DEX Ticaret Operatörlerinin Tasarımı ve Değer Yakalama
Merkeziyetsiz borsa (DEX) geliştirirken, temel bir ticaret operatörü tasarlamaktır. Bu operatör lineer veya lineer olmayan olabilir. Benzer şekilde, faiz oranı operatörü tasarlarken, esasen bir ticaret operatörü tasarlamaktasınız ve yine lineer ile lineer olmayan arasındaki fark vardır. Bu fark birçok insan için pek de anlaşılır olmayabilir.
Lineer ticaret operatörleri, ticaret yapmak için dengeli fiyatları kullanır; bu esasen varlık portföyünün basit bir lineer dönüşümüdür. Dengeli fiyatların kullanılması, arbitraj yapılmadığı varsayımını kabul etmek anlamına gelir; bu durumda, makul finansal ticaretlerin hepsi lineer olmalıdır. Eğer doğrusal olmayan sonuçlar ortaya çıkarsa, fiyatlandırılamayan varlık portföyleri veya arbitraj fırsatları mevcut olabilir. Prensip olarak, oracle kullanan ticaret modelleri lineer ticaret operatörlerini benimsemelidir; aksi takdirde arbitraja açık olabilir. Diğer bir açıdan bakıldığında, tam bir piyasada ve fiyatlandırmanın etkili olduğu durumlarda, yalnızca lineer ticaret operatörleri arbitrajsızlığı garanti edebilir.
Ancak, lineer işlem operatörlerinin bir özelliği vardır: Herhangi bir fon havuzu eşittir ve bu operatör tokenleştirilemez, çünkü kopyalandığında tamamen aynıdır. Bu, mevcut denge üzerinde lineer dönüşümler gerçekleştiren protokollerin değer yakalayamayacağı anlamına gelir. Her zincir üzerindeki varlıklar belirli bir denge fiyatını kabul ettiğinde, bu varlıkların herhangi bir sözleşme içinde işlem görmesi eşdeğerdir, belirli bir sözleşme içinde tamamlanmasına gerek yoktur.
Buna karşın, doğrusal olmayan ticaret operatörleri fiyatlandırma, ticaret ve değer biriktirme (tokenizasyon) gibi üç şeyi aynı anda gerçekleştirmeye çalışır. Doğrusal olmayan operatörler, değer biriktirmek için ölçekle ilgili öz güçlendirme özellikleri ile tasarlanabilir. Ancak bu bazı sorunlar da doğurmaktadır:
Pazar giderek olgunlaştığında, doğrusal işlem operatörlerini çok küçük işlem ölçeklerinde uyarlamak esasen doğrusal işlem operatörlerini uyarlamakta olan doğrusal olmayan işlem operatörleridir.
Pazar tam olmadığında, bu doğrusal olmayan ticaret operatörünün tasarımı, maliyeti ve verimliliği yeterli mi?
Doğrusal olmayan değer girdisini kim sağlayacak? Bu değer girdisi, doğrusal ticaret operatörlerinin rekabeti altında yavaş yavaş kaybolacak mı?
Birçok AMM, sabit çarpan ticaret modelini (örneğin XY=K) benimsemiştir; bu tipik bir ölçekle ilgili doğrusal olmayan ticaret işlemcisidir. Sadece piyasa yapıcı havuzları yeterince büyük olduğunda, yerel olarak doğrusal ticaret simülasyonu mümkün hale gelir. AMM'nin ticaret nesnesi tam bir piyasa ise, temel anlamı ölçek etkisinin ardından uygunluk verimliliğidir.
Dikkat edilmesi gereken bir nokta, fiyatlandırma yetkisinin zincir üzerinde konumlandırılmasının bir yanılsama olabileceğidir. Piyasa tamamlandığında, merkezi borsa avantajları oldukça belirgindir. Zincir üzerindeki her eylem, bir açık artırmadan sonra ortaya çıkan bir üründür ve bu, fiyatlandırma ticaret hizmetlerine olan talep ile büyük bir fark yaratır. Tamamlanmamış piyasalarda (örneğin, kuyruk varlıkları veya yeni projeler) temel ihtiyaç, hızlı ve düşük maliyetle fiyat oluşturmak ve büyük miktarda işlem gerçekleştirmektir.
