Merkezi Olmayan Finans Derinlik Araştırması: SEC Yeni Politikası, "İnovasyon Muafiyeti"nden "on-chain Finans"a, DeFi Yazı Yeniden Görünebilir
I. Giriş: SEC Yeni Politikası ve Merkezi Olmayan Finans (DeFi) Regülasyon Yapısındaki Ana Dönüşüm
Merkezi Olmayan Finans (DeFi) 2018'den bu yana hızla gelişerek, küresel kripto varlık sisteminin temel sütunlarından biri haline geldi. DeFi, açık, izin gerektirmeyen finansal protokoller aracılığıyla, varlık işlemleri, borç verme, türev ürünler gibi zengin finansal işlevler sunmakta, teknik olarak akıllı sözleşmelere, on-chain uzlaşma gibi mekanizmalara dayanmaktadır ve geleneksel finans yapısını yeniden şekillendirmektedir. 2020 yılındaki "DeFi yazı" sonrası, DeFi toplam kilitli değer (TVL) bir ara 180 milyar doları aşarak, bu alandaki büyük potansiyeli göstermiştir.
Ancak, DeFi'nin hızlı genişlemesi, uyumsuzluk ve sistem riski gibi sorunlarla birlikte geldi. ABD düzenleyici kurumları, daha önce kripto endüstrisine yönelik sıkı bir uygulama stratejisi benimseyerek DeFi protokolleri, DEX platformları gibi unsurları olası yasadışı kategorisine dahil etti. 2022 ile 2024 yılları arasında birçok tanınmış proje soruşturmaya tabi tutuldu. Bu arada, DeFi sektörü belirsiz politikalar içinde gelişim zorluğuna girdi.
2025 yılının ikinci çeyreğinde, düzenleyici ortamda önemli değişiklikler meydana geldi. Haziran'ın başında, SEC'in yeni başkanı Kongre'deki bir duruşmada, DeFi için aktif düzenleme yollarını önerdi; "yenilik muafiyet mekanizması" kurulması, "fonksiyonel sınıflandırma düzenleme çerçevesi"nin teşvik edilmesi ve DAO'ların açık düzenleme kum havuzuna dahil edilmesi gibi. Bu politika dönüşümü, ABD'nin DeFi düzenleme konusundaki tutumunda önemli bir değişikliği işaret ediyor.
İki, ABD düzenleyici yolunun evrimi: "varsayılan olarak yasadışı"dan "işlev uyumu"na dönüşüm mantığı
Amerika'nın Merkezi Olmayan Finans (DeFi) üzerindeki düzenleyici evrimi, finansal uyum çerçevesinin yeni teknolojik zorluklara yanıt verme sürecini yansıtmaktadır. SEC, ilk dönemlerde Howey Test gibi geleneksel menkul kıymet belirleme standartlarına dayanarak, çoğu DeFi protokolünü potansiyel ihlaller olarak değerlendirmiştir. 2021-2022 yılları arasında, SEC, birçok tanınmış projeyi soruşturmak için bir dizi dikkat çekici uygulama eylemi gerçekleştirmiştir.
Ancak, bu tür bir "önce uygulama, sonra kurallar" stratejisi hızla zorluklarla karşılaştı. Mahkeme kararları ve sektör davaları, merkezi olmayan bir ortamda geleneksel düzenleyici mantığın sınırlamalarını ortaya koydu. Aynı zamanda, DAO gibi yeni yapıların hukuki uygulanabilirliği de temel sorunlarla karşı karşıya.
2025 yılının başında, SEC personel değişikliği sonrasında strateji değişikliği yaşadı. Yeni başkan, "teknoloji tarafsızlığı" düzenleme ilkesini savundu ve DeFi risk sınıflandırma sistemi oluşturmak için özel bir araştırma grubu kurdu. Bu, "işlev uyumlu düzenleme"ye geçişi temsil ediyor; yani, protokolün gerçek finansal işlevine göre düzenleme gereklilikleri tasarlanıyor.
