Крипторинок зустрічає інституційний цикл: прозорість політики та розміщення капіталу інститутів формують нову структуру

Цього тижня крипторинок отримав дві важливі каталізатори: законодавчий тиск Вашингтона на "тиждень криптовалют" та інтенсивний розвиток інституційних ініціатив Ethereum. Це знаменує собою утворення "політичного поворотного моменту" та "фінансового поворотного моменту" для криптоіндустрії у другій половині 2025 року. Глибинна логіка галузі поступово переходить від біткоїна до Ethereum, стейблкоїнів та фінансової інфраструктури на блокчейні. Ясність політики США та розширення інституційного впливу Ethereum свідчать про те, що криптоіндустрія вступає в стадію структурного позитивного розвитку. Центр ваги ринкової конфігурації має поступово переходити від "цінових ігор" до "правил + інфраструктурних інституційних переваг".

Америка "криптовалютний тиждень": три основні законопроекти випускають позитивні сигнали

У липні 2025 року Конгрес США вперше системно просуває повне управління криптоактивами в рамках законодавчої програми. На фоні кардинальних змін у глобальному цифровому фінансовому ландшафті ці законопроекти не лише реагують на ринкові ризики, але й відображають домінуючі наміри США в наступному раунді конкуренції за фінансову інфраструктуру.

«Законопроект GENIUS» встановлює повну регуляторну структуру для стабільних монет, охоплюючи такі ключові елементи, як зберігання, аудит, резерви активів тощо. Це означає, що стабільні монети вперше включені до суверенної правової структури США, що є значним інституційним забезпеченням для галузі.

Законопроект «CLARITY» зосереджується на розмежуванні властивостей криптоактивів як цінних паперів та товарів, з метою прояснення регуляторних меж. Це покладе край тривалому «сірому» статусу регулювання криптоактивів, надаючи учасникам ринку передбачувану правову основу.

«Законопроект про протидію моніторингу CBDC» забороняє Федеральній резервній системі випуск центральної банківської цифрової валюти, що підкреслює важливість фінансової приватності та свободи ринку. Це також натякає на те, що США схиляються до підтримки ринкової екосистеми на основі відкритих шифрувань, а не моделі державної монополії.

Ці законопроєкти спільно вказують на "регулювання, що сприяє інноваціям", підкреслюючи "чіткі межі, зниження невизначеності". Основна вимога зміщується з "обмеження" на "керування". Після впровадження це призведе до багатьох наслідків: зняття бар'єрів для входу інституційних інвесторів, підтвердження статусу стабільної монети політикою, відновлення структури довіри на ринку для compliant бірж та банків-кастодіанів.

З більш глибокої точки зору, це стратегічна відповідь США на новий етап переформатування фінансового порядку. Через регулювання для надання стабільним монетам інституційної легітимності вплив долара цифрово розширюється. Це також є прямою відповіддю на китайське e-CNY та європейську рамку MiCA.

В цілому, "Тиждень криптовалюти" не лише переформатовує логіку оцінки ринку, але й є інституційним підтвердженням політики щодо технологічних трендів. Це надасть ринку більш стабільні очікування, спрямуючи інвесторів на ідентифікацію "регульованих, стійких" активів. Ми вважаємо, що визначеність правил перетвориться на визначеність оцінки, при цьому комплаєнс-активи, особливо стабільні монети, ETH та супутня інфраструктура стануть основними вигодонабувачами наступного раунду переоцінки.

ETH інституційне змагання озброєнь: багатогранне розміщення капіталу

Нещодавно, сильний ріст ціни на ефір (Ethereum) супроводжується новим раундом "капітальних гонок". Від фінансових гігантів Уолл-Стріту, які збільшують свої позиції через ETF, до публічних компаній, які включають ETH до своїх балансів, ефір переживає реструктуризацію ринку. Це свідчить про те, що традиційний капітал визнає ETH на новому етапі, а прогрес ефіру до статусу основного фінансового активу прискорюється.

