основою для поширення Інтернету, але його одностороння модель передачі інформації обмежує участь користувачів та потенціал Інтернету.
2.Web2.0: Виникнення соціальної взаємодії та платформи економіки (Read-WriteWeb). Web2.0 (з середини 2000-х до сьогодні) – це нинішня форма Інтернету, основною ідеєю якої є "контент, створений користувачами" та "соціальна взаємодія". Завдяки поширенню широкосмугового Інтернету та зростанню мобільних пристроїв платформи соціальних медіа, блоги, Вікіпедія та інші платформи швидко набрали популярності, приваблюючи величезну кількість користувачів, пропонуючи безкоштовні послуги. Користувачі можуть вільно створювати, ділитися та взаємодіяти на платформах, стаючи не лише споживачами контенту, але й його виробниками та поширювачами. Великі технологічні компанії, пропонуючи безкоштовні послуги, накопичили величезні обсяги даних про користувачів та мережеві ефекти, сформувавши потужну монополію платформ. Платформи мають абсолютний контроль над даними користувачів та контентом. Web2.0 сприяло процвітанню та глобалізації Інтернету, але також виявило глибокі проблеми, такі як надмірна централізована влада та відсутність прав власності на дані користувачів, закладаючи основу для виникнення Web3.0.
3.Web3.0: Ера децентралізації та суб'єктності користувачів (Read-Write-OwnWeb). Наразі Web3.0, новий гравець ери, про який знає лише незначна кількість людей, є наступним поколінням Інтернету, що базується на блокчейні, децентралізованих мережах, криптографічних технологіях тощо. Основна характеристика полягає в тому, що він реалізує децентралізацію, власність користувачів та вартісний інтернет, переміщуючи контроль та вартість Інтернету з централізованих платформ у руки користувачів, створюючи більш відкритий, справедливий та прозорий цифровий світ. Основні технології Web3.0 включають блокчейн (наприклад, Ethereum), смарт-контракти, децентралізоване зберігання (наприклад, IPFS), нульові знання та інше. На базі платформи Web3.0 швидко з'являються інноваційні застосування, такі як DeFi (децентралізовані фінанси), NFT (недоторканні токени), GameFi (блокчейн-ігри), DAO (децентралізовані автономні організації) та метавсесвіт, які забезпечують платформу для швидкого розвитку цифрової економіки.
Від Web2.0 до Web3.0 виникає сильний попит на цифрові валюти. У традиційній системі Web2.0 фінансова довіра досягається через установи: банки зберігають кошти, розрахункові центри забезпечують звірку, платіжні платформи підтримують торгові ланцюги, користувачі передають активи на управління установам. Але в світі Web3.0 довіра переходить від "доверя між установами" до "нейтральної довіри протоколу": користувачі більше не передають активи на зберігання посередникам, а використовують гаманці для самостійного управління приватними ключами активів, активи на ланцюгу прозорі і видимі, контракти та алгоритми замінюють традиційні фінансові ролі, такі як розрахункові установи, платіжні посередники, брокери тощо, що в основному є повним переосмисленням базової довіри та архітектури системи. У епоху Web3.0 цифрові валюти, особливо стейблкоїни, як носії вартості децентралізованого світу, забезпечують стабільну ціннісну основу для цифрової економіки, а також, як активи на ланцюгу, повністю інтегруються в логіку смарт-контрактів, стаючи невід'ємним ліквідним медіатором для функціонування контрактів. Можна стверджувати, що без цифрових валют Web3.0 не зможе досягти справжньої бездоверчої співпраці та автономного обігу цінностей, і вся екосистема навряд чи зможе вийти з традиційної фінансової системи в децентралізацію.
Технічна інтеграція еволюції цифрових валют у стабільні монети
У процесі переходу Web3.0 від концепції до застосування, цифрові валюти також з початкової стадії використання рідних цифрових валют поступово розвиваються у стабільні монети, які прив’язані до реальної вартості. Їх технології можна в основному звести до інтеграції фінансового інженерії, що включає блокчейн-технології, смарт-контракти, системи оракулів тощо.