SEC, yüksek derecede merkeziyetsiz protokoller için muafiyet mekanizması getirerek ve projeleri düzenleyici kum havuzlarına yönlendirerek daha esnek bir düzenleme stratejisi oluşturmaya çalışıyor. Bu dönüşüm, düzenleyici kurumların Merkezi Olmayan Finans teknolojisinin özelliklerini daha derinlemesine anlama çabasını ve açık finansal sistemler altında yeni yönetişim modellerini keşfetme çabasını yansıtıyor.
Üç, Üç Büyük Servet Şifresi: Sistem Mantığı Altında Değer Yeniden Değerlendirmesi
SEC'in yeni politikası ile birlikte, Merkezi Olmayan Finans (DeFi) sektörü uzun zamandır beklenen yapısal teşvikleri karşılıyor. Pazar, DeFi protokollerinin değerini yeniden değerlendirmeye başladı ve birçok bastırılmış alan yeniden değerleme potansiyeli gösteriyor. Yapısal mantıktan bakıldığında, DeFi değer yeniden değerlendirmesi esas olarak üç yönde yoğunlaşıyor:
Uyumlu aracı yapıların sistem primleri. on-chain KYC hizmetleri, uyumlu saklama, yüksek şeffaflıkta yönetim platformları gibi unsurlar politikaların ilgisini çekecektir. Bazı Layer2 çözümlerindeki "uyumlu zincir" modülü de kritik bir rol oynayacaktır.
on-chain likidite altyapısının stratejik konumu. Uniswap gibi merkezi olmayan ticaret protokolleri, ekosistem fon akışının tercih edilen kaynağı olma umudunu taşımaktadır. Oracle gibi altyapılar da uyum çerçevesi içinde önemli sorumluluklar üstlenecektir.
Yüksek içsel getiri modeli protokollerinin kredi yeniden inşası. Borç verme protokolleri, ölçülebilir on-chain getiri modelleri sayesinde "on-chain istikrarlı nakit akışı taşıyıcısı" olma umudunu taşımaktadır. On-chain stabilcoinler de yeni düzenleyici konumlamayla birlikte kurumsal koruma sağlamaya başlayacaktır.
Bu üç ana hattın arkasındaki ortak mantık, "politik algı kârı"nın "piyasa sermaye fiyatlama ağırlığı"na dönüşüm sürecidir. DeFi protokolleri, gerçek gelir, uyum yetenekleri gibi unsurlar aracılığıyla kurumsal sermaye için değerleme sabitleme mekanizması oluşturmakta ve geleneksel finans sistemiyle entegrasyon için koşullar yaratmaktadır.
Dört, Pazar Yansımaları: TVL'nin yükselişinden varlık fiyatlarının yeniden değerlendirilmesine
SEC yeni düzenlemeleri hızla piyasalarda zincirleme bir etki yaratarak "sistem beklentisi - fon geri akışı - varlık yeniden değerleme" şeklinde pozitif bir geri bildirim oluşturdu. DeFi toplam kilitli değer (TVL) belirgin bir şekilde yükseldi, bir hafta içinde Ethereum on-chain TVL %17 oranında arttı. Birçok önde gelen protokolün kilitli değeri eş zamanlı olarak arttı, on-chain işlem aktivitesi genel olarak canlandı.
Fonların geri dönüşü, birçok Merkezi Olmayan Finans varlığının fiyat yeniden değerlendirmesini tetikledi. UNI, AAVE gibi ana yönetişim token'ları, bir hafta içinde ortalama %25-%60 yükseldi. Pazar, Merkezi Olmayan Finans'ı değerleme düzeltmesi için protokol kar çarpanı, TVL çarpanı gibi göstergeleri kullanmaya başladı; bu, daha olgun bir sermaye fiyatlandırma aşamasına geçişi simgeliyor.
on-chain veriler, fon dağılım yapısındaki değişimi gösteriyor. RWA ile yüksek entegrasyona sahip protokoller, daha fazla kurumsal fon çekiyor; DeFi protokollerine yönelik stabilcoin net akışı yeniden artış gösteriyor. Merkezi Olmayan Finans'ın yeniden fon fiyatlandırma hakkını kazanma eğilimi belirginleşiyor.
