Ринок у липні перетравлює екстремальні коливання попередніх двох місяців, а фокус дискусій інвесторів зосереджується на тому, чи формується дно циклу. У нас також є час, щоб переглянути вплив технології DEFI, краху централізованих фінансових установ, надмірного кредитного плеча та циклів ліквідності. Перед кожною кризою завжди знаходяться ті, хто вірить, що "цього разу інакше", але насправді ми постійно повторюємо історію. Стикнувшись із циклом, технологічний прогрес, можливо, лише підвищує економічні очікування, але не може стримати жадібність і страх. Ми стали свідками руйнівної сили кредитного плеча та швидкого краху бульбашок. Якщо з попередніх двох місяців ми можемо щось взяти, то це, безумовно, пошана до ринкових законів і роздуми про спекулятивну психологію.
Немає нічого особливого, змінилося лише те, що інвестори дізналися більше, а божевілля та шум були усунені з ринку.
Ринок, що руйнується
Зміни цін на токени Ethereum за останні 5 років показують, що ринок у квітні-червні 2022 року був не в найкращій формі. У червні ETH зазнав падіння на 45%, і на кінець червня ціна ETH впала на 78% порівняно з історичним максимумом у 4808 доларів минулого року.
Обговорення причин, чому варто говорити про ефір, а не про біткоїн, полягає в тому, що ця криза більше пов'язана з ліквідністю. Незважаючи на те, що за останні два роки різні layer1 активно розвиваються, з моменту появи DEFI ефір залишався найбільшою платформою для смарт-контрактів, яка вбирала величезну кількість користувачів, капіталу, угод та інновацій, подібно до гравітаційного поля, яке постійно поглинає велику ліквідність. У циклі булрану, що почався в 2020 році, ціна ефіру зросла, загальна заблокована вартість (TVL) різко зросла, досягнувши приблизно 25,3 мільярда доларів у грудні 2021 року. Після того, як наприкінці 2021 року ряд проектів у сфері геймінгу швидко зазнали краху, ринок трохи знизився, поки в березні-квітні 2022 року швидко не піднявся до 22,8 мільярда доларів, після чого загальний обсяг капіталу дійсно, без будь-якого відскоку, різко обвалився.
Водночас, постачання стейблів на ланцюгу ETH також зазнало змін. На відміну від попереднього різкого падіння ринкової капіталізації Ethereum з ( листопада 2021 року по січень 2022 року ), цього разу падіння супроводжувалося скороченням постачання стейблів, чого не було наприкінці 2021 року. З пікових 16,1 мільярда доларів 3 квітня 2022 року постачання знизилося до 14,65 мільярда доларів на 30 червня, загалом витікало 1,45 мільярда доларів (, що перевищувало загальне постачання DAI ). Протягом цього періоду постачання USDT знизилося, тоді як USDC, здається, став "хеджованим" стейблом, з деяким зростанням.
Цей ряд різких падінь цін, скорочення TVL та зниження кількості стейблкоїнів, здається, вказує на те, що ця ринкова турбулентність є більш жорстокою, ніж падіння з кінця 2021 року до березня 2022 року. Адже обсяг капіталу або ліквідність безпосередньо відображають впевненість на ринку і є прямим двигуном процвітання ринку.
Потрібно зазначити, що ліквідність у макроекономіці має два рівні значення: по-перше, це легкість реалізації активів на мікрорівні, по-друге, це рівень забезпеченості капіталом на макрорівні. Ліквідність, про яку йдеться в цій статті, стосується другого.
Оглядаючись на процес різкого падіння з квітня 2022 року до сьогодні, його можна умовно розділити на три етапи:
Перший етап триває з 4 квітня по 6 травня, ринок падає в основному через занепокоєння щодо макроекономічного середовища. Очікування щодо жорсткої монетарної політики Федеральної резервної системи постійно посилюються, ринок майже впевнений, що в травні FOMC підвищить процентну ставку на 50 базисних пунктів, а очікування підвищення ставки протягом року досягає 275 базисних пунктів. Доходність державних облігацій США продовжує зростати і наближається до 3%, долар постійно зміцнюється, а курс до юаня швидко зріс з 6.37 до 6.5, всі види товарних ринків досягли нових максимумів. Ринок біткойнів демонструє тісний зв'язок з традиційними ринками, крипторинок починає слабшати, біткойн впав нижче 40 тисяч доларів. Капіталізація Ethereum і TVL починають синхронно знижуватися, таке відносно помірне зниження, здається, вказує на те, що розумні гроші просто висловлюють очікування щодо скорочення ліквідності.