Технологія блокчейн. Блокчейн - це технологія розподіленої бази даних, яка за допомогою ланцюгової структури з'єднує блоки даних у хронологічному порядку, утворюючи незмінний "ланцюг", кожен блок містить певні записи транзакцій та цифровий відбиток цього блоку (хеш-функція). Комп'ютери, що допомагають оновлювати, управляти та перевіряти інформацію блокчейну, називаються "вузлами". Коли хтось ініціює транзакцію блокчейну, вона транслюється по всій мережі блокчейн, кожен вузол перевіряє транзакцію. Після перевірки транзакція буде додана та подана до реєстру, формуючи хронологічно впорядковані записи транзакцій. Його суть - це "дані реєстру", кожен вузол зберігає повну копію, фіксуючи всі зміни даних, і, як тільки записано, його неможливо змінити.
З 2008 року блокчейн розвинувся в інноваційну технологію з широкими перспективами застосування, забезпечуючи незмінність та відстежуваність даних, створюючи нові механізми встановлення довіри в епоху цифрової економіки, що дозволяє здійснити складні децентралізовані фінансові застосування та закладає основу для цифрових валют і стабільних монет. Технологія блокчейн створює децентралізовану, незмінну та високо перевірену розподілену бухгалтерську систему, що дозволяє досягати узгодженості даних в недовіреному середовищі без традиційних фінансових посередників за допомогою механізмів консенсусу, таких як доказ роботи або доказ частки, забезпечуючи безпечну емісію валюти, підтвердження транзакцій і правове оформлення активів. Одночасно криптографічні алгоритми додатково гарантують достовірність транзакційних даних та анонімність користувачів, що робить блокчейн не лише "книгою обліку" для випуску та обігу криптовалют, а й "інфраструктурою довіри". Саме тому блокчейн широко вважається технологічною передумовою та інституційною основою, яка дозволяє цифровим валютам функціонувати незалежно від традиційних фінансових систем, а також стає найосновнішою технологічною основою для виникнення та розвитку стабільних монет.
Смарт-контракти. Якщо вважати, що блокчейн є основою криптовалют, зокрема стейблкоїнів, то смарт-контракт є основним інструментом і автоматизованим двигуном стейблкоїнів, який розвинуто на платформі Ethereum і є найважливішою технологією для реалізації складних механізмів стейблкоїнів. Основні технічні характеристики: по-перше, програмованість. Смарт-контракт — це програма, яка розгортається на блокчейні і може автоматично виконуватися при виконанні певних умов. Це підвищує рівень валюти з простого "цифрового запису" до "програмованого активу". Випуск (мінтинг), знищення, заставлення, ліквідація та всі основні логічні процедури стейблкоїнів визначаються та виконуються через код смарт-контракту. По-друге, автоматизація та децентралізація довіри. Як тільки смарт-контракт розгорнуто, він може автоматично і точно виконуватись без будь-якого людського втручання. Це робить можливим створення автоматизованого валютного протоколу, який не залежить від людської довіри. Наприклад, у системі DAI розрахунок співвідношення застави та активація ліквідаційних процедур повністю виконується автоматично смарт-контрактом, виключаючи ризики та упередження, пов'язані з людськими діями. По-третє, комбінованість. На платформах смарт-контрактів, таких як Ethereum, різні смарт-контракти можуть викликати та інтегрувати один одного, як Lego, що дозволяє стейблкоїнам безшовно інтегруватись у різні DeFi-протоколи, ставши базовими активами для запозичень, торгівлі, деривативів та інших застосувань, що значно збагачує варіанти використання.