Pazar tepkisi belirgin olmasına rağmen, varlık yeniden değerlemesi hala başlangıç aşamasındadır. DeFi protokollerinin karşılaştığı düzenleyici deneme maliyeti, yönetim verimliliği gibi sorunlar piyasayı temkinli tutmaktadır. Ancak "kurumsal risk daralması + değer beklentisi onarımı" durumu DeFi'nin orta vadeli görünümüne değerleme alanı açmaktadır. Birçok önde gelen protokolün değeri hala boğa piyasası seviyelerinin oldukça altındadır ve gelir artışı ve düzenleyici belirlilik desteği ile yukarı yönlü bir potansiyele sahiptir.
Beş, Gelecek Görünümü: Merkezi Olmayan Finans'ın Kurumsal Yeniden Yapılandırılması ve Yeni Dönem
SEC yeni düzenlemeleri, Merkezi Olmayan Finans'ın kurumsallaşma yeniden yapılandırmasına giden bir dönüm noktasıdır. Gelecekte Merkezi Olmayan Finans gelişimi aşağıdaki eğilimleri gösterecektir:
Kurumsal yeniden yapılandırma tasarım paradigmasını etkiler. DeFi projeleri, hem teknik avantajları hem de uyum özelliklerini bir araya getiren çift katmanlı bir sistem tasarlamalıdır; "içeride uyum" yeni bir paradigma oluşturmalıdır.
İş modeli çeşitliliği derinleşiyor. Proje, sürdürülebilir kâr modeli oluşturmaya daha fazla odaklanacak; örneğin, protokol katmanı gelir paylaşımı, RWA on-chain gibi, geleneksel finans ile karşılaştırılabilir bir gelir kapalı döngüsü oluşturacak.
Yönetim mekanizması ve sisteminin yeniden yapılandırılması. Daha fazla hukuki etkisi olan bir yönetim çerçevesi araştırmak, kararlara yasal geçerlilik ve etkinlik kazandırmak için karma yönetim modeli benimsemek.
Katılımcı taraflar ve sermaye yapısının dönüşümü. Kurumsal yatırımcılar için giriş eşiği düşüyor, kurumlara özel özelleştirilmiş ürünler ortaya çıkıyor. Projeler, uzun vadeli değer yatırımlarını çekmek için token ekonomik modelini optimize ediyor.
Teknik yenilikler ve çapraz zincir entegrasyonu hızlanıyor. Gizlilik koruma, kimlik doğrulama gibi teknik yenilikler hız kazanıyor, çok zincirli entegrasyon ekosistemi iş inovasyonu için bir temel sağlıyor.
Önemli fırsatlara rağmen, Merkezi Olmayan Finans, politika uygulama istikrarı, uyum maliyet yönetimi gibi zorluklarla karşı karşıyadır. Sektör, standartların belirlenmesi ve öz düzenleme mekanizmasının geliştirilmesi için işbirliği yapmalı, genel kurumsal düzeyin ve piyasa güveninin sürekli olarak artırılmasını sağlamalıdır.
Altı, Sonuç
SEC yeni politikası, DeFi'ye hem düzenlemeler hem de fırsatlar sunan bir ortam getiriyor ve sektörü vahşi büyümeden uyumlu bir gelişmeye yönlendiriyor. Gelecekte DeFi'nin daha geniş bir finansal kapsayıcılık ve değer yeniden şekillendirme hedeflemesi bekleniyor, ancak uyum riskleri ve teknolojik güvenlik gibi alanlarda sürekli çaba göstermeye ihtiyaç var. "İnovasyon muafiyeti"nden "on-chain finans"a kadar, DeFi tam bir patlama yaşayabilir ve sektörün mavi çip tokenleri değer yeniden değerlendirmesi bekleyebilir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
20 Likes
Reward
20
8
Share
Comment
0/400
MetaverseMigrant
· 07-20 20:23
sec yyds boğa批
View OriginalReply0
GasFeeCrybaby
· 07-18 07:18
Ücretleri düşür, lütfen!
View OriginalReply0
AirDropMissed
· 07-17 23:27
Uyumluluk da patlama riskini önleyemez, değil mi?
View OriginalReply0
Anon4461
· 07-17 23:27
sec bu tuzak gerçekten insanları kandırabiliyor mu?
View OriginalReply0
PerpetualLonger
· 07-17 23:25
Sonunda aya doğru hareket başladı. Şimdi dipten satın alma zamanı. Full Pozisyon yap.
