Аналіз розвитку та конкурентної структури ринку прогнозів

ринок прогнозів є спекулятивним ринком, заснованим на результатах майбутніх подій, його основна функція полягає в агрегації розподіленої інформації через цінові контракти. За певних умов ціновий контракт може бути інтерпретований як прогноз ймовірності настання цієї події. Безліч досліджень показало, що точність ринку прогнозів є дуже високою, часто перевищуючи традиційні методи прогнозування. Ця прогностична здатність виникає з "колективної мудрості": будь-хто може брати участь у ринку, трейдери, які мають кращу інформацію, мають економічний стимул брати участь у торгівлі, що призводить до наближення цін до реальної ймовірності.

Походження сучасного ринку прогнозів можна віднести до низки новаторських експериментів, які проводилися в кінці 1980-х років. Перший академічний ринок прогнозів був заснований у 1988 році в університеті Айови - Iowa Electronic Markets(IEM). IEM є маломасштабним ринком з реальними грошима, основна увага в якому приділяється результатам президентських виборів у США. Незважаючи на обмежений масштаб, IEM протягом тривалого часу демонстрував вражаючу точність прогнозів.

Водночас деякі ідеї про використання ринку прогнозів для оцінки невизначених подій поступово формуються. Економіст Робін Хенсон у 1990 році запропонував концепцію "Idea Futures", яка полягає у створенні інституції, де люди можуть ставити ставки на наукові або соціальні пропозиції. Він вважав, що це може сформувати "видимий експертний консенсус" і стимулювати чесний внесок шляхом винагороди за точні прогнози та покарання за помилкові судження.

У 1990-х роках почали з'являтися деякі онлайн ринки прогнозів, які охоплювали ринок реальних грошей і ринок "віртуальних монет". Наприклад, Hollywood Stock Exchange(HSX) був заснований у 1996 році, це розважальний ринок прогнозів, на якому торгуються "акції" фільмів і акторів за допомогою віртуальної валюти. HSX довів свою здатність дуже точно прогнозувати касові збори фільмів у перший уікенд і навіть Оскар, іноді точність перевищує професійних кінокритиків.

Основний механізм ринку прогнозів полягає в створенні структури, що заохочує, щоб учасники ринку мали стимул розкривати свою справжню інформацію. Оскільки трейдери повинні робити ставки справжніми грошима ( або віртуальною валютою ), вони, як правило, схильні торгувати відповідно до своїх справжніх переконань та приватної інформації.

З економічної точки зору, добре спроектований ринок повинен дозволяти трейдерам максимізувати свої очікувані доходи, пропонуючи ціни, що відповідають їх суб'єктивній ймовірності. Щодо запобігання маніпуляціям, академічні дослідження виявили, що ринок прогнозів має високу стійкість до маніпуляцій цін.

Калші

Kalshi є федерально регульованою біржею ринку прогнозів, де користувачі можуть торгувати результатами реальних подій на платформі. Це перша біржа, яка отримала схвалення Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC) та пропонує контракти на події. Контракти на події є бінарними ф'ючерсами (так/ні): якщо подія відбудеться, вартість контракту становитиме $1; якщо ні, то $0.

Користувачі можуть купувати або продавати контракти "Так" / "Ні" з ціною між $0.01 та $0.99, ціна яких представляє собою імплікацію ринку про ймовірність настання події. Якщо прогноз правильний, контракт розраховується за $1, трейдер може отримати прибуток. Kalshi сама по собі не має позицій, вона лише виступає як платформа для з'єднання сторін, отримуючи прибуток від комісій за торгівлю.

Новий ринок прогнозів ( є/ні бінарний контракт ) може бути запропонований командою Kalshi або користувачами через "Kalshi Ideas". Кожна пропозиція повинна пройти внутрішній аудит і відповідати регуляторним стандартам CFTC, включаючи чітке визначення події, об'єктивні умови розрахунку та дозволені категорії подій.