Поширення та широке використання смарт-контрактів неможливе без впровадження стандартизації. Стандарт ERC-20 платформи Ethereum є наразі найширше використовуваним стандартом інтерфейсу смарт-контрактів, який визначає основні функції, такі як переказ токенів та перевірка балансу, що дозволяє безшовну взаємодію токенів різних проектів. Однак стандарт ERC-20 також має деякі обмеження, такі як відсутність механізму захисту від помилкових переказів, тому спільнота Ethereum постійно пропонує нові стандарти контрактів, такі як ERC-3643, призначений для токенів, що відповідають вимогам, та ERC-4626, спеціально розроблений для токенів з доходом. Виконання смарт-контрактів зазвичай проходить три етапи: написання коду, розгортання контракту та виконання виклику. Розробники використовують Solidity або інші мови програмування на базі блокчейну для написання коду контрактів, розгортаючи його в мережі через вузли блокчейну, а користувачі або інші контракти ініціюють виконання через транзакції. Автоматичне виконання, ефективність і потужні переваги децентралізованості смарт-контрактів забезпечують прозоре, справедливе та автоматизоване виконання для реалізації "децентралізованої" торгівлі стейблкоїнами.
Система ораклів. Оракли є "мостом", що з'єднує блокчейн з зовнішніми даними реального світу. Сам блокчейн є закритою системою, яка не може безпосередньо отримувати поточні дані за межами мережі (наприклад, погоду, ціни на акції, результати спортивних змагань тощо), тоді як оракли "подають" зовнішню інформацію смарт-контрактам на блокчейні, дозволяючи їм виконувати відповідну логіку на основі реальних даних. Основна функція ораклів полягає в забезпеченні надійності та безпеки даних, щоб уникнути аномального виконання смарт-контрактів через помилки в даних або їх підробку. Конкретний принцип роботи такий: по-перше, запит на отримання даних. Коли смарт-контракт на блокчейні потребує зовнішніх даних, він надсилає запит на дані. По-друге, отримання даних. Оракл отримує запит і збирає відповідні дані з різних джерел даних за межами мережі, таких як API (наприклад, дані фінансових ринків, погодні дані тощо), датчики (дані про температуру, місцезнаходження тощо з фізичного світу) або ручний ввід. По-третє, обробка даних. Щоб забезпечити точність і надійність даних, оракл обробляє дані через агрегацію даних (наприклад, зважене середнє цін ETH/USD на кількох біржах), верифікацію підписів (підписуючи дані за допомогою вузлів ораклів), консенсус децентралізованих вузлів (використовуючи кілька вузлів ораклів для спільної верифікації даних). По-четверте, передача даних в блокчейн. Оброблені дані записуються в блокчейн через транзакцію, стаючи даними в мережі, доступними для виклику смарт-контрактами, що забезпечує верифікацію і визнання даних іншими вузлами мережі блокчейн. По-п'яте, виконання контракту. Після отримання зовнішніх даних на блокчейні, смарт-контракт виконує відповідні дії згідно з попередньо встановленою логікою. Наприклад, контракт DeFi на кредитування, спираючись на отримані дані про ціни, визначає, чи досягнуто умов для ліквідації, і, якщо так, автоматично ініціює процес ліквідації.
Залежно від напрямку потоку даних, оракули можна поділити на два типи: вхідні та вихідні. Вхідні оракули вводять дані з поза блокчейну в блокчейн; вихідні оракули передають інформацію або результати подій з блокчейну в зовнішні системи, що викликає зовнішні дії або взаємодії. З постійним вдосконаленням технології оракулів їх застосування в стейблкоїнах стане більш широким і точним, а також сприятиме подальшій популяризації та інноваціям у децентралізованих фінансах (DeFi). Одночасно з впровадженням нових технологій, таких як багатосторонні протоколи та нульові знання, оракули стануть більш безпечними, швидкими та прозорими, а такі блокчейн-застосування, як стейблкоїни, працюватимуть у більш розумних і автоматизованих системах і матимуть тісніші зв'язки з реальним світом.