Другий етап триває з 7 травня по 14 травня, падіння ринку головним чином викликане екстремальними подіями з LUNA. За короткий проміжок часу ринкова капіталізація двох цифрових активів у топ-10 (LUNA та UST) зникла на майже 40 мільярдів доларів для інвесторів. 7 травня UST почав відокремлюватися, 9 травня впав до 0,35 долара, тоді як цінова угода LUNA становила приблизно 60 доларів (, що майже вдвічі менше від історичного максимуму у 119 доларів ). Протягом наступних 36 годин ціна LUNA впала нижче 0,1 долара, UST коливалася в межах 0,30-0,82 долара. Це призвело до надшвидкої роботи механізму викупу угоди LUNA-UST, деякі панікували, деякі діяли жадібно під час кризи, обмінюючи 1 UST на LUNA вартістю 1 долар, що збільшило пропозицію LUNA і ще більше знизило її ціну. Незабаром колись славнозвісна "національна валюта" Південної Кореї LUNA практично знецінилася. Bitcoin-резерви Luna Foundation Guard (LFG), які з березня намагалися пов'язати UST з усім ринком Bitcoin, були повністю вичерпані за один день 9 травня, коли вони намагалися захистити прив'язку UST до долара, але врешті-решт зазнали невдачі.
Третя стадія тривала з 8 до 19 червня, ринок різко впав в основному через крах різних централізованих фінансових установ. Ринок DEFI на блокчейні хитався, вплив LUNA виявився більш глибоким, ніж очікувалося, навіть торкнувшись LIDO, stETH також виявився відв'язаний (. Строго кажучи, між stETH та ETH не існує зв'язку, stETH є лише ф'ючерсним контрактом на ETH ). Celsius спочатку постраждав і був змушений призупинити всі виведення коштів. Після цього в ринку з'явилися новини про те, що Three Arrows Capital опинився в кризі. Як основна підтримка LUNA та великий власник stETH, вони зіткнулися з необхідністю повернення більше 400 мільйонів доларів кредитів. Ускладнює ситуацію те, що, за повідомленнями, засновник Three Arrows Capital використав свою репутацію "незважаючи на все, позичив гроші у майже всіх установ, що кредитують в індустрії", включаючи Voyager Digital, Babel Finance та BlockFi, Three Arrows Capital через борговий важіль придбав більшість активів, з дуже маленьким співвідношенням застави. В один момент, жоден з позабіржових бірж, кредитних установ та хедж-фондів не залишився без ураження, в цій кризі не в змозі повернути борги, відчуваючи брак ліквідності або підлягаючи ліквідації. Інші постраждалі інституційні інвестори або особи також вибрали виведення ліквідності, щоб зберегти себе. 18 червня біткоїн впав нижче історичного максимуму 20 тисяч доларів 2017 року, досягнувши справжнього мінімуму в 17708 доларів.
Історія лише повторює саму себе
Книга Роджера Ловенштейна «Коли геній зазнав невдачі: підйом і падіння компанії Long-Term Capital Management» відтворює злети та падіння компанії (LTCM), де є така фраза: похідні є новими, але паніка така ж стара, як і ринок.
Той рік був 1998.
Відомі нам деривативи, такі як опціони, ф'ючерси тощо, в той рік ще належали до категорії фінансових інновацій.
LTCM була заснована в 1994 році легендарним керівником торгівлі облігаціями компанії Салліван Бразерс на Уолл-стріт, займаючись високими кредитними арбітражами на ринку облігацій. До складу ради директорів входили Майрон Скоулз і Роберт С. Мертон, які у 1997 році спільно отримали Нобелівську премію з економіки за розробку відомої моделі ціноутворення опціонів BS.