View OriginalReply0
OptionWhisperer
· 07-17 23:23
Regülasyon geldi, boğa koşusu uzak mı kalacak
View OriginalReply0
AirdropDreamBreaker
· 07-17 23:06
Regülasyon geldi, yenilik muafiyeti de var.
View OriginalReply0
RektButStillHere
· 07-17 23:01
insanları enayi yerine koymak yine mi başladı? Politika biraz gevşetilince yine gökten pasta mı düşecek?
SEC yeni düzenlemeleri DeFi'yi yeniden şekillendiriyor Üç büyük zenginlik şifresi değer yeniden değerlendirmesine rehberlik ediyor
Merkezi Olmayan Finans Derinlik Araştırması: SEC Yeni Politikası, "İnovasyon Muafiyeti"nden "on-chain Finans"a, DeFi Yazı Yeniden Görünebilir
I. Giriş: SEC Yeni Politikası ve Merkezi Olmayan Finans (DeFi) Regülasyon Yapısındaki Ana Dönüşüm
Merkezi Olmayan Finans (DeFi) 2018'den bu yana hızla gelişerek, küresel kripto varlık sisteminin temel sütunlarından biri haline geldi. DeFi, açık, izin gerektirmeyen finansal protokoller aracılığıyla, varlık işlemleri, borç verme, türev ürünler gibi zengin finansal işlevler sunmakta, teknik olarak akıllı sözleşmelere, on-chain uzlaşma gibi mekanizmalara dayanmaktadır ve geleneksel finans yapısını yeniden şekillendirmektedir. 2020 yılındaki "DeFi yazı" sonrası, DeFi toplam kilitli değer (TVL) bir ara 180 milyar doları aşarak, bu alandaki büyük potansiyeli göstermiştir.
Ancak, DeFi'nin hızlı genişlemesi, uyumsuzluk ve sistem riski gibi sorunlarla birlikte geldi. ABD düzenleyici kurumları, daha önce kripto endüstrisine yönelik sıkı bir uygulama stratejisi benimseyerek DeFi protokolleri, DEX platformları gibi unsurları olası yasadışı kategorisine dahil etti. 2022 ile 2024 yılları arasında birçok tanınmış proje soruşturmaya tabi tutuldu. Bu arada, DeFi sektörü belirsiz politikalar içinde gelişim zorluğuna girdi.
2025 yılının ikinci çeyreğinde, düzenleyici ortamda önemli değişiklikler meydana geldi. Haziran'ın başında, SEC'in yeni başkanı Kongre'deki bir duruşmada, DeFi için aktif düzenleme yollarını önerdi; "yenilik muafiyet mekanizması" kurulması, "fonksiyonel sınıflandırma düzenleme çerçevesi"nin teşvik edilmesi ve DAO'ların açık düzenleme kum havuzuna dahil edilmesi gibi. Bu politika dönüşümü, ABD'nin DeFi düzenleme konusundaki tutumunda önemli bir değişikliği işaret ediyor.
İki, ABD düzenleyici yolunun evrimi: "varsayılan olarak yasadışı"dan "işlev uyumu"na dönüşüm mantığı
Amerika'nın Merkezi Olmayan Finans (DeFi) üzerindeki düzenleyici evrimi, finansal uyum çerçevesinin yeni teknolojik zorluklara yanıt verme sürecini yansıtmaktadır. SEC, ilk dönemlerde Howey Test gibi geleneksel menkul kıymet belirleme standartlarına dayanarak, çoğu DeFi protokolünü potansiyel ihlaller olarak değerlendirmiştir. 2021-2022 yılları arasında, SEC, birçok tanınmış projeyi soruşturmak için bir dizi dikkat çekici uygulama eylemi gerçekleştirmiştir.
Ancak, bu tür bir "önce uygulama, sonra kurallar" stratejisi hızla zorluklarla karşılaştı. Mahkeme kararları ve sektör davaları, merkezi olmayan bir ortamda geleneksel düzenleyici mantığın sınırlamalarını ortaya koydu. Aynı zamanda, DAO gibi yeni yapıların hukuki uygulanabilirliği de temel sorunlarla karşı karşıya.