Механізм стабільності та шляхи реалізації
Цінова стабільність стейблів походить з глибокої інтеграції технологічної архітектури та економічної моделі. Наразі основні практики демонструють три чітко виражені технологічні рішення, кожне з яких за допомогою унікальних комбінацій технологій вирішує проблему "стабільність монети - децентралізація - капітальна ефективність".
Фіатна монета під заставу. Основні стабільні монети, які є блочним відображенням традиційного кредиту. Стабільні монети, закріплені за фіатною валютою, такі як USDT, USDC, будують двошарову технологічну архітектуру "зовнішні резерви + смарт-контракт". Їхня основна механіка полягає в реалізації 1:1 забезпечення активів через третю сторону-контролера, тобто емітент повинен зберігати еквівалентні фіатні активи на комплаєнс-рахунку в банку; після того, як користувач переведе 1 долар на рахунок контролю, смарт-контракт автоматично випускає 1 стабільну монету; при викупі ж через знищення токена активується повернення фіатної валюти.
Одночасно, щоб вирішити питання "переповнення випуску", проекти з фіатним зберіганням також запровадили механізм щомісячного аудиту, який через сторонні бухгалтерські фірми розкриває реальний стан відповідності резервних активів та обігових токенів. Крім того, на технічному рівні вбудовано модуль "замороження/розмороження" прав, який дозволяє у разі судового припису або вимог комплаєнсу терміново призупиняти операції токенів для конкретних адрес через смарт-контракт.
Тип застави криптоактивів. Децентралізований експеримент з автономними алгоритмами, взявши за приклад DAI, випущений MakerDAO, започаткував технічну парадигму "надмірна застава + ліквідація через оракул", основою якої є заміна кредиту централізованих установ логікою коду. Користувачі повинні заставити активи в мережі, такі як ETH, WBTC, у пропорції 150%—200%. Коли ціна застави падає, що наближає коефіцієнт застави до ліквідаційного порогу (наприклад, 130%), оракул в реальному часі синхронізує зовнішні дані про ціни, активуючи смарт-контракт, який автоматично аукціонує заставу та знищує DAI, формуючи замкнуту ризикову систему. Для підвищення ефективності капіталу MakerDAO в останні роки також впровадив комплексні технологічні модулі, включаючи заставу в ETH (stETH) та токени короткострокових державних облігацій (наприклад, USDT-B) у заставний пул, а також розробив "модуль стабілізації протоколу PSM", коли ціна DAI відхиляється від 1 долара, PSM безпосередньо обмінює його на USDC для корекції ціни. Технічна перевага такого дизайну полягає в повній прозорості процесу в мережі: позиції застави, прогрес ліквідації, записи аукціонів є відкритими для громадськості, але проблема використання капіталу через надмірну заставу все ще потребує вирішення. За даними DeFiLlama, середній коефіцієнт застави DAI у 2024 році залишиться на рівні понад 145%, що значно вище, ніж у стабільних монет, забезпечених фіатною валютою.
Алгоритмічний регулятор. Алгоритмічні стабільні монети намагаються забезпечити стабільність вартості через чисту кодову логіку, їх технологічна еволюція пройшла шлях від простих механізмів до складних систем. Як приклад, ранній Ampleforth (AMPL) використовує механізм "перебазування (RebaseMechanism)", щоб автоматично регулювати загальну пропозицію монет, підтримуючи зв'язок ціни з певною цільовою ціною. Коли ціна перевищує 1 долар, монети автоматично випускаються і розподіляються серед власників, а коли вона нижча за 1 долар, обсяг скорочується. Хоча технічно це підтверджує можливість регулювання пропозиції, динамічні зміни балансу рахунків конфліктують з торговими звичками користувачів. А TerraUST, запущений на блокчейні Terra, став новатором у механізмі арбітражу з подвійною монетою: коли ціна UST перевищує 1 долар, користувачі можуть знищити LUNA, щоб отримати більше UST, а арбітражні дії сприяють збільшенню пропозиції та стримують ціну; навпаки, вони спалюють UST для викупу LUNA. Але крах UST у 2022 році виявив смертельний недолік цієї моделі: коли ринкова довіра руйнується, алгоритм не може протистояти системному розпродажу, що зрештою призводить до "смертельної спіралі". Нове покоління алгоритмічних стабільних монет, таких як Frax, запроваджує технологію змішаних резервів, частина з яких прив'язана до стабільних активів, таких як USDC, а частина залежить від алгоритмічного регулювання, намагаючись знайти баланс між капітальною ефективністю та безпекою.