З моменту запуску спотового ETF на Ethereum, загальний чистий приплив капіталу склав 57,6 мільярдів доларів, що становить майже 4% від ринкової капіталізації. За останні два місяці кілька продуктів ETF показали місячний чистий приплив понад 1 мільярд доларів, традиційні фінансові установи явно збільшили свої інвестиції.

Більш символічним є зростання тренду "стратегічного резерву ефіру" серед публічних компаній. Багато компаній включили ETH до свого балансу, що позначає перехід ETH з категорії "спекулятивних активів" до "стратегічних резервних активів". Варто зазначити, що SharpLink володіє загальною кількістю ETH, яка вже перевищує фонд ефіру, ставши найбільшим у світі єдиним інститутом-володарем ETH.

Участь інститутів можна поділити на два великі табори: перший — це "нативний табір Ethereum", представленний SharpLink, який об'єднує ранніх учасників екосистеми; другий — це "стратегія Уолл-стріт", представленна BitMine, яка копіює логіку резервування біткоїнів. Така багатогранна стратегія сприяє переносу ціннісної прив'язки ETH у бік інституційного, довгострокового та структурованого основного капіталу.

Ця тенденція може перебудувати управлінські права, голос і екологічну домінацію мережі Ethereum. У майбутньому потенційний вплив компаній, які сильно інвестують у ETH, на розвиток Ethereum не можна ігнорувати. Хоча нинішня конфігурація ETH в основному зумовлена спекулятивними та хеджевими міркуваннями, вона вже створила ефект масштабування на капітальному ринку: ETH отримав нову оцінку, ринкова наратив змістився з DeFi та L2 до нового простору "резервний актив + ETF + управлінські права".

Варто зазначити, що в Ethereum досі не з'явилося подібних до Майкла Сейлора "духовних лідерів", які б посилювали розуміння і постійно пропагували його. Відсутність таких осіб у певній мірі сповільнила перетворення довіри до Ethereum у свідомості інституційних інвесторів.

Однак, Ethereum вже відповів на системному рівні. Віталік Бутерін і Фонд Ethereum підкреслюють технічну стійкість, механізми безпеки та принципи децентралізації, одночасно зміцнюючи архітектуру екоуправління "двох шляхів", балансуючи інтереси користувачів, лідерство розробників та відповідність інститутів.

У підсумку, ETH переживає всебічну зміну капітальної структури: від ринку, що контролюється роздрібними інвесторами, до інституційної структури, що керується ETF, публічними компаніями та інституціями. Це переформує шлях побудови цінового центру ETH, що може змінити структуру управління екосистемою Ethereum та темп розвитку. ETH більше не є лише технічним представником, а стає ключовим активом в епосі цифрового капіталізму, будучи як інструментом зберігання вартості, так і центром боротьби за владу.

Ринкова стратегія: BTC на високому рівні платформи, ETH та якісні застосункові ланцюги підвищують ціну

Зі зростанням біткойна понад 120 тисяч доларів і входженням у платформний період, структура ротації крипторинку стає все більш чіткою. Під домінуванням BTC, ефіріум та активи високоякісних додатків ланцюга переживають період відновлення оцінки. Поточний ринок демонструє структуру "коливання великої капіталізації платформи + ротаційний наступ середньої капіталізації", ETH та L1/L2 протоколи з підтримкою наративу та технологій стають наступним напрямком із найбільшою ігровою цінністю після біткойна.

1. BTC входить у фазу формування високого рівня: є підтримка знизу, але підйомна енергія слабшає. Дані з блокчейну показують зниження активності, імплікативна волатильність опціонів знижується, але зацікавленість інституцій у розподілі не зменшується, ETF все ще підтримує незначний чистий приток. Наступний ритм зростання BTC може сповільнитися.

