On-chain finans yeni dalgası: Ondo Finance gerçek dünya varlıkları ile kripto piyasası arasında köprü kuruyor

1. Piyasa Arka Planı

Blockchain dünyasının bir sonraki dalgası, yalnızca performans ve throughput ile ilgili değil, aynı zamanda gerçek dünya varlıklarını merkeziyetsiz finansla derinlemesine entegre etme şekliyle de ilgilidir. RWA pisti, teknolojiden varlıklara geçişte öncülük ediyor ve on-chain ekosistem ile geleneksel zenginlik arasında eşi benzeri görülmemiş bir kesişme sağlıyor. Şu anda, RWA DeFi'nin yedinci büyük kategorisi haline geldi ve toplam kilitli değer 12 milyar doları geçti.

Amerikan Hazine tahvilleri, dünya çapında en derin likiditeye sahip finansal varlıklardan biridir. ABD hükümeti tarafından "tam güven ve kredi" ile desteklenir ve bugüne kadar maddi bir temerrüt yaşanmamıştır; bu nedenle sıfır temerrüt riski örneği olarak görülmektedir. Getirisi, sektör tarafından risksiz faiz oranı olarak değerlendirilmekte ve çeşitli varlıkların fiyatlandırması ve risk yönetimi için güvenilir bir referans noktası sağlamaktadır.

RWA alanı ile ABD hazine bonolarının birleşimi, off-chain varlıkların on-chain yeniliğine geçişi için en iyi paradigma haline geldi. Tokenleştirilmiş hazine bonoları sadece ABD tahvillerinin temel avantajlarını miras almakla kalmaz, aynı zamanda DeFi'nin şeffaflığını, verimliliğini ve birleştirilebilirliğini de bünyesine katarak eşi benzeri görülmemiş yatırım araçları oluşturur. 2030 yılına kadar, küresel likit olmayan varlıkların tokenleştirilmiş pazarının büyüklüğünün 16 trilyon doları aşması ve küresel GSYİH'nın %10'unu oluşturması bekleniyor. 13 Mayıs 2025 itibarıyla, tokenleştirilmiş hazine bonoları pazar değeri bir yıl önceki yaklaşık 1.39 milyar dolardan 6.89 milyar dolara fırlamıştır.

Bu bağlamda, Ondo Finance, USDY ve OUSG adlı iki ana ürünü ile tokenleştirilmiş ABD hazine tahvili pazarında yaklaşık %25 paya sahip. Genel TVL'si de sürekli artmakta olup, şu anda 1,2 milyar dolara yaklaşmıştır.

2. Proje Özeti

Ondo Finance, üç tokenleştirilmiş Amerikan hazine ve tahvil ürünü piyasaya sürdü: Amerikan Hükümeti Tahvil Fonu (OUSG), Kısa Vadeli Yatırım Notu Fonu (OSTB) ve Yüksek Getirili Şirket Tahvil Fonu (OHYG). Bu ürünler, varlık yönetim devi BlackRock ve Pacific Investment Management Company gibi kurumlar tarafından yönetilmektedir.

Ana veriler:

• Pazar payı: yaklaşık %20
• Hazine bonosu ürün piyasa değeri: $122,511,877
• Yönetim Ücreti: 0.15%

2.1 Ana Ürün Tanıtımı

USDY (ABD Doları Getiri Token'i)

USDY, kısa vadeli ABD Hazine bonoları ve banka vadesiz mevduatları ile desteklenen bir faiz getirisi olan stablecoin'dir. Sahipler, ek sözleşmelere veya staking'e katılmadan, otomatik olarak altındaki varlıklardan elde edilen faizleri kazanabilirler.

Mekanizma Tanıtımı:

• İhraç ve Madencilik: ABD dışındaki kurumlar ve nitelikli yatırımcılar için, her gün net değer üzerinden madencilik ve geri alım yapılabilir, ilk madencilikten sonra 40-50 gün süren bir transfer kilitlenme süresi vardır.
• Faiz oranı ve APY: 2025 Nisan itibarıyla hedef yıllık getiri oranı yaklaşık %5.2'dir, bu oran temel varlıkların gerçek gelirine bağlıdır ve her ay güncellenmektedir.

OUSG (Ondo Kısa Vadeli ABD Hükümeti Tahvilleri Fonu)

OUSG, BlackRock USD Kurumsal Dijital Likidite Fonuna (BUIDL) emanet edilerek ve doğrudan tahvil alımı yoluyla, sahiplerine kısa vadeli Amerikan tahvili pozisyonu sunan bir on-chain transfer edilebilir fondur.

Mekanizma bileşimi:

• Temel varlıklar: BUIDL'deki kısa vadeli ABD Hazine tahvillerine ve diğer kurumların yüksek dereceli devlet tahvillerine ve GSE fonlarına ana yatırım.
• Fon yapısı: Ondo Capital Management tarafından yönetilmektedir, sahipler OUSG token'lerini mintleyerek/geri alarak ilgili payları elde ederler.
• Fiyat yayınlama: Günlük on-chain fiyat Oracle'ını güncelleyerek, 24/7 anlık yatırım ve geri alım desteği sağlar.