Doğrusal olmayan ticaret operatörleri fiyatlandırma ve ticareti bir araya getirirken, aynı zamanda fiyat operatörlerinin (tahminci operatörlerin) doğrusal ticaret modeli ile rekabete dayanmak zorundadır. Bu rekabet ortamında, tahminci altındaki ticaret operatörlerinin ticaret verimliliği, doğrusal olmayan ticaret operatörlerini çok aşmaktadır.
Değer girişi açısından bakıldığında, doğrusal olmayan ticaret operatörleri ciddi zorluklarla karşı karşıyadır. Tam piyasalarda, denge fiyat dalgalanmaları sırasında doğrusal olmayan operatörlerin arbitraj kayıplarını telafi etmek için büyük miktarda küçük ticarete ihtiyaç vardır. Ancak, bu küçük talepler, zincir üzerindeki marjinal maliyetlerin artması nedeniyle piyasadan dışlanabilir.
Sonuç olarak, işlem operatörlerinin doğrusal olmaması değerli bir yön değildir. Zincir üzerinde merkeziyetsiz değerleri biriktiren protokol gruplarında, doğrusal olmayan işlem operatörleri aradığımız türden doğrusal olmayan operatörler olmayabilir.
Ancak, doğrusal olmayan ticaret operatörleri de geliştirilebilir. Bu geliştirme, tarihi işlem bilgilerinden değerli bileşenleri yakalamak için geri dönüş bilgisi getirmeyi gerektirir, böylece arbitraj riskini azaltır. Şu anda piyasada bu alandaki araştırmalar oldukça az, ancak bazıları, mevcut DEX'in kalıcı kayıplarını azaltmak için geri dönüş operatörleri ve doğrusal olmayan ticaret operatörlerinin birleştirilmesi gerektiğinin farkına vardı.
Gelecekteki zorluk, her bir operatörün arkasındaki temel risklerin derinlemesine analizi ve işlem hedeflerinin net bir şekilde modellenmesidir. Bu, tüm finansal hizmetlerin operatör teorisi altında birleştirilmesine yardımcı olacak, daha fazla etkili matematik denklemi elde edilmesini sağlayacak, ürün tasarımını daha etkili ve eksiksiz hale getirecek ve zincir üzerindeki finansal dünyanın gelişimini teşvik edecektir.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
DEX ticaret operatörlerinin doğrusal olmayan yapısı ve değer yakalama: zorluklar ve gelecek perspektifi
DEX Ticaret Operatörlerinin Tasarımı ve Değer Yakalama
Merkeziyetsiz borsa (DEX) geliştirirken, temel bir ticaret operatörü tasarlamaktır. Bu operatör lineer veya lineer olmayan olabilir. Benzer şekilde, faiz oranı operatörü tasarlarken, esasen bir ticaret operatörü tasarlamaktasınız ve yine lineer ile lineer olmayan arasındaki fark vardır. Bu fark birçok insan için pek de anlaşılır olmayabilir.
Lineer ticaret operatörleri, ticaret yapmak için dengeli fiyatları kullanır; bu esasen varlık portföyünün basit bir lineer dönüşümüdür. Dengeli fiyatların kullanılması, arbitraj yapılmadığı varsayımını kabul etmek anlamına gelir; bu durumda, makul finansal ticaretlerin hepsi lineer olmalıdır. Eğer doğrusal olmayan sonuçlar ortaya çıkarsa, fiyatlandırılamayan varlık portföyleri veya arbitraj fırsatları mevcut olabilir. Prensip olarak, oracle kullanan ticaret modelleri lineer ticaret operatörlerini benimsemelidir; aksi takdirde arbitraja açık olabilir. Diğer bir açıdan bakıldığında, tam bir piyasada ve fiyatlandırmanın etkili olduğu durumlarda, yalnızca lineer ticaret operatörleri arbitrajsızlığı garanti edebilir.
Ancak, lineer işlem operatörlerinin bir özelliği vardır: Herhangi bir fon havuzu eşittir ve bu operatör tokenleştirilemez, çünkü kopyalandığında tamamen aynıdır. Bu, mevcut denge üzerinde lineer dönüşümler gerçekleştiren protokollerin değer yakalayamayacağı anlamına gelir. Her zincir üzerindeki varlıklar belirli bir denge fiyatını kabul ettiğinde, bu varlıkların herhangi bir sözleşme içinde işlem görmesi eşdeğerdir, belirli bir sözleşme içinde tamamlanmasına gerek yoktur.
