Coin Alımı: Halka Açık Şirketlerin Yeni Piyasa Değeri Artırma Stratejileri

Son zamanlarda, ABD borsa piyasasında bir "klon sezonu" dalgası yaşanıyor, bazı halka açık şirketler ana işlerini ikinci plana iterek piyasa değerini artırmak için dijital varlık satın almaya yöneliyorlar. Bu yaklaşım, piyasada büyük bir yankı uyandırdı, ancak aynı zamanda bazı keskin soruları da beraberinde getirdi: Kripto para satın alma adı altında yapılan bu değerleme oyunu, piyasanın uzun vadeli onayını alabilir mi?

Kripto para satın almanın işletme değerine etkisi nedir?

Kripto para satın almak, piyasa duygusu, likidite ve anlatı tarafından birlikte yönlendirilen bir değerleme deneyine dönüşmüş durumda. Geleneksel işletme değerleme modelleri, temel faktörler olarak kârlılığı, varlık-borç yapısını, büyüme potansiyelini ve serbest nakit akışını dikkate alır. Ancak, mevcut "coin alma akını" sırasında, işletmelerin kripto varlıkları elde tutma gibi finansal konfigürasyonları, piyasanın bunların değerine yeniden bir değerlendirme yapmasına yol açtı.

Bir şirket Bitcoin veya diğer ana akım kripto varlıkları bilançosuna dahil ettiğinde, piyasa genellikle buna ek bir değerleme primi verir. Bu prim, kripto varlıkların fiyat dalgalanması ve likidite beklentilerine dayanır. Başka bir deyişle, bir şirketin piyasa değeri yalnızca gerçekten yarattığı değerden değil, aynı zamanda piyasanın "coin fiyatlarının yükselme" olasılığını büyütme etkisinden de kaynaklanmaktadır.

Bu değerleme mantığı aslında "likidite anlatısını" işletmenin gerçek faaliyetinin üstüne koyarak, finansal tahsisi sermaye yönetiminin ana aracı haline getiriyor.

Kısa vadeli etkiler belirgin, uzun vadeli görünüm belirsiz

Şüphesiz, kripto alanına girmek kısa vadede hisse senedi fiyatlarının artmasını tetikleyebilir. Örneğin, otomobil ticaret hizmetleri sağlayıcısı Cango, 2023 yılı Kasım ayında 400 milyon dolar değerinde Bitcoin madencilik ekipmanı satın alacağını açıkladı ve ardından hisse senedi fiyatı %280 oranında fırladı. Benzer şekilde, performansı zayıf ya da mali sıkıntıya düşmüş birçok şirket, sermaye piyasasında yeniden değerlendirme fırsatları aramak için "coin satın alma" hikayesini denemeye çalıştı.

Piyasa verilerine göre, "coin alımında ani artış" olgusu birkaç kez ortaya çıkmıştır. Şirket, kripto varlık alanına girdiğini duyurur duyurmaz, kısa vadeli fonlar hızla akın eder. Ancak, kısa süreli yükselişin ardından, birçok "coin tutan şirketin" hisse senedi fiyatları düzeltme baskısıyla karşı karşıya kalır. Sürekli coin alım davranışı veya diğer olumlu haberler desteklenmediği takdirde, artışın sürdürülebilir olması zorlaşır.

Bu nedenle, "coin satın alma" stratejisinin kısa vadede piyasa coşkusunu artırabilmesine rağmen, bunun şirketin uzun vadeli rekabet gücüne ve sürdürülebilir büyümeye dönüşüp dönüşmeyeceği konusunda birçok belirsizlik bulunmaktadır. Piyasa, yalnızca bir veya iki kez coin satın alarak veya belirsiz "coin tutma planları" ile dikkat çekmeye çalışan takipçileri gerçekten tanımakta zorlanmaktadır.

Yatırımcılar kârlarını realize etmeye mi başladı?

"Coin satın alıp değer artırma" hikayesinin devam etmesiyle, bazı ana katılımcıların sessizce kâr elde etmeye başladığı görünüyor.

Verilere göre, 2023 Haziran ayından bu yana, bir şirketin iç kaynakları yoğun satış dönemine girmiştir. Raporlara göre, sadece son 90 gün içinde, şirketin yöneticileri toplamda 40 milyon dolar değerinde hisse senedi satışı gerçekleştirmiştir ve satış sayısı alım sayısının 10 katıdır.

Diğer bir "Sol versiyon MicroStrategy" olarak adlandırılan Upexi şirketi de baskı altında. Şirket daha önce 100 milyon dolar fon toplayarak Sol hazinesini kurmuştu, ancak son zamanlarda bir ara %61,2'ye kadar düştü. Bunun nedeni, yatırımcıların 43,85 milyon hisse senedi satışı kaydetmesi, bu da Nisan başındaki toplam dolaşımdaki hisse senedi miktarına eşit.

Bu arada, stablecoin ihraççısı Circle'ın halka arzından sonra hisse fiyatı bir ara 300 dolara yaklaştı. Ancak, halka arz öncesinde güçlü destek veren bir yatırım kuruluşu sürekli olarak hisse senetlerini azaltıyor. Edinilen bilgilere göre, bu kuruluş Circle hisselerini ardışık dört kez sattı ve toplamda %36'dan fazla hisse azalttı.

"Coin satın almak" bir paket, bir piyasa değeri aracı ve hatta temel incelemelerden kaçınmanın bir anlatı kabuğu haline geldiğinde, bu durum tüm işletmelerin "geçiş anahtarı" olamaz. Bugünkü piyasa "finansal tahsisat" için ödeme yapmaya istekli olabilir, ancak yarının piyasası belki de işletmelerin gerçek büyümesine ve kârlılığına yeniden odaklanacaktır.

İkincil piyasanın ilgi görmesi, mutlaka gerçek bir onay anlamına gelmez; daha çok kısa vadeli spekülatörlerin el değiştirmesi olabilir.