Сьогодні технологічний прогрес стейблкоїнів вже вийшов за межі окремих монет, завдяки багатоступінчастій синергії блокчейн-екосистеми, підтримуваній "платформами для розробки смарт-контрактів (такими, як Ethereum, Solana), які забезпечують базову середу для розгортання, мережами оракулів (такими, як Chainlink), які гарантують надійність зовнішніх даних, кросчейн-протоколами (такими, як Polkadot), які реалізують ліквідність між ланцюгами, а також модулями KYC/AML (такими, як Elliptic), які забезпечують відповідність". До червня 2025 року глобальна ринкова капіталізація стейблкоїнів перевищить 2500 мільярдів доларів, а загальний обсяг торгівлі досягне 4,6 трильйона доларів, при цьому середньоденний обсяг торгівлі складе 42% від загального обсягу торгівлі криптовалютою, ставши ключовим зв'язком між традиційними фінансами та Web3.0. Водночас технології стейблкоїнів рухаються в напрямку "відображення активів реального світу (RWA)". За прогнозами McKinsey, до 2030 року стейблкоїни на основі RWA можуть скласти понад 60% глобального ринку стейблкоїнів, ставши "перетворювачами вартості", які з'єднують традиційні фінанси та Web3.0, сприяючи реалізації повного процесу цифровізації в таких сферах, як міжнародні платежі та фінансування ланцюгів постачання, "цифровізація активів — смарт-розрахунки". Коли реальні активи будуть цифрово відображені через блокчейн, стейблкоїни стануть не лише фінансовою інфраструктурою Web3.0, але й перетворять правила обігу вартості в епоху цифрових технологій.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Дослідження технологічної інтеграції та механізму стабільності стейблкоїнів
Автор: віце-президент Центру карт Мудань Китайського промислового і торгового банку Ши Хайлун
З розвитком технологій блокчейн ринок криптовалют демонструє різноманітність. Стейблкоїни, як особливий вид криптовалюти, забезпечують стабільність вартості через прив'язку до фіатної валюти або інших активів, ефективно вирішуючи проблему цінової волатильності криптоактивів. З швидкою еволюцією інтернет-парадигми з Web2.0 до Web3.0, стейблкоїни, окрім застосування технологій блокчейн, інтегрують такі технології як смарт-контракти та системи ораклів, створюючи абсолютно нову систему цифрових активів та платіжних розрахунків, що має глибокий вплив на трансформацію глобальної фінансової системи. У цій статті з технічної точки зору системно викладено механізми еволюції та шляхи реалізації стейблкоїнів.
Еволюція інтернет-парадигми та зростання цифрової валюти
Інтернет з моменту свого народження пройшов через кілька парадигмальних змін: від раннього "тільки для читання" Web 1.0 до сучасного "читати і писати" Web 2.0, а тепер до прискореного розвитку "читати, писати і володіти" Web 3.0, кожна з яких глибоко перетворила способи обігу інформації, взаємодії з користувачами та створення вартості. Поява та розвиток стейблкоїнів є ключовим продуктом періоду переходу від Web 2.0 до Web 3.0.