Після схвалення подія офіційно запуститься на визначеному ринковому контракті Kalshi (Designated Contract Market, DCM), у рамках якого будуть зазначені специфікації контракту, правила торгівлі та стандарти розрахунків. Після запуску ринку подій користувачі з США зможуть здійснювати торги через додаток Kalshi, веб-сайт або інтегровані платформи з брокерами, такими як Robinhood, Webull.

Коли новий ринок запускається, книга замовлень порожня, будь-який користувач ( маркет-мейкер або звичайний трейдер ) може розмістити лімітне замовлення. Щоб заохотити ліквідність, замовники ( maker ) зазвичай звільняються від комісії, але деякі спеціальні ринки можуть стягувати дуже низькі збори. Ціна змінюється в залежності від попиту та пропозиції, відображаючи консенсус ринку щодо ймовірності подій.

Результат події визначається на основі заздалегідь визначених авторитетних джерел даних (, таких як урядові звіти, офіційні результати спорту ). Якщо подія відбудеться, користувачі, які володіють контрактом "Yes", автоматично отримують прибуток у розмірі $1 за кожен контракт; в іншому випадку виграє "No", а контракт програвшої сторони анулюється. Без додаткових витрат на розрахунки.

Полімаркет

Polymarket є дистрибутивною платформою ринку прогнозів, побудованою на Polygon, де користувачі можуть торгувати бінарними токенами результатів подій, що відповідають (Yes/No Tokens). Вона використовує Conditional Token Framework (CTF), що дозволяє кожній парі токенів результатів бути повністю закріпленою на stablecoin (USDC). Механізм торгівлі є гібридним централізованим обмеженим ордерним книжком (CLOB) для високоефективного виконання. Ринкова розрахунок здійснюється через Optimistic Oracle від UMA, що є оскаржуваною дистрибутивною системою роз'яснення.

Polymarket використовує Conditional Token Framework від Gnosis, щоб представити кожен результат ринку як умовний токен, розгорнутий на ланцюзі Polygon. Для бінарного ринку будуть згенеровані два ERC-1155 токени, такі як Yes Token і No Token, при цьому з однаковою сумою USDC як заставою.

Розділити 1 USDC призведе до генерації 1 Yes Token + 1 No Token, об'єднання Yes/No Token дозволить розблокувати повернення 1 USDC, забезпечивши, що кожна пара токенів повністю закладена. Коли подія завершиться, лише токени, що відповідають правильному результату, будуть коштувати 1 долар, токени з неправильним результатом втрачають свою вартість.

Polymarket використовує гібридну архітектуру, відому як Binary Limit Order Book (BLOB), яка поєднує в собі офлайн-управління замовленнями та онлайнові торги. Користувачі офлайн підписують замовлення, а вузли операцій шукають, чи є відповідні замовлення; у разі наявності відповідних, економічний обмін в онлайні здійснюється через смарт-контракт.

Життєвий цикл замовлення:

1. Користувач підписує замовлення EIP-712 поза ланцюгом ( як Buy YES @$0.62)
2. Операційні вузли підтримують офлайн книгу замовлень
3. Коли є відповідні замовлення, операційний вузол надає результати відповідності контракту Exchange.sol
4. Виконання атомарного свопу в ланцюгу, завершення розрахунків

На відміну від традиційних бірж, які використовують внутрішні рішення або джерела даних, Polymarket формує консенсус через оптимістичний оракул UMA, залучаючи спільноту. Після завершення події будь-хто може подати результати для цього ринку (proposal) і внести заставу для входу в спірний період. Якщо немає суперечок, результат приймається; якщо є суперечки, вони вирішуються шляхом голосування спільноти UMA.

Торги на Polymarket за червень на всіх платформах (, що охоплюють політику, технології, розваги та інші ринки, склали 11,6 мільярда доларів США, що трохи більше, ніж приблизно 8 мільярдів доларів США у Kalshi.