Тоді успішний LTCM застосував набір стратегій, які зараз здаються дуже простими: середнє повернення, ставлячи на те, що ринок повернеться до середнього рівня, коли вони отримають прибуток, при цьому припускаючи, що ринок не буде відхилятися від "нормального" занадто довго. Протягом багатьох років, коли ринок працював нормально, це дійсно так. Перші три роки LTCM щорічно надав інвесторам 21%, 43% і 41% річних доходів, що змусило всіх банкірів Уолл-стріт прагнути до них. Фонд підписав тисячі угод з деривативами, майже всі банки того часу були їхніми кредиторами, охоплюючи ризики на суму понад 1 трильйон доларів.
Проте стратегія, що припускала, що ринок ставок завжди повернеться до "нормального" стану, зазнала невдачі. Слід зазначити, що перед банкрутством LTCM вони не дочекалися відновлення ринку. Чорний лебідь все ж стався. Глобальна паніка, викликана фінансовою кризою в Росії, призвела до того, що інвестори по всьому світу почали розпродавати все, а різниця в прибутковості, на яку ставив LTCM, не повернулася до нормальних значень, а, навпаки, розширилася. Раптово сотні мільярдів левериджованих торгових стратегій зазнали збитків. Фонди були змушені закрити свої позиції, що посилило системний ризик для всіх інвесторів.
Багато людей порівнюють кризу Three Arrows Capital з крахом LTCM в ті часи.
Хоча масштаб Three Arrows не можна порівняти з LTCM, за повідомленнями, у піковий період Three Arrows мав лише 18 мільярдів доларів, що значно менше, ніж LTCM, але при уважному розгляді контексту є чимало схожостей.
LTCM ставив на середнє повернення, активно позичаючи борги для високого важеля реалізації своїх стратегій, однак сталася чорна лебідка, стратегія втратила свою ефективність, що призвело до неможливості погашення боргів, ліквідність зазнала витіснення, ринкове ціноутворення спотворилося, віра похитнулася.
Три стріли зробили ставку на LUNA та stETH, широко запозичуючи борг за низьким або навіть без застави, працюючи з високим кредитним плечем. Після краху LUNA, stETH також зазнав удару. Щоб зменшити втрати, Три стріли були змушені продати stETH. Стикнувшись з великою кількістю непогашеного боргу, це призвело до величезних втрат для таких компаній, як Voyager Digital, BlockFi та тепер Genesis, а також багато інвесторів, які не мали жодного відношення до LUNA та stETH, обрали виведення ліквідності. Ринок зазнає краху, реалізуючи "декредитування" та "жорстку посадку".
1998 рік, 2022 рік, інтервал 24 роки, процес розвитку майже однаковий. Не кажучи вже про інтернет-бульбашку 1990 року та глобальну фінансову кризу, спричинену іпотечною кризою 2008 року, історія, здається, постійно повторюється.
Коли накопичується важіль, хіба ніхто не замислювався, хіба ніхто не звертався до історії?
Це точно є.
Просто цей звук був затоплений зростаючими цінами на активи, оптимісти шалено кричать «Цього разу інакше».
У 1998 році Уолл-стріт вірив у похідні фінансові інструменти та ореол лауреатів Нобелівської премії. Під час інтернет-бульбашки люди були впевнені, що ця комунікаційна технологія може відкрити нові сторінки світової історії. У 2008 році винахід вторинних позик, здавалося, звільнив все людство.
Технологічні інновації призвели до оптимізму інвесторів, а гарячковий ентузіазм сприяв широкому спекулятивному настрою, постійне зростання ризиків, накопичений важіль призвів до помилкових обіцянок високої віддачі; в момент падіння доміно нічого не змінилося.
"Премія Шумпетера" лауреат Браєн Артур у своїй книзі "Суть технології" вважає, що економіка є вираженням технології, а сама суть технології — це комбінація та рекурсія. Комбінація означає швидку інтеграцію один з одним, рекурсія — це орієнтований оптимізаційний клон.
"Комбінованість" має експоненціальний вплив на технології та інновації.