1. Web1.0: Ера інформаційних порталів Інтернету (Read-Only Web). Web1.0 (середина 90-х до початку 21 століття) має ключову характеристику "тільки для читання". Інтернет в основному використовувався як платформа для публікації інформації, контент веб-сайтів розміщувався та управлявся централізованими серверами, частота оновлення контенту була низькою, а досвід користувачів був відносно простим; участь користувачів також була обмеженою, в основному вони були споживачами контенту, бракувало взаємодії та можливостей для внесення контенту. Web1.0 є основою для поширення Інтернету, але його одностороння модель передачі інформації обмежує участь користувачів та потенціал Інтернету.
2.Web2.0: Виникнення соціальної взаємодії та платформи економіки (Read-WriteWeb). Web2.0 (з середини 2000-х до сьогодні) – це нинішня форма Інтернету, основною ідеєю якої є "контент, створений користувачами" та "соціальна взаємодія". Завдяки поширенню широкосмугового Інтернету та зростанню мобільних пристроїв платформи соціальних медіа, блоги, Вікіпедія та інші платформи швидко набрали популярності, приваблюючи величезну кількість користувачів, пропонуючи безкоштовні послуги. Користувачі можуть вільно створювати, ділитися та взаємодіяти на платформах, стаючи не лише споживачами контенту, але й його виробниками та поширювачами. Великі технологічні компанії, пропонуючи безкоштовні послуги, накопичили величезні обсяги даних про користувачів та мережеві ефекти, сформувавши потужну монополію платформ. Платформи мають абсолютний контроль над даними користувачів та контентом. Web2.0 сприяло процвітанню та глобалізації Інтернету, але також виявило глибокі проблеми, такі як надмірна централізована влада та відсутність прав власності на дані користувачів, закладаючи основу для виникнення Web3.0.
3.Web3.0: Ера децентралізації та суб'єктності користувачів (Read-Write-OwnWeb). Наразі Web3.0, новий гравець ери, про який знає лише незначна кількість людей, є наступним поколінням Інтернету, що базується на блокчейні, децентралізованих мережах, криптографічних технологіях тощо. Основна характеристика полягає в тому, що він реалізує децентралізацію, власність користувачів та вартісний інтернет, переміщуючи контроль та вартість Інтернету з централізованих платформ у руки користувачів, створюючи більш відкритий, справедливий та прозорий цифровий світ. Основні технології Web3.0 включають блокчейн (наприклад, Ethereum), смарт-контракти, децентралізоване зберігання (наприклад, IPFS), нульові знання та інше. На базі платформи Web3.0 швидко з'являються інноваційні застосування, такі як DeFi (децентралізовані фінанси), NFT (недоторканні токени), GameFi (блокчейн-ігри), DAO (децентралізовані автономні організації) та метавсесвіт, які забезпечують платформу для швидкого розвитку цифрової економіки.
Технічна інтеграція еволюції цифрових валют у стабільні монети
У процесі переходу Web3.0 від концепції до застосування, цифрові валюти також з початкової стадії використання рідних цифрових валют поступово розвиваються у стабільні монети, які прив’язані до реальної вартості. Їх технології можна в основному звести до інтеграції фінансового інженерії, що включає блокчейн-технології, смарт-контракти, системи оракулів тощо.
! Зображення
! Зображення
З 2008 року блокчейн розвинувся в інноваційну технологію з широкими перспективами застосування, забезпечуючи незмінність та відстежуваність даних, створюючи нові механізми встановлення довіри в епоху цифрової економіки, що дозволяє здійснити складні децентралізовані фінансові застосування та закладає основу для цифрових валют і стабільних монет. Технологія блокчейн створює децентралізовану, незмінну та високо перевірену розподілену бухгалтерську систему, що дозволяє досягати узгодженості даних в недовіреному середовищі без традиційних фінансових посередників за допомогою механізмів консенсусу, таких як доказ роботи або доказ частки, забезпечуючи безпечну емісію валюти, підтвердження транзакцій і правове оформлення активів. Одночасно криптографічні алгоритми додатково гарантують достовірність транзакційних даних та анонімність користувачів, що робить блокчейн не лише "книгою обліку" для випуску та обігу криптовалют, а й "інфраструктурою довіри". Саме тому блокчейн широко вважається технологічною передумовою та інституційною основою, яка дозволяє цифровим валютам функціонувати незалежно від традиційних фінансових систем, а також стає найосновнішою технологічною основою для виникнення та розвитку стабільних монет.
