Купівля монет: нові стратегії підвищення ринкової капіталізації для публічних компаній

Нещодавно на американському фондовому ринку розгорілася хвиля "сезону підробок", деякі публічні компанії поставили свої основні бізнеси на другий план, натомість намагаючись підвищити ринкову капіталізацію через придбання цифрових активів. Цей підхід викликав жваву реакцію на ринку, але водночас порушив кілька гострих питань: чи може ця гра з оцінкою, що маскується під купівлю криптовалюти, отримати довгострокове визнання на ринку?

Як покупка криптовалюти впливає на вартість підприємства?

Купівля криптовалюти стала справжнім експериментом з оцінки, що керується ринковими емоціями, ліквідністю та наративом. Традиційні моделі оцінки підприємств в основному враховують такі ключові фактори, як прибутковість, структура активів та зобов'язань, потенціал зростання та вільний грошовий потік. Проте в умовах поточного "буму монет", підприємства, утримуючи криптоактиви як фінансову стратегію, спровокували ринок на переоцінку їхньої вартості.

Коли підприємства включають біткойн або інші основні криптоактиви до свого балансу, ринок часто надає їм додаткову оцінкову премію, яка базується на очікуваннях щодо волатильності цін на криптоактиви та їх ліквідності. Іншими словами, ринкова капіталізація підприємства походить не лише з фактично створеної вартості, але й включає в себе розширений ефект ринку щодо ймовірності "зростання ціни монети".

Ця логіка оцінки насправді ставить "наратив ліквідності" вище реального управління компанією, що робить фінансове розподілення основним засобом капіталовкладень.

Короткостроковий ефект яскраво виражений, довгострокові перспективи незрозумілі

Безсумнівно, вихід на криптовалютний ринок дійсно може короткочасно стимулювати зростання ціни акцій. Наприклад, компанія Cango, яка займається послугами автомобільної торгівлі, оголосила в листопаді 2023 року про інвестиції в 400 мільйонів доларів у придбання обладнання для видобутку біткоїнів, після чого її акції зросли на 280%. Подібним чином багато компаній з середніми показниками або навіть у фінансових труднощах намагаються знайти можливості для переоцінки на капітальному ринку через наратив "купівлі монет".

Згідно з ринковими даними, явище "купівля монет призводить до різкого зростання" вже неодноразово виникало. Як тільки компанія оголошує про вихід на ринок криптоактивів, короткострокові інвестиції швидко надходять. Проте після короткострокового зростання багато акцій "компаній, що тримають монети" стикаються з тиском на корекцію. Якщо немає тривалих покупок монет або інших позитивних новин, зростання важко буде підтримувати.

Отже, незважаючи на те, що стратегія "купівлі монет" може на короткий термін підвищити ринкову активність, чи зможе це перетворитися на довгострокову конкурентоспроможність компанії та стійке зростання, залишається під великим питанням. Ринок також важко справді визнає тих, хто намагається привернути увагу лише за допомогою однієї-двох покупок монет або розмитих "планів утримання монет".

Інвестори почали фіксувати прибуток?

Зі зростанням історії "купівлі монет для підвищення оцінки" деякі ключові учасники, здається, почали тихо фіксувати прибутки.

Згідно з даними, з червня 2023 року внутрішні особи певної компанії ввійшли в період концентрації продажу. Є повідомлення, що лише за останні 90 днів керівники компанії продали акцій на загальну суму 40 мільйонів доларів, а кількість продажів перевищує кількість покупок у 10 разів.

Інша компанія, відома як "Sol-версія MicroStrategy", Upexi також стикається з тиском. Компанія раніше залучила 100 мільйонів доларів для створення Sol-фонду, однак нещодавно під час торгів її акції впали на 61,2%, оскільки інвестори зареєстрували продаж 43,85 мільйона акцій, що становить частину її загальної кількості обігових акцій на початку квітня.

Водночас, після виходу на біржу, акції постачальника стейблкоїнів Circle на деякий час підскочили до майже 300 доларів. Проте, деяка інвестиційна компанія, яка раніше активно підтримувала його до IPO, продовжує зменшувати свою частку. Відомо, що ця компанія вже чотири рази продавала акції Circle, зменшивши свою частку більш ніж на 36%.

Коли "купівля монет" стає упаковкою, інструментом ринкової капіталізації, навіть оболонкою наративу, щоб уникнути базового аналізу, вона приречена не стати "ключем до успіху" для всіх компаній. Сьогоднішній ринок, можливо, готовий заплатити за "фінансове розміщення", але завтрашній ринок може знову зосередитися на фактичному зростанні та прибутковості компаній.

Популярність на вторинному ринку не обов'язково означає справжнє визнання, швидше за все, це лише обертання чіпів короткострокових спекулянтів.