Липневий ринок: політичні тенденції проти історичної депресії, чи буде літній ринок відрізнятися?

Ринок перебуває в аномально спокійному стані, обсяги торгівлі знизилися до найнижчого рівня за 9 місяців, а волатильність досягла найнижчого рівня за 21 місяць. Ця ситуація, здається, свідчить про те, що, незважаючи на можливі важливі події в липні, ринок все ще може продовжити тенденцію сповільнення зростання влітку.

Досвід минулих чотирьох років показує, що кожного року в липні відбуваються деякі значні події, незалежно від того, позитивні вони чи негативні. Однак, ціни зазвичай залишаються відносно стабільними, трейдери, здається, більше схильні насолоджуватися життям, а не уважно стежити за ринком. Чи буде ситуація цього року іншою?

Липневий прогноз: ще одне спокійне літо?

Невдовзі відбудеться низка важливих подій. Дії політиків продовжують впливати на ринок, спотворюючи ризикові настрої та підштовхуючи ціну біткоїна. У липні буде три потенційно важливі фактори впливу: бюджет, митна політика та політика, пов'язана з криптовалютами.

• Бюджетний проект: 5 липня буде підписано новий бюджетний проект. Цей законопроект викликав суперечки через свою експансіоністську природу і може призвести до збільшення дефіциту держави на 3,3 трильйона доларів. Експансіоністський бюджет зазвичай є позитивним для рідкісних активів, таких як біткойн, але цей позитив може бути затьмарений подальшими обговореннями тарифів.

• Питання мита: 90-денний період звільнення від мит завершиться 9 липня, очікується, що будуть зроблені більше коментарів щодо різних країн, вплив нових мит буде поступово розкриватися та коригуватися протягом усього місяця. Оглядаючи досвід з лютого по квітень, митна невизначеність легко пригнічує ринкові настрої, що має негативний вплив на біткойн.

• Політика криптовалют: 22 липня є останнім терміном для подання звітів, пов'язаних з останніми політиками щодо криптовалют, відповідні робочі групи повинні подати звіти, рекомендувати законодавчі та регуляторні рамки, а також оцінити державні резерви цифрових активів. Цей резерв раніше підлягав впливу політики під назвою "Стратегічний резерв біткоїнів". Хоча всі терміни цієї політики вже минули, інформація про кількість біткоїнів, що належать чинному уряду, плани закупівлі в майбутньому або компенсацію постраждалим ще не оприлюднена. Навіть якщо після 22 липня більше інформації не буде опубліковано, рішення та оголошення, пов'язані з цією політикою, можуть бути оприлюднені в будь-який момент.

Ці події можуть вплинути на курс BTC, залежно від того, який фактор переважає: фінансове розширення чи торговельна невизначеність. Крім того, зменшення ліквідності через святкові дні 4 липня може збільшити невизначеність на ринку в найближчий час і змусити трейдерів бути більш обережними.

Вплив змінюваної політики та ринкових настроїв

Дії політиків турбують ринок, це безсумнівний факт. Нещодавно глобальна невизначеність зросла, що призвело до ще більшого занепаду ринку (особливо крипторинку). З огляду на такі показники, як ставка фінансування, незакриті контракти, відкриті позиції на ETF з важелем, обсяги торгівлі та ухилення опціонів, важко уявити, що біткоїн знаходиться лише на 5% від історичного максимума. У поточному середовищі, де домінує невизначеність, ризиковий апетит ринку проявляється через зазначені фінансові інструменти в дуже помірний спосіб, що робить ціни та здатність до ризику абсолютно відмінними від структурного стану попередніх бичачих ринків.

Цей пригнічений ризиковий апетит можна розглядати як позитивний сигнал для майбутнього біткоїна. Обмежений ентузіазм означає, що, якщо подальша ситуація на ринку покращиться, ризик ліквідації також буде нижчим. Наразі на ринку немає причин для масового зниження важелів, загальний рівень важелів все ще під контролем, що більше підходить для продовження утримання спот-активів та підтримки терпіння в цей сезонний спад.

Історія повторюється чи вихід за межі звичайного?

Оглядаючись на період з 2021 по 2024 рік, липень є другим найменш активним місяцем року за обсягом торгівлі, хоча липні останніх кількох років були сповнені заголовків, здатних потрясти ринок.

• У липні 2021 року, після заборони на видобуток BTC в одній країні, ціна BTC різко впала до річного мінімуму;
• У липні 2022 року кілька великих криптовалютних компаній розпочали процедуру банкрутства;
• У 2023 році, хоча ситуація була відносно спокійною, один з великих керуючих активами подав заявку на BTC ETF;
• 2024 рік буде особливо буремним: на початку місяця одна з торгових платформ почне розподіляти активи, уряд однієї країни почне розпродавати біткоїни, в середині місяця політики візьмуть участь у BTC конференції, а в кінці місяця ситуація з президентськими виборами зміниться.

У відсутності ознак перегріву ринку, вибір продовжувати тримати спот і зберігати терпіння, можливо, є більш обережною стратегією.

Глибокий аналіз ринкових даних

Ринок спот-торгівлі

Торговельна активність на спотовому ринку за останні сім днів ще більше знизилася, середньодобовий обсяг торгів (ADV) зменшився на 34% у порівнянні з попереднім тижнем, а середньодобовий обсяг торгів за 7 днів знизився до 2,18 мільярда доларів США, що є найнижчим показником з 15 жовтня 2024 року. Така млява активність в основному викликана вузьким діапазоном коливань і відносно спокійною новинною ситуацією.