Це основна причина, чому DEFI користується популярністю з моменту свого виникнення. Суть технології DEFI полягає у накладанні конструкцій, схожих на LEGO. Це накладання скорочує цикл інновацій, і ми завжди стоїмо на плечах гігантів. Уявіть собі, якщо OHM не відкритий, curve має патентний захист, наскільки важко було б створити ve(3,3) з нуля. Саме завдяки її граматичній комбінованості, повторному використанню протоколів, сумісності інструментів, з моменту, як Uniswap запалив DEFI Summer, ми стали свідками її швидкого розвитку у крипто-сфері. Нам не потрібно починати з нуля, достатньо зосередитися на тих місцях, де найбільше потрібні технічні прориви.
Огляд того, як доміно швидко будується і падає.
Протокол алгоритмічних стейблкойнів LUNA-UST викликав численні суперечки з моменту його появи, багато хто звинувачує його в тому, що це просто ще одна пірамідальна схема, інші критикують цю механіку як «ліва нога наступає на праву». Це абсолютно нова нарація та технічний підхід до збереження прив'язки, що реалізується через алгоритм, який забезпечує обмін на долар США у співвідношенні 1:1, відмовляючись від забезпечення активами, яке дотримуються USDC, USDT та навіть DAI. Delphi навіть створила для цієї нарації DEFI-рай Anchor, який пропонує 20% "безризикового" доходу для підтримки цих створених з повітря активів.
Без поручительства, децентралізовано, алгоритм, протокол, як сказано в «Біблії», це нове небо і нова земля, і моря більше не буде.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
15 лайків
Нагородити
15
5
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
nft_widow
· 08-08 06:58
знову дно.jpg
Переглянути оригіналвідповісти на0
SpeakWithHatOn
· 08-08 06:56
Ведмежий ринок так жахливо, є відчуття болю
Переглянути оригіналвідповісти на0
SadMoneyMeow
· 08-08 06:54
Не вчися більше, тільки втрачаєш.
Переглянути оригіналвідповісти на0
PumpAnalyst
· 08-08 06:41
Смішно, ця хвиля невдах знову буде обдурена, як лохи.
Ліквідність скорочення та історичні цикли: уроки від падіння LUNA до краху Three Arrows Capital
Ілюзія вічного булрану
Ринок у липні перетравлює екстремальні коливання попередніх двох місяців, а фокус дискусій інвесторів зосереджується на тому, чи формується дно циклу. У нас також є час, щоб переглянути вплив технології DEFI, краху централізованих фінансових установ, надмірного кредитного плеча та циклів ліквідності. Перед кожною кризою завжди знаходяться ті, хто вірить, що "цього разу інакше", але насправді ми постійно повторюємо історію. Стикнувшись із циклом, технологічний прогрес, можливо, лише підвищує економічні очікування, але не може стримати жадібність і страх. Ми стали свідками руйнівної сили кредитного плеча та швидкого краху бульбашок. Якщо з попередніх двох місяців ми можемо щось взяти, то це, безумовно, пошана до ринкових законів і роздуми про спекулятивну психологію.
Немає нічого особливого, змінилося лише те, що інвестори дізналися більше, а божевілля та шум були усунені з ринку.
Ринок, що руйнується
Зміни цін на токени Ethereum за останні 5 років показують, що ринок у квітні-червні 2022 року був не в найкращій формі. У червні ETH зазнав падіння на 45%, і на кінець червня ціна ETH впала на 78% порівняно з історичним максимумом у 4808 доларів минулого року.
! Розчарування вічного бичачого ринку
Обговорення причин, чому варто говорити про ефір, а не про біткоїн, полягає в тому, що ця криза більше пов'язана з ліквідністю. Незважаючи на те, що за останні два роки різні layer1 активно розвиваються, з моменту появи DEFI ефір залишався найбільшою платформою для смарт-контрактів, яка вбирала величезну кількість користувачів, капіталу, угод та інновацій, подібно до гравітаційного поля, яке постійно поглинає велику ліквідність. У циклі булрану, що почався в 2020 році, ціна ефіру зросла, загальна заблокована вартість (TVL) різко зросла, досягнувши приблизно 25,3 мільярда доларів у грудні 2021 року. Після того, як наприкінці 2021 року ряд проектів у сфері геймінгу швидко зазнали краху, ринок трохи знизився, поки в березні-квітні 2022 року швидко не піднявся до 22,8 мільярда доларів, після чого загальний обсяг капіталу дійсно, без будь-якого відскоку, різко обвалився.