Поширення та широке використання смарт-контрактів неможливе без впровадження стандартизації. Стандарт ERC-20 платформи Ethereum є наразі найширше використовуваним стандартом інтерфейсу смарт-контрактів, який визначає основні функції, такі як переказ токенів та перевірка балансу, що дозволяє безшовну взаємодію токенів різних проектів. Однак стандарт ERC-20 також має деякі обмеження, такі як відсутність механізму захисту від помилкових переказів, тому спільнота Ethereum постійно пропонує нові стандарти контрактів, такі як ERC-3643, призначений для токенів, що відповідають вимогам, та ERC-4626, спеціально розроблений для токенів з доходом. Виконання смарт-контрактів зазвичай проходить три етапи: написання коду, розгортання контракту та виконання виклику. Розробники використовують Solidity або інші мови програмування на базі блокчейну для написання коду контрактів, розгортаючи його в мережі через вузли блокчейну, а користувачі або інші контракти ініціюють виконання через транзакції. Автоматичне виконання, ефективність і потужні переваги децентралізованості смарт-контрактів забезпечують прозоре, справедливе та автоматизоване виконання для реалізації "децентралізованої" торгівлі стейблкоїнами.
! Зображення
Залежно від напрямку потоку даних, оракули можна поділити на два типи: вхідні та вихідні. Вхідні оракули вводять дані з поза блокчейну в блокчейн; вихідні оракули передають інформацію або результати подій з блокчейну в зовнішні системи, що викликає зовнішні дії або взаємодії. З постійним вдосконаленням технології оракулів їх застосування в стейблкоїнах стане більш широким і точним, а також сприятиме подальшій популяризації та інноваціям у децентралізованих фінансах (DeFi). Одночасно з впровадженням нових технологій, таких як багатосторонні протоколи та нульові знання, оракули стануть більш безпечними, швидкими та прозорими, а такі блокчейн-застосування, як стейблкоїни, працюватимуть у більш розумних і автоматизованих системах і матимуть тісніші зв'язки з реальним світом.
Механізм стабільності та шляхи реалізації
Цінова стабільність стейблів походить з глибокої інтеграції технологічної архітектури та економічної моделі. Наразі основні практики демонструють три чітко виражені технологічні рішення, кожне з яких за допомогою унікальних комбінацій технологій вирішує проблему "стабільність монети - децентралізація - капітальна ефективність".
Одночасно, щоб вирішити питання "переповнення випуску", проекти з фіатним зберіганням також запровадили механізм щомісячного аудиту, який через сторонні бухгалтерські фірми розкриває реальний стан відповідності резервних активів та обігових токенів. Крім того, на технічному рівні вбудовано модуль "замороження/розмороження" прав, який дозволяє у разі судового припису або вимог комплаєнсу терміново призупиняти операції токенів для конкретних адрес через смарт-контракт.
Тип застави криптоактивів. Децентралізований експеримент з автономними алгоритмами, взявши за приклад DAI, випущений MakerDAO, започаткував технічну парадигму "надмірна застава + ліквідація через оракул", основою якої є заміна кредиту централізованих установ логікою коду. Користувачі повинні заставити активи в мережі, такі як ETH, WBTC, у пропорції 150%—200%. Коли ціна застави падає, що наближає коефіцієнт застави до ліквідаційного порогу (наприклад, 130%), оракул в реальному часі синхронізує зовнішні дані про ціни, активуючи смарт-контракт, який автоматично аукціонує заставу та знищує DAI, формуючи замкнуту ризикову систему. Для підвищення ефективності капіталу MakerDAO в останні роки також впровадив комплексні технологічні модулі, включаючи заставу в ETH (stETH) та токени короткострокових державних облігацій (наприклад, USDT-B) у заставний пул, а також розробив "модуль стабілізації протоколу PSM", коли ціна DAI відхиляється від 1 долара, PSM безпосередньо обмінює його на USDC для корекції ціни. Технічна перевага такого дизайну полягає в повній прозорості процесу в мережі: позиції застави, прогрес ліквідації, записи аукціонів є відкритими для громадськості, але проблема використання капіталу через надмірну заставу все ще потребує вирішення. За даними DeFiLlama, середній коефіцієнт застави DAI у 2024 році залишиться на рівні понад 145%, що значно вище, ніж у стабільних монет, забезпечених фіатною валютою.