Обсяги спот-торгівлі біткоїном у червні 2025 року знизилися до найнижчого рівня з вересня 2024 року, продовжуючи загальну низьку торгову тенденцію літа. Історичні дані показують, що з червня по жовтень припадає лише 43% року, але це приносить лише 32% річного обсягу торгів. Історично, липень (який становить 6,1% річного обсягу торгів) і вересень (який становить 6% річного обсягу торгів) зазвичай є найменш активними місяцями року.

В аспекті волатильності також спостерігається подібна картина. 7-денна волатильність знизилася до 0,79%, що є найнижчим показником з 14 жовтня 2023 року. Варто зазначити, що за минулий рік так низький 7-денний показник волатильності (нижче 1%) тримався найбільше лише два дні, що свідчить про можливість більш суттєвих ринкових змін у короткостроковій перспективі. Історичні дані показують, що навіть на фоні заборон на видобуток в одній з країн у 2021 році, банкрутств криптовалютних компаній у 2022 році та значних політичних подій у 2024 році, середня волатильність у липні, вересні та жовтні залишалася досить низькою.

Незважаючи на слабку динаміку цін, потоки капіталу демонструють сильні результати. Біткоїн-ЕТП (біржовий торгівельний продукт) за минулий тиждень зафіксував чистий приріст у 18,877 BTC, що майже повністю стало наслідком значних потоків капіталу від спот-ЕТФ певної країни, встановивши найсильніший тижневий приріст капіталу з 28 травня. Однак сильний приток капіталу різко контрастує зі стагнуючими цінами, що вказує на значний тиск з боку продавців на ринку.

Отже, незважаючи на наявність кількох потенційних ринкових каталізаторів у липні 2025 року, відповідно до минулих моделей, ринок все ще може блукати на фоні низького обсягу торгів і низької волатильності, входячи в типовий літній застій.

Ринок деривативів

В цілому, низький преміум на ф'ючерси на біржі, обмежений приплив коштів до ETF з використанням кредитного плеча, а також низьке кредитне плече та помірна дохідність на ринку безстрокових контрактів вказують на те, що ризик ринкового стиснення, обумовленого кредитним плечем, у короткостроковій перспективі обмежений.

• Яка біржа: Криптовалютні ф'ючерси цієї біржі показали в минулому тижні помірні результати, трейдери уникали відкриття нових напрямних позицій, незважаючи на важливий термін закінчення червневих контрактів, загальний ризик залишався на низькому рівні. Річна премія на ф'ючерси біткоїна залишається слабкою, коливаючись на рівні близько 7-8%, і у вівторок вранці знизилася до 6.5%, що є найнижчим показником за останні 8 днів.

• Кредитне ETF: Активність кредитних ETF також помірна, з невеликим відтоком коштів з минулого четверга, що свідчить про стабільну низьку ризикову перевагу на ринку. Протягом минулого тижня кількість відкритих контрактів на одному з бірж зменшилася на 2105 BTC, в основному через те, що трейдери утримували контракти на червень вартістю 8960 BTC до терміну їх дії. Протягом останніх двох місяців, коли ціна біткойна залишалася вище 100 тисяч доларів, кількість відкритих контрактів коливалася в межах від 145 тисяч до 160 тисяч BTC.

• Безстрокові контракти: Ринок безстрокових контрактів також відображає таку ж обережну настрій. Середня річна ставка фінансування за 7 днів становить лише 2,5%, що значно нижче нейтрального рівня в 10,95%. Це вказує на те, що на ринку продовжує бракувати бажання відкривати нові довгі позиції, що призводить до того, що ціни безстрокових контрактів залишаються нижчими за спотові ціни. Обсяг відкритих позицій за безстроковими контрактами на біткоїн все ще значно нижчий від максимумів травня, фактично зупинившись на рівні 266 тисяч біткоїнів, лише трохи відскочивши від мінімуму минулого тижня в 257 тисяч біткоїнів.

• Ринок опціонів: Водночас, на ринку біткоїн-опціонів, через тривалу консолідацію цін та зменшення торговельної активності, попит на напрямкові ставки знизився, а схилення за всіма термінами стало нейтральним. Одночасно, тривала консолідація призвела до зниження імпліцитної волатильності до нового річного мінімуму, і ринок очікує, що літні тенденції продовжать повільно розвиватися.

Виникнення ринку похідних фінансових інструментів на основі альткоїнів

Протягом минулого року відносне кредитне плече на ринку альткоїнів різко зросло. Обсяг відкритих позицій за безстроковими контрактами відносно ринкової капіталізації майже подвоївся, з 3% 1 липня 2024 року до сьогоднішніх 5,6%, що свідчить про те, що торгівля з кредитним плечем на альткоїнах стала значно активнішою в порівнянні з минулим роком.

Обсяги відкритих позицій за деякими основними токенами зросли на 68%, з 3,5 мільйона до 6,88 мільйона. У той же час обсяги відкритих позицій за іншим основним токеном зросли на 115%, з 13,2 мільйона до 28,3 мільйона. У порівнянні з цим обсяги відкритих позицій по біткоїну залишилися практично незмінними, з 263 тисяч BTC станом на 1 липня 2024 року до 266 тисяч BTC станом на 1 липня 2025 року, що підкреслює, що увага трейдерів все більше переходить до альткоїнів.

Проте, незважаючи на те, що обсяги володіння альткоїнами стабільно зростають,