! Розчарування вічного бичачого ринку
Водночас, постачання стейблів на ланцюгу ETH також зазнало змін. На відміну від попереднього різкого падіння ринкової капіталізації Ethereum з ( листопада 2021 року по січень 2022 року ), цього разу падіння супроводжувалося скороченням постачання стейблів, чого не було наприкінці 2021 року. З пікових 16,1 мільярда доларів 3 квітня 2022 року постачання знизилося до 14,65 мільярда доларів на 30 червня, загалом витікало 1,45 мільярда доларів (, що перевищувало загальне постачання DAI ). Протягом цього періоду постачання USDT знизилося, тоді як USDC, здається, став "хеджованим" стейблом, з деяким зростанням.
! Розчарування вічного бичачого ринку
Цей ряд різких падінь цін, скорочення TVL та зниження кількості стейблкоїнів, здається, вказує на те, що ця ринкова турбулентність є більш жорстокою, ніж падіння з кінця 2021 року до березня 2022 року. Адже обсяг капіталу або ліквідність безпосередньо відображають впевненість на ринку і є прямим двигуном процвітання ринку.
Потрібно зазначити, що ліквідність у макроекономіці має два рівні значення: по-перше, це легкість реалізації активів на мікрорівні, по-друге, це рівень забезпеченості капіталом на макрорівні. Ліквідність, про яку йдеться в цій статті, стосується другого.
Оглядаючись на процес різкого падіння з квітня 2022 року до сьогодні, його можна умовно розділити на три етапи:
Перший етап триває з 4 квітня по 6 травня, ринок падає в основному через занепокоєння щодо макроекономічного середовища. Очікування щодо жорсткої монетарної політики Федеральної резервної системи постійно посилюються, ринок майже впевнений, що в травні FOMC підвищить процентну ставку на 50 базисних пунктів, а очікування підвищення ставки протягом року досягає 275 базисних пунктів. Доходність державних облігацій США продовжує зростати і наближається до 3%, долар постійно зміцнюється, а курс до юаня швидко зріс з 6.37 до 6.5, всі види товарних ринків досягли нових максимумів. Ринок біткойнів демонструє тісний зв'язок з традиційними ринками, крипторинок починає слабшати, біткойн впав нижче 40 тисяч доларів. Капіталізація Ethereum і TVL починають синхронно знижуватися, таке відносно помірне зниження, здається, вказує на те, що розумні гроші просто висловлюють очікування щодо скорочення ліквідності.
Другий етап триває з 7 травня по 14 травня, падіння ринку головним чином викликане екстремальними подіями з LUNA. За короткий проміжок часу ринкова капіталізація двох цифрових активів у топ-10 (LUNA та UST) зникла на майже 40 мільярдів доларів для інвесторів. 7 травня UST почав відокремлюватися, 9 травня впав до 0,35 долара, тоді як цінова угода LUNA становила приблизно 60 доларів (, що майже вдвічі менше від історичного максимуму у 119 доларів ). Протягом наступних 36 годин ціна LUNA впала нижче 0,1 долара, UST коливалася в межах 0,30-0,82 долара. Це призвело до надшвидкої роботи механізму викупу угоди LUNA-UST, деякі панікували, деякі діяли жадібно під час кризи, обмінюючи 1 UST на LUNA вартістю 1 долар, що збільшило пропозицію LUNA і ще більше знизило її ціну. Незабаром колись славнозвісна "національна валюта" Південної Кореї LUNA практично знецінилася. Bitcoin-резерви Luna Foundation Guard (LFG), які з березня намагалися пов'язати UST з усім ринком Bitcoin, були повністю вичерпані за один день 9 травня, коли вони намагалися захистити прив'язку UST до долара, але врешті-решт зазнали невдачі.