Алгоритмічний регулятор. Алгоритмічні стабільні монети намагаються забезпечити стабільність вартості через чисту кодову логіку, їх технологічна еволюція пройшла шлях від простих механізмів до складних систем. Як приклад, ранній Ampleforth (AMPL) використовує механізм "перебазування (RebaseMechanism)", щоб автоматично регулювати загальну пропозицію монет, підтримуючи зв'язок ціни з певною цільовою ціною. Коли ціна перевищує 1 долар, монети автоматично випускаються і розподіляються серед власників, а коли вона нижча за 1 долар, обсяг скорочується. Хоча технічно це підтверджує можливість регулювання пропозиції, динамічні зміни балансу рахунків конфліктують з торговими звичками користувачів. А TerraUST, запущений на блокчейні Terra, став новатором у механізмі арбітражу з подвійною монетою: коли ціна UST перевищує 1 долар, користувачі можуть знищити LUNA, щоб отримати більше UST, а арбітражні дії сприяють збільшенню пропозиції та стримують ціну; навпаки, вони спалюють UST для викупу LUNA. Але крах UST у 2022 році виявив смертельний недолік цієї моделі: коли ринкова довіра руйнується, алгоритм не може протистояти системному розпродажу, що зрештою призводить до "смертельної спіралі". Нове покоління алгоритмічних стабільних монет, таких як Frax, запроваджує технологію змішаних резервів, частина з яких прив'язана до стабільних активів, таких як USDC, а частина залежить від алгоритмічного регулювання, намагаючись знайти баланс між капітальною ефективністю та безпекою.
Сьогодні технологічний прогрес стейблкоїнів вже вийшов за межі окремих монет, завдяки багатоступінчастій синергії блокчейн-екосистеми, підтримуваній "платформами для розробки смарт-контрактів (такими, як Ethereum, Solana), які забезпечують базову середу для розгортання, мережами оракулів (такими, як Chainlink), які гарантують надійність зовнішніх даних, кросчейн-протоколами (такими, як Polkadot), які реалізують ліквідність між ланцюгами, а також модулями KYC/AML (такими, як Elliptic), які забезпечують відповідність". До червня 2025 року глобальна ринкова капіталізація стейблкоїнів перевищить 2500 мільярдів доларів, а загальний обсяг торгівлі досягне 4,6 трильйона доларів, при цьому середньоденний обсяг торгівлі складе 42% від загального обсягу торгівлі криптовалютою, ставши ключовим зв'язком між традиційними фінансами та Web3.0. Водночас технології стейблкоїнів рухаються в напрямку "відображення активів реального світу (RWA)". За прогнозами McKinsey, до 2030 року стейблкоїни на основі RWA можуть скласти понад 60% глобального ринку стейблкоїнів, ставши "перетворювачами вартості", які з'єднують традиційні фінанси та Web3.0, сприяючи реалізації повного процесу цифровізації в таких сферах, як міжнародні платежі та фінансування ланцюгів постачання, "цифровізація активів — смарт-розрахунки". Коли реальні активи будуть цифрово відображені через блокчейн, стейблкоїни стануть не лише фінансовою інфраструктурою Web3.0, але й перетворять правила обігу вартості в епоху цифрових технологій.