2025 yılının başında, SEC personel değişikliği sonrasında strateji değişikliği yaşadı. Yeni başkan, "teknoloji tarafsızlığı" düzenleme ilkesini savundu ve DeFi risk sınıflandırma sistemi oluşturmak için özel bir araştırma grubu kurdu. Bu, "işlev uyumlu düzenleme"ye geçişi temsil ediyor; yani, protokolün gerçek finansal işlevine göre düzenleme gereklilikleri tasarlanıyor.
SEC, yüksek derecede merkeziyetsiz protokoller için muafiyet mekanizması getirerek ve projeleri düzenleyici kum havuzlarına yönlendirerek daha esnek bir düzenleme stratejisi oluşturmaya çalışıyor. Bu dönüşüm, düzenleyici kurumların Merkezi Olmayan Finans teknolojisinin özelliklerini daha derinlemesine anlama çabasını ve açık finansal sistemler altında yeni yönetişim modellerini keşfetme çabasını yansıtıyor.
Üç, Üç Büyük Servet Şifresi: Sistem Mantığı Altında Değer Yeniden Değerlendirmesi
SEC'in yeni politikası ile birlikte, Merkezi Olmayan Finans (DeFi) sektörü uzun zamandır beklenen yapısal teşvikleri karşılıyor. Pazar, DeFi protokollerinin değerini yeniden değerlendirmeye başladı ve birçok bastırılmış alan yeniden değerleme potansiyeli gösteriyor. Yapısal mantıktan bakıldığında, DeFi değer yeniden değerlendirmesi esas olarak üç yönde yoğunlaşıyor:
Uyumlu aracı yapıların sistem primleri. on-chain KYC hizmetleri, uyumlu saklama, yüksek şeffaflıkta yönetim platformları gibi unsurlar politikaların ilgisini çekecektir. Bazı Layer2 çözümlerindeki "uyumlu zincir" modülü de kritik bir rol oynayacaktır.
on-chain likidite altyapısının stratejik konumu. Uniswap gibi merkezi olmayan ticaret protokolleri, ekosistem fon akışının tercih edilen kaynağı olma umudunu taşımaktadır. Oracle gibi altyapılar da uyum çerçevesi içinde önemli sorumluluklar üstlenecektir.
Yüksek içsel getiri modeli protokollerinin kredi yeniden inşası. Borç verme protokolleri, ölçülebilir on-chain getiri modelleri sayesinde "on-chain istikrarlı nakit akışı taşıyıcısı" olma umudunu taşımaktadır. On-chain stabilcoinler de yeni düzenleyici konumlamayla birlikte kurumsal koruma sağlamaya başlayacaktır.
Bu üç ana hattın arkasındaki ortak mantık, "politik algı kârı"nın "piyasa sermaye fiyatlama ağırlığı"na dönüşüm sürecidir. DeFi protokolleri, gerçek gelir, uyum yetenekleri gibi unsurlar aracılığıyla kurumsal sermaye için değerleme sabitleme mekanizması oluşturmakta ve geleneksel finans sistemiyle entegrasyon için koşullar yaratmaktadır.
Dört, Pazar Yansımaları: TVL'nin yükselişinden varlık fiyatlarının yeniden değerlendirilmesine
SEC yeni düzenlemeleri hızla piyasalarda zincirleme bir etki yaratarak "sistem beklentisi - fon geri akışı - varlık yeniden değerleme" şeklinde pozitif bir geri bildirim oluşturdu. DeFi toplam kilitli değer (TVL) belirgin bir şekilde yükseldi, bir hafta içinde Ethereum on-chain TVL %17 oranında arttı. Birçok önde gelen protokolün kilitli değeri eş zamanlı olarak arttı, on-chain işlem aktivitesi genel olarak canlandı.
Fonların geri dönüşü, birçok Merkezi Olmayan Finans varlığının fiyat yeniden değerlendirmesini tetikledi. UNI, AAVE gibi ana yönetişim token'ları, bir hafta içinde ortalama %25-%60 yükseldi. Pazar, Merkezi Olmayan Finans'ı değerleme düzeltmesi için protokol kar çarpanı, TVL çarpanı gibi göstergeleri kullanmaya başladı; bu, daha olgun bir sermaye fiyatlandırma aşamasına geçişi simgeliyor.
on-chain veriler, fon dağılım yapısındaki değişimi gösteriyor. RWA ile yüksek entegrasyona sahip protokoller, daha fazla kurumsal fon çekiyor; DeFi protokollerine yönelik stabilcoin net akışı yeniden artış gösteriyor. Merkezi Olmayan Finans'ın yeniden fon fiyatlandırma hakkını kazanma eğilimi belirginleşiyor.