2. Логіка відновлення ETH: від "втраченої лідерської позиції" до "цінового дна" та повторної оцінки. Ціна ETH подолала лінію спадного тренду, сформувавши висхідний канал. Фінансові показники та індикатори настрою вказують на початок нового циклу переключення ринкових емоцій. ETH має переваги "цінового дна" та визнання з боку інституцій, ставши першим вибором для відновлення капіталу.

3. Виникнення середньої та високої якості застосувань: такі ланцюги, як Solana, TON, Tanssi, отримують структурні можливості. Ці ланцюги мають переваги "висока продуктивність + сильна екосистема + чітка позиція", що дозволяє швидко залучати фінансування. Проміжні протоколи (такі як EigenLayer, Celestia) та рішення L2 Rollup (такі як Base, ZkSync) також поступово реалізують свою цінність.

4. Перспективи ринкової стратегії:

• BTC конфігурація залишки, не основний напрямок: основна позиція не змінюється, не варто купувати на піку, звертайте увагу на потенційні ризики.
• ETH як основна конфігурація для ротації: підходить для середньострокової конфігурації, звертайте увагу на приплив коштів ETF.
• Увага до середньо-високоякісних публічних ланцюгів та модульних протоколів: ланцюги з технологічною інноваційністю, сильною екосистемною базою та капітальною підтримкою мають потенціал для тривалого зростання.
• Переміщення наративу вперед, пошук нових можливостей на краю: зосередження на ранніх інвестиціях у DePIN, RWA, AI-ланцюги, ZK-напрямки.

Висновок: ринок перейшов від одноосібного активу до стадії структурної ротації. Основний ріст BTC тимчасово призупинено, ротація ETH та нових якісних блокчейнів стане ключовим двигуном для другої половини ринку. У стратегії слід відмовитися від мислення "підвищення цін на лідера" і перейти до середньострокового планування "перебалансування оцінки + поширення наративу".

Висновок: чіткість регулювання + основний ріст ETH, ринок входить у системний цикл

США просувають три ключові законопроєкти під час "Тижня криптовалют", що призводить до чіткішої політики в галузі. Це не лише усуває невизначеність у сфері відповідності, а й закладає основу для інституційного та регулярного розвитку ринку. З прискоренням стратегічних резервів таких основних активів, як ефір, ринок входить у новий цикл, що керується інститутами.

Чіткість регулювання та взаємодія відновлення вартості основних активів сприяють тому, що крипторинок виходить з "пастки бичачо-ведмежого циклу", еволюціонуючи в більш стабільний і стійкий інституційний цикл. Характеристики інституційного циклу полягають у тому, що коливання ринку більше підлягають впливу фундаментальних показників та політичних очікувань, а ціни активів відображають позитивну взаємодію капіталу та технологій. Глибоке залучення інституційного капіталу покращить структуру ліквідності, сприятиме переходу інвестиційних стратегій до середньо- та довгострокового інвестиційного підходу.

Відкриття системного циклу означає різноманітність ринкової структури та багатовимірне оновлення екосистеми. Інновації в екосистемі Ethereum і реформи управління сприятимуть різноманітності застосувань на ланцюгу, ясність регулювання пришвидшить відповідний розвиток якісних проектів, сприятиме інтеграції фінансів на ланцюгу і традиційних фінансів. Це переформатує логіку інвестування в шифровані активи, ринок увійде в "технологічний драйв + раціональний капітал + підтримка регулювання" нову норму.

Інвесторам слід більше зосередитися на фундаментальних показниках та відстеженні політики, звертаючи увагу на механізми управління ринком, протистояння шифрування та централізації. Загалом, прорив у регулюванні та основний тренд зростання Ethereum відкривають нову главу зрілості крипторинку. Ринок переходить від "варварського зростання" до "раціонального розвитку", підвищуючи інвестиційну цінність активів та сприяючи загальному оновленню екосистеми промисловості. Інвестори повинні скористатися інституційними перевагами та можливостями зростання основних активів, активно інвестуючи в Ethereum та якісні додатки, приймаючи більш здорову та сталу нову еру шифрування.