Ücret dağılımı:

• Yönetim ücreti: Yıllık %0.15
• Performans Ücreti: %0
• Diğer Ücretler: Ek bir alım ücreti, geri alma ücreti veya gizli ücret yoktur.

APY hesaplama yöntemi: Son 30 gün (ve 7 gün) net gelir değişikliği üzerinden yıllık hesaplama yapılır ve her iş günü bir kez güncellenir.

3. Ana Mekanizma: "Son kilometre" köprüsünü açmak

3.1 Flux Finance

Flux Finance, Layer2 ağı ve Stellar'ın sınır ötesi ödeme yeteneklerinden yararlanarak, geleneksel varlık likiditesini çoklu zincir ortamına getiriyor. USDC, fUSDC ile OUSG, fOUSG'nin DEX veya agregatörlerde ikincil piyasa işlemleri yapmasını veya AMM likiditesi sağlamasını teşvik ediyor.

Flux Finance'in ana bileşeni:

1. Üst akış (dağıtım ve yönetim tarafı)

   • Geleneksel finans: Büyük kurumlar tarafından yönetilen ETF'ler aracılığıyla temel getiri desteği sağlanır.
   • On-chain finans: Gerçek dünya varlıklarının risksiz faiz oranını on-chain'e getirmek için USDY, OUSG token'larının basılması.

2. Orta seviye (değer artış mekanizması)

   • Fon: Kullanıcılar stabil coin yatırarak USDY alabilir veya Flux Fon aracılığıyla OUSG ile değiştirebilir.
   • Lend：OUSG, tek teminat olarak kullanılabilen yüksek kaliteli bir teminat ile gelir sertifikalarının yeniden finansmanı ve kaldıraç kullanımı sağlıyor.

3. Aşağı akış (değer iletim mekanizması)

   • Tüm Web3 ekosistemine değer iletmek, çeşitli uygulamalara istikrarlı düşük maliyetli sermaye sağlamak
   • Sürekli olarak yönetişim ve uyum yapısını optimize ederek değişen düzenleyici ortam ve piyasa taleplerine uyum sağlamak

3.2 Ondo Chain

Ondo Chain, gerçek dünya varlıkları için tasarlanmış bir blok zinciri ağıdır ve açık blok zincirinin uyumluluğu ile kurumsal düzeydeki uyum gereksinimlerini bir araya getirir.

Temel bileşen:

• Gerçek varlıkların yerel desteği
• Doğrulama mekanizmasındaki "izin modeli"
• Ondo Bridge çapraz zincir aracı
• Zorunlu KYC süreci

3.3 Ondo Global Markets

Ondo Global Markets, hisse senetleri, tahviller ve ETF gibi geleneksel finansal varlıkları on-chain yapan bir tokenizasyon platformudur ve 7/24 on-chain ticaret kanalları sunmaktadır.

Anahtar Kısımlar:

• Ondo Chain temel altyapı olarak
• Ondo Bridge, on-chain varlık transferini gerçekleştirir.
• Geleneksel finans kurumları ekosistemi ile iş birliği

Avantajlar:

• Sıradan yatırımcılara gelişmiş finansal işlemlere katılma fırsatı sağlar
• Geleneksel finans süreçlerini basitleştirerek verimliliği artırmak

4. Mekanizma Karşılaştırması

Ondo Finance, üç anahtar mekanizma ile geleneksel finans ile şifreleme dünyasını birleştiriyor:

1. Ondo Chain: Yüksek seviye varlıklar için yerel destek ve uyum doğrulaması sağlar.
2. Ondo Global Markets: Bireysel yatırımcıların fonlarını toplayarak, kurumsal ve şirketler arası birleşik teminat havuzu oluşturur.
3. Flux Finance: OUSG/USDY fToken mekanizması ile "depozit koyduğunuzda faiz kazanma, borç aldığınızda faiz ödeme" kapalı döngüsünü gerçekleştirir.

5. Özet

Ondo Finance, gerçek varlıkların on-chain hale gelmesinin merkezi noktası haline geldi ve geleneksel finansın girişini kripto piyasasının çıkışı ile birleştirdi. Uyumlu RWA alt yapısını, kurumsal arası fonların toplanmasını ve anında faiz kazandıran fToken ekosistemini harmanlayarak büyük bir pazar potansiyelini serbest bırakıyor.

6. Öne Çıkanlar Özeti

1. RWA'nın on-chain ekosistemini güçlendirmesi: "risksiz faiz oranı" referansının getirilmesi, RWA sektörünün hızlı gelişimini teşvik etmek.
2. Üç ana mekanizma, likiditeyi serbest bırakmak için işbirliği ediyor: Geleneksel finans ile şifreleme dünyası arasındaki "son kilometreyi" açmak
3. Küçük kullanıcılar ve kurumlar paralel: Katılım engelini azaltırken, kurumsal düzeyde uyum gereksinimlerini de karşılamak.
4. Anlık, 7/24 işlem ve likidite: Etkili ve şeffaf bir on-chain finansal altyapı inşa etmek
5. 16 trilyonluk mavi okyanusun öncüsü: Geleneksel finansal varlıklar ile on-chain yeniliklerin derin entegrasyonu, gerçek varlıkların dijitalleşmesi için sonsuz artış alanı sağlıyor.