Третя стадія тривала з 8 до 19 червня, ринок різко впав в основному через крах різних централізованих фінансових установ. Ринок DEFI на блокчейні хитався, вплив LUNA виявився більш глибоким, ніж очікувалося, навіть торкнувшись LIDO, stETH також виявився відв'язаний (. Строго кажучи, між stETH та ETH не існує зв'язку, stETH є лише ф'ючерсним контрактом на ETH ). Celsius спочатку постраждав і був змушений призупинити всі виведення коштів. Після цього в ринку з'явилися новини про те, що Three Arrows Capital опинився в кризі. Як основна підтримка LUNA та великий власник stETH, вони зіткнулися з необхідністю повернення більше 400 мільйонів доларів кредитів. Ускладнює ситуацію те, що, за повідомленнями, засновник Three Arrows Capital використав свою репутацію "незважаючи на все, позичив гроші у майже всіх установ, що кредитують в індустрії", включаючи Voyager Digital, Babel Finance та BlockFi, Three Arrows Capital через борговий важіль придбав більшість активів, з дуже маленьким співвідношенням застави. В один момент, жоден з позабіржових бірж, кредитних установ та хедж-фондів не залишився без ураження, в цій кризі не в змозі повернути борги, відчуваючи брак ліквідності або підлягаючи ліквідації. Інші постраждалі інституційні інвестори або особи також вибрали виведення ліквідності, щоб зберегти себе. 18 червня біткоїн впав нижче історичного максимуму 20 тисяч доларів 2017 року, досягнувши справжнього мінімуму в 17708 доларів.
Історія лише повторює саму себе
Книга Роджера Ловенштейна «Коли геній зазнав невдачі: підйом і падіння компанії Long-Term Capital Management» відтворює злети та падіння компанії (LTCM), де є така фраза: похідні є новими, але паніка така ж стара, як і ринок.
Той рік був 1998.
Відомі нам деривативи, такі як опціони, ф'ючерси тощо, в той рік ще належали до категорії фінансових інновацій.
LTCM була заснована в 1994 році легендарним керівником торгівлі облігаціями компанії Салліван Бразерс на Уолл-стріт, займаючись високими кредитними арбітражами на ринку облігацій. До складу ради директорів входили Майрон Скоулз і Роберт С. Мертон, які у 1997 році спільно отримали Нобелівську премію з економіки за розробку відомої моделі ціноутворення опціонів BS.
Тоді успішний LTCM застосував набір стратегій, які зараз здаються дуже простими: середнє повернення, ставлячи на те, що ринок повернеться до середнього рівня, коли вони отримають прибуток, при цьому припускаючи, що ринок не буде відхилятися від "нормального" занадто довго. Протягом багатьох років, коли ринок працював нормально, це дійсно так. Перші три роки LTCM щорічно надав інвесторам 21%, 43% і 41% річних доходів, що змусило всіх банкірів Уолл-стріт прагнути до них. Фонд підписав тисячі угод з деривативами, майже всі банки того часу були їхніми кредиторами, охоплюючи ризики на суму понад 1 трильйон доларів.
Проте стратегія, що припускала, що ринок ставок завжди повернеться до "нормального" стану, зазнала невдачі. Слід зазначити, що перед банкрутством LTCM вони не дочекалися відновлення ринку. Чорний лебідь все ж стався. Глобальна паніка, викликана фінансовою кризою в Росії, призвела до того, що інвестори по всьому світу почали розпродавати все, а різниця в прибутковості, на яку ставив LTCM, не повернулася до нормальних значень, а, навпаки, розширилася. Раптово сотні мільярдів левериджованих торгових стратегій зазнали збитків. Фонди були змушені закрити свої позиції, що посилило системний ризик для всіх інвесторів.
Багато людей порівнюють кризу Three Arrows Capital з крахом LTCM в ті часи.
Хоча масштаб Three Arrows не можна порівняти з LTCM, за повідомленнями, у піковий період Three Arrows мав лише 18 мільярдів доларів, що значно менше, ніж LTCM, але при уважному розгляді контексту є чимало схожостей.