Pazar tepkisi belirgin olmasına rağmen, varlık yeniden değerlemesi hala başlangıç aşamasındadır. DeFi protokollerinin karşılaştığı düzenleyici deneme maliyeti, yönetim verimliliği gibi sorunlar piyasayı temkinli tutmaktadır. Ancak "kurumsal risk daralması + değer beklentisi onarımı" durumu DeFi'nin orta vadeli görünümüne değerleme alanı açmaktadır. Birçok önde gelen protokolün değeri hala boğa piyasası seviyelerinin oldukça altındadır ve gelir artışı ve düzenleyici belirlilik desteği ile yukarı yönlü bir potansiyele sahiptir.
Beş, Gelecek Görünümü: Merkezi Olmayan Finans'ın Kurumsal Yeniden Yapılandırılması ve Yeni Dönem
SEC yeni düzenlemeleri, Merkezi Olmayan Finans'ın kurumsallaşma yeniden yapılandırmasına giden bir dönüm noktasıdır. Gelecekte Merkezi Olmayan Finans gelişimi aşağıdaki eğilimleri gösterecektir:
Kurumsal yeniden yapılandırma tasarım paradigmasını etkiler. DeFi projeleri, hem teknik avantajları hem de uyum özelliklerini bir araya getiren çift katmanlı bir sistem tasarlamalıdır; "içeride uyum" yeni bir paradigma oluşturmalıdır.
İş modeli çeşitliliği derinleşiyor. Proje, sürdürülebilir kâr modeli oluşturmaya daha fazla odaklanacak; örneğin, protokol katmanı gelir paylaşımı, RWA on-chain gibi, geleneksel finans ile karşılaştırılabilir bir gelir kapalı döngüsü oluşturacak.
Yönetim mekanizması ve sisteminin yeniden yapılandırılması. Daha fazla hukuki etkisi olan bir yönetim çerçevesi araştırmak, kararlara yasal geçerlilik ve etkinlik kazandırmak için karma yönetim modeli benimsemek.
Katılımcı taraflar ve sermaye yapısının dönüşümü. Kurumsal yatırımcılar için giriş eşiği düşüyor, kurumlara özel özelleştirilmiş ürünler ortaya çıkıyor. Projeler, uzun vadeli değer yatırımlarını çekmek için token ekonomik modelini optimize ediyor.
Teknik yenilikler ve çapraz zincir entegrasyonu hızlanıyor. Gizlilik koruma, kimlik doğrulama gibi teknik yenilikler hız kazanıyor, çok zincirli entegrasyon ekosistemi iş inovasyonu için bir temel sağlıyor.
Önemli fırsatlara rağmen, Merkezi Olmayan Finans, politika uygulama istikrarı, uyum maliyet yönetimi gibi zorluklarla karşı karşıyadır. Sektör, standartların belirlenmesi ve öz düzenleme mekanizmasının geliştirilmesi için işbirliği yapmalı, genel kurumsal düzeyin ve piyasa güveninin sürekli olarak artırılmasını sağlamalıdır.
Altı, Sonuç
SEC yeni politikası, DeFi'ye hem düzenlemeler hem de fırsatlar sunan bir ortam getiriyor ve sektörü vahşi büyümeden uyumlu bir gelişmeye yönlendiriyor. Gelecekte DeFi'nin daha geniş bir finansal kapsayıcılık ve değer yeniden şekillendirme hedeflemesi bekleniyor, ancak uyum riskleri ve teknolojik güvenlik gibi alanlarda sürekli çaba göstermeye ihtiyaç var. "İnovasyon muafiyeti"nden "on-chain finans"a kadar, DeFi tam bir patlama yaşayabilir ve sektörün mavi çip tokenleri değer yeniden değerlendirmesi bekleyebilir.