![IOSG：Досліджуючи ринок прогнозів та його конкурентне середовище через Kalshi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-452d013c7b1bb49e87ea7d50895dface.webp(

Стратегія розширення ринку/потужності зростання

Останнє рецензоване дослідження "Схильність до азартних ігор у крипто токенів?" надає переконливі докази існування зв'язку між криптоактивами та азартною поведінкою. Дослідники використали Google Trends як індикатор уваги роздрібних інвесторів, виявивши кілька значних патернів:

1. Середній обсяг продажу лотерей на душу населення може прогнозувати увагу до криптовалют.
2. В районах з високими продажами лотерей на душу населення, після випуску ICO або NFT активність гаманців швидко зросте.
3. Коли азартні ігри стають легальними в певному штаті, в районах з високими продажами лотерейних квитків, зацікавленість у криптовалютах значно знижується.

Ці результати дослідження ще більше підтверджують порівняння між обома сторонами і підкреслюють існування цієї категорії користувачів: вони мають високу схильність до ризику і переслідують спекулятивні збудження в казино або на платформах, таких як Coinbase.

Для вимірювання обсягу ринку можна звернутися до криптоорієнтованої платформи азартних ігор ), яка підтримує лише поповнення криптовалютою (, як-от Stake.com. За короткий час Stake задовольнив величезний попит світових користувачів на високий ризик і високий дохід у розвагах, досягнувши вибухового зростання:

• Вражаючий обсяг доходів: Stake у 2022 році створив близько 2,6 мільярда доларів США валового ігрового доходу, увійшовши до числа найбільших букмекерських компаній світу. Зростання триває – у 2024 році доходи Stake вже досягли близько 4,7 мільярда доларів США, що на приблизно 80% більше, ніж у 2022 році.
• Кількість користувачів та охоплення: станом на 2023 рік, платформа має понад 600 тисяч активних користувачів, незважаючи на блокування на таких ринках, як США, Великобританія.

Stake є лише одним із представників ринку криптобукмекерства. Згідно з галузевими звітами, у 2024 році загальний дохід від ставок у криптоказино перевищить 81 мільярд доларів, і навіть у багатьох країнах з посиленням регуляцій це не може зупинити його зростання.

За останні кілька років загра в криптоіндустрії зазнала значних змін, перейшовши від "неконтрольованих" вільних інновацій до інституційного лідерства та регуляторної відповідності. Ця зміна створила сприятливе конкурентне середовище для регульованих платформ, таких як Kalshi, а також підкреслила стратегічну цінність її регуляторного захисту )CFTC затвердження (.

Kalshi дуже обережно підходить до брендингу, навмисно уникаючи ярлика "азартні ігри", натомість формуючи себе як новий тип торгової платформи: пропонує інвестиційні інструменти "контрактів на події" та має ліцензовану біржу. Ця стратегія є надзвичайно перспективною:

• "Ми не букмекерська контора" — різниця в термінах і моделях: засновники та керівники Kalshi неодноразово підкреслювали, що платформа є біржею угод, а не букмекером. На відміну від букмекерських контор, які грають на ставках користувачів, Kalshi лише відповідає за укладення угод і стягує комісію, подібну до комісії за торгівлю акціями ).
• Інтеграція з Robinhood: Kalshi на початку 2025 року оголосила про співпрацю з Robinhood. Robinhood має понад 15 мільйонів активних користувачів, що є місцем скупчення молодих роздрібних трейдерів. Це партнерство дозволило впровадити функцію "ринок прогнозів" всередині Robinhood, де користувачі можуть безпосередньо в додатку торгувати контрактами на події, що їх пропонує Kalshi.
• Уникнення "азартних ігор": Kalshi свідомо уникає терміна "азартні ігри" у своїй маркетинговій та медійній діяльності. Наприклад, вона називає контракти "контрактами подій так/ні (Yes/No Contracts)", а блоги та навчальні матеріали підкреслюють їх прогностичні функції та інформаційну цінність, а не азартний стимул.

Шляхом абстрагування етикетки "грати", приймаючи мову "ринку", Kalshi з'єднує дві величезні аудиторії: тих, хто хоче грати, і тих, хто хоче торгувати. І в цьому процесі вона не жертвує жодною зі сторін, а навпаки, зміцнює ідентичність і цінність дій обох.