LTCM ставив на середнє повернення, активно позичаючи борги для високого важеля реалізації своїх стратегій, однак сталася чорна лебідка, стратегія втратила свою ефективність, що призвело до неможливості погашення боргів, ліквідність зазнала витіснення, ринкове ціноутворення спотворилося, віра похитнулася.
Три стріли зробили ставку на LUNA та stETH, широко запозичуючи борг за низьким або навіть без застави, працюючи з високим кредитним плечем. Після краху LUNA, stETH також зазнав удару. Щоб зменшити втрати, Три стріли були змушені продати stETH. Стикнувшись з великою кількістю непогашеного боргу, це призвело до величезних втрат для таких компаній, як Voyager Digital, BlockFi та тепер Genesis, а також багато інвесторів, які не мали жодного відношення до LUNA та stETH, обрали виведення ліквідності. Ринок зазнає краху, реалізуючи "декредитування" та "жорстку посадку".
1998 рік, 2022 рік, інтервал 24 роки, процес розвитку майже однаковий. Не кажучи вже про інтернет-бульбашку 1990 року та глобальну фінансову кризу, спричинену іпотечною кризою 2008 року, історія, здається, постійно повторюється.
Коли накопичується важіль, хіба ніхто не замислювався, хіба ніхто не звертався до історії?
Це точно є.
Просто цей звук був затоплений зростаючими цінами на активи, оптимісти шалено кричать «Цього разу інакше».
У 1998 році Уолл-стріт вірив у похідні фінансові інструменти та ореол лауреатів Нобелівської премії. Під час інтернет-бульбашки люди були впевнені, що ця комунікаційна технологія може відкрити нові сторінки світової історії. У 2008 році винахід вторинних позик, здавалося, звільнив все людство.
Технологічні інновації призвели до оптимізму інвесторів, а гарячковий ентузіазм сприяв широкому спекулятивному настрою, постійне зростання ризиків, накопичений важіль призвів до помилкових обіцянок високої віддачі; в момент падіння доміно нічого не змінилося.
! Розчарування вічного бичачого ринку
Суть технологій та цикли важелів
"Премія Шумпетера" лауреат Браєн Артур у своїй книзі "Суть технології" вважає, що економіка є вираженням технології, а сама суть технології — це комбінація та рекурсія. Комбінація означає швидку інтеграцію один з одним, рекурсія — це орієнтований оптимізаційний клон.
"Комбінованість" має експоненціальний вплив на технології та інновації.
Це основна причина, чому DEFI користується популярністю з моменту свого виникнення. Суть технології DEFI полягає у накладанні конструкцій, схожих на LEGO. Це накладання скорочує цикл інновацій, і ми завжди стоїмо на плечах гігантів. Уявіть собі, якщо OHM не відкритий, curve має патентний захист, наскільки важко було б створити ve(3,3) з нуля. Саме завдяки її граматичній комбінованості, повторному використанню протоколів, сумісності інструментів, з моменту, як Uniswap запалив DEFI Summer, ми стали свідками її швидкого розвитку у крипто-сфері. Нам не потрібно починати з нуля, достатньо зосередитися на тих місцях, де найбільше потрібні технічні прориви.
Огляд того, як доміно швидко будується і падає.
Протокол алгоритмічних стейблкойнів LUNA-UST викликав численні суперечки з моменту його появи, багато хто звинувачує його в тому, що це просто ще одна пірамідальна схема, інші критикують цю механіку як «ліва нога наступає на праву». Це абсолютно нова нарація та технічний підхід до збереження прив'язки, що реалізується через алгоритм, який забезпечує обмін на долар США у співвідношенні 1:1, відмовляючись від забезпечення активами, яке дотримуються USDC, USDT та навіть DAI. Delphi навіть створила для цієї нарації DEFI-рай Anchor, який пропонує 20% "безризикового" доходу для підтримки цих створених з повітря активів.
Без поручительства, децентралізовано, алгоритм, протокол, як сказано в «Біблії», це нове небо і нова земля, і моря більше не буде.