Нові спроби фінансових інновацій у Web3: токенізація акцій викликає суперечки

Нещодавно відома інтернет-брокерська компанія оголосила про запуск для європейських користувачів "акційних токенів", пов'язаних з акціями непублічних компаній, таких як OpenAI, SpaceX, знову вивівши в центр уваги передову тему токенізації реальних активів (RWA). Однак OpenAI швидко оприлюднила заяву, в якій зазначила, що ці токени не мають відношення до компанії та підкреслила, що вони не представляють собою реальні акції.

Ця подія не тільки виявила суперечність між фінансовими інноваціями та традиційним управлінням акціями, але й надала глобальним регуляторам та учасникам ринку цінний приклад для роздумів. У цій статті буде детально проаналізовано передісторію цієї події та її вплив.

Одне, фон події

1. Опис брокерської компанії

Цей брокер є відомою фінансовою технологічною компанією США, яка має штаб-квартиру в Каліфорнії. Компанія в основному пропонує приватним інвесторам безкоштовні додатки та веб-сайти для торгівлі акціями. Її діяльність включає торгівлю акціями, ETF, опціонами та криптовалютами, які котируються в США. Компанія отримує прибуток через процентні доходи, кредитування та продаж потоку ордерів високочастотним трейдерам.

Компанія відкрила європейський центр у Литві та отримала ліцензію фінансового брокера та ліцензію постачальника послуг з криптоактивів, що дозволяє надавати відповідні послуги по всій Європейській економічній зоні.

2. Огляд події

Цей брокер на фінансовому саміті в Європі оголосив, що запустить продукт "токени акцій" для користувачів ЄС, що дозволяє інвесторам торгувати понад 200 акціями та ETF американських компаній цілодобово за допомогою технології блокчейн. Найбільш примітним є те, що акції OpenAI та SpaceX, які не котуються на біржі, також були токенізовані, і користувачам ЄС було розподілено невелику кількість токенів як винагороду.

Однак OpenAI незабаром опублікувала заяву, в якій зазначила, що ці токени не мають відношення до компанії, і підкреслила, що вони не представляють собою реальні права власності. OpenAI заявила, що компанія не співпрацювала з цим брокером і не брала участі або не схвалила цю справу; будь-який перехід прав власності має бути схвалений компанією.

Два, аналіз моделі роботи

1. Суть "OpenAI Токен"

Так званий "OpenAI Токен" насправді є блокчейн-контрактом, що пов'язаний з вартістю акцій OpenAI, які брокери утримують в спеціальному призначеному об'єкті (SPV). Ціна токена коливатиметься в залежності від змін вартості акцій OpenAI в SPV.

Токен тримачі не володіють акціями OpenAI безпосередньо, а отримують інструмент для відстеження цін. Якщо оцінка OpenAI зростає, ціна токена може підвищитися, і навпаки, знизитися. Тримачі токенів мають право отримувати прибуток відповідно до коливань вартості базових активів, але не мають фактичних прав акціонерів.

2. Слова обох сторін не суперечать один одному

OpenAI спростував, що токени є еквівалентом акцій, підкресливши, що не санкціонував жодних відповідних продуктів. Брокери визнали, що токени не є справжніми акціями, а лише надають роздрібним інвесторам непряму можливість доступу до ринку приватних інвестицій. Опис природи токенів з обох сторін в основному узгоджується, різниця полягає в тому, чи є така практика відповідною та законною.

3. Мотивація брокерів

Запуск таких токенів має на меті вирішення наступних проблем:

• Звичайним інвесторам важко брати участь в інвестуванні в не上市овані високоякісні технологічні компанії
• Традиційні інвестиції в приватний капітал мають високий поріг входу
• Попит інвесторів на інноваційні активи зростає

Брокери намагаються через токенізацію торгівлі надати роздрібним інвесторам новий інвестиційний канал на основі ринкової консенсусу. Вибір OpenAI як об'єкта може залучити інвесторів завдяки його брендовому ефекту.

4. Регуляторна ситуація

Цей продукт наразі підлягає нагляду Центрального банку Литви та Європейського Союзу. Центральний банк Литви розпочав розслідування, вимагавши від брокерів надати відповідні деталі. Як похідний фінансовий інструмент, цей Токен також повинен відповідати вимогам Директиви ЄС про фінансові інструменти II.

Три, вигоди та ризики для всіх сторін

1. Кут зору інвестора

Потенційний дохід:

• Непряма участь в інвестиційних можливостях у компаніях, які не торгуються на біржі
• Можна отримати прибуток від зростання оцінки компанії-об'єкта

Основні ризики:

• Не має справжніх прав акціонера
• Коливання оцінки цільової компанії може призвести до збитків
• Ціна токена може відхилятися від фактичної вартості

2. З точки зору брокерів

Потенційний дохід:

• Зростання ціни акцій, підвищення ринкової капіталізації
• Розширення європейського ринку, залучення нових клієнтів

Основні ризики:

• Зниження оцінки компанії-об'єкта впливає на ціну токена та репутацію
• Неправомірна платоспроможність може зашкодити інтересам інвесторів

Чотири. Відмінності від традиційних проектів RWA

У порівнянні з традиційними проектами RWA, цей продукт має суттєві відмінності в основних активах, емітенті, регуляторній структурі та інших аспектах. Це відображає конфлікт між фінансовими інноваціями та традиційною системою.

П'яте, професійний переклад

Ця подія відображає тенденцію проникнення традиційних фінансових установ у сферу Web3. Однак ця практика також стикається з багатьма викликами:

• Може завдати шкоди інтересам інших акціонерів
• Загострення волатильності цін на акції
• існують конфлікти з існуючою правовою базою
• Важко ефективно регулювати та притягувати до відповідальності

Незважаючи на суперечки, як спроба інновацій у сфері Web3, цей підхід має свою раціональність. Інвесторам та потенційним наслідувачам слід обережно ставитися до цієї нової моделі.