Buna karşın, doğrusal olmayan ticaret operatörleri fiyatlandırma, ticaret ve değer biriktirme (tokenizasyon) gibi üç şeyi aynı anda gerçekleştirmeye çalışır. Doğrusal olmayan operatörler, değer biriktirmek için ölçekle ilgili öz güçlendirme özellikleri ile tasarlanabilir. Ancak bu bazı sorunlar da doğurmaktadır:
Birçok AMM, sabit çarpan ticaret modelini (örneğin XY=K) benimsemiştir; bu tipik bir ölçekle ilgili doğrusal olmayan ticaret işlemcisidir. Sadece piyasa yapıcı havuzları yeterince büyük olduğunda, yerel olarak doğrusal ticaret simülasyonu mümkün hale gelir. AMM'nin ticaret nesnesi tam bir piyasa ise, temel anlamı ölçek etkisinin ardından uygunluk verimliliğidir.
Dikkat edilmesi gereken bir nokta, fiyatlandırma yetkisinin zincir üzerinde konumlandırılmasının bir yanılsama olabileceğidir. Piyasa tamamlandığında, merkezi borsa avantajları oldukça belirgindir. Zincir üzerindeki her eylem, bir açık artırmadan sonra ortaya çıkan bir üründür ve bu, fiyatlandırma ticaret hizmetlerine olan talep ile büyük bir fark yaratır. Tamamlanmamış piyasalarda (örneğin, kuyruk varlıkları veya yeni projeler) temel ihtiyaç, hızlı ve düşük maliyetle fiyat oluşturmak ve büyük miktarda işlem gerçekleştirmektir.
Doğrusal olmayan ticaret operatörleri fiyatlandırma ve ticareti bir araya getirirken, aynı zamanda fiyat operatörlerinin (tahminci operatörlerin) doğrusal ticaret modeli ile rekabete dayanmak zorundadır. Bu rekabet ortamında, tahminci altındaki ticaret operatörlerinin ticaret verimliliği, doğrusal olmayan ticaret operatörlerini çok aşmaktadır.
Değer girişi açısından bakıldığında, doğrusal olmayan ticaret operatörleri ciddi zorluklarla karşı karşıyadır. Tam piyasalarda, denge fiyat dalgalanmaları sırasında doğrusal olmayan operatörlerin arbitraj kayıplarını telafi etmek için büyük miktarda küçük ticarete ihtiyaç vardır. Ancak, bu küçük talepler, zincir üzerindeki marjinal maliyetlerin artması nedeniyle piyasadan dışlanabilir.
Sonuç olarak, işlem operatörlerinin doğrusal olmaması değerli bir yön değildir. Zincir üzerinde merkeziyetsiz değerleri biriktiren protokol gruplarında, doğrusal olmayan işlem operatörleri aradığımız türden doğrusal olmayan operatörler olmayabilir.
Ancak, doğrusal olmayan ticaret operatörleri de geliştirilebilir. Bu geliştirme, tarihi işlem bilgilerinden değerli bileşenleri yakalamak için geri dönüş bilgisi getirmeyi gerektirir, böylece arbitraj riskini azaltır. Şu anda piyasada bu alandaki araştırmalar oldukça az, ancak bazıları, mevcut DEX'in kalıcı kayıplarını azaltmak için geri dönüş operatörleri ve doğrusal olmayan ticaret operatörlerinin birleştirilmesi gerektiğinin farkına vardı.
Gelecekteki zorluk, her bir operatörün arkasındaki temel risklerin derinlemesine analizi ve işlem hedeflerinin net bir şekilde modellenmesidir. Bu, tüm finansal hizmetlerin operatör teorisi altında birleştirilmesine yardımcı olacak, daha fazla etkili matematik denklemi elde edilmesini sağlayacak, ürün tasarımını daha etkili ve eksiksiz hale getirecek ve zincir üzerindeki finansal dünyanın gelişimini teşvik edecektir.