ABD Senatosu GENIUS yasasını kabul etti, stablecoin düzenlemesi için zemin hazırladı

17 Haziran'da, ABD Senatosu, dolar destekli stablecoin'ler için net bir federal düzenleyici çerçeve oluşturan GENIUS yasasını kabul etti. Bu yasa şimdi Temsilciler Meclisi ve başkan onayına sunulacak; eğer kabul edilirse resmi olarak yürürlüğe girecek.

GENIUS Yasası'nın Ana İçeriği

Bu yasa, ABD doları destekli stablecoinlerin ihraç edilmesi için federal bir çerçeve oluşturmayı amaçlamaktadır, ana maddeler şunlardır:

1. 1:1 Varlık Desteği: Her stabilcoin, yüksek kaliteli, likit rezerv varlıklarıyla tamamen desteklenmelidir, örneğin ABD doları nakit, sigortalı banka mevduatları, kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri vb. İhraç eden, her stabilcoin için en az bir ABD doları uyumlu rezerv bulundurmalıdır. 500 milyar dolardan fazla dolaşımda olan ihraç edenler, rezervlerini aylık olarak açıklamalı ve denetime tabi olmalıdır.

2. Aşamalı düzenleme: İhraççının büyüklüğüne göre aşamalı düzenleme uygulanır. 10 milyar dolardan fazla stablecoin ihraç eden büyük ihraççılar federal düzenlemeye tabi olacaktır; küçük ihraççılar eyalet düzeyinde düzenleme seçeneğine sahip olabilir.

3. Yasaklanan algoritmik stablecoin: Değerini korumak için program veya iç kripto varlıklarına bağımlı olan "algoritmik stablecoin" açıkça yasaklanmıştır.

4. Kazanç sağlama yasağı: Ödeme tabanlı stablecoin'ler, sahiplerine faiz, temettü veya herhangi bir kazanç türü ödeyemez.

5. Menkul Kıymet veya Mal Değildir: Açıkça uyumlu ödeme amaçlı stablecoinler menkul kıymet veya mal kapsamına girmez. Stablecoin émissyonları, para denetleme ofisi, Federal Rezerv, FDIC, NCUA ve eyalet düzenleyici kurumların denetimine tabi olacaktır.

6. İflas koruması: İflas durumunda, stablecoin sahiplerinin alacakları diğer alacaklılardan önceliklidir.

Stablecoin'ların Önemi

Stablecoin, küresel finansal faaliyetlerde kritik bir altyapı haline gelmiştir. Şu anda stabilcoin'in toplam piyasa değeri 250 milyar doları aşmakta olup, esasen iki şirket tarafından yönetilmektedir. Bu şirketlerden biri yakın zamanda New York Borsası'nda halka arz edildi ve piyasa değeri 37 milyar dolara ulaştı. Halka arzdan bu yana hisse senedi fiyatı %400'den fazla arttı ve bu, piyasanın stabilcoin'in ana akıma girmesi konusundaki yüksek beklentisini yansıtmaktadır.

Stablecoin, küresel ödeme ekosistemine derinlemesine entegre olmuştur, yıllık işlem hacmi 30 trilyon doları aşmakta ve aktif adres sayısı 261 milyon ulaşmaktadır. Bir anket, kripto para birimlerini bilen küçük ve orta ölçekli işletmelerin %81'inin stablecoin kullanma isteği olduğunu göstermektedir. Stablecoin'i benimsemeyi ya da keşfetmeyi planlayan büyük işletme sayısı geçen yıla göre üç kat artmıştır.

Yeni piyasalarda stablecoin benimsemesi de hız kazanıyor. Para birimi dalgalanmalarının şiddetli olduğu bölgelerde, stablecoin alternatif bir seçenek sunuyor. 2024 verilerine göre, Latin Amerika ve Sahra Altı Afrika, perakende ve profesyonel düzeyde stablecoin transferlerinde dünya genelinde ilk sırada yer alıyor, yıllık büyüme oranı %40'tan fazla; Doğu Asya ve Doğu Avrupa onları takip ediyor, sırasıyla %32 ve %29 büyüme kaydediyor.

Avrupa Birliği, Singapur ve Hong Kong, stablecoin düzenlemesi konusunda net ilerleme kaydetti. ABD, daha önce siyasi farklılıklar nedeniyle net bir politika geliştirmekte gecikti. Bu GENIUS yasasının senatodaki geçişi, bu duraklamayı kırabilir.

Sektör Üzerindeki Potansiyel Etki

1. Düzenlenen stablecoin édisyonları, düzenleyici yasalardan faydalanacak ve kurumsal fonların uyumlu bir şekilde zincir üzerindeki ödeme alanına girmesine olanak tanıyacaktır. Tasarı, stablecoin'lerin nakit veya ABD Hazine bonolarıyla desteklenmesini gerektiriyor ve bu, ana akım uyumlu édisyonların durumunu güçlendirecektir. Ancak "getiri sağlanamaz" talebi, bazı édisyonların piyasa stratejilerini ayarlamasına neden olabilir.

2. Offshore stablecoin düzenleme arbitrasyonu dönemi sona erebilir. GENIUS yasası, düzenlenmemiş yurtdışı ihraççılara ağır cezalar getiriyor. Piyasa değeri en yüksek stablecoin, eğer ABD Para Yöneticiliği'nde kayıtlı değilse, gelecekte zorluklarla karşılaşabilir. Ancak, piyasa konumu kısa vadede sarsılması zor ve muhtemelen yeni uyumlu dolar stablecoin'i çıkararak ABD pazarına geri dönebilir.

3. Finansal teknoloji şirketleri için, bu, ABD'nin kripto yasalarının yapılandırılmış politika yapımına doğru yavaş yavaş kaydığını göstermektedir. Stablecoin, yasal bir finansal araç haline gelmeye doğru ilerlemekte, bu da perakende kullanıcıların benimsemesini teşvik edecek ve daha fazla sermayenin akışını çekecektir. Bazı şirketler, stablecoin alanında hızlı bir şekilde yapılanma için birleşme ve satın alma yoluna gitmiştir. Teknoloji devlerinin stablecoin ihraç etmesi yasaklanmamış olsa da, katı uyum gereklilikleri ve özel ilgiyle karşılaşacaklar, bu da başlangıç aşamasındaki girişimler için gelişim alanı yaratabilir.

Gelecek Görünümü

1. Temsilciler Meclisi İncelemesi ve Potansiyel Değişiklikler: Tasarı şu anda Temsilciler Meclisi inceleme aşamasına girdi. Stabilcoinlerin güçlü bir ivme kazanmasına rağmen, Temsilciler Meclisi'nin potansiyel olarak sunabileceği değişikliklere dikkat edilmesi gerekiyor; bu, gelecekteki stabilcoin gelişim dinamiklerini etkileyebilir.

2. Düzenleyici Detaylar ve Uygulama: GENIUS Yasası, stablecoin ihraçları için genel bir çerçeve oluşturmuştur, ancak spesifik sermaye yeterliliği, likidite, risk yönetimi gibi kuralların hala düzenleyici kurumlar tarafından daha fazla belirlenmesi gerekmektedir. Federal Rezerv, Para Denetleme Ofisi, Federal Mevduat Sigorta Şirketi, Finansal Suçları Uygulama Ofisi gibi kurumların bu çerçeveyi nasıl somut kurallara dönüştürdüğüne dikkat edilmesi gerekmektedir. Bu düzenleme altında eyaletlerin atacağı adımlar da dikkat çekicidir.